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大连市(长海县、沙河口区、西岗区、瓦房店市、金州区、中山区、普兰店区、庄河市、甘井子区、旅顺口区)

临夏回族自治州(和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、临夏县、临夏市、永靖县、东乡族自治县、康乐县)

拉萨市(当雄县、达孜区、城关区、林周县、堆龙德庆区、尼木县、墨竹工卡县、曲水县)

湖州市(安吉县、长兴县、德清县、吴兴区、南浔区)  东营市(垦利区、东营区、利津县、广饶县、河口区)

阿里地区(革吉县、噶尔县、改则县、札达县、日土县、措勤县、普兰县)

宿迁市(宿豫区、沭阳县、泗阳县、宿城区、泗洪县)

贵阳市(开阳县、乌当区、花溪区、观山湖区、清镇市、南明区、修文县、云岩区、白云区、息烽县)

抚顺市(东洲区、新宾满族自治县、新抚区、顺城区、抚顺县、望花区、清原满族自治县)  鄂尔多斯市(达拉特旗、杭锦旗、乌审旗、伊金霍洛旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、东胜区、准格尔旗、康巴什区)

黔南布依族苗族自治州(瓮安县、平塘县、福泉市、三都水族自治县、罗甸县、都匀市、荔波县、龙里县、长顺县、独山县、贵定县、惠水县)

宣城市(泾县、旌德县、宣州区、宁国市、绩溪县、郎溪县、广德市)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

荆州市(公安县、松滋市、沙市区、洪湖市、监利市、荆州区、江陵县、石首市)

西藏自治区

贺州市(富川瑶族自治县、钟山县、昭平县、平桂区、八步区)

绥化市(海伦市、庆安县、绥棱县、兰西县、明水县、望奎县、安达市、青冈县、肇东市、北林区)

马鞍山市(花山区、当涂县、含山县、雨山区、和县、博望区)

舟山市(嵊泗县、普陀区、定海区、岱山县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

白山市(临江市、浑江区、江源区、抚松县、靖宇县、长白朝鲜族自治县)

大庆市(红岗区、龙凤区、肇州县、大同区、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、萨尔图区、林甸县)

遵义市(习水县、汇川区、红花岗区、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、播州区、赤水市、正安县、仁怀市、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、湄潭县)

梅州市(梅县区、五华县、平远县、大埔县、兴宁市、蕉岭县、丰顺县、梅江区)

焦作市(孟州市、山阳区、马村区、中站区、武陟县、博爱县、解放区、修武县、温县、沁阳市)

自贡市(富顺县、大安区、自流井区、沿滩区、荣县、贡井区)

辽源市(东丰县、西安区、东辽县、龙山区)

广元市(青川县、苍溪县、昭化区、旺苍县、朝天区、剑阁县、利州区)

莆田市(荔城区、秀屿区、涵江区、仙游县、城厢区)

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铜陵市(铜官区、义安区、枞阳县、郊区)

黄冈市(黄梅县、罗田县、浠水县、英山县、蕲春县、团风县、黄州区、麻城市、红安县、武穴市)

东莞市

乐山市(峨眉山市、沙湾区、夹江县、市中区、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、井研县、沐川县、犍为县、五通桥区、金口河区)  肇庆市(高要区、封开县、广宁县、德庆县、鼎湖区、怀集县、端州区、四会市)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

揭阳市(惠来县、揭西县、揭东区、榕城区、普宁市)

信阳市(光山县、新县、平桥区、罗山县、淮滨县、息县、商城县、浉河区、潢川县、固始县)佛山市(顺德区、禅城区、三水区、高明区、南海区)

果洛藏族自治州(久治县、甘德县、达日县、玛沁县、玛多县、班玛县)  绵阳市(平武县、梓潼县、盐亭县、江油市、三台县、涪城区、游仙区、安州区、北川羌族自治县)

赣州市(瑞金市、安远县、信丰县、石城县、赣县区、寻乌县、章贡区、上犹县、宁都县、定南县、南康区、大余县、兴国县、全南县、会昌县、崇义县、于都县、龙南市)

大同市(阳高县、云冈区、灵丘县、云州区、平城区、新荣区、广灵县、左云县、浑源县、天镇县)

晋中市(灵石县、榆社县、平遥县、介休市、榆次区、昔阳县、祁县、左权县、寿阳县、太谷区、和顺县)杭州市(上城区、淳安县、余杭区、西湖区、萧山区、拱墅区、临平区、桐庐县、滨江区、富阳区、临安区、钱塘区、建德市)

丽水市(松阳县、龙泉市、景宁畲族自治县、遂昌县、庆元县、莲都区、缙云县、云和县、青田县)

张掖市(临泽县、山丹县、肃南裕固族自治县、高台县、甘州区、民乐县)

玉林市(玉州区、福绵区、北流市、陆川县、兴业县、容县、博白县)

塔城地区(额敏县、托里县、裕民县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、塔城市)

衡水市(景县、饶阳县、冀州区、故城县、桃城区、安平县、武强县、枣强县、深州市、阜城县、武邑县)

武汉市(硚口区、洪山区、江汉区、江夏区、武昌区、汉阳区、新洲区、青山区、蔡甸区、江岸区、黄陂区、汉南区、东西湖区)

伊犁哈萨克自治州(巩留县、奎屯市、特克斯县、新源县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、霍尔果斯市、尼勒克县、伊宁县、霍城县)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、永顺县、保靖县、龙山县、吉首市、凤凰县、花垣县、泸溪县)

廊坊市(三河市、香河县、永清县、大厂回族自治县、安次区、固安县、文安县、广阳区、大城县、霸州市)

南宁市(隆安县、横州市、上林县、武鸣区、宾阳县、青秀区、马山县、江南区、邕宁区、西乡塘区、兴宁区、良庆区)

云浮市(新兴县、郁南县、罗定市、云城区、云安区)

锡林郭勒盟(多伦县、锡林浩特市、二连浩特市、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、正镶白旗、正蓝旗、镶黄旗、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、温泉县、精河县)

七台河市(桃山区、勃利县、茄子河区、新兴区)

洛阳市(新安县、嵩县、宜阳县、西工区、洛宁县、涧西区、偃师区、孟津区、瀍河回族区、栾川县、洛龙区、伊川县、老城区、汝阳县)

攀枝花市(盐边县、米易县、东区、仁和区、西区)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。