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和陌生人在火车上做受:揭开网络文化背后的秘密与魅力魅惑

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宁德市(屏南县、古田县、霞浦县、福鼎市、福安市、周宁县、柘荣县、寿宁县、蕉城区)








东营市(河口区、垦利区、利津县、广饶县、东营区)








陇南市(徽县、文县、成县、宕昌县、两当县、武都区、礼县、西和县、康县)








肇庆市(封开县、端州区、怀集县、鼎湖区、广宁县、德庆县、四会市、高要区)  果洛藏族自治州(班玛县、玛沁县、达日县、久治县、甘德县、玛多县)








临沧市(凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、云县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、永德县)








毕节市(赫章县、七星关区、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、大方县、金沙县、纳雍县)








哈尔滨市(延寿县、道里区、五常市、香坊区、宾县、道外区、阿城区、双城区、松北区、方正县、尚志市、巴彦县、通河县、木兰县、呼兰区、平房区、南岗区、依兰县)和田地区(民丰县、和田市、于田县、墨玉县、皮山县、策勒县、洛浦县、和田县)








来宾市(合山市、象州县、兴宾区、武宣县、金秀瑶族自治县、忻城县)  吴忠市(利通区、青铜峡市、同心县、红寺堡区、盐池县)








武汉市(新洲区、蔡甸区、江岸区、青山区、硚口区、武昌区、黄陂区、江夏区、汉阳区、东西湖区、洪山区、江汉区、汉南区)








萍乡市(安源区、莲花县、上栗县、湘东区、芦溪县)








泰州市(姜堰区、高港区、靖江市、兴化市、泰兴市、海陵区)








廊坊市(霸州市、固安县、大城县、香河县、广阳区、文安县、三河市、大厂回族自治县、安次区、永清县)








伊春市(南岔县、金林区、友好区、铁力市、大箐山县、伊美区、乌翠区、嘉荫县、汤旺县、丰林县)








济南市(历城区、钢城区、槐荫区、天桥区、历下区、济阳区、平阴县、市中区、长清区、莱芜区、商河县、章丘区)








长春市(九台区、绿园区、榆树市、宽城区、双阳区、公主岭市、德惠市、农安县、朝阳区、南关区、二道区)








沧州市(青县、孟村回族自治县、任丘市、献县、河间市、泊头市、肃宁县、黄骅市、运河区、南皮县、海兴县、吴桥县、盐山县、沧县、东光县、新华区)








连云港市(赣榆区、灌南县、海州区、灌云县、东海县、连云区)








北京市(朝阳区、门头沟区、昌平区、平谷区、石景山区、海淀区、通州区、顺义区、大兴区、丰台区、东城区、怀柔区、密云区、房山区、西城区、延庆区)








大连市(甘井子区、西岗区、旅顺口区、庄河市、普兰店区、瓦房店市、中山区、金州区、沙河口区、长海县)








甘南藏族自治州(玛曲县、卓尼县、碌曲县、临潭县、舟曲县、迭部县、合作市、夏河县)








黄冈市(英山县、黄梅县、蕲春县、浠水县、黄州区、团风县、麻城市、罗田县、红安县、武穴市)








崇左市(宁明县、扶绥县、江州区、大新县、天等县、龙州县、凭祥市)








渭南市(蒲城县、澄城县、潼关县、富平县、白水县、华州区、合阳县、华阴市、大荔县、韩城市、临渭区)








潍坊市(诸城市、昌乐县、安丘市、临朐县、寿光市、奎文区、青州市、寒亭区、潍城区、昌邑市、坊子区、高密市)








长沙市(芙蓉区、长沙县、天心区、浏阳市、开福区、雨花区、望城区、岳麓区、宁乡市)








白山市(浑江区、临江市、江源区、靖宇县、抚松县、长白朝鲜族自治县)








佛山市(南海区、顺德区、三水区、禅城区、高明区)
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天津市(河西区、宁河区、东丽区、宝坻区、津南区、静海区、武清区、西青区、红桥区、滨海新区、河东区、和平区、蓟州区、北辰区、河北区、南开区)








临夏回族自治州(东乡族自治县、临夏市、和政县、临夏县、永靖县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县)








喀什地区(叶城县、喀什市、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、巴楚县、疏附县、莎车县、伽师县、麦盖提县、泽普县、英吉沙县)








无锡市(梁溪区、锡山区、新吴区、惠山区、宜兴市、江阴市、滨湖区)  咸宁市(嘉鱼县、通城县、通山县、咸安区、崇阳县、赤壁市)








防城港市(港口区、东兴市、上思县、防城区)








周口市(西华县、沈丘县、太康县、扶沟县、项城市、鹿邑县、淮阳区、川汇区、商水县、郸城县)








