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重庆市(永川区、合川区、垫江县、开州区、南岸区、大渡口区、巫溪县、梁平区、云阳县、璧山区、潼南区、荣昌区、彭水苗族土家族自治县、大足区、铜梁区、南川区、江津区、九龙坡区、酉阳土家族苗族自治县、沙坪坝区、奉节县、万州区、武隆区、石柱土家族自治县、巫山县、涪陵区、渝北区、长寿区、秀山土家族苗族自治县、綦江区、城口县、黔江区、忠县、丰都县、北碚区、巴南区、渝中区、江北区)

宜昌市(西陵区、点军区、猇亭区、伍家岗区、宜都市、长阳土家族自治县、当阳市、五峰土家族自治县、秭归县、夷陵区、远安县、枝江市、兴山县)

湛江市(赤坎区、徐闻县、遂溪县、雷州市、麻章区、廉江市、吴川市、霞山区、坡头区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿图什市、阿克陶县)  怀化市(溆浦县、会同县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、辰溪县、鹤城区、中方县、麻阳苗族自治县、洪江市、沅陵县、通道侗族自治县)

淄博市(临淄区、桓台县、沂源县、博山区、张店区、高青县、周村区、淄川区)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

崇左市(江州区、天等县、大新县、宁明县、扶绥县、龙州县、凭祥市)

泰州市(泰兴市、高港区、姜堰区、海陵区、靖江市、兴化市)  宿州市(埇桥区、泗县、灵璧县、萧县、砀山县)

阿里地区(改则县、措勤县、普兰县、噶尔县、革吉县、札达县、日土县)

驻马店市(驿城区、确山县、平舆县、汝南县、遂平县、泌阳县、上蔡县、西平县、正阳县、新蔡县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

忻州市(繁峙县、五台县、忻府区、河曲县、神池县、原平市、静乐县、保德县、岢岚县、偏关县、代县、宁武县、五寨县、定襄县)

景德镇市(浮梁县、昌江区、珠山区、乐平市)

金华市(永康市、浦江县、金东区、武义县、东阳市、磐安县、婺城区、义乌市、兰溪市)

石河子市(北屯市、白杨市、新星市、图木舒克市、胡杨河市、阿拉尔市、铁门关市、可克达拉市、五家渠市、昆玉市、双河市)

眉山市(丹棱县、东坡区、彭山区、洪雅县、仁寿县、青神县)

威海市(环翠区、荣成市、乳山市、文登区)

德州市(平原县、禹城市、临邑县、夏津县、乐陵市、齐河县、武城县、陵城区、宁津县、庆云县、德城区)

承德市(双滦区、围场满族蒙古族自治县、滦平县、兴隆县、鹰手营子矿区、承德县、双桥区、平泉市、宽城满族自治县、隆化县、丰宁满族自治县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、红岗区、肇州县、林甸县、龙凤区、大同区、让胡路区、肇源县)

白山市(长白朝鲜族自治县、临江市、浑江区、靖宇县、江源区、抚松县)

双鸭山市(集贤县、岭东区、四方台区、尖山区、友谊县、饶河县、宝清县、宝山区)

泉州市(德化县、金门县、安溪县、石狮市、惠安县、泉港区、鲤城区、永春县、晋江市、丰泽区、洛江区、南安市)

新疆维吾尔自治区

阳泉市(城区、郊区、盂县、平定县、矿区)

本溪市(溪湖区、南芬区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、平山区、明山区)

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防城港市(东兴市、港口区、上思县、防城区)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、茫崖市、乌兰县、都兰县、德令哈市、天峻县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

十堰市(丹江口市、张湾区、竹山县、郧阳区、房县、竹溪县、茅箭区、郧西县)  营口市(老边区、西市区、盖州市、站前区、鲅鱼圈区、大石桥市)

安阳市(滑县、安阳县、文峰区、殷都区、汤阴县、林州市、龙安区、内黄县、北关区)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、若羌县、轮台县、焉耆回族自治县、且末县、博湖县、尉犁县、和静县、库尔勒市)

哈尔滨市(巴彦县、平房区、尚志市、双城区、香坊区、道外区、宾县、延寿县、依兰县、呼兰区、通河县、松北区、五常市、方正县、道里区、木兰县、南岗区、阿城区)海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、海晏县、祁连县)

广元市(苍溪县、昭化区、利州区、青川县、剑阁县、朝天区、旺苍县)  克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区)

兴安盟(扎赉特旗、乌兰浩特市、阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗)

