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全国服务区域：
上饶市(玉山县、鄱阳县、婺源县、德兴市、信州区、铅山县、广丰区、余干县、弋阳县、横峰县、广信区、万年县)
兰州市(永登县、榆中县、红古区、安宁区、城关区、皋兰县、七里河区、西固区)
黄山市(黟县、黄山区、徽州区、屯溪区、歙县、祁门县、休宁县)
北京市(房山区、海淀区、怀柔区、石景山区、昌平区、东城区、门头沟区、平谷区、丰台区、大兴区、顺义区、朝阳区、密云区、通州区、延庆区、西城区)
三沙市(南沙区、西沙区)
株洲市(炎陵县、石峰区、芦淞区、天元区、渌口区、醴陵市、攸县、茶陵县、荷塘区)
宜昌市(当阳市、远安县、猇亭区、伍家岗区、点军区、五峰土家族自治县、西陵区、夷陵区、宜都市、枝江市、秭归县、长阳土家族自治县、兴山县)
长沙市(浏阳市、天心区、望城区、开福区、雨花区、芙蓉区、长沙县、岳麓区、宁乡市)
梅州市(平远县、五华县、梅县区、丰顺县、兴宁市、蕉岭县、梅江区、大埔县)
包头市(东河区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、九原区、青山区、昆都仑区、固阳县、白云鄂博矿区、石拐区)
平凉市(崆峒区、泾川县、庄浪县、灵台县、崇信县、华亭市、静宁县)
张掖市(民乐县、临泽县、甘州区、肃南裕固族自治县、高台县、山丹县)
雅安市(芦山县、宝兴县、名山区、石棉县、汉源县、天全县、荥经县、雨城区)
内蒙古自治区
商洛市(商南县、柞水县、山阳县、镇安县、洛南县、丹凤县、商州区)
白山市(浑江区、江源区、长白朝鲜族自治县、抚松县、靖宇县、临江市)
迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)
太原市(晋源区、娄烦县、尖草坪区、阳曲县、迎泽区、小店区、古交市、杏花岭区、万柏林区、清徐县)
黔西南布依族苗族自治州(兴义市、望谟县、册亨县、普安县、兴仁市、贞丰县、晴隆县、安龙县)
中山市
毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、大方县、金沙县、赫章县、七星关区、织金县、黔西市、纳雍县)
湘西土家族苗族自治州(龙山县、泸溪县、保靖县、吉首市、凤凰县、花垣县、古丈县、永顺县)
安顺市(关岭布依族苗族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、平坝区)
商丘市(永城市、宁陵县、夏邑县、睢县、梁园区、虞城县、睢阳区、柘城县、民权县)
克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、独山子区、乌尔禾区)
宝鸡市(千阳县、凤翔区、金台区、扶风县、凤县、岐山县、眉县、麟游县、渭滨区、陈仓区、太白县、陇县)
扬州市(广陵区、仪征市、邗江区、高邮市、宝应县、江都区)
临沧市(凤庆县、永德县、沧源佤族自治县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县)
抚州市(宜黄县、广昌县、乐安县、南城县、金溪县、临川区、南丰县、东乡区、资溪县、黎川县、崇仁县)
保山市(昌宁县、腾冲市、施甸县、隆阳区、龙陵县)
香港特别行政区
凉山彝族自治州(德昌县、西昌市、雷波县、喜德县、甘洛县、会理市、会东县、盐源县、布拖县、金阳县、昭觉县、美姑县、越西县、冕宁县、宁南县、普格县、木里藏族自治县)
三明市(永安市、建宁县、将乐县、清流县、明溪县、大田县、尤溪县、三元区、泰宁县、宁化县、沙县区)
泰州市(兴化市、靖江市、高港区、姜堰区、海陵区、泰兴市)
