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海东市(民和回族土族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、乐都区)

大理白族自治州(剑川县、洱源县、云龙县、弥渡县、大理市、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、永平县、鹤庆县、宾川县、祥云县)

朝阳市(朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、北票市、双塔区、龙城区、凌源市)

张家界市(桑植县、武陵源区、慈利县、永定区)  衡阳市(蒸湘区、珠晖区、衡山县、祁东县、雁峰区、南岳区、衡南县、衡阳县、石鼓区、常宁市、耒阳市、衡东县)

绍兴市(新昌县、诸暨市、上虞区、越城区、柯桥区、嵊州市)

兰州市(安宁区、皋兰县、七里河区、永登县、西固区、榆中县、红古区、城关区)

双鸭山市(饶河县、宝清县、宝山区、岭东区、四方台区、尖山区、友谊县、集贤县)益阳市(南县、沅江市、赫山区、桃江县、安化县、资阳区)

湘潭市(湘乡市、岳塘区、韶山市、湘潭县、雨湖区)  枣庄市(市中区、薛城区、台儿庄区、峄城区、山亭区、滕州市)

济南市(济阳区、钢城区、莱芜区、章丘区、历城区、商河县、槐荫区、历下区、平阴县、市中区、天桥区、长清区)

西安市(周至县、长安区、阎良区、未央区、高陵区、碑林区、临潼区、雁塔区、灞桥区、鄠邑区、新城区、莲湖区、蓝田县)

商丘市(柘城县、睢县、宁陵县、民权县、永城市、梁园区、夏邑县、虞城县、睢阳区)

通辽市(科尔沁区、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、奈曼旗、库伦旗、开鲁县、霍林郭勒市)

镇江市(扬中市、丹徒区、京口区、润州区、句容市、丹阳市)

广州市(黄埔区、从化区、天河区、白云区、越秀区、花都区、番禺区、海珠区、荔湾区、南沙区、增城区)

崇左市(大新县、江州区、龙州县、扶绥县、天等县、凭祥市、宁明县)

衢州市(柯城区、常山县、江山市、开化县、衢江区、龙游县)

临沂市(平邑县、兰山区、河东区、临沭县、莒南县、罗庄区、沂南县、费县、蒙阴县、郯城县、兰陵县、沂水县)

中山市

新疆维吾尔自治区

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

金昌市(永昌县、金川区)

北海市(银海区、铁山港区、合浦县、海城区)

宁波市(象山县、奉化区、江北区、海曙区、余姚市、北仑区、慈溪市、鄞州区、宁海县、镇海区)

乌鲁木齐市(达坂城区、沙依巴克区、水磨沟区、乌鲁木齐县、头屯河区、米东区、新市区、天山区)

株洲市(攸县、炎陵县、石峰区、芦淞区、茶陵县、渌口区、醴陵市、天元区、荷塘区)

榆林市(定边县、子洲县、府谷县、神木市、绥德县、靖边县、榆阳区、佳县、吴堡县、米脂县、清涧县、横山区)

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怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

吉安市(青原区、泰和县、遂川县、万安县、峡江县、井冈山市、永丰县、吉安县、永新县、新干县、安福县、吉州区、吉水县)

雅安市(宝兴县、天全县、雨城区、汉源县、荥经县、石棉县、芦山县、名山区)

松原市(长岭县、乾安县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区)  曲靖市(师宗县、会泽县、麒麟区、罗平县、陆良县、富源县、沾益区、马龙区、宣威市)

承德市(双滦区、双桥区、滦平县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、鹰手营子矿区、平泉市、承德县、隆化县)

贺州市(八步区、昭平县、富川瑶族自治县、平桂区、钟山县)

长春市(双阳区、榆树市、公主岭市、宽城区、南关区、九台区、二道区、绿园区、农安县、德惠市、朝阳区)济宁市(泗水县、微山县、汶上县、鱼台县、任城区、兖州区、邹城市、曲阜市、梁山县、嘉祥县、金乡县)

佛山市(顺德区、高明区、三水区、南海区、禅城区)  云浮市(郁南县、云城区、云安区、新兴县、罗定市)

天水市(甘谷县、麦积区、武山县、秦安县、清水县、张家川回族自治县、秦州区)

泰安市(宁阳县、泰山区、新泰市、肥城市、岱岳区、东平县)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)平顶山市(卫东区、郏县、汝州市、新华区、湛河区、鲁山县、叶县、舞钢市、宝丰县、石龙区)

