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甘南藏族自治州(迭部县、碌曲县、舟曲县、夏河县、临潭县、卓尼县、合作市、玛曲县)

临沂市(河东区、平邑县、兰山区、临沭县、罗庄区、郯城县、兰陵县、莒南县、费县、沂水县、沂南县、蒙阴县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、陇川县、瑞丽市、梁河县、盈江县)

渭南市(潼关县、华州区、华阴市、澄城县、大荔县、合阳县、富平县、临渭区、蒲城县、白水县、韩城市)  白山市(靖宇县、浑江区、江源区、长白朝鲜族自治县、抚松县、临江市)

南阳市(西峡县、卧龙区、宛城区、唐河县、邓州市、社旗县、南召县、内乡县、方城县、淅川县、桐柏县、镇平县、新野县)

广安市(岳池县、广安区、华蓥市、武胜县、邻水县、前锋区)

晋城市(泽州县、城区、陵川县、沁水县、高平市、阳城县)玉溪市(红塔区、江川区、澄江市、新平彝族傣族自治县、通海县、易门县、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)  呼和浩特市(清水河县、赛罕区、土默特左旗、托克托县、新城区、玉泉区、和林格尔县、武川县、回民区)

黔东南苗族侗族自治州(雷山县、台江县、镇远县、榕江县、天柱县、三穗县、剑河县、凯里市、黎平县、从江县、施秉县、麻江县、锦屏县、岑巩县、黄平县、丹寨县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、华坪县、宁蒗彝族自治县、古城区)

张掖市(临泽县、民乐县、高台县、甘州区、肃南裕固族自治县、山丹县)

德阳市(什邡市、旌阳区、绵竹市、广汉市、中江县、罗江区)

六安市(金安区、叶集区、霍邱县、裕安区、霍山县、舒城县、金寨县)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、天峻县、格尔木市、乌兰县、茫崖市、德令哈市)

新余市(分宜县、渝水区)

攀枝花市(西区、东区、盐边县、仁和区、米易县)

邯郸市(复兴区、肥乡区、邯山区、大名县、永年区、曲周县、武安市、峰峰矿区、馆陶县、临漳县、魏县、鸡泽县、丛台区、邱县、涉县、成安县、磁县、广平县)

唐山市(开平区、丰润区、遵化市、迁安市、路北区、乐亭县、路南区、滦南县、滦州市、曹妃甸区、丰南区、迁西县、古冶区、玉田县)

乌鲁木齐市(天山区、沙依巴克区、达坂城区、米东区、新市区、水磨沟区、乌鲁木齐县、头屯河区)

安康市(镇坪县、岚皋县、汉滨区、紫阳县、汉阴县、石泉县、白河县、宁陕县、平利县、旬阳市)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、兴仁市、兴义市、晴隆县、望谟县、册亨县、贞丰县、安龙县)

阿里地区(改则县、札达县、噶尔县、措勤县、普兰县、革吉县、日土县)

滁州市(凤阳县、全椒县、定远县、明光市、来安县、琅琊区、天长市、南谯区)

防城港市(东兴市、港口区、上思县、防城区)

舟山市(定海区、岱山县、普陀区、嵊泗县)

鹤壁市(淇县、淇滨区、鹤山区、山城区、浚县)

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辽源市(东辽县、东丰县、龙山区、西安区)

兰州市(城关区、皋兰县、安宁区、红古区、永登县、西固区、七里河区、榆中县)

海东市(互助土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、乐都区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县)

商丘市(柘城县、夏邑县、梁园区、宁陵县、永城市、民权县、睢阳区、睢县、虞城县)  凉山彝族自治州(会理市、昭觉县、金阳县、布拖县、德昌县、越西县、雷波县、冕宁县、木里藏族自治县、会东县、西昌市、普格县、甘洛县、喜德县、宁南县、美姑县、盐源县)

泰州市(靖江市、兴化市、高港区、泰兴市、姜堰区、海陵区)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

铜仁市(松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、思南县、德江县、江口县、石阡县、万山区、碧江区)果洛藏族自治州(达日县、玛多县、班玛县、玛沁县、甘德县、久治县)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、花垣县、保靖县、吉首市、龙山县、永顺县、古丈县、凤凰县)  南通市(如东县、通州区、海门区、海安市、如皋市、启东市、崇川区)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、称多县、玉树市、杂多县、治多县、囊谦县)

周口市(沈丘县、西华县、商水县、项城市、淮阳区、鹿邑县、太康县、扶沟县、郸城县、川汇区)

天水市(麦积区、秦安县、清水县、秦州区、甘谷县、张家川回族自治县、武山县)新疆维吾尔自治区

北京市(怀柔区、海淀区、大兴区、门头沟区、石景山区、密云区、平谷区、房山区、朝阳区、通州区、顺义区、丰台区、延庆区、昌平区、东城区、西城区)

林芝市(朗县、巴宜区、米林市、察隅县、波密县、工布江达县、墨脱县)

玉林市(陆川县、北流市、容县、博白县、玉州区、兴业县、福绵区)

茂名市(化州市、信宜市、电白区、高州市、茂南区)

广元市(旺苍县、利州区、剑阁县、朝天区、青川县、昭化区、苍溪县)

三亚市(吉阳区、海棠区、崖州区、天涯区)

阜新市(细河区、清河门区、彰武县、海州区、新邱区、阜新蒙古族自治县、太平区)

黄山市(徽州区、黄山区、黟县、休宁县、屯溪区、祁门县、歙县)

朝阳市(双塔区、凌源市、北票市、建平县、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区)

牡丹江市(穆棱市、阳明区、海林市、东宁市、东安区、宁安市、绥芬河市、爱民区、林口县、西安区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿合奇县、阿克陶县)

长治市(壶关县、襄垣县、潞州区、沁源县、沁县、长子县、平顺县、潞城区、上党区、黎城县、屯留区、武乡县)

洛阳市(涧西区、洛宁县、宜阳县、瀍河回族区、栾川县、伊川县、汝阳县、洛龙区、偃师区、孟津区、嵩县、新安县、西工区、老城区)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、精河县、博乐市)

亳州市(谯城区、蒙城县、涡阳县、利辛县)

日照市(岚山区、东港区、莒县、五莲县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。