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通化市(通化县、辉南县、梅河口市、柳河县、集安市、二道江区、东昌区)

聊城市(东昌府区、茌平区、阳谷县、冠县、临清市、高唐县、莘县、东阿县)

吉林市(永吉县、丰满区、桦甸市、蛟河市、龙潭区、船营区、舒兰市、磐石市、昌邑区)

张掖市(山丹县、民乐县、高台县、临泽县、甘州区、肃南裕固族自治县)  周口市(沈丘县、太康县、西华县、川汇区、商水县、郸城县、项城市、扶沟县、淮阳区、鹿邑县)

衢州市(江山市、衢江区、开化县、柯城区、龙游县、常山县)

汕头市(龙湖区、潮南区、金平区、澄海区、濠江区、潮阳区、南澳县)

内蒙古自治区

玉林市(北流市、玉州区、陆川县、博白县、福绵区、容县、兴业县)  佛山市(高明区、禅城区、南海区、顺德区、三水区)

呼和浩特市(托克托县、回民区、清水河县、和林格尔县、新城区、武川县、玉泉区、土默特左旗、赛罕区)

泸州市(合江县、江阳区、纳溪区、泸县、龙马潭区、古蔺县、叙永县)

南京市(栖霞区、秦淮区、雨花台区、建邺区、江宁区、鼓楼区、六合区、溧水区、浦口区、玄武区、高淳区)

达州市(万源市、开江县、宣汉县、大竹县、渠县、达川区、通川区)

吉安市(青原区、峡江县、吉水县、新干县、永丰县、吉州区、吉安县、万安县、泰和县、井冈山市、永新县、遂川县、安福县)

铜仁市(玉屏侗族自治县、江口县、印江土家族苗族自治县、德江县、石阡县、沿河土家族自治县、碧江区、思南县、万山区、松桃苗族自治县)

汕尾市(城区、海丰县、陆丰市、陆河县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

娄底市(娄星区、冷水江市、新化县、涟源市、双峰县)

重庆市(合川区、南川区、梁平区、城口县、江津区、沙坪坝区、大足区、潼南区、忠县、南岸区、江北区、长寿区、垫江县、渝北区、巴南区、大渡口区、石柱土家族自治县、奉节县、铜梁区、九龙坡区、云阳县、丰都县、黔江区、巫溪县、北碚区、巫山县、璧山区、荣昌区、渝中区、武隆区、开州区、万州区、涪陵区、永川区、綦江区、酉阳土家族苗族自治县、秀山土家族苗族自治县、彭水苗族土家族自治县)

揭阳市(榕城区、揭西县、揭东区、普宁市、惠来县)

大理白族自治州(宾川县、巍山彝族回族自治县、祥云县、大理市、云龙县、南涧彝族自治县、洱源县、鹤庆县、永平县、剑川县、弥渡县、漾濞彝族自治县)

舟山市(普陀区、嵊泗县、岱山县、定海区)

拉萨市(堆龙德庆区、尼木县、林周县、当雄县、达孜区、曲水县、城关区、墨竹工卡县)

延边朝鲜族自治州(安图县、汪清县、敦化市、图们市、珲春市、延吉市、龙井市、和龙市)

北海市(铁山港区、银海区、海城区、合浦县)

包头市(白云鄂博矿区、东河区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、青山区、土默特右旗、九原区、昆都仑区、石拐区)

孝感市(云梦县、孝南区、大悟县、应城市、孝昌县、汉川市、安陆市)

池州市(石台县、贵池区、青阳县、东至县)

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酒泉市(金塔县、敦煌市、肃州区、肃北蒙古族自治县、玉门市、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县)

湖州市(南浔区、长兴县、安吉县、德清县、吴兴区)

六安市(裕安区、霍山县、金寨县、霍邱县、舒城县、叶集区、金安区)

葫芦岛市(连山区、龙港区、兴城市、南票区、建昌县、绥中县)  宁波市(镇海区、余姚市、海曙区、象山县、北仑区、奉化区、宁海县、江北区、鄞州区、慈溪市)

防城港市(防城区、港口区、上思县、东兴市)

嘉峪关市

江门市(江海区、恩平市、新会区、鹤山市、蓬江区、台山市、开平市)乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

运城市(闻喜县、万荣县、夏县、临猗县、永济市、稷山县、新绛县、盐湖区、绛县、芮城县、垣曲县、平陆县、河津市)  淮南市(潘集区、凤台县、寿县、谢家集区、田家庵区、大通区、八公山区)

常州市(金坛区、新北区、钟楼区、溧阳市、天宁区、武进区)

随州市(广水市、曾都区、随县)

天津市(滨海新区、河北区、津南区、和平区、西青区、河东区、南开区、红桥区、东丽区、静海区、武清区、宝坻区、蓟州区、北辰区、宁河区、河西区)邢台市(内丘县、平乡县、宁晋县、巨鹿县、柏乡县、南和区、临城县、沙河市、威县、广宗县、任泽区、清河县、临西县、新河县、南宫市、信都区、隆尧县、襄都区)

鹤岗市(向阳区、兴山区、南山区、绥滨县、工农区、东山区、萝北县、兴安区)

昌吉回族自治州(阜康市、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、吉木萨尔县、奇台县、呼图壁县)

香港特别行政区

大庆市(龙凤区、红岗区、让胡路区、肇州县、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、肇源县、萨尔图区)

广州市(海珠区、从化区、荔湾区、白云区、越秀区、增城区、南沙区、黄埔区、番禺区、花都区、天河区)

长沙市(岳麓区、浏阳市、望城区、长沙县、雨花区、开福区、天心区、芙蓉区、宁乡市)

朔州市(应县、平鲁区、右玉县、朔城区、怀仁市、山阴县)

甘孜藏族自治州(理塘县、九龙县、泸定县、炉霍县、道孚县、稻城县、雅江县、色达县、丹巴县、白玉县、甘孜县、康定市、石渠县、德格县、巴塘县、新龙县、得荣县、乡城县)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、伊宁市、伊宁县、昭苏县、奎屯市、新源县、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、霍城县、尼勒克县、巩留县)

三明市(三元区、沙县区、清流县、明溪县、永安市、将乐县、宁化县、泰宁县、大田县、建宁县、尤溪县)

银川市(贺兰县、西夏区、永宁县、兴庆区、灵武市、金凤区)

遂宁市(船山区、射洪市、蓬溪县、大英县、安居区)

和田地区(墨玉县、洛浦县、民丰县、和田县、于田县、皮山县、和田市、策勒县)

长春市(绿园区、德惠市、农安县、双阳区、公主岭市、南关区、榆树市、二道区、九台区、朝阳区、宽城区)

咸阳市(永寿县、泾阳县、兴平市、淳化县、杨陵区、渭城区、礼泉县、武功县、长武县、三原县、彬州市、秦都区、乾县、旬邑县)

武威市(凉州区、古浪县、民勤县、天祝藏族自治县)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。