五指山市(昌江黎族自治县、东方市、万宁市、陵水黎族自治县、定安县、琼海市、乐东黎族自治县、文昌市、澄迈县、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、临高县、屯昌县、琼中黎族苗族自治县)达州市(渠县、大竹县、达川区、万源市、宣汉县、开江县、通川区)








南宁市(武鸣区、江南区、隆安县、西乡塘区、良庆区、马山县、青秀区、宾阳县、邕宁区、上林县、兴宁区、横州市)  普洱市(澜沧拉祜族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县)








三门峡市(义马市、灵宝市、渑池县、陕州区、湖滨区、卢氏县)








西藏自治区








赤峰市(敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、宁城县、林西县、巴林左旗、巴林右旗、红山区、元宝山区、翁牛特旗、喀喇沁旗、松山区、克什克腾旗)张掖市(临泽县、民乐县、肃南裕固族自治县、高台县、甘州区、山丹县)








滨州市(沾化区、无棣县、惠民县、滨城区、邹平市、阳信县、博兴县)








东莞市








定西市(渭源县、通渭县、岷县、临洮县、安定区、漳县、陇西县)








黔西南布依族苗族自治州(普安县、兴义市、晴隆县、册亨县、贞丰县、兴仁市、安龙县、望谟县)








乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、化德县、四子王旗、察哈尔右翼前旗、商都县、兴和县、察哈尔右翼后旗、凉城县、集宁区、丰镇市、卓资县)








乌鲁木齐市(米东区、水磨沟区、乌鲁木齐县、天山区、头屯河区、新市区、沙依巴克区、达坂城区)








阳江市(阳东区、阳春市、江城区、阳西县)








安庆市(迎江区、宜秀区、宿松县、大观区、怀宁县、桐城市、望江县、潜山市、太湖县、岳西县)








宝鸡市(金台区、凤翔区、眉县、渭滨区、陈仓区、太白县、千阳县、扶风县、麟游县、岐山县、凤县、陇县)








西宁市(城西区、城北区、大通回族土族自治县、湟源县、城中区、城东区、湟中区)








鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)








宿州市(灵璧县、泗县、萧县、埇桥区、砀山县)








阿勒泰地区(吉木乃县、布尔津县、富蕴县、哈巴河县、福海县、阿勒泰市、青河县)








辽阳市(辽阳县、宏伟区、弓长岭区、文圣区、白塔区、灯塔市、太子河区)








石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)








十堰市(竹溪县、郧阳区、竹山县、郧西县、房县、茅箭区、丹江口市、张湾区)

　　来源：紫金天风期货研究所

　　【20250418】【铝专题】铝的预期与兑现（3-4月）

　　小结

预期方面，我们预计当前铝成本端随着氧化铝价格的逐步筑底，其成本的下行空间较小，电解铝的平均成本将在16000-17000元/吨的区间内震荡。利润方面，由于当前关税的冲击，我们下调了全球范围内的铝消费预期，我们预计铝过剩量将由之前预计的13万吨扩大至62万吨，2025年铝的利润中枢或将进一步下移。

短期内的兑现方面，当前铝成本的下移已然初步兑现，氧化铝当前虽然仍处于过剩的态势，但我们认为其下行空间较为有限，铝成本进一步下行的可能性较低；利润层面，当前电解铝利润扔处于较高的位置，但边际的供应利润（进口、废铝）已然开始逐步走弱。

展望未来，我们预计未来铝的交易将会逐步集中在利润端的变化，同时随着关税冲击的逐步发酵，我们预计铝价将会进一步的承压。

　　成本：下行空间较小

　　电解铝其余成本（动力煤、预焙阳极）在2024年整体保持稳定运行，进入由于其过剩的情形，2025年我们预计这两板块的成本仍将保持稳定运行。

　　因此我们认为，随着氧化铝的价格逐步回落至3000元/吨以下，我们预计2025年的电解铝成本运行中枢将逐步回落至16000-17000元/吨之间。

数据来源：爱泽咨询、SMM、紫金天风期货风云

　　利润：焦灼

　　铝元素供应的构成

　　其一，与铜不太相似的是，铝在实际终端应用的层面多以合金的形式存在，在估算实际需求的时候，我们均以铝合金的需求作为推测的目标；

　　其二，由于铝元素加工环节的产能处于极为过剩的情形，因此不是供应环节的关键因素，因此我们对于铝供应的分析将集中在铝元素的供应环节，即原铝+废铝的总供应量。

　　因此，我们认为，当前沪铝价格所表达的并非铝锭而是全口径铝元素供给的价格。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　铝利润的定义

　　随着供给侧改革的深入以及铝消费需求的扩张，从元素平衡的角度来看，我们发现当前国内的电解铝产能基本无法满足国内铝材以及铝元素的消耗，全市场元素的平衡仍需要进口铝锭以及废铝的供应补充。

