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6经我中心电器修理中心修理的机器一律实施保修,保修期为3个月,在保修期内如因观看或更换配件出现问题,我中心负责返修。

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美满生活,从开始”观看中心致力于打造优质家电售后品牌。我们坚信的努力,将会为美满的生活添砖加瓦。美满生活,离不开卓越的产品和无忧的售后服务。经过十几年的坚持不懈的努力,我们在写下了无数售后辉煌的篇章。满意的售后服务离不开热诚优质的服务。“质量至上,服务用户”,这是我们售后永恒不变的售后观念。客户的满意,是我们的更终目标。一直以来,我们在产品、服务的质量不断提升,不遗余力。“有问必复、有诉必应,从优从速”是我们对观看中心的一贯要求,我们对自己严格管理和不断进步的要求造就了优秀的服务团队。我们坚信,有要求,有追求,才会有成绩;有要求,有追求,客户才会满意;我们更加坚信,美满生活,从开始。





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绵阳市(游仙区、盐亭县、江油市、平武县、涪城区、三台县、安州区、梓潼县、北川羌族自治县)

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昌都市(边坝县、贡觉县、丁青县、洛隆县、芒康县、卡若区、左贡县、八宿县、类乌齐县、察雅县、江达县)

新乡市(获嘉县、牧野区、卫滨区、延津县、辉县市、原阳县、长垣市、新乡县、封丘县、红旗区、凤泉区、卫辉市)

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南通市(通州区、启东市、崇川区、海门区、海安市、如皋市、如东县)

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德州市(禹城市、武城县、夏津县、德城区、陵城区、宁津县、平原县、齐河县、临邑县、乐陵市、庆云县)

青岛市(莱西市、崂山区、黄岛区、即墨区、城阳区、胶州市、平度市、市北区、市南区、李沧区)

衡阳市(石鼓区、蒸湘区、祁东县、衡阳县、衡南县、南岳区、雁峰区、衡东县、珠晖区、衡山县、常宁市、耒阳市)

成都市(龙泉驿区、锦江区、金堂县、青羊区、大邑县、彭州市、郫都区、新都区、邛崃市、武侯区、蒲江县、青白江区、新津区、都江堰市、双流区、金牛区、成华区、简阳市、温江区、崇州市)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、头屯河区、天山区、米东区、新市区、水磨沟区、乌鲁木齐县、达坂城区)

萍乡市(莲花县、上栗县、湘东区、安源区、芦溪县)

乐山市(井研县、市中区、五通桥区、夹江县、沐川县、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、犍为县、峨眉山市、金口河区、沙湾区)

大庆市(大同区、肇源县、龙凤区、让胡路区、林甸县、萨尔图区、红岗区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县)

重庆市(开州区、铜梁区、合川区、奉节县、江津区、酉阳土家族苗族自治县、沙坪坝区、南川区、綦江区、九龙坡区、忠县、大足区、梁平区、南岸区、巫溪县、巫山县、彭水苗族土家族自治县、云阳县、万州区、石柱土家族自治县、垫江县、潼南区、秀山土家族苗族自治县、丰都县、大渡口区、渝中区、荣昌区、永川区、渝北区、武隆区、城口县、黔江区、北碚区、巴南区、璧山区、江北区、涪陵区、长寿区)

绥化市(安达市、望奎县、庆安县、明水县、青冈县、海伦市、北林区、兰西县、绥棱县、肇东市)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、双台子区、盘山县)

河源市(连平县、源城区、紫金县、和平县、东源县、龙川县)

抚州市(金溪县、乐安县、宜黄县、南城县、崇仁县、东乡区、黎川县、南丰县、广昌县、临川区、资溪县)

亳州市(涡阳县、谯城区、利辛县、蒙城县)

龙岩市(长汀县、新罗区、武平县、永定区、连城县、漳平市、上杭县)

济宁市(鱼台县、微山县、邹城市、兖州区、曲阜市、泗水县、梁山县、金乡县、嘉祥县、汶上县、任城区)