梅州市(大埔县、梅江区、丰顺县、五华县、蕉岭县、兴宁市、平远县、梅县区)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

白城市(洮北区、洮南市、镇赉县、大安市、通榆县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

巴中市(恩阳区、巴州区、平昌县、南江县、通江县)

鹤岗市(东山区、兴山区、萝北县、兴安区、向阳区、工农区、南山区、绥滨县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

鹤壁市(淇县、浚县、山城区、淇滨区、鹤山区)

德阳市(绵竹市、罗江区、旌阳区、什邡市、中江县、广汉市)

抚顺市(抚顺县、新抚区、望花区、清原满族自治县、顺城区、新宾满族自治县、东洲区)

蚌埠市(淮上区、五河县、怀远县、蚌山区、龙子湖区、禹会区、固镇县)

锡林郭勒盟(正蓝旗、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、多伦县、镶黄旗、正镶白旗、苏尼特左旗、阿巴嘎旗)

张家口市(阳原县、康保县、蔚县、下花园区、崇礼区、桥东区、怀安县、万全区、张北县、赤城县、尚义县、涿鹿县、沽源县、宣化区、桥西区、怀来县)

日照市(莒县、东港区、五莲县、岚山区)

定西市(岷县、安定区、通渭县、陇西县、渭源县、临洮县、漳县)

鞍山市(铁西区、海城市、岫岩满族自治县、立山区、台安县、铁东区、千山区)

　　4月17日，睿远基金旗下基金发布2025年一季报，傅鹏博、饶刚、赵枫等知名基金经理持仓变化曝光。

　　傅鹏博表示，一季度布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股；加大了恒生科技板块的个股配置；在医药板块，以“多品种多赛道”的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司。傅鹏博认为，未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　赵枫则在一季度减仓了部分科技股和港股，加仓了一些顺周期及金融板块个股。赵枫认为，经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　此外，几位基金经理均在一季报中表达了对近期“对等关税”可能会产生的影响的看法，傅鹏博认为，今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年报和2025年一季报披露，将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。

　　赵枫认为，伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚表示，外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。

　　傅鹏博：资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面

　　作为睿远基金的明星产品，傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值，截至一季度末，基金规模为184.3亿元。

　　一季度，该基金保持高仓位运行，前十大重仓股中，新进重仓了胜宏科技、寒武纪-u，舜宇光学科技、新宙邦退出，此外，中国移动、巨星科技被大幅减持，腾讯控股、三诺生物略有增持。截至一季度末，该基金前十大重仓股为腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、胜宏科技、广汇能源、寒武纪、巨星科技、迈为股份、三诺生物。

　　“我们布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股，公司的高阶产品量产、制造良率不断提高，对组合的贡献较为突出。我们加大了恒生科技板块的个股配置，有稳健的品种，也有弹性大的品种，对组合净值有不小的正贡献。在医药板块，以多品种多赛道的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司，如将人工智能和传统医学结合提升治疗效果、提高患者触达的公司，如有特色的创新药公司。国产替代方面，如涉及芯片领域的个股，也加大了配置。组合中的光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等依旧在列，依旧看好发展前景。传统能源和光伏能源个股在一季度表现不佳，对组合产生了较多的负贡献。”傅鹏博在一季报中如是表示了调仓思路。

　　一季报中，傅鹏博表达了对目前宏观经济和资本市场的看法。具体来看，宏观经济方面，从已公布的3月经济数据看，PMI平稳向上，暂时缓和了市场对中小企业经营、建筑业节后复工的担忧。2月CPI和PPI的同比表现低于市场一致预期，春节错月是主要影响因素，且工业活动处于淡季。政府工作报告将CPI涨幅设定在2%，隐含着通胀水平处于筑底缓慢回升阶段，有效需求恢复尚需财政和货币继续发力。从短期看，居民贷款意愿不高，储蓄意愿偏高，制约了下游需求的好转。未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　从资本市场表现看，科技是一季度最明确的交易主线。宇树机器人亮相春晚，DeepSeek以高性能、低成本的大语言模型赋能人工智能，推动了技术的普惠化。民营企业家座谈会的重要讲话再次点燃了市场情绪，提升了风险偏好。此外，各地推出的生育补贴政策一度引发了消费股投资热情，虽然持续性远不如科技板块，但也为春季躁动行情添上一丝亮色。