　　同时，这样的市场供需结构带来了铝利润运行的两个十分重要的特征：

　　1．除极个别供应扰动时期，国内铝厂处于全体盈利的态势（现金利润）；

　　2．铝利润边际变化的锚由电解铝厂转向进口铝锭以及废铝的供应。

数据来源：SMM、紫金天风期货研究所

　　宏观视角的预期

　　从宏观经济增长的角度来看我们认为铝消费将呈现出以下特征：

　　居民消费相关的铝消费会较2024年增速有所扩大；

　　建筑板块的跌幅会有所收敛；

　　与铝需求强相关的制造业投资与出口需求增速会有所放缓；

　　整体铝消费增速会有所放缓。

　　需求：增张预计进一步回落

　　结合宏观与基本面分析，相比于2025年二季报的需求模型，我们对于当前的需求做出以下调整：

　　1、我们整体下调了与出口强相关的铝需求板块的增长预期，如我们将包装、耐用品板块等板块的需求增长预期由6%下调至4%；2、同时鉴于与海外制造业投资收到政治不确定性的放缓，我们将铝材出口的出口增速由0%下调至-5%；3、同时我们依旧维持了对于新能源板块的需求增量预期；4、鉴于目前房地产板块经济的筑底以及基建板块的启动我们维持着房地产板块跌幅收敛的预期。

　　总体而言，相比于二季报中的需求，我们将国内总体需求预期下调至0.87%。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　全球平衡：收敛

　　海外方面，相比于二季报，我们下调了对于海外需求增长的预期，我们东南亚的需求增速下调至0%，将印度的需求增速由10%下调至8%，将日韩的需求增速下调至-1%，总体而言，我们预计2025年全年的需求增速约为1.86%，依旧处于疫情以后偏高的水平，若后续出现其他宏观方面的扰动，我们或将进一步下调海外的需求预期；

　　平衡方面，从全球平衡的角度来看，我们预计2025年铝全球过剩量或将较2024年增加25万吨至62万吨，我们预计2025年电解铝利润的重心或将较2024年有所下浮。

数据来源：CRU、紫金天风期货研究所

　　短期的情况

　　供给

　　云南电解铝春季将不会减产

　　目前云南地区逐步进入旱季，金沙江、澜沧江流域降水逐步开始减少，但受益于前期丰沛的降水，当地储水较为充足；

　　减产方面，南方电网称云南地区电力储备充足，可保证旱季云南电解铝厂生产。

数据来源：紫金天风期货风云

　　电解铝产量处于高位 废铝边际供应弹性仍存

　　电解铝产量方面，上周电解铝产量为83.8万吨/周，较上周增加0.3万吨；

　　废铝方面，当前废铝边际供应同比变化仍然与精废价差边际变化相符，并未出现明显的边际供应弹性僵化的问题。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　海外：需求走弱

　　海外

数据来源：紫金天风期货风云

　　短期需求变化：下游&库存

　　铝下游开工回缩

　　下游开工方面，除去由于其自身特性出现了季节性的回升，其余板块的开工率均出现了较为明显的下滑；

　　分版块来看，各板块中与出口相关性最强的铝箔、铝板带板块的开工率下行最为明显。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　库存：反向替代主导下的去库

　　绝对库存位置方面，由于铝产业链就地转化率的提升，当前的库存处于偏低的位置，并不能将偏低的库存直接理解为需求很好；

　　库存的边际变化方面，节后的出库增加更多的与精废价差大幅回落后电解铝对于废铝的反向替代有关。

　　利润：较为畸形

　　利润：畸形

　　铝元素各类供应利润整体仍存在着横向的分配不均的情况，其中原铝的供应利润整体较其他的板块的更为坚挺，收到氧化铝价格下跌至2800-2900元/吨以及动力煤价格等成本端价格下跌的影响，当前铝的利润在价格下跌后仍维持在高位，进口利润方面，由于海外的恐慌性下跌铝锭进口利润有所修复，但当前依旧重新进入下行通道，精废价差在节后依旧进入明显的下行空间。

　　下游利润方面，当前铝材出口利润、ADC12合金的供应利润已经进入下行通道，我们认为当前关税冲击对于铝产业链的冲击已然在下游兑现，但影响至电解铝价格方面仍需要一定的时间。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　未来的展望

　　展望

　　从未来的各项指标展望来看，需求端我们预计当前总体上的需求将会逐步走弱；

　　从出口层面来看，随着关税冲击对于出口的影响开始逐步发酵，我们预计未来一段时间内出口对于有色金属需求的压制将开始逐步的兑现；

　　从内需层面来看，当前3月社会融资数据显示当前来自企业已经居民部门端的融资额度较弱，后续内需的内生动力不足，同时随着市场走出旺季，我们预计若无较强的刺激政策，短期内的铝需求将会逐步走弱。

　　展望（汽车）

数据来源：紫金天风期货风云

　　展望（国内工业生产）

数据来源：紫金天风期货风云

　　前瞻性指标：弱化

数据来源：紫金天风期货风云

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