新大秦帝国第一部-揭开隐藏在黑暗中的真相，探索未知世界的惊悚之旅

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广州市(海珠区、天河区、番禺区、荔湾区、增城区、从化区、南沙区、黄埔区、越秀区、花都区、白云区)

喀什地区(叶城县、英吉沙县、伽师县、巴楚县、麦盖提县、喀什市、莎车县、疏勒县、泽普县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县)

铜陵市(郊区、义安区、枞阳县、铜官区)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、阜康市、奇台县、呼图壁县、吉木萨尔县)  铜仁市(印江土家族苗族自治县、万山区、德江县、碧江区、松桃苗族自治县、江口县、石阡县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、思南县)

攀枝花市(米易县、仁和区、西区、盐边县、东区)

安庆市(宜秀区、怀宁县、宿松县、迎江区、望江县、桐城市、岳西县、大观区、潜山市、太湖县)

东莞市

阿克苏地区(阿瓦提县、沙雅县、柯坪县、库车市、阿克苏市、拜城县、乌什县、温宿县、新和县)  长治市(平顺县、潞城区、壶关县、襄垣县、潞州区、屯留区、长子县、沁县、上党区、沁源县、武乡县、黎城县)

南通市(海安市、如东县、通州区、海门区、崇川区、启东市、如皋市)

天水市(张家川回族自治县、秦安县、武山县、甘谷县、麦积区、秦州区、清水县)

衡水市(桃城区、冀州区、武强县、阜城县、安平县、武邑县、深州市、故城县、景县、饶阳县、枣强县)

桂林市(象山区、灵川县、荔浦市、叠彩区、全州县、七星区、恭城瑶族自治县、秀峰区、平乐县、兴安县、灌阳县、阳朔县、临桂区、资源县、永福县、龙胜各族自治县、雁山区)

呼伦贝尔市(根河市、扎兰屯市、满洲里市、陈巴尔虎旗、阿荣旗、鄂温克族自治旗、牙克石市、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区)

甘南藏族自治州(合作市、舟曲县、临潭县、玛曲县、碌曲县、卓尼县、夏河县、迭部县)

张掖市(山丹县、民乐县、肃南裕固族自治县、高台县、甘州区、临泽县)

庆阳市(华池县、镇原县、西峰区、正宁县、宁县、环县、合水县、庆城县)

普洱市(墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县)

咸宁市(通城县、赤壁市、嘉鱼县、崇阳县、咸安区、通山县)

金华市(武义县、婺城区、兰溪市、金东区、磐安县、义乌市、浦江县、永康市、东阳市)

湖州市(安吉县、德清县、长兴县、南浔区、吴兴区)

果洛藏族自治州(久治县、玛多县、玛沁县、班玛县、甘德县、达日县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

株洲市(石峰区、天元区、荷塘区、攸县、醴陵市、炎陵县、渌口区、芦淞区、茶陵县)

四平市(梨树县、铁东区、伊通满族自治县、双辽市、铁西区)

六盘水市(钟山区、盘州市、水城区、六枝特区)

鹤岗市(南山区、东山区、萝北县、绥滨县、工农区、向阳区、兴安区、兴山区)

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苏州市(姑苏区、昆山市、吴中区、张家港市、虎丘区、太仓市、吴江区、常熟市、相城区)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

聊城市(阳谷县、冠县、东昌府区、临清市、东阿县、茌平区、高唐县、莘县)

玉树藏族自治州(玉树市、杂多县、曲麻莱县、称多县、囊谦县、治多县)  哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

哈尔滨市(呼兰区、平房区、宾县、通河县、五常市、阿城区、香坊区、双城区、方正县、依兰县、道外区、巴彦县、木兰县、延寿县、道里区、尚志市、松北区、南岗区)

安阳市(文峰区、汤阴县、内黄县、龙安区、北关区、滑县、安阳县、林州市、殷都区)

武汉市(硚口区、江夏区、青山区、东西湖区、武昌区、江岸区、洪山区、蔡甸区、汉南区、黄陂区、新洲区、江汉区、汉阳区)娄底市(冷水江市、双峰县、涟源市、娄星区、新化县)

济南市(槐荫区、商河县、钢城区、莱芜区、天桥区、历城区、市中区、长清区、平阴县、历下区、章丘区、济阳区)  宿州市(埇桥区、泗县、萧县、灵璧县、砀山县)

商洛市(洛南县、商南县、丹凤县、山阳县、商州区、柞水县、镇安县)

榆林市(佳县、绥德县、神木市、府谷县、定边县、吴堡县、靖边县、横山区、米脂县、清涧县、子洲县、榆阳区)

滨州市(无棣县、惠民县、沾化区、阳信县、邹平市、博兴县、滨城区)深圳市(龙华区、坪山区、南山区、罗湖区、龙岗区、盐田区、宝安区、福田区、光明区)

