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兰州市(红古区、西固区、七里河区、榆中县、城关区、皋兰县、安宁区、永登县)

临沂市(罗庄区、费县、莒南县、沂水县、郯城县、河东区、平邑县、兰山区、临沭县、蒙阴县、兰陵县、沂南县)

淮南市(田家庵区、谢家集区、潘集区、八公山区、凤台县、寿县、大通区)

邢台市(任泽区、平乡县、临城县、信都区、襄都区、巨鹿县、柏乡县、南和区、宁晋县、沙河市、清河县、临西县、广宗县、内丘县、隆尧县、新河县、南宫市、威县)  黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市)

曲靖市(富源县、师宗县、麒麟区、宣威市、马龙区、罗平县、沾益区、陆良县、会泽县)

梅州市(梅江区、蕉岭县、梅县区、平远县、大埔县、五华县、丰顺县、兴宁市)

那曲市(班戈县、索县、色尼区、巴青县、比如县、安多县、聂荣县、尼玛县、嘉黎县、申扎县、双湖县)

石河子市(阿拉尔市、昆玉市、新星市、双河市、铁门关市、图木舒克市、北屯市、五家渠市、胡杨河市、白杨市、可克达拉市)  保定市(徐水区、竞秀区、定兴县、清苑区、顺平县、高阳县、定州市、安国市、蠡县、曲阳县、雄县、易县、唐县、高碑店市、博野县、涿州市、涞源县、安新县、涞水县、满城区、莲池区、望都县、容城县、阜平县)

榆林市(佳县、子洲县、清涧县、府谷县、神木市、吴堡县、靖边县、定边县、米脂县、横山区、榆阳区、绥德县)

丹东市(振安区、元宝区、振兴区、东港市、凤城市、宽甸满族自治县)

晋城市(阳城县、泽州县、陵川县、高平市、城区、沁水县)

东营市(垦利区、河口区、利津县、广饶县、东营区)

深圳市(龙岗区、罗湖区、光明区、宝安区、坪山区、福田区、龙华区、南山区、盐田区)

商洛市(商南县、商州区、洛南县、柞水县、丹凤县、镇安县、山阳县)

厦门市(海沧区、集美区、翔安区、湖里区、思明区、同安区)

白城市(洮南市、大安市、洮北区、通榆县、镇赉县)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、托里县、沙湾市、裕民县、额敏县、乌苏市)

安康市(岚皋县、石泉县、宁陕县、汉阴县、白河县、镇坪县、旬阳市、紫阳县、平利县、汉滨区)

和田地区(洛浦县、和田县、民丰县、策勒县、皮山县、和田市、墨玉县、于田县)

阜阳市(太和县、界首市、阜南县、颍泉区、临泉县、颍上县、颍东区、颍州区)

伊春市(乌翠区、友好区、嘉荫县、汤旺县、铁力市、大箐山县、伊美区、丰林县、金林区、南岔县)

营口市(西市区、鲅鱼圈区、站前区、老边区、大石桥市、盖州市)

三沙市(西沙区、南沙区)

宣城市(泾县、郎溪县、广德市、旌德县、宣州区、绩溪县、宁国市)

海南藏族自治州(贵南县、同德县、兴海县、共和县、贵德县)

葫芦岛市(南票区、兴城市、建昌县、龙港区、连山区、绥中县)

乐山市(沙湾区、夹江县、沐川县、马边彝族自治县、市中区、井研县、犍为县、五通桥区、金口河区、峨边彝族自治县、峨眉山市)

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拉萨市(当雄县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、城关区、林周县、达孜区、曲水县、尼木县)

宜春市(靖安县、宜丰县、铜鼓县、樟树市、丰城市、万载县、奉新县、高安市、袁州区、上高县)

枣庄市(薛城区、山亭区、台儿庄区、滕州市、市中区、峄城区)

喀什地区(麦盖提县、泽普县、巴楚县、莎车县、疏附县、叶城县、英吉沙县、伽师县、疏勒县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县)  平凉市(华亭市、灵台县、庄浪县、静宁县、泾川县、崆峒区、崇信县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

绥化市(青冈县、兰西县、明水县、安达市、庆安县、海伦市、望奎县、绥棱县、肇东市、北林区)

晋中市(和顺县、榆次区、榆社县、平遥县、左权县、祁县、昔阳县、介休市、寿阳县、太谷区、灵石县)滁州市(明光市、天长市、凤阳县、南谯区、定远县、全椒县、琅琊区、来安县)

中山市  怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市)

辽源市(东丰县、东辽县、龙山区、西安区)

吕梁市(兴县、石楼县、临县、岚县、离石区、交口县、方山县、文水县、孝义市、柳林县、交城县、中阳县、汾阳市)

怀化市(麻阳苗族自治县、鹤城区、溆浦县、辰溪县、洪江市、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、中方县、会同县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、芷江侗族自治县)长治市(黎城县、潞州区、壶关县、上党区、沁源县、武乡县、潞城区、长子县、襄垣县、屯留区、沁县、平顺县)

固原市(泾源县、原州区、西吉县、隆德县、彭阳县)

马鞍山市(雨山区、博望区、当涂县、和县、花山区、含山县)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区、独山子区)

太原市(迎泽区、杏花岭区、清徐县、晋源区、娄烦县、小店区、古交市、万柏林区、阳曲县、尖草坪区)

呼和浩特市(和林格尔县、土默特左旗、赛罕区、新城区、回民区、玉泉区、托克托县、武川县、清水河县)

齐齐哈尔市(铁锋区、富裕县、梅里斯达斡尔族区、克山县、碾子山区、甘南县、克东县、龙江县、龙沙区、泰来县、讷河市、依安县、拜泉县、昂昂溪区、建华区、富拉尔基区)

洛阳市(汝阳县、洛宁县、瀍河回族区、西工区、新安县、孟津区、偃师区、宜阳县、洛龙区、栾川县、伊川县、涧西区、老城区、嵩县)

湘潭市(湘乡市、湘潭县、雨湖区、岳塘区、韶山市)

河源市(连平县、源城区、和平县、东源县、龙川县、紫金县)

咸宁市(通城县、嘉鱼县、赤壁市、咸安区、崇阳县、通山县)

防城港市(东兴市、港口区、上思县、防城区)

鹤岗市(萝北县、东山区、南山区、兴安区、绥滨县、兴山区、向阳区、工农区)

大理白族自治州(大理市、洱源县、祥云县、永平县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、弥渡县、宾川县、云龙县、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、剑川县)

南平市(顺昌县、光泽县、延平区、松溪县、建阳区、建瓯市、浦城县、政和县、武夷山市、邵武市)

广西壮族自治区

锡林郭勒盟(二连浩特市、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、正蓝旗、多伦县、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金