广元市(青川县、剑阁县、利州区、朝天区、昭化区、旺苍县、苍溪县)

本溪市(溪湖区、本溪满族自治县、明山区、桓仁满族自治县、平山区、南芬区)

宜宾市(翠屏区、南溪区、长宁县、筠连县、江安县、珙县、叙州区、屏山县、兴文县、高县)

舟山市(岱山县、普陀区、定海区、嵊泗县)

荆州市(公安县、监利市、松滋市、石首市、沙市区、江陵县、洪湖市、荆州区)

商洛市(镇安县、商南县、洛南县、商州区、山阳县、丹凤县、柞水县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

咸阳市(泾阳县、兴平市、旬邑县、乾县、渭城区、淳化县、杨陵区、礼泉县、长武县、秦都区、彬州市、永寿县、三原县、武功县)

日照市(五莲县、岚山区、莒县、东港区)

吕梁市(岚县、交城县、兴县、石楼县、离石区、中阳县、交口县、文水县、汾阳市、柳林县、方山县、孝义市、临县)

淄博市(淄川区、博山区、高青县、临淄区、沂源县、桓台县、周村区、张店区)

临沂市(沂南县、兰陵县、兰山区、罗庄区、郯城县、莒南县、临沭县、蒙阴县、平邑县、费县、沂水县、河东区)

林芝市(察隅县、朗县、工布江达县、墨脱县、巴宜区、波密县、米林市)

武汉市(汉阳区、汉南区、蔡甸区、青山区、新洲区、东西湖区、黄陂区、江夏区、硚口区、江汉区、武昌区、江岸区、洪山区)

防城港市(港口区、防城区、东兴市、上思县)

徐州市(丰县、邳州市、新沂市、泉山区、沛县、睢宁县、贾汪区、铜山区、云龙区、鼓楼区)

银川市(金凤区、贺兰县、灵武市、西夏区、兴庆区、永宁县)

凉山彝族自治州(会东县、昭觉县、雷波县、德昌县、金阳县、美姑县、越西县、布拖县、西昌市、木里藏族自治县、冕宁县、会理市、宁南县、甘洛县、普格县、盐源县、喜德县)

湖州市(吴兴区、长兴县、南浔区、德清县、安吉县)

日喀则市(岗巴县、谢通门县、康马县、拉孜县、仁布县、亚东县、南木林县、萨嘎县、吉隆县、昂仁县、定结县、萨迦县、定日县、白朗县、江孜县、聂拉木县、仲巴县、桑珠孜区)

秦皇岛市(北戴河区、山海关区、海港区、卢龙县、青龙满族自治县、昌黎县、抚宁区)

枣庄市(薛城区、山亭区、峄城区、市中区、台儿庄区、滕州市)

滁州市(凤阳县、明光市、琅琊区、天长市、南谯区、全椒县、定远县、来安县)

马鞍山市(雨山区、花山区、当涂县、博望区、含山县、和县)

临夏回族自治州(东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、和政县、永靖县、康乐县、临夏市、临夏县)

唐山市(路南区、迁安市、滦州市、迁西县、丰润区、遵化市、路北区、玉田县、滦南县、丰南区、曹妃甸区、乐亭县、古冶区、开平区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

张掖市(临泽县、甘州区、山丹县、高台县、肃南裕固族自治县、民乐县)

平顶山市(叶县、汝州市、鲁山县、宝丰县、新华区、卫东区、舞钢市、湛河区、郏县、石龙区)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

六盘水市(水城区、盘州市、钟山区、六枝特区)

宿迁市(沭阳县、泗洪县、泗阳县、宿豫区、宿城区)

泉州市(石狮市、泉港区、金门县、德化县、丰泽区、惠安县、鲤城区、南安市、永春县、晋江市、洛江区、安溪县)

河池市(罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、宜州区、凤山县、金城江区、东兰县、天峨县、南丹县)

