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清远市(清城区、阳山县、连山壮族瑶族自治县、英德市、连南瑶族自治县、清新区、佛冈县、连州市)
滨州市(博兴县、无棣县、阳信县、沾化区、邹平市、滨城区、惠民县)
鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)
博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、精河县、阿拉山口市)
鸡西市(麻山区、虎林市、鸡冠区、密山市、恒山区、城子河区、鸡东县、滴道区、梨树区)
毕节市(金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、纳雍县、黔西市、赫章县、大方县、织金县)
日喀则市(昂仁县、白朗县、萨迦县、康马县、岗巴县、吉隆县、亚东县、桑珠孜区、仁布县、拉孜县、定日县、萨嘎县、南木林县、谢通门县、江孜县、聂拉木县、仲巴县、定结县)
遂宁市(射洪市、船山区、安居区、蓬溪县、大英县)
北海市(合浦县、铁山港区、海城区、银海区)
德宏傣族景颇族自治州(陇川县、瑞丽市、盈江县、芒市、梁河县)
内蒙古自治区
楚雄彝族自治州(永仁县、南华县、牟定县、武定县、元谋县、姚安县、禄丰市、楚雄市、双柏县、大姚县)
孝感市(孝南区、云梦县、孝昌县、应城市、大悟县、安陆市、汉川市)
锦州市(古塔区、义县、太和区、凌海市、黑山县、北镇市、凌河区)
邢台市(宁晋县、任泽区、内丘县、威县、柏乡县、隆尧县、新河县、临城县、襄都区、沙河市、广宗县、清河县、南宫市、临西县、信都区、南和区、巨鹿县、平乡县)
丹东市(元宝区、振兴区、宽甸满族自治县、东港市、振安区、凤城市)
湛江市(吴川市、坡头区、麻章区、雷州市、遂溪县、赤坎区、廉江市、徐闻县、霞山区)
怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县)
上饶市(广信区、余干县、弋阳县、玉山县、横峰县、德兴市、鄱阳县、广丰区、婺源县、铅山县、信州区、万年县)
淮安市(盱眙县、淮阴区、淮安区、清江浦区、洪泽区、金湖县、涟水县)
仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)
定西市(渭源县、安定区、通渭县、岷县、陇西县、临洮县、漳县)
山南市(扎囊县、错那市、洛扎县、乃东区、曲松县、桑日县、贡嘎县、隆子县、浪卡子县、措美县、加查县、琼结县)
永州市(零陵区、江华瑶族自治县、双牌县、道县、宁远县、江永县、蓝山县、冷水滩区、新田县、祁阳市、东安县)
揭阳市(揭东区、惠来县、普宁市、揭西县、榕城区)
阳泉市(平定县、郊区、城区、矿区、盂县)
湘西土家族苗族自治州(永顺县、泸溪县、花垣县、吉首市、保靖县、龙山县、古丈县、凤凰县)
银川市(灵武市、永宁县、西夏区、兴庆区、贺兰县、金凤区)
牡丹江市(东安区、爱民区、宁安市、海林市、穆棱市、绥芬河市、阳明区、西安区、林口县、东宁市)
贵阳市(息烽县、南明区、乌当区、白云区、修文县、云岩区、观山湖区、清镇市、开阳县、花溪区)
西宁市(湟中区、城北区、城东区、大通回族土族自治县、城中区、城西区、湟源县)
西安市(新城区、阎良区、高陵区、蓝田县、雁塔区、未央区、鄠邑区、碑林区、莲湖区、灞桥区、周至县、长安区、临潼区)
嘉兴市(秀洲区、海宁市、南湖区、平湖市、嘉善县、海盐县、桐乡市)
廊坊市(霸州市、大城县、安次区、广阳区、文安县、香河县、永清县、固安县、大厂回族自治县、三河市)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿合奇县、阿克陶县)
天水市(麦积区、秦安县、秦州区、清水县、甘谷县、武山县、张家川回族自治县)
攀枝花市(仁和区、西区、米易县、东区、盐边县)
海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、都兰县、乌兰县、格尔木市、茫崖市、天峻县)
营口市(西市区、盖州市、大石桥市、鲅鱼圈区、老边区、站前区)
上海市(奉贤区、虹口区、闵行区、崇明区、徐汇区、嘉定区、普陀区、金山区、杨浦区、黄浦区、松江区、青浦区、宝山区、浦东新区、静安区、长宁区)
中山市