　　展望二季度，A股市场已经迎来了美国贸易关税加征的风暴。4月第二个交易周，全球股市波动极大。政府对此有足够的应对预案、有足够的对冲工具化解出口锐减的压力。这次“危”会转化为“机”，推动一系列改革，如提振内需，以国内消费市场带动经济增长。去年四季度，国内消费补贴政策的推出，带动了消费板块表现。今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年年报和2025年一季报披露，我们将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。我们将动态调整组合，应对市场短期波动，努力控制好净值的回撤。

　　赵枫：中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观

　　赵枫管理的睿远均衡价值三年，截至一季度末，该基金合计规模为120.55亿元。

　　一季度，赵枫略微减持了腾讯控股、中国移动、小米集团-w，加仓山西汾酒、中国太保等顺周期及金融板块个股。截至一季度末，睿远均衡价值三年前十大重仓股分别为腾讯控股、宁德时代、中国移动、小米集团-W、伟明环保、中国太保、山西汾酒、分众传媒、万华化学、三诺生物。

　　赵枫在睿远均衡价值三年一季报中表示，今年一季度中国权益类资产表现出现明显分化。A股宽基指数表现平平，但与AI、机器人和半导体相关的个股表现活跃，市场情绪明显好转。香港市场表现优秀，恒生指数一季度涨幅超过15%，恒生科技指数涨幅超过20%，美国市场中概股也出现明显上涨。一季度中国资产的上涨，既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型领域的成就提振了投资者对中国科技实力的信心，进而推动相关的科技公司和互联网公司估值回升。而之前中国资产的估值过低，本次上涨也是对之前过度悲观预期的修正。

　　经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　宏观经济面上，目前也看到了经济启稳回升的趋势。房地产市场下跌势头已明显减缓，一线城市房价有所启稳，核心地段土地拍卖升温预示部分置换需求已经见底回升。地方债务、鼓励消费、民营企业经营环境等投资者关心的问题也都有相应的政策措施，在积极的财政政策支持下，宏观经济有望在年内出现积极的变化，从而使得股市进一步上涨具备基本面支持。

　　但市场总是风云莫测。近期美国推出“对等关税”震惊全球，全球经济出现衰退的概率大幅上升，全球股市均出现大幅下跌。从最终目标看，美国寻求制造业回归和实现一定程度的财政和赤字平衡是本届政府的重要目标，为实现此目标不惜牺牲短期经济稳定，未来一段时间金融市场将不得不面对由此带来的不确定性和波动。不过中国具备完整的产业基础和巨大的内需市场，经济已有相当的内循环基础，内需仍有较大的增长空间；即使对美出口出现明显下降，中国制造业竞争力也使得中国仍可以在非美国家继续获得市场份额，减少对美出口下降的冲击。伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，我们认为中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚：当前我国股市在多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间

　　作为一只偏债混合型基金，睿远稳进配置两年持有混合一季度的权益投资占比约为30%，权益仓位方面，前十大重仓股分别为中国移动、腾讯控股、宁德时代、伟明环保、思源电气、小米集团-W、阿里巴巴-w、中国平安、三峰环境、中国太保。截至一季度末，该基金规模为54.30亿元。

　　睿远稳进配置两年持有基金经理饶刚、侯振新在一季报中分析了该基金的资产配置，其中，股票方面，相对均衡的配置思路依然延续，基于稳健基本面和较高估值性价比配置的港股互联网龙头受益于DeepSeek，在一季度为组合做出了显著的贡献；转债方面，继续持有低估值的债性转债品种为主，例如纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等，并在金融类转债持续上涨的过程中适当兑现部分收益，整体上相较上个季度转债仓位略有下行。纯债方面，考虑到年初收益率曲线的绝对水平已经处于历史低点，从大类资产比价角度债券资产并不占优，因此整体上一季度本基金延续了中性的久期和杠杆，主要通过一二级利差策略、券种利差策略等方式小幅增厚了持有收益。

　　展望后市，“对等关税”的出台对于全球经济秩序形成了巨大冲击，并传导至全球金融市场的动荡。从短期来看，“对等关税”的生效并不是终点，由此展开的一系列谈判和博弈可能导致市场的波动远大于趋势，从而使得短期宏观预测的置信度偏低。此时更为理性的做法是脱离短期事件催化的边际定价，将视野回归长期。尽管短期内关税的加码不可避免地对我国出口造成负面影响，但外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。