克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区、白碱滩区)

阜新市(清河门区、海州区、太平区、阜新蒙古族自治县、细河区、彰武县、新邱区)

南平市(邵武市、政和县、顺昌县、建阳区、延平区、建瓯市、光泽县、松溪县、武夷山市、浦城县)

张家界市(武陵源区、桑植县、慈利县、永定区)

镇江市(丹阳市、扬中市、润州区、丹徒区、京口区、句容市)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

五指山市(保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、文昌市、临高县、屯昌县、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、万宁市、琼海市、定安县、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、东方市、澄迈县)

德阳市(什邡市、罗江区、广汉市、旌阳区、中江县、绵竹市)

伊春市(汤旺县、丰林县、铁力市、南岔县、伊美区、乌翠区、友好区、嘉荫县、金林区、大箐山县)

昆明市(官渡区、五华区、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、嵩明县、富民县、石林彝族自治县、西山区、盘龙区、呈贡区、晋宁区、宜良县、安宁市、东川区)

邯郸市(曲周县、肥乡区、魏县、磁县、邱县、成安县、临漳县、武安市、峰峰矿区、永年区、鸡泽县、大名县、涉县、丛台区、馆陶县、复兴区、邯山区、广平县)

甘南藏族自治州(碌曲县、临潭县、玛曲县、夏河县、卓尼县、合作市、舟曲县、迭部县)

天津市(滨海新区、蓟州区、津南区、宝坻区、武清区、河西区、西青区、南开区、河东区、北辰区、红桥区、宁河区、河北区、静海区、和平区、东丽区)

海口市(秀英区、琼山区、龙华区、美兰区)

台州市(三门县、温岭市、椒江区、路桥区、天台县、黄岩区、仙居县、玉环市、临海市)

来宾市(象州县、武宣县、金秀瑶族自治县、兴宾区、合山市、忻城县)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

威海市(荣成市、环翠区、乳山市、文登区)

株洲市(荷塘区、炎陵县、茶陵县、芦淞区、渌口区、天元区、醴陵市、石峰区、攸县)

太原市(阳曲县、尖草坪区、万柏林区、晋源区、娄烦县、小店区、清徐县、杏花岭区、古交市、迎泽区)

黔东南苗族侗族自治州(天柱县、雷山县、凯里市、榕江县、岑巩县、麻江县、锦屏县、从江县、三穗县、镇远县、剑河县、黎平县、丹寨县、黄平县、施秉县、台江县)

中山市

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

阿里地区(普兰县、噶尔县、措勤县、日土县、改则县、札达县、革吉县)

鹤壁市(淇滨区、山城区、鹤山区、浚县、淇县)

黄冈市(麻城市、浠水县、黄梅县、武穴市、红安县、黄州区、蕲春县、罗田县、英山县、团风县)

鸡西市(城子河区、麻山区、滴道区、恒山区、虎林市、鸡东县、鸡冠区、梨树区、密山市)

固原市(隆德县、西吉县、泾源县、彭阳县、原州区)

云浮市(罗定市、云城区、郁南县、新兴县、云安区)

张家口市(怀来县、张北县、桥东区、尚义县、蔚县、康保县、崇礼区、阳原县、桥西区、沽源县、万全区、宣化区、下花园区、怀安县、赤城县、涿鹿县)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、长顺县、福泉市、平塘县、龙里县、三都水族自治县、荔波县、独山县、瓮安县、贵定县、惠水县、都匀市)

洛阳市(宜阳县、涧西区、汝阳县、伊川县、洛宁县、孟津区、栾川县、偃师区、老城区、新安县、西工区、洛龙区、嵩县、瀍河回族区)

嘉峪关市

松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、宁江区、扶余市)

甘孜藏族自治州(德格县、雅江县、理塘县、泸定县、乡城县、炉霍县、丹巴县、康定市、色达县、稻城县、得荣县、巴塘县、九龙县、石渠县、新龙县、甘孜县、白玉县、道孚县)