广元市(利州区、青川县、昭化区、剑阁县、苍溪县、朝天区、旺苍县)

嘉峪关市

白城市(大安市、镇赉县、通榆县、洮南市、洮北区)

黄冈市(武穴市、团风县、黄州区、黄梅县、罗田县、蕲春县、麻城市、浠水县、红安县、英山县)

上海市(普陀区、奉贤区、青浦区、闵行区、崇明区、宝山区、虹口区、杨浦区、黄浦区、浦东新区、长宁区、徐汇区、嘉定区、静安区、金山区、松江区)

梅州市(梅县区、兴宁市、平远县、梅江区、丰顺县、蕉岭县、五华县、大埔县)

银川市(永宁县、西夏区、金凤区、灵武市、贺兰县、兴庆区)

嘉兴市(秀洲区、海宁市、海盐县、南湖区、嘉善县、平湖市、桐乡市)

大同市(左云县、广灵县、云冈区、云州区、天镇县、阳高县、平城区、灵丘县、浑源县、新荣区)

鸡西市(鸡冠区、虎林市、麻山区、滴道区、恒山区、城子河区、密山市、梨树区、鸡东县)

双鸭山市(宝清县、尖山区、岭东区、四方台区、饶河县、友谊县、集贤县、宝山区)

日照市(五莲县、东港区、岚山区、莒县)

锦州市(太和区、凌河区、黑山县、古塔区、北镇市、义县、凌海市)

郑州市(惠济区、中牟县、管城回族区、新郑市、中原区、上街区、巩义市、荥阳市、登封市、新密市、二七区、金水区)

南昌市(安义县、进贤县、东湖区、西湖区、青山湖区、红谷滩区、南昌县、青云谱区、新建区)

漳州市(龙海区、龙文区、诏安县、芗城区、长泰区、云霄县、漳浦县、平和县、华安县、东山县、南靖县)

　　4月22日，洛阳钼业在微信公众号发文称，经公司投资委员会批准，将通过海外实体以全现金方式收购加拿大上市公司Lumina黄金（TSXV：LUM）已发行和未发行的所有普通股，交易总价约为5.81亿加元。Lumina黄金100%持有位于厄瓜多尔西南部埃尔奥罗省的Cangrejos金矿项目。

　　4月22日，洛阳钼业股价盘中涨幅一度超过6%。截至收盘，上涨4.05%。

　　拟收购海外金矿

　　作为交易核心标的，Cangrejos金矿项目是厄瓜多尔大型原生金矿项目，保有资源量13.76亿吨，金平均品位0.46g/t，内蕴黄金金属638吨；储量6.59亿吨，金平均品位0.55g/t，内蕴黄金金属359吨。未来矿山寿命预计26年。

　　该矿为典型的斑岩型矿，体量大，埋藏浅，全露天开采且剥采比低，加上周边电力、水资源、道路和港口等基础设施完备，因此开采成本将具竞争力。该矿目前仍在矿权范围内及矿体深部进行勘探。此次收购价格折合每股1.27加元，相较于4月17日最新收盘价溢价41%。同时，洛阳钼业与Lumina黄金签署了一份认购协议，发行总额为2000万美元的可转换债券，以满足Cangrejos金矿项目未来的持续运行需求。

　　洛阳钼业表示，双方自去年下半年起开始深入接触，最终达成收购协议。目前，收购协议已获得Lumina黄金52.3%股东的表决支持，后续将按照当地公开收购程序推进。

　　2024年营收突破2000亿元

　　洛阳钼业2024年年报显示，公司属于有色金属矿采选业，主要从事基本金属，稀有金属的采、选、冶等矿山采掘及加工业务和金属贸易业务。公司主要业务分布于亚洲、非洲、南美洲和欧洲。

　　2024年，公司共实现营业收入2130亿元，同比增长14%；实现归母净利润135亿元，同比增长64%。

　　年报显示，对于铜钴业务，公司在刚果（金）运营两座世界级矿山TFM和KFM。TFM拥有5条生产线，具备45万吨以上的年产铜能力；KFM拥有1条生产线，具备15万吨以上的年产铜能力。2024年，刚果（金）板块实现营业收入506亿元，同比增长80.71%；营业成本为265.63亿元。

　　对于钼钨业务，公司在国内运营三道庄钼钨矿和上房沟钼铁矿，生产覆盖采、选、冶全环节。该板块2024年全年实现营业收入81.19亿元，营业成本为47.24亿元。

　　2024年，中国膳食营养补充剂（VDS）行业经历剧烈震荡，医保政策调整、直播电商冲击叠加消费需求疲软，行业龙头汤臣倍健交出了一份“营收净利双降”的成绩单：全年营收68.38亿元，同比下滑27.3%；归母净利润6.53亿元，同比暴跌62.62%。尽管市场份额居行业前列，但这份财报暴露出传统模式失效、产品迭代迟缓和渠道变革滞后的多重危机。本文从财务数据与战略调整双重视角，解析汤臣倍健的困境与破局之道。

