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扬州市(仪征市、江都区、广陵区、高邮市、邗江区、宝应县)

昭通市(鲁甸县、昭阳区、大关县、水富市、威信县、绥江县、永善县、盐津县、镇雄县、彝良县、巧家县)

赤峰市(元宝山区、红山区、林西县、宁城县、克什克腾旗、敖汉旗、巴林左旗、翁牛特旗、松山区、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、喀喇沁旗)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)  德阳市(什邡市、罗江区、旌阳区、广汉市、中江县、绵竹市)

吕梁市(柳林县、孝义市、文水县、交城县、岚县、汾阳市、交口县、方山县、临县、中阳县、石楼县、兴县、离石区)

连云港市(连云区、灌云县、东海县、海州区、灌南县、赣榆区)

赣州市(安远县、信丰县、于都县、上犹县、崇义县、南康区、兴国县、寻乌县、瑞金市、章贡区、宁都县、全南县、赣县区、定南县、石城县、龙南市、大余县、会昌县)南京市(六合区、鼓楼区、秦淮区、建邺区、浦口区、高淳区、雨花台区、溧水区、玄武区、栖霞区、江宁区)

南宁市(武鸣区、马山县、青秀区、西乡塘区、宾阳县、上林县、隆安县、良庆区、江南区、兴宁区、横州市、邕宁区)  海东市(互助土族自治县、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、乐都区)

漯河市(源汇区、临颍县、舞阳县、郾城区、召陵区)

白城市(通榆县、镇赉县、洮北区、洮南市、大安市)

济源市

来宾市(象州县、金秀瑶族自治县、忻城县、武宣县、兴宾区、合山市)

营口市(鲅鱼圈区、站前区、西市区、大石桥市、盖州市、老边区)

上海市(黄浦区、虹口区、青浦区、奉贤区、嘉定区、长宁区、闵行区、静安区、松江区、崇明区、金山区、宝山区、杨浦区、徐汇区、浦东新区、普陀区)

菏泽市(单县、定陶区、巨野县、东明县、郓城县、曹县、鄄城县、成武县、牡丹区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市、尖扎县)

阳泉市(矿区、城区、盂县、郊区、平定县)

广元市(苍溪县、利州区、青川县、朝天区、昭化区、旺苍县、剑阁县)

西宁市(城中区、湟中区、城北区、城东区、湟源县、城西区、大通回族土族自治县)

澳门特别行政区

嘉兴市(海宁市、平湖市、南湖区、嘉善县、秀洲区、桐乡市、海盐县)

吉林市(龙潭区、磐石市、永吉县、船营区、舒兰市、桦甸市、蛟河市、昌邑区、丰满区)

北海市(合浦县、铁山港区、海城区、银海区)

张家界市(桑植县、永定区、武陵源区、慈利县)

塔城地区(额敏县、裕民县、沙湾市、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、塔城市)

滁州市(琅琊区、凤阳县、明光市、天长市、南谯区、定远县、全椒县、来安县)

泸州市(纳溪区、泸县、江阳区、古蔺县、合江县、叙永县、龙马潭区)

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宜宾市(长宁县、屏山县、高县、筠连县、珙县、江安县、翠屏区、南溪区、兴文县、叙州区)

内江市(东兴区、威远县、隆昌市、市中区、资中县)

芜湖市(无为市、湾沚区、繁昌区、弋江区、鸠江区、南陵县、镜湖区)

河池市(环江毛南族自治县、宜州区、凤山县、东兰县、天峨县、罗城仫佬族自治县、金城江区、南丹县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县)  广西壮族自治区

内蒙古自治区

杭州市(萧山区、钱塘区、滨江区、临安区、建德市、余杭区、淳安县、上城区、临平区、富阳区、拱墅区、桐庐县、西湖区)

成都市(双流区、崇州市、新都区、新津区、温江区、龙泉驿区、郫都区、武侯区、蒲江县、青白江区、邛崃市、成华区、彭州市、青羊区、金牛区、大邑县、简阳市、金堂县、锦江区、都江堰市)天津市(蓟州区、南开区、河东区、宝坻区、河北区、滨海新区、津南区、河西区、静海区、宁河区、北辰区、武清区、西青区、东丽区、和平区、红桥区)