桂林市(灌阳县、永福县、龙胜各族自治县、象山区、临桂区、秀峰区、荔浦市、七星区、资源县、阳朔县、全州县、平乐县、灵川县、兴安县、恭城瑶族自治县、雁山区、叠彩区)

南阳市(淅川县、卧龙区、南召县、邓州市、唐河县、方城县、内乡县、社旗县、新野县、桐柏县、西峡县、镇平县、宛城区)

玉林市(北流市、陆川县、玉州区、博白县、兴业县、容县、福绵区)

辽源市(龙山区、东丰县、东辽县、西安区)

长治市(屯留区、壶关县、黎城县、潞城区、潞州区、武乡县、上党区、襄垣县、沁县、平顺县、沁源县、长子县)

  北京时间4月24日凌晨,美股周三午盘维持涨势,科技股涨幅领先。美国总统特朗普称无意撤换美联储主席鲍威尔,并暗示可能下调对外关税。美财长贝森特称签署“重大贸易协议”机遇已至。

  道指涨565.63点,涨幅为1.44%,报39752.61点;纳指涨457.48点,涨幅为2.81%,报16757.90点;标普500指数涨100.39点,涨幅为1.90%,报5388.15点。

  美国总统特朗普对美联储主席鲍威尔以及对关税的立场发生软化,美国财政部长贝森特称现在有达成贸易“重大协议”的历史性机遇,这些因素均提振了市场情绪。

  分析人士认为,这标志着持续已久的经济对抗可能迎来转折点。

  受特朗普立场软化迹象推动,科技股应声走高,苹果、英伟达等普遍上涨。

  特朗普关税立场软化

  美国总统特朗普周二晚间表示无意解除美联储主席鲍威尔的职位,并暗示可能会降低对外关税,其立场软化的迹象提振了市场情绪。

  特朗普关于无意撤换鲍威尔的表态,标志着他一直以来抨击美联储和鲍威尔的立场有所改变。

  就在上周末和本周一,他还在TruthSocial连续发贴称“迫不及待想开除鲍威尔”,直呼这位美联储主席为“大输家”,并要求他立即降息。

  但鲍威尔表示,他的美联储主席职位依法享有任期保护至2026年5月,且不能被解雇,因此他打算留任直至任期结束。

  特朗普还发出了关税松绑信号。他在周三晚间表示愿意在对外贸易谈判中采取不那么对抗的方式,并指出目前对一些国家征收的关税“非常高,未来将大幅下调但不会归零。”

  美国财政部长贝森特周三抛出重磅表态,称现在有达成贸易“重大协议”的历史性机遇。贝森特引用桥水基金创始人达利欧的概念,提议协同实现经济再平衡。达利欧曾4月13日警告特朗普关税政策或引发“比衰退更严重的后果”。

  贝森特还表示:“若外方希望重新平衡经济,我们愿共同推进。”

  企业财报预警经济前景

  美银研报指出,自金融危机以来,美国企业界在财报电话会议上对经济状况的看法从未如此悲观,对于试图判断特朗普贸易战将对股票市场造成多少冲击的投资者而言,这是一个不祥的信号。

  根据美国银行对本轮财报季前期电话会议的分析,本季度财报季中对宏观经济状况的正面与负面评论之比已远低于平均水平,并势将创下2009年以来的最差水平。

  围绕美国资产的不安情绪持续攀升,促使投资者抛售美国长期政府债券,进而推动收益率走高。这种市场忧虑在期权市场中有所映射,目前用于防范更大损失的期权溢价已达到自2021年“闪电崩盘”以来的峰值水平。

