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白城市(通榆县、大安市、洮南市、镇赉县、洮北区)

宜昌市(伍家岗区、兴山县、夷陵区、当阳市、五峰土家族自治县、远安县、枝江市、西陵区、秭归县、点军区、猇亭区、长阳土家族自治县、宜都市)

绵阳市(三台县、北川羌族自治县、梓潼县、江油市、涪城区、游仙区、盐亭县、安州区、平武县)

池州市(东至县、贵池区、青阳县、石台县)  常州市(天宁区、溧阳市、武进区、金坛区、新北区、钟楼区)

赣州市(龙南市、宁都县、崇义县、章贡区、信丰县、寻乌县、定南县、大余县、于都县、会昌县、上犹县、安远县、石城县、瑞金市、兴国县、南康区、赣县区、全南县)

阜阳市(界首市、临泉县、颍上县、太和县、颍州区、颍东区、颍泉区、阜南县)

乌鲁木齐市(新市区、天山区、头屯河区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、米东区、达坂城区、水磨沟区)

玉树藏族自治州(称多县、囊谦县、杂多县、治多县、玉树市、曲麻莱县)  中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

辽阳市(太子河区、文圣区、白塔区、弓长岭区、灯塔市、宏伟区、辽阳县)

来宾市(武宣县、兴宾区、金秀瑶族自治县、象州县、合山市、忻城县)

雅安市(雨城区、芦山县、宝兴县、荥经县、天全县、名山区、汉源县、石棉县)

朔州市(右玉县、山阴县、朔城区、怀仁市、平鲁区、应县)

信阳市(新县、淮滨县、浉河区、平桥区、息县、罗山县、固始县、光山县、商城县、潢川县)

荆州市(松滋市、沙市区、监利市、洪湖市、荆州区、公安县、江陵县、石首市)

临沧市(凤庆县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、云县、临翔区)

长沙市(浏阳市、宁乡市、开福区、岳麓区、望城区、芙蓉区、雨花区、天心区、长沙县)

梧州市(苍梧县、龙圩区、万秀区、藤县、蒙山县、长洲区、岑溪市)

盐城市(大丰区、滨海县、射阳县、东台市、响水县、建湖县、阜宁县、盐都区、亭湖区)

保定市(容城县、蠡县、易县、竞秀区、博野县、安国市、涿州市、满城区、涞水县、曲阳县、雄县、顺平县、高阳县、安新县、高碑店市、望都县、唐县、涞源县、阜平县、清苑区、定兴县、定州市、莲池区、徐水区)

通辽市(开鲁县、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、库伦旗、科尔沁区、奈曼旗)

新疆维吾尔自治区

常德市(桃源县、石门县、澧县、武陵区、临澧县、津市市、鼎城区、汉寿县、安乡县)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县)

三沙市(南沙区、西沙区)

和田地区(和田县、和田市、策勒县、墨玉县、洛浦县、民丰县、皮山县、于田县)

曲靖市(宣威市、会泽县、陆良县、马龙区、富源县、罗平县、麒麟区、师宗县、沾益区)

温州市(洞头区、龙湾区、永嘉县、瓯海区、平阳县、苍南县、文成县、瑞安市、龙港市、乐清市、鹿城区、泰顺县)

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泸州市(纳溪区、泸县、龙马潭区、古蔺县、合江县、江阳区、叙永县)

青岛市(即墨区、胶州市、崂山区、李沧区、莱西市、黄岛区、市南区、城阳区、平度市、市北区)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

肇庆市(端州区、鼎湖区、封开县、四会市、怀集县、广宁县、高要区、德庆县)  恩施土家族苗族自治州(恩施市、鹤峰县、利川市、巴东县、来凤县、建始县、咸丰县、宣恩县)

石家庄市(深泽县、赞皇县、无极县、井陉矿区、元氏县、辛集市、正定县、晋州市、栾城区、裕华区、鹿泉区、灵寿县、桥西区、长安区、平山县、井陉县、藁城区、高邑县、新乐市、行唐县、赵县、新华区)

唐山市(路北区、遵化市、曹妃甸区、开平区、迁安市、丰南区、玉田县、滦南县、古冶区、迁西县、丰润区、路南区、乐亭县、滦州市)

南充市(仪陇县、南部县、蓬安县、顺庆区、阆中市、西充县、高坪区、嘉陵区、营山县)滨州市(惠民县、无棣县、沾化区、博兴县、滨城区、邹平市、阳信县)

泰安市(新泰市、岱岳区、肥城市、东平县、泰山区、宁阳县)  临汾市(乡宁县、永和县、安泽县、古县、大宁县、汾西县、翼城县、洪洞县、隰县、尧都区、浮山县、曲沃县、蒲县、霍州市、襄汾县、侯马市、吉县)

日照市(莒县、岚山区、五莲县、东港区)

吉安市(万安县、新干县、永新县、吉州区、吉水县、遂川县、峡江县、吉安县、青原区、井冈山市、永丰县、安福县、泰和县)

河池市(环江毛南族自治县、金城江区、东兰县、天峨县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、凤山县、罗城仫佬族自治县、南丹县、宜州区、巴马瑶族自治县)上饶市(德兴市、弋阳县、余干县、信州区、万年县、横峰县、玉山县、铅山县、婺源县、鄱阳县、广信区、广丰区)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

长治市(潞城区、壶关县、潞州区、沁源县、屯留区、沁县、上党区、平顺县、武乡县、黎城县、襄垣县、长子县)

忻州市(保德县、宁武县、静乐县、岢岚县、偏关县、五台县、五寨县、忻府区、定襄县、原平市、河曲县、神池县、繁峙县、代县)

凉山彝族自治州(美姑县、冕宁县、盐源县、喜德县、金阳县、越西县、会理市、会东县、雷波县、德昌县、昭觉县、木里藏族自治县、布拖县、甘洛县、普格县、宁南县、西昌市)

景德镇市(乐平市、珠山区、昌江区、浮梁县)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)

果洛藏族自治州(达日县、班玛县、玛沁县、玛多县、甘德县、久治县)

海南藏族自治州(同德县、共和县、兴海县、贵德县、贵南县)

台州市(天台县、黄岩区、椒江区、临海市、路桥区、温岭市、三门县、仙居县、玉环市)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、永顺县、古丈县、凤凰县、吉首市、花垣县、龙山县、保靖县)

十堰市(茅箭区、房县、竹山县、郧西县、丹江口市、郧阳区、张湾区、竹溪县)

抚顺市(顺城区、望花区、清原满族自治县、新宾满族自治县、新抚区、东洲区、抚顺县)

丽江市(宁蒗彝族自治县、古城区、玉龙纳西族自治县、华坪县、永胜县)

汉中市(城固县、西乡县、留坝县、镇巴县、佛坪县、汉台区、南郑区、宁强县、勉县、略阳县、洋县)

固原市(彭阳县、泾源县、原州区、西吉县、隆德县)

滁州市(凤阳县、明光市、琅琊区、南谯区、全椒县、定远县、天长市、来安县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！