丽江市(玉龙纳西族自治县、华坪县、永胜县、宁蒗彝族自治县、古城区)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)延安市(宝塔区、富县、黄龙县、延长县、志丹县、子长市、洛川县、吴起县、延川县、宜川县、黄陵县、安塞区、甘泉县)

惠州市(惠阳区、惠东县、博罗县、惠城区、龙门县)

周口市(郸城县、西华县、川汇区、项城市、扶沟县、沈丘县、太康县、商水县、淮阳区、鹿邑县)

丽水市(云和县、景宁畲族自治县、遂昌县、缙云县、莲都区、松阳县、龙泉市、庆元县、青田县)

张家口市(蔚县、沽源县、张北县、怀安县、涿鹿县、康保县、桥东区、尚义县、桥西区、下花园区、万全区、崇礼区、怀来县、宣化区、赤城县、阳原县)

临夏回族自治州(东乡族自治县、临夏市、康乐县、临夏县、永靖县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县)

沧州市(新华区、沧县、东光县、肃宁县、黄骅市、河间市、运河区、盐山县、献县、泊头市、海兴县、青县、吴桥县、孟村回族自治县、任丘市、南皮县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、临河区、乌拉特后旗、乌拉特中旗、乌拉特前旗、五原县、磴口县)

南通市(启东市、崇川区、通州区、海门区、如皋市、如东县、海安市)

朝阳市(双塔区、建平县、北票市、朝阳县、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区)

凉山彝族自治州(越西县、甘洛县、宁南县、盐源县、德昌县、普格县、西昌市、喜德县、金阳县、昭觉县、会东县、美姑县、会理市、冕宁县、雷波县、布拖县、木里藏族自治县)

酒泉市(敦煌市、肃州区、金塔县、瓜州县、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市)

固原市(西吉县、原州区、泾源县、隆德县、彭阳县)

银川市(金凤区、兴庆区、贺兰县、永宁县、灵武市、西夏区)

昭通市(水富市、盐津县、镇雄县、绥江县、威信县、鲁甸县、大关县、永善县、昭阳区、巧家县、彝良县)

遂宁市(安居区、蓬溪县、射洪市、大英县、船山区)

柳州市(柳江区、柳北区、融安县、融水苗族自治县、柳南区、柳城县、鹿寨县、城中区、三江侗族自治县、鱼峰区)

　　来源：华尔街见闻

　　野村分析指出，由于贸易战带来的全球不确定性和美国需求疲软，印度IT服务业的盈利预估可能会被下调，对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。花旗还表示，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，高于Nifty指数整体20倍的水平，也使盈利前景承压。

　　尽管印度科技股近日来强劲反弹，但这可能是关税冲击下的“虚假繁荣”。

　　据彭博报道，贸易战正在增加印度软件服务出口商的盈利下调风险。这些公司作为印度经济的晴雨表，30%-60%的销售依赖美国市场，而投资者仍在推高这些公司股价，似乎忽视了潜在风险。

　　最新季度的财报显示，印度四大IT出口商的业绩表现参差不齐，并且普遍低于分析师预期。

　　亚洲最大的软件出口商TataConsultancyServices表示，他们观察到决策制定出现延误，自由支配预算也受到更多审查；Wipro也表示，由于特朗普的关税政策加剧了对美国经济衰退的担忧，客户在支出方面变得谨慎。

　　盈利前景黯淡，估值溢价难以支撑

　　据悉，印度科技板块在NSENifty50指数中占11%权重，仅次于金融板块，包括TCS、Infosys和HCLTechnologies等巨头。

　　而据野村策略师SaionMukherjee分析，由于全球不确定性和美国需求疲软，IT服务业的盈利预估可能会被下调。野村警告称，这对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。

　　此外，摩根士丹利本月早些时候也将本财年基准BSESensex指数的盈利增长预测下调了近六个百分点至13%，理由是全球担忧。

　　相关数据显示，一季度财报季以来，NSENiftyIT指数的12个月远期每股收益预估已经下降了1%。

　　野村、大摩和IIFLSecurities的策略师们还在近几周警告称，其他行业（包括大宗商品、制药和金融服务业）也面临盈利下调的风险。

　　AmbitInvestmentAdvisors的董事总经理DhirajAgarwal警告称：

　　另一重风险在于估值溢价。

　　花旗指出，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，而更广泛的Nifty指数的倍数接近20倍。该行认为，考虑到风险，这种估值溢价很难证明其合理性。

　　来源：金十数据

　　黄金已悄然上位成为市场“首选”避险资产！而这一切和特朗普脱不了干系。

　　近期的贸易动荡推动投资者涌向避险资产，黄金价格因此一路飙升，而作为竞争性资产的美国国债和美元则出现下跌。

　　澳大利亚联邦银行矿业和能源大宗商品研究主管VivekDhar表示，这与美国总统特朗普执政下美国贸易政策的巨大转变有关，黄金已“填补空白”，成为市场首选的避险资产。