岳阳市(云溪区、平江县、华容县、汨罗市、君山区、临湘市、岳阳楼区、湘阴县、岳阳县)  徐州市(邳州市、新沂市、鼓楼区、贾汪区、铜山区、丰县、沛县、云龙区、睢宁县、泉山区)

肇庆市(四会市、端州区、封开县、广宁县、德庆县、鼎湖区、高要区、怀集县)

柳州市(融安县、柳南区、三江侗族自治县、柳城县、柳江区、鹿寨县、鱼峰区、城中区、柳北区、融水苗族自治县)

佳木斯市(前进区、桦南县、向阳区、同江市、汤原县、郊区、东风区、桦川县、富锦市、抚远市)鞍山市(铁西区、立山区、海城市、千山区、岫岩满族自治县、台安县、铁东区)

萍乡市(芦溪县、莲花县、安源区、湘东区、上栗县)

商洛市(镇安县、丹凤县、山阳县、商州区、柞水县、商南县、洛南县)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、龙里县、平塘县、贵定县、罗甸县、长顺县、荔波县、都匀市、独山县、瓮安县、三都水族自治县、福泉市)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、精河县、温泉县)

宁德市(寿宁县、古田县、屏南县、福安市、蕉城区、霞浦县、周宁县、福鼎市、柘荣县)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、昭苏县、霍尔果斯市、新源县、特克斯县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、巩留县、尼勒克县、伊宁县、霍城县)

临沂市(罗庄区、莒南县、沂水县、费县、河东区、兰山区、蒙阴县、沂南县、临沭县、兰陵县、平邑县、郯城县)

香港特别行政区

六安市(金寨县、霍山县、裕安区、叶集区、舒城县、霍邱县、金安区)

白银市(靖远县、平川区、会宁县、景泰县、白银区)

本溪市(溪湖区、本溪满族自治县、平山区、明山区、桓仁满族自治县、南芬区)

平顶山市(鲁山县、新华区、石龙区、舞钢市、汝州市、湛河区、宝丰县、叶县、卫东区、郏县)

廊坊市(三河市、永清县、文安县、大厂回族自治县、大城县、广阳区、霸州市、固安县、香河县、安次区)

呼伦贝尔市(满洲里市、牙克石市、新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗、海拉尔区、阿荣旗、扎赉诺尔区、扎兰屯市、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市)

安顺市(普定县、平坝区、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县)

汕头市(龙湖区、潮南区、金平区、澄海区、濠江区、南澳县、潮阳区)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：光心

　　2025年4月3日，中科飞测发布2024年年度报告，报告期内营业收入同比高增54.94%至13.80亿元，归母净利润却同比下降108.21%，录得1152.51万元的亏损。中科飞测于2023年5月上市，上市第二年便陷入亏损。

　　公司表示，归母净利润亏损主要是：（1）公司为打破国外对高端半导体质量控制设备的垄断，加大研发投入，报告期内研发投入共4.98亿元，同比增长118.17%；（2）为进一步促进公司核心人才队伍的建设和稳定，公司制定并实施了《2024年限制性股票激励计划》，报告期内股份支付费用增加。

　　在提升研发人员薪酬、实行股权激励以提升研发能力的同时，公司毛利端却因产品结构与会计准则调整等原因导致毛利率下降，公司采购端也显现出依赖日韩企业的迹象。此外，2024年公司大幅扩张产能，资产负债率与存货减值风险大幅提升。

　　总体来看，2024年中科飞测的亏损在于以当下短期投入换取未来长期回报，在进口替代再加速的当下，其未来能否迎来业绩修复，还有待时间检验。

　　研发投入翻倍增长涨薪加股权激励提升员工回报

　　中科飞测作为国内领先的高端半导体质量控制设备公司，为加快满足下游客户对高端半导体质量控制设备日益增长的需求，公司进一步加大新产品及现有产品向更前沿工艺的迭代升级等方面的研发投入。

　　2024年，公司研发费用同比高增118.17%至4.98亿元，远高于54.94%的营收增速。同期，公司研发费用率为36.07%，同比增长10.45个百分点。

　　拆细来看，中科飞测研发费用中占比最高的便是职工薪酬，2024年公司研发费用中的职工薪酬高达2.43亿元，占研发费用的比例接近50%。2024年职工薪酬同比高增75.71%，成为研发费用高增的重要原因。

