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金昌市(永昌县、金川区)

周口市(太康县、扶沟县、川汇区、郸城县、沈丘县、西华县、鹿邑县、项城市、商水县、淮阳区)

兴安盟(乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、阿尔山市)

宁夏回族自治区  鄂尔多斯市(达拉特旗、康巴什区、乌审旗、东胜区、准格尔旗、杭锦旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、鄂托克旗)

白城市(洮北区、通榆县、洮南市、镇赉县、大安市)

北海市(铁山港区、合浦县、银海区、海城区)

厦门市(湖里区、翔安区、同安区、海沧区、思明区、集美区)

咸阳市(乾县、淳化县、三原县、渭城区、长武县、泾阳县、秦都区、彬州市、礼泉县、旬邑县、武功县、杨陵区、永寿县、兴平市)  韶关市(武江区、始兴县、翁源县、南雄市、新丰县、浈江区、仁化县、乐昌市、乳源瑶族自治县、曲江区)

赤峰市(元宝山区、松山区、巴林左旗、翁牛特旗、巴林右旗、敖汉旗、宁城县、林西县、红山区、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗)

漯河市(召陵区、舞阳县、郾城区、临颍县、源汇区)

雅安市(荥经县、名山区、雨城区、芦山县、天全县、宝兴县、石棉县、汉源县)

日喀则市(定日县、仁布县、亚东县、白朗县、昂仁县、吉隆县、谢通门县、定结县、南木林县、聂拉木县、江孜县、康马县、萨迦县、仲巴县、桑珠孜区、拉孜县、岗巴县、萨嘎县)

白银市(会宁县、靖远县、白银区、景泰县、平川区)

营口市(站前区、老边区、大石桥市、西市区、鲅鱼圈区、盖州市)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、花垣县、凤凰县、泸溪县、吉首市、龙山县、保靖县、永顺县)

凉山彝族自治州(宁南县、木里藏族自治县、普格县、会东县、金阳县、甘洛县、会理市、雷波县、布拖县、西昌市、昭觉县、冕宁县、德昌县、越西县、美姑县、盐源县、喜德县)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)

银川市(兴庆区、金凤区、贺兰县、灵武市、永宁县、西夏区)

陇南市(两当县、宕昌县、礼县、成县、文县、徽县、康县、西和县、武都区)

通辽市(霍林郭勒市、开鲁县、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、科尔沁区、奈曼旗、库伦旗)

绵阳市(三台县、盐亭县、梓潼县、游仙区、北川羌族自治县、江油市、涪城区、平武县、安州区)

鸡西市(滴道区、虎林市、麻山区、鸡东县、梨树区、密山市、鸡冠区、城子河区、恒山区)

德州市(禹城市、齐河县、陵城区、乐陵市、临邑县、德城区、宁津县、武城县、平原县、夏津县、庆云县)

乌鲁木齐市(天山区、沙依巴克区、新市区、达坂城区、米东区、乌鲁木齐县、头屯河区、水磨沟区)

邢台市(襄都区、平乡县、新河县、临西县、隆尧县、沙河市、清河县、临城县、南和区、信都区、内丘县、巨鹿县、任泽区、广宗县、威县、宁晋县、柏乡县、南宫市)

甘南藏族自治州(迭部县、临潭县、舟曲县、玛曲县、碌曲县、合作市、夏河县、卓尼县)

拉萨市(城关区、墨竹工卡县、林周县、堆龙德庆区、当雄县、曲水县、尼木县、达孜区)

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达州市(通川区、万源市、开江县、宣汉县、大竹县、达川区、渠县)

亳州市(涡阳县、蒙城县、谯城区、利辛县)

新疆维吾尔自治区

德阳市(旌阳区、广汉市、什邡市、罗江区、绵竹市、中江县)  佛山市(高明区、南海区、禅城区、顺德区、三水区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿克陶县、阿合奇县)

鹤岗市(兴安区、萝北县、向阳区、兴山区、工农区、南山区、东山区、绥滨县)

铜川市(宜君县、王益区、耀州区、印台区)娄底市(双峰县、新化县、涟源市、冷水江市、娄星区)

玉树藏族自治州(杂多县、称多县、曲麻莱县、治多县、囊谦县、玉树市)  晋城市(城区、阳城县、高平市、泽州县、沁水县、陵川县)

果洛藏族自治州(玛沁县、甘德县、玛多县、达日县、久治县、班玛县)

吕梁市(孝义市、岚县、汾阳市、交城县、文水县、临县、石楼县、离石区、柳林县、方山县、中阳县、交口县、兴县)

中山市漳州市(长泰区、云霄县、龙文区、华安县、漳浦县、龙海区、诏安县、芗城区、东山县、平和县、南靖县)

岳阳市(湘阴县、华容县、汨罗市、岳阳楼区、平江县、临湘市、君山区、岳阳县、云溪区)

湛江市(遂溪县、廉江市、赤坎区、吴川市、雷州市、麻章区、徐闻县、坡头区、霞山区)

泉州市(石狮市、丰泽区、晋江市、惠安县、安溪县、永春县、德化县、泉港区、南安市、金门县、鲤城区、洛江区)

宝鸡市(眉县、千阳县、凤县、凤翔区、麟游县、岐山县、扶风县、渭滨区、金台区、陈仓区、陇县、太白县)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、赫章县、纳雍县、黔西市、金沙县、大方县、织金县)

苏州市(昆山市、相城区、常熟市、张家港市、姑苏区、虎丘区、吴江区、太仓市、吴中区)

眉山市(洪雅县、丹棱县、仁寿县、彭山区、青神县、东坡区)

随州市(广水市、随县、曾都区)

福州市(闽清县、鼓楼区、福清市、闽侯县、永泰县、平潭县、连江县、晋安区、仓山区、长乐区、罗源县、马尾区、台江区)

台州市(路桥区、仙居县、三门县、黄岩区、天台县、椒江区、温岭市、玉环市、临海市)

南阳市(唐河县、卧龙区、南召县、淅川县、宛城区、桐柏县、社旗县、新野县、方城县、镇平县、邓州市、内乡县、西峡县)

舟山市(定海区、普陀区、岱山县、嵊泗县)

秦皇岛市(抚宁区、海港区、青龙满族自治县、山海关区、北戴河区、卢龙县、昌黎县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

晋中市(左权县、平遥县、昔阳县、和顺县、榆次区、榆社县、寿阳县、介休市、太谷区、祁县、灵石县)

开封市(鼓楼区、祥符区、兰考县、龙亭区、通许县、顺河回族区、杞县、尉氏县、禹王台区)

　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。