新乡市(获嘉县、封丘县、原阳县、新乡县、辉县市、卫辉市、延津县、红旗区、凤泉区、长垣市、卫滨区、牧野区)
郑州市(中牟县、中原区、上街区、管城回族区、巩义市、新郑市、登封市、金水区、二七区、荥阳市、惠济区、新密市)
威海市(文登区、荣成市、环翠区、乳山市)
大庆市(肇州县、大同区、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、让胡路区、红岗区、萨尔图区、龙凤区)
崇左市(扶绥县、江州区、宁明县、大新县、凭祥市、天等县、龙州县)
牡丹江市(林口县、阳明区、爱民区、穆棱市、绥芬河市、海林市、东宁市、东安区、西安区、宁安市)
遵义市(湄潭县、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、习水县、赤水市、桐梓县、播州区、汇川区、凤冈县、正安县、余庆县、仁怀市、红花岗区、道真仡佬族苗族自治县)
白城市(大安市、通榆县、洮北区、镇赉县、洮南市)
黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县)
大理白族自治州(云龙县、弥渡县、大理市、南涧彝族自治县、宾川县、洱源县、永平县、漾濞彝族自治县、鹤庆县、剑川县、巍山彝族回族自治县、祥云县)
吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)
哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)
石家庄市(灵寿县、平山县、裕华区、正定县、行唐县、桥西区、深泽县、高邑县、元氏县、新华区、长安区、栾城区、新乐市、晋州市、井陉矿区、赵县、赞皇县、辛集市、藁城区、无极县、井陉县、鹿泉区)
哈尔滨市(五常市、道里区、平房区、依兰县、呼兰区、双城区、松北区、通河县、延寿县、方正县、道外区、巴彦县、香坊区、南岗区、宾县、木兰县、尚志市、阿城区)
自贡市(大安区、荣县、富顺县、沿滩区、贡井区、自流井区)
巴彦淖尔市(乌拉特后旗、杭锦后旗、磴口县、临河区、乌拉特中旗、乌拉特前旗、五原县)
六盘水市(六枝特区、水城区、盘州市、钟山区)
衡水市(深州市、冀州区、景县、饶阳县、武邑县、桃城区、故城县、阜城县、武强县、安平县、枣强县)
张家口市(下花园区、涿鹿县、桥西区、万全区、赤城县、张北县、宣化区、蔚县、怀安县、尚义县、沽源县、桥东区、阳原县、康保县、崇礼区、怀来县)
潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)
赤峰市(元宝山区、克什克腾旗、红山区、宁城县、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、巴林右旗、敖汉旗、松山区、巴林左旗、林西县)
滁州市(明光市、天长市、定远县、琅琊区、凤阳县、全椒县、来安县、南谯区)
信阳市(潢川县、浉河区、息县、新县、固始县、光山县、平桥区、淮滨县、罗山县、商城县)
临沂市(兰山区、兰陵县、沂南县、平邑县、沂水县、蒙阴县、莒南县、临沭县、罗庄区、郯城县、河东区、费县)
巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、轮台县、和硕县、库尔勒市、博湖县、和静县、尉犁县、且末县、焉耆回族自治县)
黔东南苗族侗族自治州(天柱县、台江县、三穗县、榕江县、从江县、黄平县、锦屏县、麻江县、凯里市、黎平县、雷山县、施秉县、岑巩县、丹寨县、剑河县、镇远县)
甘南藏族自治州(临潭县、迭部县、舟曲县、卓尼县、碌曲县、玛曲县、夏河县、合作市)
广西壮族自治区
朔州市(怀仁市、应县、平鲁区、朔城区、山阴县、右玉县)
武汉市(东西湖区、青山区、黄陂区、江汉区、新洲区、武昌区、蔡甸区、汉南区、江夏区、硚口区、洪山区、汉阳区、江岸区)