凉山彝族自治州(甘洛县、布拖县、德昌县、昭觉县、冕宁县、会理市、雷波县、喜德县、木里藏族自治县、金阳县、西昌市、美姑县、宁南县、越西县、会东县、盐源县、普格县)
吕梁市(兴县、汾阳市、文水县、交口县、孝义市、中阳县、离石区、方山县、柳林县、石楼县、临县、岚县、交城县)
曲靖市(沾益区、陆良县、富源县、罗平县、宣威市、会泽县、麒麟区、马龙区、师宗县)
中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)
衡阳市(衡山县、常宁市、珠晖区、衡南县、石鼓区、蒸湘区、雁峰区、衡东县、衡阳县、南岳区、祁东县、耒阳市)
广西壮族自治区
咸宁市(咸安区、赤壁市、嘉鱼县、崇阳县、通山县、通城县)
泰州市(海陵区、高港区、泰兴市、姜堰区、靖江市、兴化市)
柳州市(融安县、鱼峰区、三江侗族自治县、柳江区、鹿寨县、城中区、柳北区、柳南区、融水苗族自治县、柳城县)
萍乡市(上栗县、湘东区、莲花县、安源区、芦溪县)
潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)
六盘水市(水城区、六枝特区、钟山区、盘州市)
株洲市(芦淞区、荷塘区、醴陵市、炎陵县、渌口区、天元区、攸县、茶陵县、石峰区)
泉州市(泉港区、金门县、安溪县、鲤城区、永春县、洛江区、晋江市、南安市、石狮市、丰泽区、德化县、惠安县)
内江市(资中县、隆昌市、威远县、市中区、东兴区)
香港特别行政区
信阳市(平桥区、息县、浉河区、新县、商城县、固始县、淮滨县、潢川县、光山县、罗山县)
济宁市(泗水县、汶上县、邹城市、梁山县、鱼台县、微山县、金乡县、任城区、曲阜市、嘉祥县、兖州区)
长春市(榆树市、农安县、宽城区、九台区、朝阳区、双阳区、二道区、南关区、绿园区、公主岭市、德惠市)
那曲市(比如县、嘉黎县、班戈县、安多县、色尼区、双湖县、索县、巴青县、申扎县、聂荣县、尼玛县)
连云港市(海州区、灌南县、连云区、东海县、灌云县、赣榆区)
阿勒泰地区(富蕴县、布尔津县、吉木乃县、阿勒泰市、福海县、哈巴河县、青河县)
温州市(文成县、鹿城区、瑞安市、洞头区、乐清市、龙湾区、龙港市、平阳县、永嘉县、泰顺县、瓯海区、苍南县)
荆州市(公安县、荆州区、石首市、江陵县、洪湖市、沙市区、松滋市、监利市)
金昌市(永昌县、金川区)
汕头市(澄海区、龙湖区、潮南区、濠江区、金平区、潮阳区、南澳县)
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阿里地区(噶尔县、日土县、普兰县、措勤县、革吉县、札达县、改则县)
宿州市(砀山县、灵璧县、埇桥区、萧县、泗县)
深圳市(坪山区、龙华区、盐田区、龙岗区、福田区、南山区、宝安区、光明区、罗湖区)
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玉树藏族自治州(杂多县、治多县、玉树市、称多县、囊谦县、曲麻莱县)
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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：光心
2025年4月14日，苏州固锝发布2024年年报，报告期内公司实现营收56.38亿元，同比增长37.94%。而与此同时，公司归母净利润却仅录得7369.10亿元，同比下降51.93%，出现增收不增利现象。
据年报披露，公司近年毛利率更高的半导体业务规模持续缩减，截至2024年其营收贡献仅占不到两成，而占比超八成的光伏业务又遭遇行业价格战，以上因素严重影响了公司盈利能力，2024年公司净利率仅有1.31%，已贴近盈亏线边缘。
而此时的苏州固锝正处于接班人刚刚接手的关键时期。2020年9月，吴炆皜开始接班，成为苏州固锝董事长，而其父亲吴念博则成为终身名誉董事长。2024年11月，吴念博又以0元价格将苏州通博约68%股权转让给吴炆皜，吴炆皜成为公司实控人。
在半导体和光伏行业经历剧变的当下，苏州固锝两项主要业务均深陷泥沼，作为公司掌舵手的吴炆皜将如何穿越周期、实现破局？
光伏业务承受价格压力半导体业务持续萎缩
苏州固锝于1990年11月成立，早期依赖分立器件业务起家，目前已覆盖从前端芯片的自主开发到后端成品的各种封装技术，形成完整的产业链。之后，公司又以导电银浆产品切入光伏行业，其子公司司晶银新材作为光伏银浆国产化的先行者已在业内成功树立“晶银品牌”，跻身光伏银浆细分龙头之列。