　　Dhar补充说：“近期这种涌向避险资产需求的独特之处在于，美元和美国国债的避险吸引力下降，导致它们遭到抛售。”

　　黄金价格持续创下新高，周二触及每盎司3500美元，更多分析师预测金价将进一步上涨。摩根大通预计这种贵金属将在2026年第二季度达到4000美元，并在2025年第四季度达到平均每盎司3675美元。

　　相反，最近几周美国国债出现抛售，30年期国债收益率本月早些时候触及2023年11月以来的最高水平。同时，美元指数一直在下跌，LSEG数据显示，今年迄今已累计下跌8%。

　　尽管今年迄今30年期美债收益率仅上涨约2个基点，但特朗普宣布对等关税后一周内，该收益率飙升超过30个基点——基准的10年期美债收益率也飙升了30个基点。同时，LSEG数据显示，今年迄今现货黄金价格已上涨25%。

　　尽管长期美国国债收益率已从本月早些时候触及的高点回落，且随着特朗普收回了关于解雇美联储主席鲍威尔的言论，美元小幅走强，但美国资产在投资者中的地位已受到打击。

　　世界黄金协会策略师JohnReade指出：“虽然这远非一个‘美元消亡论’的故事，但公平地说，人们对美国及其经济和主要资产——美元和美国国债——的信心已经减弱了。”

　　为何掀起“淘金热”？

　　美国国债收益率与黄金之间传统的负相关关系似乎已经破裂。通常，当收益率较高时，由于持有不支付利息的黄金机会成本更高，黄金的吸引力会随之下降。

　　UniversityofWaikato会计、金融与经济学院讲师MichaelRyan表示，黄金的抗通胀属性使其变得“特殊”。

　　Ryan说，预计关税将推高美国通胀，这意味着未来利率会更高，这反过来又会对美国国债构成压力。

　　他补充道：“然而，从历史上看，黄金被认为是规避通胀的工具，这或许解释了为何人们偏爱它——因此，或许正是黄金这种被认为的抗通胀特性使其变得‘特殊’。”

　　分析师认为，导致黄金和美国国债之间传统关系破裂的另一个因素，可能是人们对美国和“美国例外论”叙事的信心下降。

　　ANZ大宗商品策略师SoniKumari表示：“由于经济和地缘政治的不确定性，人们对美国资产的信任正在减弱。”

　　市场普遍认为特朗普的贸易战是一个政策失误，而黄金被认为独立于任何货币和财政政策，这也提升了其吸引力。

　　贺利氏高级贵金属交易员AlexanderZumpfe表示：“与货币或政府债券不同，黄金不带有信用风险，并且与单一国家的经济或政治轨迹无关。”在对传统金融工具的信心动摇时期，这一点尤为重要。

　　进一步提升黄金吸引力的是美元吸引力的减弱。美元走弱通常会使以美元定价的大宗商品（包括黄金）对持有其他货币的人来说更具吸引力。

　　多元化驱动

　　新加坡银行首席投资策略师EliLee表示，与发达市场同行相比，新兴市场央行过去一直低配黄金。现在它们已转向黄金，并可能继续成为强劲买家，因为它们正在分散其以美元计价的储备持有。

　　近期美元的抛售引发了关于全球“去美元化”的讨论，让人质疑美元作为世界储备货币的吸引力，其中，黄金曾多次被提出作为潜在的替代性主要储备货币。

　　Dhar说：“各国意识到，黄金可能是规避美国因不遵循其政策而冻结货币储备的潜在对冲。”

　　Dhar补充道，虽然美元抛售对黄金有利，但考虑到运输和仓储黄金的成本——且黄金是一种不支付利息的资产，这限制了其吸引力——目前仍难以看到未来会出现美元的大幅转移。

　　此外，FranklinIncomeInvestors投资组合经理ToddBrighton表示，虽然人们对美国国债的避险地位进行了一点重新评估，但考虑到它是世界上流动性最强的市场，最终仍然“非常难以”取代。

　　他说，随着世界正转向一个更多极化的世界，美国国债作为避险资产的地位不会在短期内被取代。黄金仍然是该行预计的杰出资产。FranklinIncomeInvestors认为宏观经济风险和相对轻的投资者仓位相结合，为进一步上涨奠定了基础。分析师表示：“我们认为这——以及黄金市场的其他潜在下跌——都是投资者做多黄金的机会。”

　　风险提示及免责条款：市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。