　　业绩双降：核心单品拖累营收、线下药店渠道“失血”严重

　　主品牌全线溃退，产品矩阵青黄不接。核心主品牌“汤臣倍健”收入37.37亿元，同比下降30.8%；氨糖类明星产品“健力多”收入8.08亿元，降幅达31.5%。两大支柱产品收入合计占比从2021年的62%降至2024年的45%，但替代性新品未能补位，导致整体营收断崖式下滑。除此之外，“lifespace”国内产品实现收入3.14亿元，同比下降29.38%，境外LSG实现收入8.72亿元，同比下降11.80%

　　片剂（-38.4%）、粉剂（-37.3%）等传统剂型销售萎缩，而胶囊类（-16.45%）和液体钙等新形态产品尚未形成规模效应，产品迭代速度落后于消费者偏好变化。

　　渠道分化加剧，线下药店“失血”严重。线下渠道崩塌，受医保政策限制药店保健品销售及消费降级影响，汤臣倍健线下收入34.18亿元，同比下降29.8%。其中药店渠道销售额同比下滑20%，部分区域经销商数量从938家缩减至738家，渠道收缩加剧业绩压力。

　　线上转型不力，尽管直播电商成为行业增量主战场，但公司线上收入33.63亿元（-25.4%），远低于行业平均增速。抖音、拼多多等平台布局滞后，导致流量红利被新兴品牌蚕食。

　　新品市场反馈平平、核心原料仍依赖进口销售费用率44%创新高

　　研发投入不足掣肘突围，新品市场反馈平淡。2024年推出61款新品，但仅液体钙、磁感小粉瓶等少数产品进入热销榜，新品贡献营收占比不足10%。过度依赖“原料升级+剂型微调”的创新路径，未能切入抗衰、精准营养等新兴赛道。

　　专利布局滞后。尽管新增“越橘抗糖基化”等数十项专利，但核心原料仍依赖进口（如氨糖原料70%来自欧美），关键技术壁垒尚未建立，难以支撑高溢价。

　　公司尝试通过抖音等平台推广高单价产品（如298元的液体钙），但低价促销策略导致毛利率下降，陷入“销量换份额、利润换流量”的恶性循环。

　　药店渠道价值重估：董事长梁允超提出“重塑药店VDS价值链”，计划通过定制化产品和数字化管理系统提升终端动销。但医保政策限制下，药店渠道萎缩趋势难以逆转，转型成效存疑。

　　除此之外，值得关注的是，公司销售费用依旧高企，但却未换来业绩提升。2024年，汤臣倍健的销售费用超30亿元，销售费用率更是创下新高，达44%。

　　未来展望：周期阵痛与长期价值的博弈

　　汤臣倍健的困境折射出中国VDS行业的集体焦虑：当传统渠道红利消退、消费者认知升级，单纯依赖营销驱动的增长模式已难以为继。尽管公司提出“以攻为守”战略，但短期仍需直面三大挑战：

　　产品力重塑：能否在抗衰、精准营养等赛道打造现象级爆品，扭转“大单品依赖症”；

　　渠道效率革命：平衡直播电商的流量获取与利润留存，重建线下渠道价值网络；

　　研发投入兑现：持续投入核心技术研发，打破原料与专利的外资垄断。

　　投资者需警惕2025年两大风险信号：若核心单品收入占比进一步降，或境外亏损扩大，可能触发估值逻辑重构。汤臣倍健的转型，不仅是一场业绩保卫战，更关乎中国VDS产业能否从“营销内卷”迈向“科技驱动”的新周期。

　　注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。

　　4月22日，永辉超市宣布，首批2个品牌的9个商品通过针对外贸受阻企业开设的绿色通道成功在北京喜隆多店、福州奥体店、杭州滨江宝龙店、临平万达店4家门店上架售卖，后续将陆续扩大外贸商品及售卖门店数量，预计在4月底将形成较大规模。

　　4月7日，面对国际经济格局振荡和贸易形势变化，永辉超市积极响应并率先行动，发布《致中国优质供应链的一封信》，开通绿色通道，提出15天极速上架、品牌推广扶持、联合开发新品三大措施，为出口受阻企业搭建内销桥梁。

　　截至4月22日12：00，专项邮箱已收到超500封合作邮件，并与超300家优质供应链企业进入洽谈阶段，品类覆盖范围广泛，主要集中在冷冻食品、休闲零食、家居用品等，其中包括长期为山姆、开市客供货的中国制造企业。（罗宁）