在2015年，苏州固锝有95%的营收来自半导体行业，而太阳能电池银浆贡献的营收仅占4.88%。而截至2021年，公司已有47.26%的收入来自太阳能电池银浆，有52.55%的收入来自半导体业务，新能源已经成为公司业绩的又一有效支柱，公司至此成功转型实现半导体加新能源“两条腿走路”。
而2022年之后，公司所涉足的半导体与光伏行业环境均发生了巨大变化。一方面，半导体行业受到周期下行和国际形势变化的影响，供需格局发生转向，传统产品全面进入“库存期”。另一方面，光伏领域迎来技术切换和分布式装机规模暴涨等契机，2022到2024年光伏新增装机量分别同比高增59.3%、148.1%、27.8%，公司光伏银浆业务也得以快速发展。
受以上因素影响，苏州固锝太阳能电池银浆业务近三年录得19.92亿元、30.64亿元、46.09亿元的营收，同比增速分别达到70.25%、53.81%、50.42%。与此同时，公司半导体业务板块营收却仅有12.66亿元、10.02亿元、9.88亿元，各年同比增速为-2.67%、-20.88%、-1.42%。
随着两业务增长趋势分化，苏州固锝光伏业务营收已远超半导体业务，成为主要的营收贡献者。截至2024年末，公司太阳能电池银浆业务的营收占比81.75%，而半导体业务仅有17.52%。
然而，值得注意的是，近年半导体业务毛利率均高于光伏业务，因此上述业务结构调整在一定程度上压低了公司整体毛利率。此外，近年光伏行业全产业链扩产迅速，供需严重失衡，2023年硅料、硅片、组件价格分别下跌70%、60%、50%，2024年包括主链龙头在内的许多公司表示已持续亏损超半年，组件价格一度跌破成本线。
在此背景下，身处光伏辅材领域的苏州固锝也受到压力传导。在2016年，公司银浆业务的毛利率能达到24.31%，而2022年到2024年，该业务毛利率仅有14.47%、13.22%、9.60%，水平较低且仍在持续下探。受此影响，公司综合毛利率也持续承压，2022年到2024年分别为17.21%、14.36%、10.23%。
毛利率承压，叠加2023年以来公司投资的金融产品收益波动导致的公允价值变动损益，公司净利率自2023年断崖式下跌，且持续保持低位。2022年到2024年公司净利率分别为11.35%、3.75%、1.31%，其盈利能力所面临的困境不容小觑。
公司正处于二代接班的关键期前实控人以0元价格转让控股公司股权
苏州固锝的创始人为吴念博先生，其于1956年出生，博士毕业后曾担任苏州市无线电元件十二厂车间主任、厂长。1990年，吴念博先生创办了苏州固锝，并于16年后将公司推上资本市场，成为中国半导体分立器件的首支A股。
2024年11月16日，吴念博先生与吴炆皜先生签署《股权转让协议》，吴念博将其持有的苏州通博约68%的股权转让给其子吴炆皜先生，转让价格为人民币0元。转让完成后，吴念博持有苏州通博约26%的股权，吴炆皜先生持有苏州通博约68%的股权。
2024年11月27日，苏州固锝发布公告称股权变更的工商登记手续已完成。转让完成后，苏州固锝的控股股东仍然为苏州通博，而实际控制人从吴念博变更为吴炆皜。
据公司披露的简历，吴炆皜于1982年出生，于日本东京大学取得硕士研究生学历。2008年至2011年，其在汽车电子企业日本阿尔派株式会社担任项目经理。2016年左右，吴炆皜进入苏州固锝，历任总经理助理、副总经理等职务。2020年9月，吴炆皜完成接班，开始担任公司董事长，而其父亲吴念博则成为终身名誉董事长。
在吴炆皜接班的早期，其成绩可谓出色，营收从2020年的18.05亿元提升至2022年的32.68亿元，复合增速高达34.57%，归母净利润则从0.90亿元提升至3.71亿元，复合增速更是达到102.57%。
然而，随着半导体与光伏行业纷纷进入下行周期，苏州固锝的“两条腿”也陷入泥潭，为吴炆皜的经营带来不小的挑战。2022年到2024年，得益于光伏下游企业的旺盛需求，公司营收复合增速为31.34%，但供给端的产能内卷也导致光伏全产业链的价格压力，公司归母净利润复合增速却为-55.42%，增收不增利的现象明显。
在此背景下，吴炆皜能否带领苏州固锝挺过行业寒冬，迎来下一轮上行周期，让我们拭目以待。
新闻结尾
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