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博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、精河县、阿拉山口市)

九江市(武宁县、湖口县、浔阳区、彭泽县、都昌县、德安县、濂溪区、柴桑区、修水县、瑞昌市、永修县、庐山市、共青城市)

达州市(开江县、大竹县、通川区、宣汉县、渠县、万源市、达川区)

锡林郭勒盟(二连浩特市、太仆寺旗、苏尼特右旗、正蓝旗、镶黄旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、锡林浩特市)  西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

梅州市(蕉岭县、梅县区、梅江区、丰顺县、平远县、大埔县、兴宁市、五华县)

太原市(晋源区、阳曲县、古交市、小店区、清徐县、杏花岭区、尖草坪区、万柏林区、迎泽区、娄烦县)

秦皇岛市(青龙满族自治县、昌黎县、北戴河区、卢龙县、海港区、山海关区、抚宁区)

景德镇市(珠山区、浮梁县、乐平市、昌江区)  宜昌市(点军区、兴山县、当阳市、夷陵区、西陵区、猇亭区、宜都市、五峰土家族自治县、秭归县、远安县、长阳土家族自治县、枝江市、伍家岗区)

鞍山市(千山区、铁西区、立山区、铁东区、岫岩满族自治县、海城市、台安县)

河池市(罗城仫佬族自治县、凤山县、宜州区、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、南丹县、都安瑶族自治县、金城江区、东兰县、天峨县)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

衡阳市(常宁市、耒阳市、祁东县、衡东县、衡南县、珠晖区、雁峰区、石鼓区、衡阳县、蒸湘区、衡山县、南岳区)

宜宾市(翠屏区、屏山县、珙县、叙州区、南溪区、高县、兴文县、长宁县、江安县、筠连县)

三明市(宁化县、明溪县、清流县、泰宁县、三元区、将乐县、大田县、沙县区、尤溪县、永安市、建宁县)

广元市(昭化区、利州区、剑阁县、青川县、朝天区、旺苍县、苍溪县)

厦门市(集美区、思明区、湖里区、海沧区、同安区、翔安区)

汕头市(濠江区、潮南区、金平区、澄海区、南澳县、潮阳区、龙湖区)

湛江市(麻章区、徐闻县、廉江市、坡头区、吴川市、遂溪县、霞山区、赤坎区、雷州市)

黄石市(黄石港区、大冶市、铁山区、阳新县、西塞山区、下陆区)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

长沙市(芙蓉区、天心区、宁乡市、开福区、雨花区、岳麓区、浏阳市、望城区、长沙县)

双鸭山市(宝清县、尖山区、岭东区、四方台区、宝山区、集贤县、饶河县、友谊县)

南宁市(马山县、横州市、西乡塘区、青秀区、武鸣区、宾阳县、江南区、兴宁区、上林县、隆安县、良庆区、邕宁区)

毕节市(织金县、纳雍县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、赫章县、金沙县、大方县)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、永顺县、凤凰县、花垣县、吉首市、泸溪县、保靖县、古丈县)

阳泉市(矿区、平定县、盂县、城区、郊区)

贵阳市(息烽县、乌当区、白云区、修文县、云岩区、南明区、花溪区、清镇市、观山湖区、开阳县)

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亳州市(蒙城县、谯城区、利辛县、涡阳县)

江门市(新会区、蓬江区、鹤山市、江海区、恩平市、台山市、开平市)

保山市(施甸县、隆阳区、昌宁县、龙陵县、腾冲市)

西安市(新城区、鄠邑区、灞桥区、阎良区、高陵区、蓝田县、周至县、长安区、未央区、临潼区、雁塔区、碑林区、莲湖区)  洛阳市(宜阳县、西工区、洛龙区、伊川县、新安县、老城区、栾川县、涧西区、嵩县、孟津区、汝阳县、洛宁县、偃师区、瀍河回族区)

济源市

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、岑巩县、剑河县、丹寨县、黎平县、天柱县、麻江县、黄平县、从江县、榕江县、镇远县、台江县、凯里市、施秉县、锦屏县、雷山县)

赤峰市(林西县、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、巴林右旗、宁城县、巴林左旗、元宝山区、喀喇沁旗、松山区、敖汉旗、红山区、翁牛特旗)杭州市(上城区、临安区、西湖区、滨江区、钱塘区、淳安县、富阳区、余杭区、桐庐县、建德市、拱墅区、临平区、萧山区)

舟山市(嵊泗县、普陀区、定海区、岱山县)  朝阳市(朝阳县、北票市、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、建平县、凌源市)

聊城市(高唐县、茌平区、东昌府区、冠县、阳谷县、临清市、东阿县、莘县)

海南藏族自治州(兴海县、同德县、共和县、贵德县、贵南县)

运城市(盐湖区、稷山县、临猗县、夏县、芮城县、绛县、永济市、万荣县、河津市、平陆县、垣曲县、闻喜县、新绛县)乌鲁木齐市(沙依巴克区、水磨沟区、乌鲁木齐县、头屯河区、新市区、达坂城区、天山区、米东区)

呼伦贝尔市(阿荣旗、鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、牙克石市、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、海拉尔区、陈巴尔虎旗、根河市)

防城港市(上思县、东兴市、防城区、港口区)

广州市(南沙区、花都区、白云区、越秀区、海珠区、番禺区、增城区、荔湾区、黄埔区、从化区、天河区)

黑河市(逊克县、嫩江市、五大连池市、北安市、孙吴县、爱辉区)

龙岩市(武平县、永定区、上杭县、连城县、漳平市、新罗区、长汀县)

贵港市(覃塘区、桂平市、平南县、港南区、港北区)

延边朝鲜族自治州(和龙市、汪清县、珲春市、图们市、龙井市、敦化市、延吉市、安图县)

乐山市(峨眉山市、五通桥区、沙湾区、峨边彝族自治县、市中区、井研县、夹江县、沐川县、犍为县、金口河区、马边彝族自治县)

滁州市(南谯区、全椒县、琅琊区、来安县、凤阳县、定远县、天长市、明光市)

郑州市(登封市、巩义市、惠济区、荥阳市、新密市、中原区、新郑市、上街区、中牟县、管城回族区、金水区、二七区)

开封市(禹王台区、顺河回族区、通许县、龙亭区、鼓楼区、杞县、兰考县、祥符区、尉氏县)

许昌市(魏都区、鄢陵县、长葛市、建安区、禹州市、襄城县)

锦州市(义县、凌河区、古塔区、北镇市、太和区、黑山县、凌海市)

泉州市(惠安县、鲤城区、晋江市、洛江区、泉港区、永春县、丰泽区、金门县、安溪县、德化县、南安市、石狮市)

枣庄市(台儿庄区、山亭区、薛城区、峄城区、滕州市、市中区)

新乡市(原阳县、获嘉县、辉县市、封丘县、新乡县、牧野区、凤泉区、延津县、卫滨区、卫辉市、长垣市、红旗区)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。