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辽阳市(灯塔市、文圣区、弓长岭区、宏伟区、太子河区、辽阳县、白塔区)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、伊宁市、巩留县、伊宁县、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、新源县、霍城县、霍尔果斯市、昭苏县)

齐齐哈尔市(克东县、依安县、龙江县、富拉尔基区、泰来县、碾子山区、讷河市、甘南县、富裕县、昂昂溪区、拜泉县、克山县、建华区、龙沙区、铁锋区、梅里斯达斡尔族区)

赣州市(崇义县、瑞金市、赣县区、上犹县、定南县、安远县、南康区、寻乌县、会昌县、全南县、大余县、石城县、宁都县、龙南市、兴国县、于都县、章贡区、信丰县)  阳江市(阳春市、江城区、阳东区、阳西县)

广安市(武胜县、邻水县、前锋区、岳池县、广安区、华蓥市)

孝感市(应城市、大悟县、孝昌县、云梦县、孝南区、安陆市、汉川市)

和田地区(策勒县、皮山县、于田县、洛浦县、民丰县、和田市、墨玉县、和田县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、海晏县、刚察县)  宜春市(樟树市、袁州区、奉新县、万载县、丰城市、靖安县、高安市、宜丰县、上高县、铜鼓县)

绵阳市(平武县、游仙区、三台县、盐亭县、涪城区、梓潼县、安州区、北川羌族自治县、江油市)

九江市(柴桑区、彭泽县、濂溪区、都昌县、武宁县、湖口县、庐山市、瑞昌市、修水县、永修县、德安县、共青城市、浔阳区)

开封市(龙亭区、禹王台区、杞县、顺河回族区、祥符区、尉氏县、鼓楼区、通许县、兰考县)

东莞市

来宾市(合山市、武宣县、兴宾区、象州县、忻城县、金秀瑶族自治县)

哈尔滨市(道外区、尚志市、宾县、木兰县、道里区、双城区、呼兰区、南岗区、延寿县、平房区、松北区、五常市、通河县、香坊区、依兰县、巴彦县、阿城区、方正县)

淮南市(凤台县、大通区、田家庵区、谢家集区、寿县、潘集区、八公山区)

铜川市(宜君县、耀州区、印台区、王益区)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

锦州市(凌海市、北镇市、黑山县、古塔区、义县、凌河区、太和区)

六安市(霍邱县、裕安区、舒城县、霍山县、叶集区、金安区、金寨县)

延边朝鲜族自治州(安图县、和龙市、龙井市、图们市、珲春市、敦化市、汪清县、延吉市)

香港特别行政区

天水市(甘谷县、张家川回族自治县、武山县、麦积区、秦州区、秦安县、清水县)

西宁市(湟中区、大通回族土族自治县、湟源县、城中区、城东区、城西区、城北区)

烟台市(招远市、芝罘区、海阳市、牟平区、栖霞市、莱山区、莱州市、蓬莱区、龙口市、莱阳市、福山区)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

攀枝花市(盐边县、西区、东区、米易县、仁和区)

庆阳市(庆城县、镇原县、华池县、合水县、西峰区、环县、宁县、正宁县)

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果洛藏族自治州(玛多县、甘德县、久治县、达日县、班玛县、玛沁县)

呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、海拉尔区、扎赉诺尔区、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、满洲里市、新巴尔虎左旗、阿荣旗、根河市、牙克石市、鄂温克族自治旗)

阿克苏地区(沙雅县、温宿县、库车市、乌什县、阿瓦提县、新和县、柯坪县、拜城县、阿克苏市)

中山市  许昌市(建安区、鄢陵县、魏都区、长葛市、襄城县、禹州市)

自贡市(大安区、富顺县、沿滩区、贡井区、自流井区、荣县)

宁波市(鄞州区、宁海县、象山县、慈溪市、镇海区、江北区、余姚市、奉化区、海曙区、北仑区)

铁岭市(调兵山市、昌图县、清河区、银州区、开原市、铁岭县、西丰县)金昌市(金川区、永昌县)

阜新市(细河区、彰武县、太平区、清河门区、阜新蒙古族自治县、新邱区、海州区)  芜湖市(镜湖区、湾沚区、无为市、鸠江区、弋江区、南陵县、繁昌区)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

白山市(临江市、江源区、抚松县、浑江区、长白朝鲜族自治县、靖宇县)

景德镇市(珠山区、浮梁县、昌江区、乐平市)平顶山市(叶县、石龙区、卫东区、新华区、舞钢市、宝丰县、湛河区、汝州市、郏县、鲁山县)

北京市(石景山区、房山区、顺义区、延庆区、昌平区、密云区、东城区、西城区、大兴区、朝阳区、门头沟区、丰台区、平谷区、怀柔区、海淀区、通州区)

长治市(屯留区、武乡县、沁县、潞城区、上党区、黎城县、襄垣县、长子县、壶关县、潞州区、平顺县、沁源县)

泰安市(宁阳县、东平县、岱岳区、泰山区、新泰市、肥城市)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、阿拉山口市、精河县)

通化市(梅河口市、集安市、二道江区、柳河县、东昌区、通化县、辉南县)

乌鲁木齐市(米东区、沙依巴克区、达坂城区、乌鲁木齐县、新市区、天山区、头屯河区、水磨沟区)

广元市(剑阁县、朝天区、昭化区、苍溪县、利州区、旺苍县、青川县)

菏泽市(曹县、牡丹区、单县、巨野县、成武县、鄄城县、定陶区、东明县、郓城县)

保定市(涿州市、安国市、莲池区、顺平县、雄县、望都县、涞水县、博野县、竞秀区、涞源县、高碑店市、安新县、定兴县、定州市、清苑区、满城区、徐水区、易县、唐县、容城县、蠡县、高阳县、阜平县、曲阳县)

徐州市(睢宁县、沛县、泉山区、新沂市、邳州市、云龙区、铜山区、丰县、贾汪区、鼓楼区)

青岛市(即墨区、市南区、城阳区、平度市、崂山区、黄岛区、莱西市、市北区、胶州市、李沧区)

本溪市(南芬区、明山区、本溪满族自治县、溪湖区、平山区、桓仁满族自治县)

临汾市(乡宁县、汾西县、古县、隰县、霍州市、曲沃县、洪洞县、永和县、安泽县、襄汾县、吉县、蒲县、浮山县、尧都区、大宁县、侯马市、翼城县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、瑞丽市、陇川县、盈江县、芒市)

大庆市(让胡路区、林甸县、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、红岗区、龙凤区、大同区、萨尔图区)

武威市(民勤县、凉州区、古浪县、天祝藏族自治县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。