　　从公司披露的数据来看，2024年中科飞测研发人员的数量与平均薪酬均发生了较大幅度的提升。2024年，公司研发人员数量为478人，较去年同期增加100人，同比高增26.46%。同时，公司研发人员平均薪酬达到62.97万元，较去年增长13.38万元，同比增长26.98%。

　　此外，2024年公司建立、健全公司长效激励约束机制，吸引和留住优秀人才，还实施了限制性股权激励计划。该计划共有激励对象113名，占公司员工总人数的12.91%，包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员及技术（业务）骨干人员（不包括独立董事、监事）。

　　本次激励计划拟授予股票800万股，其中包括董事长兼总经理陈鲁在内的6名董事、高管及核心技术人员授予245万股，其他107名技术（业务）骨干人员授予480万股，预留75万股。授予标的股票价格为30.69元/股。

　　2024年由于限制性股票激励计划而确认的股份支付费用为8054.92万元，这进一步吞噬了公司利润。

　　销售端经历结构调整与毛利率下降采购端自主可控程度仍有提升空间

　　公司主要产品包括检测设备、量测设备和其他业务及服务，其中，检测设备毛利率水平较高，近年均在50%以上，而测量设备盈利能力则相对较低，近年约在40%水平。

　　早些年，中科飞测量测设备的营收占比持续压降，达到2022年的23.08%最低点。而近年，测量设备的营收贡献不断提升，2023年提升1.79个百分点至24.87%，2024年提升1.27个百分点至26.14%。

　　与此同时，毛利率更高的检测设备也出现盈利能力下降。据早先投资者交流活动中的问答，公司根据财政部最新的会计准则进行了会计政策变更，将部分质保费用从销售费用调整至成本中，导致毛利率有所降低。在此背景下，2024年公司检测设备业务毛利率下降4.65个百分点，落至52.52%。

　　受产品结构调整和主要产品盈利承压的影响，2024年公司综合毛利率显著下降，由前一年的52.62%下降至48.90%，下降了3.72个百分点。

　　而从分地区的营收结构来看，2024年公司境内业务收入同比高增55.68%，毛利率提升1个百分点，而境外业务收入同比下降61.60%，毛利率下降14.58个百分点。由此来看，以上所述的销售端产品结构与盈利能力的变动或也与境内外销售结构的调整有关。

　　在当下变幻莫测的国际贸易背景下，实现自主可控是半导体企业必须面对的重要课题，中科飞测在销售端已做出积极调整，而在采购端或许还有优化的空间。

　　据年报披露，中科飞测2024年对前五名供应商的采购额为4.83亿元，占年度采购总额的36.73%，由此计算，其2024年年度采购总额约13.15亿元，而同年总营收也仅有13.80亿元。

　　据招股说明书披露，公司采购主要为原材料，包括运动与控制系统类、光学类、电气类、机械加工件、机械标准件及其他部件。2020年到2022年，中科飞测第一大供应商一直为乐孜公司，其是一家日本企业，三年里对其采购金额占采购总额的比例分别为16.22%、14.55%、12.26%，已在逐年下降，但占比仍超10%。

　　此外，前五大供应商中还出现日本企业滨松光子学和韩国企业Soonhan的身影。

　　激进扩张产能押注未来负债率与存货减值压力同步提升

　　2024年，中科飞测进行了比较激进的产能扩张，当年检测设备和量测设备生产量分别为245台和139台，较上年同比增长96.00%和93.06%。

　　与此同时，公司固定资产同比增长54.48%至2.08亿元，在建工程同比增长835.18%至2.96亿元，存货同比增长57.08%至17.47亿元。公司表示，如果未来半导体行业政策发生重大不利变化，则会出现新增产能难以消化、新增折旧摊销影响公司盈利能力的风险。此外，存货的激增无疑也加大了跌价减值风险。

　　与此同时，资产端的扩张也随之加大了负债端的压力。2024年，中科飞测总负债达到17.70亿元，较上年同期增长74.06%。其资产负债率达到42.07%，较去年同期增长12.40个百分点。

　　在这个风险与机遇并存的时代，中科飞测显然选择了扩张投入、豪赌未来的激进之路。虽公司当下采购端仍对日韩企业存在一定依赖，且产能兑现期的研发与建设投入掏空了当下业绩，但随着半导体行业环境再次迎来变化、国产替代进程再次加速，中科飞测或许最终能以短期换长期，在未来走出新一轮成长之路。