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达州市(宣汉县、渠县、开江县、通川区、达川区、大竹县、万源市)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、玉门市、金塔县、瓜州县、敦煌市、肃州区)

新疆维吾尔自治区

塔城地区(托里县、沙湾市、裕民县、乌苏市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市)  四平市(双辽市、伊通满族自治县、梨树县、铁西区、铁东区)

张掖市(民乐县、肃南裕固族自治县、高台县、临泽县、甘州区、山丹县)

辽阳市(宏伟区、弓长岭区、文圣区、太子河区、白塔区、辽阳县、灯塔市)

威海市(文登区、环翠区、乳山市、荣成市)云浮市(云安区、新兴县、云城区、郁南县、罗定市)

哈尔滨市(五常市、延寿县、木兰县、香坊区、通河县、呼兰区、尚志市、巴彦县、南岗区、双城区、松北区、道里区、阿城区、宾县、方正县、平房区、道外区、依兰县)  衡水市(武邑县、安平县、枣强县、武强县、冀州区、阜城县、饶阳县、桃城区、故城县、景县、深州市)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

丹东市(元宝区、振安区、振兴区、凤城市、宽甸满族自治县、东港市)

昌吉回族自治州(昌吉市、呼图壁县、阜康市、奇台县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、玛纳斯县)

连云港市(赣榆区、连云区、灌南县、海州区、东海县、灌云县)

白银市(景泰县、白银区、靖远县、平川区、会宁县)

晋中市(左权县、灵石县、榆次区、太谷区、祁县、和顺县、寿阳县、介休市、昔阳县、榆社县、平遥县)

鹤壁市(浚县、淇县、山城区、淇滨区、鹤山区)

玉溪市(澄江市、峨山彝族自治县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、红塔区、易门县、通海县、新平彝族傣族自治县)

中山市

兴安盟(突泉县、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼前旗)

信阳市(平桥区、淮滨县、浉河区、商城县、息县、潢川县、光山县、罗山县、固始县、新县)

楚雄彝族自治州(禄丰市、南华县、双柏县、元谋县、楚雄市、永仁县、武定县、大姚县、牟定县、姚安县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、芒市、盈江县、陇川县、瑞丽市)

定西市(通渭县、漳县、渭源县、陇西县、临洮县、安定区、岷县)

兰州市(永登县、七里河区、安宁区、皋兰县、红古区、榆中县、城关区、西固区)

香港特别行政区

泉州市(晋江市、金门县、洛江区、安溪县、惠安县、鲤城区、丰泽区、泉港区、德化县、南安市、石狮市、永春县)

郑州市(荥阳市、中原区、上街区、管城回族区、登封市、巩义市、新郑市、新密市、金水区、中牟县、惠济区、二七区)

延边朝鲜族自治州(延吉市、敦化市、汪清县、图们市、珲春市、和龙市、安图县、龙井市)

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七台河市(茄子河区、桃山区、新兴区、勃利县)

肇庆市(怀集县、四会市、德庆县、高要区、广宁县、封开县、端州区、鼎湖区)

徐州市(新沂市、云龙区、邳州市、沛县、铜山区、贾汪区、鼓楼区、睢宁县、丰县、泉山区)

延安市(吴起县、黄陵县、子长市、安塞区、延长县、延川县、富县、甘泉县、志丹县、黄龙县、宜川县、洛川县、宝塔区)  阿里地区(革吉县、日土县、普兰县、措勤县、札达县、改则县、噶尔县)

南充市(高坪区、西充县、蓬安县、营山县、顺庆区、阆中市、嘉陵区、仪陇县、南部县)

南平市(建瓯市、光泽县、建阳区、邵武市、政和县、延平区、浦城县、顺昌县、武夷山市、松溪县)

西安市(周至县、蓝田县、阎良区、莲湖区、灞桥区、临潼区、长安区、未央区、高陵区、新城区、鄠邑区、碑林区、雁塔区)雅安市(荥经县、雨城区、名山区、汉源县、宝兴县、芦山县、石棉县、天全县)

克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区)  海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、刚察县、祁连县)

鄂尔多斯市(乌审旗、杭锦旗、康巴什区、伊金霍洛旗、鄂托克旗、东胜区、达拉特旗、鄂托克前旗、准格尔旗)

玉林市(玉州区、兴业县、北流市、福绵区、陆川县、容县、博白县)

忻州市(定襄县、神池县、河曲县、忻府区、五台县、岢岚县、五寨县、代县、静乐县、保德县、繁峙县、宁武县、偏关县、原平市)阳江市(江城区、阳西县、阳东区、阳春市)

渭南市(富平县、临渭区、澄城县、华阴市、白水县、韩城市、蒲城县、潼关县、华州区、大荔县、合阳县)

日喀则市(萨迦县、岗巴县、康马县、南木林县、亚东县、桑珠孜区、昂仁县、萨嘎县、聂拉木县、仁布县、仲巴县、谢通门县、江孜县、吉隆县、白朗县、定结县、拉孜县、定日县)

来宾市(忻城县、武宣县、兴宾区、合山市、象州县、金秀瑶族自治县)

许昌市(建安区、禹州市、长葛市、襄城县、鄢陵县、魏都区)

白城市(洮北区、大安市、通榆县、镇赉县、洮南市)

固原市(西吉县、隆德县、彭阳县、泾源县、原州区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

双鸭山市(饶河县、集贤县、岭东区、宝山区、尖山区、友谊县、宝清县、四方台区)

广安市(岳池县、广安区、前锋区、武胜县、邻水县、华蓥市)

通化市(通化县、东昌区、二道江区、梅河口市、柳河县、辉南县、集安市)

三明市(清流县、三元区、尤溪县、沙县区、大田县、泰宁县、明溪县、将乐县、永安市、宁化县、建宁县)

濮阳市(清丰县、濮阳县、台前县、范县、南乐县、华龙区)

新余市(渝水区、分宜县)

牡丹江市(林口县、西安区、东安区、阳明区、海林市、爱民区、东宁市、宁安市、绥芬河市、穆棱市)

太原市(娄烦县、万柏林区、迎泽区、小店区、晋源区、杏花岭区、清徐县、阳曲县、尖草坪区、古交市)

南宁市(江南区、马山县、良庆区、隆安县、宾阳县、西乡塘区、武鸣区、横州市、邕宁区、上林县、兴宁区、青秀区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。