辽源市(东丰县、西安区、东辽县、龙山区)
泰安市(宁阳县、泰山区、岱岳区、东平县、新泰市、肥城市)
连云港市(海州区、赣榆区、东海县、连云区、灌南县、灌云县)
铜仁市(德江县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、石阡县、万山区、印江土家族苗族自治县、碧江区、江口县、思南县、玉屏侗族自治县)
六安市(金安区、叶集区、霍邱县、裕安区、舒城县、霍山县、金寨县)
嘉峪关市
济源市
西藏自治区
绥化市(肇东市、望奎县、明水县、兰西县、绥棱县、北林区、青冈县、海伦市、庆安县、安达市)
宁波市(慈溪市、北仑区、宁海县、象山县、余姚市、奉化区、镇海区、江北区、海曙区、鄞州区)
吴忠市(红寺堡区、同心县、利通区、盐池县、青铜峡市)
安庆市(宿松县、怀宁县、岳西县、宜秀区、迎江区、潜山市、大观区、望江县、桐城市、太湖县)
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淄博市(高青县、临淄区、周村区、桓台县、沂源县、博山区、张店区、淄川区)
伊春市(伊美区、乌翠区、友好区、南岔县、嘉荫县、汤旺县、铁力市、丰林县、大箐山县、金林区)
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揭阳市(揭西县、揭东区、惠来县、普宁市、榕城区)
开发商的这个冬天，成了史上最漫长的季节。
煎熬之下，以内房股为代表，房企在资本市场的消亡速度正在加快。
死水微澜
4月17日，香港资本市场，老牌开发商建业地产（00832,HK）大涨21.65%，成为当天涨幅最大的股票之一。
如此亮眼的表现极具迷惑性，因为这个涨幅以低价和低成交量为前提。在当天的交易中，建业地产报收0.118港元，成交金额仅35.3万港股，市值为3.6亿港元。
35.3万，不到行业繁荣期一位高管的月薪；3.6亿资金，不够鼎盛期拍一块边角料土地储备。
但事实上，建业地产股价的表现，并非个案。香港上市的内房股，在当前的市场环境下，大多数股价低迷，交投清淡，乏人问津。
惨淡的数据验证着这一现实。截至2025年4月20日，在港上市的内地房地股（内房股），共有159家公司，其中113家公司交易价格低于1港元，占比71%；80家公司低于0.25港元，占比51%。
这些数据表明，内房股的退市潮正山雨欲来。
港股退市标准主要涵盖股价、经营能力等多个方面，就这些标准衡量，其中大量的内房股已经触发以下两条规则：一、若公司股票连续30个交易日收盘价低于0.25港元，联交所可强制退市；二、连续三个财年累计亏损且股东权益低于初始上市时的50%，触发退市。
也就是说，对大面积的内房股，债务违约仍在发酵，未来一段时间内，面临退市危机是既定命运。
退市即告别资本市场，对退市房企而言，那是最后的挽歌。因为这意味着，曾经受资本追捧的明星企业，从此泯然于众人。
作为资本密集型行业，先前退市的房企已经给出了答案。从以往退市的房企来看，在成为一段时间的僵尸企业之后，消亡是既定的结局。一如此前市值高达3000亿的中国恒大，退市之后，如今早就没了正面的话题度。
建业困境
在面临退市的房企中，和那些全国扩张的企业不同，建业地产是个特殊的存在。
4月20日，郑州花园路，万达坊，“爱杂咋地”主题市集持续进行。因集结了本土美食、创意潮牌、手作匠人及live演出，市集吸引众多年轻人打卡体验。
看似火热的商业活动背后，隐藏着一家失意的公司，也折射着一个行业的衰荣。
万达坊原名建业凯旋广场，由建业集团2015年启动建设，2019年正式开业。作为建业集团“城市地标”的战略项目，因其融合商业、文化、商务功能，推动金水区CBD发展，被誉为“郑州新晋网红打卡地”。但在2022年4月，建业集团与万达商业达成战略合作，将旗下商业项目（包括郑州建业凯旋广场）的运营权移交万达，以换取7亿元现金流缓解经营压力。
