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柳州市(融安县、鹿寨县、柳南区、鱼峰区、柳城县、三江侗族自治县、融水苗族自治县、柳江区、柳北区、城中区)

昆明市(寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、盘龙区、官渡区、宜良县、五华区、晋宁区、富民县、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、西山区、东川区、呈贡区、安宁市)

池州市(石台县、青阳县、东至县、贵池区)

宿迁市(宿豫区、泗洪县、泗阳县、沭阳县、宿城区)  香港特别行政区

赣州市(大余县、龙南市、全南县、寻乌县、于都县、定南县、会昌县、兴国县、石城县、安远县、赣县区、南康区、信丰县、章贡区、宁都县、瑞金市、上犹县、崇义县)

达州市(达川区、宣汉县、渠县、万源市、通川区、开江县、大竹县)

佛山市(顺德区、高明区、南海区、禅城区、三水区)

三门峡市(湖滨区、陕州区、渑池县、卢氏县、灵宝市、义马市)  平凉市(华亭市、崇信县、泾川县、灵台县、崆峒区、庄浪县、静宁县)

西宁市(湟中区、大通回族土族自治县、城西区、城中区、湟源县、城东区、城北区)

延安市(延长县、富县、甘泉县、志丹县、吴起县、安塞区、宝塔区、宜川县、黄龙县、子长市、黄陵县、延川县、洛川县)

嘉峪关市

枣庄市(市中区、滕州市、薛城区、台儿庄区、山亭区、峄城区)

自贡市(贡井区、沿滩区、荣县、自流井区、大安区、富顺县)

芜湖市(镜湖区、南陵县、繁昌区、弋江区、鸠江区、湾沚区、无为市)

黄山市(屯溪区、徽州区、黟县、歙县、祁门县、休宁县、黄山区)

衢州市(柯城区、开化县、江山市、龙游县、常山县、衢江区)

鸡西市(密山市、城子河区、鸡东县、滴道区、梨树区、恒山区、麻山区、鸡冠区、虎林市)

鞍山市(立山区、铁东区、千山区、台安县、铁西区、海城市、岫岩满族自治县)

贺州市(富川瑶族自治县、昭平县、钟山县、八步区、平桂区)

汕头市(龙湖区、南澳县、金平区、潮南区、潮阳区、澄海区、濠江区)

广元市(青川县、昭化区、朝天区、利州区、旺苍县、苍溪县、剑阁县)

河池市(巴马瑶族自治县、宜州区、东兰县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、金城江区、天峨县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、南丹县、凤山县)

抚顺市(清原满族自治县、望花区、抚顺县、新宾满族自治县、顺城区、东洲区、新抚区)

周口市(淮阳区、西华县、项城市、太康县、商水县、郸城县、川汇区、鹿邑县、沈丘县、扶沟县)

新疆维吾尔自治区

东莞市

昌都市(丁青县、洛隆县、类乌齐县、左贡县、芒康县、察雅县、边坝县、卡若区、贡觉县、江达县、八宿县)

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邵阳市(新宁县、邵东市、双清区、北塔区、城步苗族自治县、大祥区、新邵县、隆回县、洞口县、绥宁县、邵阳县、武冈市)

马鞍山市(当涂县、雨山区、和县、含山县、博望区、花山区)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

乌鲁木齐市(头屯河区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、达坂城区、水磨沟区、新市区、米东区、天山区)  岳阳市(岳阳县、汨罗市、平江县、云溪区、湘阴县、临湘市、君山区、岳阳楼区、华容县)

铁岭市(昌图县、清河区、开原市、铁岭县、调兵山市、西丰县、银州区)

七台河市(桃山区、勃利县、茄子河区、新兴区)

安阳市(林州市、滑县、汤阴县、安阳县、殷都区、文峰区、龙安区、北关区、内黄县)甘南藏族自治州(碌曲县、夏河县、舟曲县、迭部县、玛曲县、卓尼县、临潭县、合作市)

呼和浩特市(土默特左旗、玉泉区、回民区、新城区、赛罕区、武川县、托克托县、清水河县、和林格尔县)  信阳市(罗山县、浉河区、新县、潢川县、息县、平桥区、商城县、淮滨县、光山县、固始县)

玉树藏族自治州(称多县、杂多县、玉树市、囊谦县、曲麻莱县、治多县)

常德市(津市市、鼎城区、石门县、武陵区、桃源县、临澧县、汉寿县、澧县、安乡县)

黄石市(大冶市、阳新县、下陆区、黄石港区、西塞山区、铁山区)铜陵市(枞阳县、义安区、铜官区、郊区)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

亳州市(利辛县、涡阳县、蒙城县、谯城区)

北海市(铁山港区、海城区、银海区、合浦县)

清远市(连州市、清城区、阳山县、英德市、连南瑶族自治县、清新区、佛冈县、连山壮族瑶族自治县)

肇庆市(四会市、怀集县、端州区、广宁县、德庆县、鼎湖区、高要区、封开县)

长春市(绿园区、德惠市、榆树市、九台区、南关区、农安县、双阳区、宽城区、朝阳区、二道区、公主岭市)

玉溪市(峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、红塔区、华宁县、通海县、江川区、易门县、澄江市)

黔东南苗族侗族自治州(施秉县、麻江县、天柱县、凯里市、从江县、台江县、锦屏县、三穗县、镇远县、榕江县、剑河县、丹寨县、岑巩县、黄平县、雷山县、黎平县)

乌兰察布市(丰镇市、察哈尔右翼前旗、卓资县、集宁区、四子王旗、凉城县、察哈尔右翼后旗、商都县、察哈尔右翼中旗、化德县、兴和县)

抚州市(金溪县、临川区、广昌县、宜黄县、东乡区、南城县、资溪县、崇仁县、南丰县、黎川县、乐安县)

嘉兴市(海盐县、南湖区、平湖市、嘉善县、桐乡市、海宁市、秀洲区)

张家口市(万全区、宣化区、桥西区、桥东区、赤城县、阳原县、康保县、怀安县、蔚县、尚义县、涿鹿县、下花园区、崇礼区、沽源县、张北县、怀来县)

宁波市(镇海区、余姚市、慈溪市、奉化区、江北区、海曙区、宁海县、象山县、鄞州区、北仑区)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、新源县、特克斯县、霍城县、霍尔果斯市、尼勒克县、伊宁市、巩留县、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、奎屯市)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、精河县、博乐市)

邯郸市(复兴区、峰峰矿区、武安市、磁县、鸡泽县、魏县、邯山区、广平县、丛台区、大名县、涉县、临漳县、肥乡区、成安县、永年区、馆陶县、邱县、曲周县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。