  所谓的美国国债期权偏差显著扩大,投资者大量购入旨在对冲收益率飙升风险的看跌期权,推高其价格;而在收益率下行时获利的看涨期权,价格则未现同等涨幅。

  经济数据

  美国3月份新建住宅折合年率销量上升7.4%至72.4万套。美国3月份新建住宅折合年率销量预估为68.5万套。43位经济学家的预估区间为65.0万套-70.9万套;统计局公布,新建住宅销量3月份上升5万套;前三个月的新建住宅销量数据被下修0.5万套;新建住宅价格中值较上年同期下跌7.5%至403,600美元;3月份房屋库存可供销售8.3个月,2月份为8.9个月。

  焦点个股

  特斯拉股价大涨。该公司第一财季盈利锐减40%远逊预期,仍计划上半年开始生产低价车等新车。此外,关税压力减轻以及该公司CEO马斯克表态将减少政务活动,也使该股得到提振。

  美银针对对英伟达和AMD现状及未来前景进行了详细分析,称英伟达长期价值仍被看好,重申对英伟达的“买入”评级。其认为当前股价波动为更好的买入机会,将目标价从160美元下调至150美元。

  美银下调AMD的销售和每股收益预期,予该股“中性”评级,目标价从110美元下调至105美元。

  据知情人士透露,过去一年间,MetaPlatforms曾向微软、亚马逊等科技巨头协调,希望共同分担其Llama大语言模型的训练成本,其中包括服务器相关的成本。此举表明,即便是资金雄厚的Meta,也对其人工智能开发费用激增感到压力山大。

  知情人士透露,除了与亚马逊、微软接洽外,Meta还曾与Databricks、IBM、甲骨文及至少一家中东投资机构展开过类似接触。截至2025年初,相关讨论仍在持续。

  欧盟依据数字市场法开出首笔罚单,对苹果和Meta罚款总计7亿欧元。

  富国银行将苹果目标价格从275美元下调至245美元。

  美东时间周二,OpenAI的高管在华盛顿的谷歌反垄断审判中作证称,如果反垄断执法机构成功迫使谷歌出售Chrome,OpenAI将有兴趣收购Chrome。如果法院下令谷歌出售其Chrome浏览器,这将是自上世纪80年代AT&T分拆以来,法院首次下令拆分一家美国大公司。

  英特尔计划裁员逾20%。

  波音第一财季营收、自由现金流超市场预期。

  新东方称截至2月底季度营收11.8亿美元,同比增2%,经调净利同比降14.3%。

  从今年夏天开始,客户将获得3.7%的年利率。

  利息将以PayPal美元稳定币(PYUSD)的形式支付给持有相同代币的客户。

  这些奖励可用于在PayPal生态系统内进行支付和交易。

  PayPal和Venmo的用户很快将能够从他们持有的稳定币中获得收益,该公司周三宣布。

  从今年夏天开始,客户将获得3.7%的年利率。利息将以PayPal美元稳定币(PYUSD)的形式支付给持有相同代币的客户。这些奖励可用于在平台上与其他用户进行交易、为国际汇款提供资金、兑换美元或其他法定货币,或者在PayPal合作商家处购物。

  PayPal于2023年推出了PYUSD,使其成为首家推出由美元支持的稳定币的金融机构。根据CryptoQuant的数据,目前它在市场中的占比不到1%,而稳定币市场主要由泰达币(Tether的USDT,占市值的66%)和Circle的美元币(USDC,占28%)主导。在过去一年中,稳定币的总市值增长了37%。

  与比特币、以太币和其他加密货币不同,稳定币旨在相对于一种非加密资产(通常是美元)保持稳定的价值。从历史上看,它们被用于交易,并在去中心化金融(DeFi)中作为抵押品,而且稳定币的需求、流动性和市场活动情况受到密切关注。最近,它们作为一种为银行服务覆盖不足的用户提供金融服务接入途径的方式,变得更具吸引力。此外,带收益的稳定币越来越受欢迎。

  PayPal长期以来一直坚持认为,由于其商业模式在于支付领域,其对稳定币的使用应专注于这一功能,即实现价值的转移和交换以及购买商品。相比之下,其他公司,比如本月早些时候提交上市申请的泰达币和Circle,则通过将储备金持有在有息资产中来赚取利息收入。

