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娄底市(涟源市、双峰县、冷水江市、娄星区、新化县)

福州市(罗源县、晋安区、连江县、台江区、鼓楼区、福清市、平潭县、闽侯县、永泰县、马尾区、闽清县、仓山区、长乐区)

安庆市(宿松县、迎江区、桐城市、大观区、岳西县、怀宁县、宜秀区、潜山市、望江县、太湖县)

阿克苏地区(阿瓦提县、沙雅县、柯坪县、乌什县、库车市、阿克苏市、新和县、温宿县、拜城县)  南平市(建瓯市、浦城县、建阳区、政和县、延平区、武夷山市、顺昌县、松溪县、邵武市、光泽县)

黑河市(孙吴县、爱辉区、北安市、嫩江市、五大连池市、逊克县)

临沂市(兰山区、临沭县、沂南县、费县、蒙阴县、罗庄区、河东区、沂水县、莒南县、郯城县、兰陵县、平邑县)

广西壮族自治区克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区、白碱滩区)

衡阳市(石鼓区、衡山县、衡南县、雁峰区、衡东县、祁东县、耒阳市、珠晖区、衡阳县、南岳区、常宁市、蒸湘区)  舟山市(嵊泗县、普陀区、定海区、岱山县)

遂宁市(安居区、船山区、射洪市、蓬溪县、大英县)

滨州市(沾化区、无棣县、博兴县、邹平市、惠民县、阳信县、滨城区)

鸡西市(滴道区、鸡东县、恒山区、梨树区、鸡冠区、密山市、虎林市、城子河区、麻山区)

泰安市(泰山区、宁阳县、东平县、岱岳区、肥城市、新泰市)

濮阳市(南乐县、清丰县、华龙区、台前县、濮阳县、范县)

汉中市(勉县、略阳县、南郑区、汉台区、宁强县、西乡县、洋县、佛坪县、镇巴县、城固县、留坝县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、黑水县、壤塘县、茂县、汶川县、松潘县、若尔盖县、红原县、金川县、小金县、九寨沟县、马尔康市、理县)

兰州市(七里河区、安宁区、永登县、榆中县、西固区、红古区、皋兰县、城关区)

岳阳市(君山区、平江县、岳阳县、云溪区、汨罗市、湘阴县、华容县、临湘市、岳阳楼区)

宿州市(砀山县、泗县、灵璧县、埇桥区、萧县)

衢州市(常山县、柯城区、衢江区、龙游县、江山市、开化县)

亳州市(利辛县、蒙城县、谯城区、涡阳县)

长沙市(天心区、宁乡市、岳麓区、开福区、浏阳市、雨花区、芙蓉区、长沙县、望城区)

大庆市(肇源县、红岗区、肇州县、萨尔图区、大同区、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、龙凤区)

巴中市(平昌县、恩阳区、巴州区、通江县、南江县)

淄博市(高青县、临淄区、淄川区、博山区、沂源县、周村区、张店区、桓台县)

武汉市(江岸区、江汉区、新洲区、黄陂区、汉南区、蔡甸区、洪山区、东西湖区、青山区、硚口区、武昌区、江夏区、汉阳区)

淮安市(洪泽区、淮安区、涟水县、淮阴区、盱眙县、金湖县、清江浦区)

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张家口市(万全区、赤城县、康保县、张北县、桥西区、桥东区、尚义县、下花园区、宣化区、怀安县、怀来县、涿鹿县、蔚县、阳原县、沽源县、崇礼区)

九江市(浔阳区、永修县、瑞昌市、濂溪区、德安县、湖口县、都昌县、柴桑区、彭泽县、修水县、武宁县、共青城市、庐山市)

银川市(永宁县、金凤区、西夏区、贺兰县、灵武市、兴庆区)

林芝市(波密县、墨脱县、巴宜区、察隅县、朗县、工布江达县、米林市)  西安市(临潼区、高陵区、阎良区、周至县、碑林区、灞桥区、雁塔区、鄠邑区、莲湖区、长安区、新城区、蓝田县、未央区)

衡水市(武强县、故城县、冀州区、景县、阜城县、饶阳县、桃城区、深州市、安平县、武邑县、枣强县)

达州市(通川区、达川区、开江县、宣汉县、万源市、大竹县、渠县)

锦州市(太和区、北镇市、凌河区、凌海市、黑山县、古塔区、义县)厦门市(集美区、思明区、同安区、湖里区、海沧区、翔安区)

成都市(青白江区、简阳市、锦江区、青羊区、新津区、温江区、蒲江县、金牛区、都江堰市、成华区、武侯区、大邑县、崇州市、彭州市、双流区、邛崃市、郫都区、龙泉驿区、新都区、金堂县)  伊犁哈萨克自治州(巩留县、特克斯县、伊宁市、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、霍城县、新源县、霍尔果斯市、奎屯市、尼勒克县)

扬州市(广陵区、仪征市、宝应县、邗江区、江都区、高邮市)

鹤岗市(南山区、工农区、兴安区、兴山区、萝北县、向阳区、绥滨县、东山区)

荆州市(沙市区、监利市、松滋市、公安县、石首市、荆州区、江陵县、洪湖市)咸阳市(彬州市、泾阳县、礼泉县、兴平市、长武县、秦都区、渭城区、淳化县、永寿县、乾县、杨陵区、三原县、旬邑县、武功县)

通辽市(库伦旗、开鲁县、奈曼旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、科尔沁区)

襄阳市(襄州区、宜城市、樊城区、保康县、襄城区、谷城县、老河口市、南漳县、枣阳市)

金华市(浦江县、磐安县、金东区、兰溪市、婺城区、义乌市、永康市、武义县、东阳市)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

拉萨市(当雄县、城关区、墨竹工卡县、尼木县、曲水县、堆龙德庆区、林周县、达孜区)

景德镇市(珠山区、昌江区、浮梁县、乐平市)

湛江市(遂溪县、雷州市、坡头区、徐闻县、赤坎区、霞山区、吴川市、麻章区、廉江市)

玉林市(兴业县、容县、福绵区、博白县、陆川县、北流市、玉州区)

漯河市(源汇区、临颍县、郾城区、召陵区、舞阳县)

南昌市(安义县、新建区、西湖区、进贤县、青云谱区、东湖区、南昌县、红谷滩区、青山湖区)

秦皇岛市(昌黎县、青龙满族自治县、山海关区、海港区、卢龙县、抚宁区、北戴河区)

青岛市(市南区、平度市、黄岛区、莱西市、李沧区、城阳区、即墨区、市北区、崂山区、胶州市)

丽水市(缙云县、遂昌县、龙泉市、景宁畲族自治县、莲都区、云和县、庆元县、松阳县、青田县)

商丘市(睢县、永城市、夏邑县、柘城县、梁园区、宁陵县、睢阳区、虞城县、民权县)

防城港市(上思县、防城区、东兴市、港口区)

海南藏族自治州(兴海县、同德县、共和县、贵南县、贵德县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。