图片来自万达坊官微
建业凯旋广场的更名，只是建业地产资金链危机的缩影。
2021年郑州暴雨，成为建业地产债务危机的导火索。当年7月，郑州特大暴雨导致多处工地停工，多处项目受灾；此外，灾后公司销售断崖式下滑，销售回款急速减少；同时文旅、商业等业态停业，导致现金流枯竭……集团流动性紧张加剧，债务危机全面爆发。其后，建业集团董事长胡葆森亲自上阵，从王健林处借了7个“小目标”，并向万达集团让渡出建业旗下商业项目经营权，这也是商业广场更名的由来……
时隔四年，现实依旧不容乐观，公司最新年报显示，截至2024年末，建业地产的借贷总额达240.4亿元，其中一年内到期债务达到212.05亿元，现金及等价物仅有3.65亿元，现金流紧张依旧。更令人关注的是，公司相较于高峰时大幅萎缩的销售额，凸显了流动性困境。2025年一季度，公司合同销售总额人民币21.1亿元，同比增加15.1%；其中3月份，建业集团物业销售额人民币5.4亿元，同比增加21.2%。和高峰时千亿级的销售规模比，当下经营活动创造的经现金流，相对于到期债务令外界担忧。
资本的掣肘
建业的案例令人唏嘘。
在陷入债务危机的房企中，就表现形式来看，绝大多数房企死于全国化扩张。但建业不同，这是一家深耕河南，在房企全国化布局浪潮中，能抵制住诱惑的公司。与之可对比的是，深耕浙江，以杭州为大本营的滨江集团，安然度过了本轮行业衰退，成为资本市场上稀缺投资标的，公司股价目前维持高位，仍保有高达325亿的市值。同时，这空公司被研究机构视为能在下轮浪潮中赢得先机的房企。
某种程度上，区域深耕，保持专注，是滨江集团应对行业衰退周期的重要策略。但对比到建业地产而言，同样是城市深耕，建业地产为何会遭遇债务困境？为何也难逃周期？
答案在于区域内的无序扩张。2015年，建业地产的销售额仅为165.7亿元，但至2019年，建业地产销售规模首次突破千亿，全年销售总额1011.5亿元，四年间增幅为7倍。与此同时，在这四年里，其负债总额也从2015年的324亿元上升到2019年的1314亿元。
仔细梳理这四年的发展，很容易得出结论，低能级城市的过度下沉，商业、文旅、养老业态的扩张，让摊子铺得过大，并最终让公司为此付出沉重代价。这个过程中，对建业而言，一个更深层的问题是，资本的双刃剑效应。
在上行周期中，房企通常形成扩张的正反馈，销售增长——评级上调——股价大涨——融资加码——资产扩张——销售再增长……而在下行周期中，负反馈同样形成逻辑闭环，销售下滑——评级下调——融资冻结——债务违约——资产冻结——销售再下滑……很显然，在上述反馈过程中，资产扩张与资产冻结的关键阶段，资本扮演着核心角色。
同为河南企业，近期持续出圈的胖东来，给出了一个反资本的案例，正如其创始人于东来名言：“上市是把灵魂卖给资本的魔鬼契约。”在这位企业家看来，上市会将企业的灵魂出卖给资本，导致企业失去自主权和控制力。一如这位企业所认知，上市是为了挣钱，而不是因为责任，因此他选择坚守河南，不往外扩张，并坚守胖东来品牌……
对绝大多数房企而言，如果能再重新选择一次，企业的命运或许并没有什么不同，因为性格使然。但对区域扩张上保持克制的建业而言，如果给胡葆森重来一次的机会，企业的命运或许会有所不同。
不过这仅仅是种假设，现如今，建业的未来仍充满了不确定因素。对急需资本驰援的房企来说，雪中送炭无异于痴人说梦，锦上添花才是常态。
一切远未到结束的时刻，对陷入债务危机的房企来而言，他们被资本深深裹挟——曾经被资本亲睐，又最终被资本抛弃。
新闻结尾
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