  现在,为了让用户在PayPal生态系统内使用PYUSD,该公司正在激励他们购买这种稳定币,最终促使他们使用该稳定币。

  PayPal总裁兼首席执行官亚历克斯・克里斯(AlexChriss)在一份声明中表示:“稳定币有能力重塑商业的未来,成为下一代支付的基础。将这项创新技术与我们庞大的全球网络相结合,使我们能够帮助所有用户在世界经济中蓬勃发展。”

  他补充道,PayPal致力于“打造一个创新的、适合商业用途的生态系统,使其能够用于跨境转账结算、供应商付款,并且在未来还能用于更多支付用例,如支付款项和账单支付等”。

  周三国际油价大跌,布伦特原油与WTI原油分别收跌2%和2.2%,主因OPEC+内部消息人士透露该组织可能在6月连续第二个月加速增产。与此同时,白宫正考虑降低对外关税,为市场提供底部支撑。

  布伦特原油收跌1.32美元,跌幅约2%,收于每桶66.12美元。

  纽约商品交易所6月交割的西得州中质原油(WTI)收跌1.40美元,跌幅为2.2%,收于每桶62.27美元。

  美国能源信息署(EIA)数据显示上周原油库存意外增加24.4万桶(预期为减少77万桶)。

  美国拟放宽对伊朗石油运输大亨的制裁,涉及数亿美元油气贸易。

  三位知情人士向路透社透露,石油输出国组织及其盟友(OPEC+)的多个成员国将在6月会议上提议扩大增产。这一决定正值该组织内部围绕产量配额合规性爆发争端。

  哈萨克斯坦能源部长明确表示将“国家利益置于OPEC+之上”,该国因持续超配额生产已引发其他成员国不满。

  在金融市场剧烈波动时,美国国债历来被投资者视为天然“避风港”。在全球金融危机、9·11恐怖袭击,甚至美国自身信用评级遭下调的时刻,美债曾迎来汹涌买盘潮。

  但今年4月初,当特朗普的“对等”关税政策引发市场动荡时,国债市场却罕见地与股票、加密货币等高风险资产同步下挫。国债收益率创下二十多年来最大单周涨幅。

  国债市场的避风港地位使美国这个世界头号强国获得了得天独厚的优势,过去几十年美国借款成本低廉正是受益于此。然而近期,国债表现的越来越像是一种风险资产。前财政部长萨默斯甚至认为,美国国债的表现开始“像新兴市场国家债券”。

  这一现象对全球金融体系具有深远影响。作为世界“无风险资产”的代表,美国国债不仅是股票、主权债、抵押贷款等各类金融资产定价的基准工具,也是全球每天数万亿美元交易所需的主要抵押品。

  以下是一些投资者和市场分析人士对4月国债市场异常波动的解释——以及他们眼中可能的替代性“避险资产”。

  通胀与关税齐飞

  尽管特朗普宣布将大部分“对等”关税暂停90天,此外,美国对来自加拿大和墨西哥的汽车、钢铁、铝及多类商品的行业关税继续生效,特朗普还威胁称未来可能进一步加征进口税。

  外界担心,企业可能会通过涨价将这些关税成本转嫁给消费者,进而推高通胀水平。而一旦通胀冲击加剧,将削弱投资者对国债的需求,因为投资者从国债获得的固定收益将被通胀侵蚀。

  如果物价大涨与经济增长放缓甚至停滞同时发生,即所谓“滞胀”,那么货币政策将进入新一轮的不确定期——美联储可能被迫在“稳增长”与“控通胀”之间作出艰难抉择。

  现金为王

  部分投资者可能在抛售美债和其他美国资产的同时,选择了最保守的避风港:现金。随着美联储推迟降息决定,被视为“类现金”工具的美国货币市场基金的资产规模持续上升。这类产品不仅流动性强,还能随着时间积累收益。截至4月2日当周,货币市场基金的资产规模创下纪录新高。

  政策不确定性

  投资者在将资金投向政治动荡和经济不稳定历史较长的国家时,往往会要求更高的风险溢价。以阿根廷为例,其国债在4月中旬的收益率高达13%,正是风险溢价的体现。

  特朗普不按常理出牌的政治操作和激进关税政策,让人们连一年后美国的投资环境是否依然友好都很难判断。

  吸引资本流入美国的另一个关键因素在于外界普遍相信,美国司法体系及其他机构部门能够对政府行为形成有效制衡,从而保证政策的连续性。但特朗普对挑战其政策的律师强硬反击、对美联储等部门的独立性视若无睹正在削弱人们对美国权力制衡机制的信心,而美国之所以长期能成为全球最大的外资投资目的地正是有赖于这种信心支撑。

  财政紧张

  在20世纪70年代中期美元取代黄金成为全球储备资产之后,各国央行开始大量购买美国国债,以配置其美元储备。美债被视为“稳如磐石”的投资工具,因为美国联邦政府从未违约。

  目前,美国联邦债务总额相当于国内生产总值(GDP)的121%。特朗普在上任初期曾押注通过减税提振经济增长来缩小预算赤字,近期他又表示,关税收入也将有助于减轻债务负担。

  但外界担忧,特朗普的政策只会进一步推高国债规模。他正在推动将其第一任期内实施的减税政策永久化,并计划追加新一轮减税措施。如果关税导致经济陷入衰退,政府或将面临增加支出的压力。

  富达国际固定收益投资组合经理MikeRiddell表示,考虑到这些因素,美国国债收益率的螺旋式上升或许反映了“传统意义上的资本外逃”,即外国投资者对为美国赤字融资的意愿减弱。他说,“全球的‘债券卫士’(bondvigilantes)显然依然活跃。”

  外国债权人抛售

  虽然没有实时证据来证明,但每当美债下跌,市场往往会猜测是否有外国投资者在抛售美债。这一次的说法是美债下挫可能与特朗普的关税政策有关。

  对冲基金交易

  “基差交易”是一种对冲基金常用策略,即利用现货美债与美债期货之间的价格差进行套利。该策略可能是4月初美债收益率大幅上行的部分原因。

  由于现货与期货之间的价差通常极小,投资者往往使用高杠杆来放大收益。但当市场出现剧烈波动时,这种高杠杆结构容易出问题,投资者可能被迫迅速平仓以偿还借款,从而引发连锁反应,带动收益率螺旋式上升,甚至在极端情况下导致市场流动性枯竭——类似2020年基差交易大规模平仓时发生的状况。

  另一些分析指出,导致美债收益率飙升的原因还包括一项流行交易的突然反转:投资者原本押注美债将跑赢利率互换,但结果却是互换合约表现更佳。导致这个结果的原因是一些银行为满足客户流动性需求而抛售美债,同时又通过买入互换合约来保留对债券的多头敞口。

  除了美债,还能买什么?

  欧洲和日本的资产管理机构如今已发现,相较于美债,他们现在有一些更具说服力的替代选项,这可能促使他们转而将资金配置到政策前景看起来更加稳定的市场。德国国债成为主要受益资产之一。

  作为另一种传统避险资产,黄金在4月创下历史新高,跑赢几乎所有主要资产类别。多国央行早已开始加仓黄金,意在降低对美元资产的依赖。不过,与债券不同,投资黄金并不带来稳定收益,其回报只能依赖于未来出售时的价格上涨。

  归根结底,至今还没有任何一种替代资产在流动性与市场深度方面可与美国国债相提并论,若真要大规模撤出该市场,将是一个以年为单位的过程,而非短短数周即可完成。不过,一些市场观察人士认为,4月的市场走势可能是全球资本配置转向的早期信号,美债这种对美国经济地位起着举足轻重作用的资产正重新面临全球市场的审视。

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