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上海市(嘉定区、奉贤区、静安区、黄浦区、闵行区、青浦区、虹口区、崇明区、普陀区、长宁区、松江区、宝山区、杨浦区、金山区、徐汇区、浦东新区)

咸阳市(长武县、三原县、淳化县、杨陵区、彬州市、秦都区、兴平市、泾阳县、渭城区、乾县、武功县、礼泉县、永寿县、旬邑县)

蚌埠市(蚌山区、淮上区、固镇县、五河县、禹会区、怀远县、龙子湖区)  昆明市(官渡区、东川区、五华区、安宁市、西山区、宜良县、嵩明县、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、呈贡区、富民县、晋宁区)

铁岭市(西丰县、清河区、银州区、铁岭县、昌图县、开原市、调兵山市)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、晴隆县、普安县、望谟县、兴仁市、册亨县、安龙县、兴义市)

常德市(安乡县、桃源县、石门县、武陵区、津市市、鼎城区、汉寿县、临澧县、澧县)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、轮台县、若羌县、和静县、且末县、和硕县、焉耆回族自治县、尉犁县、库尔勒市)  北京市(平谷区、西城区、丰台区、朝阳区、东城区、石景山区、密云区、怀柔区、房山区、门头沟区、通州区、大兴区、昌平区、顺义区、海淀区、延庆区)

营口市(老边区、站前区、西市区、大石桥市、盖州市、鲅鱼圈区)

安阳市(北关区、汤阴县、殷都区、林州市、龙安区、文峰区、内黄县、滑县、安阳县)

乐山市(峨边彝族自治县、金口河区、井研县、市中区、沐川县、沙湾区、马边彝族自治县、峨眉山市、犍为县、五通桥区、夹江县)

台州市(椒江区、玉环市、临海市、黄岩区、天台县、路桥区、温岭市、仙居县、三门县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

岳阳市(华容县、汨罗市、临湘市、岳阳县、平江县、君山区、岳阳楼区、云溪区、湘阴县)

南宁市(江南区、兴宁区、横州市、宾阳县、上林县、良庆区、武鸣区、隆安县、西乡塘区、邕宁区、青秀区、马山县)

齐齐哈尔市(拜泉县、克山县、依安县、讷河市、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区、克东县、龙江县、富裕县、甘南县、碾子山区、昂昂溪区、铁锋区、泰来县、龙沙区、建华区)

盘锦市(盘山县、大洼区、双台子区、兴隆台区)

洛阳市(孟津区、洛宁县、嵩县、宜阳县、偃师区、瀍河回族区、伊川县、洛龙区、老城区、涧西区、栾川县、新安县、汝阳县、西工区)

张家口市(蔚县、阳原县、怀安县、桥西区、下花园区、涿鹿县、宣化区、崇礼区、尚义县、沽源县、桥东区、万全区、张北县、康保县、怀来县、赤城县)

松原市(扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、宁江区、长岭县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)

郴州市(桂阳县、安仁县、临武县、苏仙区、嘉禾县、永兴县、宜章县、汝城县、北湖区、资兴市、桂东县)

晋中市(左权县、寿阳县、榆社县、介休市、太谷区、灵石县、榆次区、祁县、和顺县、昔阳县、平遥县)

安康市(宁陕县、旬阳市、平利县、镇坪县、汉阴县、汉滨区、岚皋县、白河县、石泉县、紫阳县)

鄂尔多斯市(杭锦旗、康巴什区、准格尔旗、伊金霍洛旗、乌审旗、达拉特旗、东胜区、鄂托克前旗、鄂托克旗)

河源市(和平县、紫金县、源城区、东源县、连平县、龙川县)

铜川市(印台区、王益区、宜君县、耀州区)

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五指山市(屯昌县、乐东黎族自治县、东方市、澄迈县、文昌市、定安县、临高县、万宁市、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、琼海市)

许昌市(建安区、襄城县、魏都区、长葛市、禹州市、鄢陵县)

临汾市(浮山县、侯马市、安泽县、汾西县、古县、洪洞县、乡宁县、吉县、霍州市、曲沃县、尧都区、襄汾县、翼城县、蒲县、大宁县、隰县、永和县)

桂林市(象山区、全州县、灌阳县、七星区、灵川县、荔浦市、平乐县、临桂区、永福县、雁山区、秀峰区、龙胜各族自治县、资源县、叠彩区、兴安县、阳朔县、恭城瑶族自治县)  玉林市(兴业县、北流市、玉州区、容县、福绵区、陆川县、博白县)

朔州市(朔城区、平鲁区、怀仁市、山阴县、应县、右玉县)

济源市

太原市(娄烦县、晋源区、阳曲县、小店区、古交市、杏花岭区、尖草坪区、万柏林区、清徐县、迎泽区)玉溪市(峨山彝族自治县、通海县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、新平彝族傣族自治县、江川区、澄江市、易门县)

贺州市(富川瑶族自治县、钟山县、平桂区、昭平县、八步区)  红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、红河县、泸西县、石屏县、屏边苗族自治县、绿春县、开远市、个旧市、蒙自市、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、河口瑶族自治县)

锦州市(凌海市、古塔区、凌河区、太和区、义县、黑山县、北镇市)

平凉市(庄浪县、泾川县、崇信县、静宁县、灵台县、崆峒区、华亭市)

常州市(溧阳市、天宁区、武进区、新北区、钟楼区、金坛区)温州市(泰顺县、龙湾区、鹿城区、洞头区、平阳县、瓯海区、苍南县、龙港市、瑞安市、乐清市、文成县、永嘉县)

孝感市(安陆市、孝南区、应城市、孝昌县、汉川市、云梦县、大悟县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、温泉县、精河县)

泉州市(金门县、德化县、晋江市、洛江区、南安市、泉港区、安溪县、鲤城区、石狮市、惠安县、永春县、丰泽区)

德州市(乐陵市、宁津县、临邑县、平原县、庆云县、陵城区、夏津县、禹城市、齐河县、德城区、武城县)

鸡西市(麻山区、恒山区、密山市、梨树区、滴道区、城子河区、虎林市、鸡冠区、鸡东县)

本溪市(明山区、南芬区、平山区、溪湖区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县)

文山壮族苗族自治州(马关县、广南县、丘北县、文山市、富宁县、麻栗坡县、砚山县、西畴县)

乌兰察布市(商都县、察哈尔右翼前旗、集宁区、丰镇市、化德县、察哈尔右翼后旗、卓资县、凉城县、察哈尔右翼中旗、兴和县、四子王旗)

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三门峡市(渑池县、陕州区、卢氏县、灵宝市、义马市、湖滨区)

　　来源：证券之星

　　继2024年营利双降后，创维数字（000810.SZ）在2025年一季度业绩持续下滑，净利润更是同比暴跌超9成。

　　证券之星注意到，智能终端作为公司的支柱业务，受市场消费需求不足等因素影响，陷入量价齐跌困局。主业承压之下，公司扩产之举引发外界质疑。同时，公司海外布局受挫，此前收购的海外子公司收入缩水。目前，以AI眼镜为代表的产品线被视为是新的增长点，但该产品尚在培育期，尚未形成规模化收入，不具备扭转公司业绩颓势的能力。

　　01． 业绩颓势难止，逆势扩产惹争议

　　公开资料显示，创维数字成立于2002年，是国内较早从事机顶盒研发与销售的企业。经过多年发展，公司目前主营业务涵盖智能终端、专业显示及运营服务业务三大板块。

　　财报数据显示，公司最近一年及一期的业绩呈持续下滑态势。2024年年报显示，公司全年实现营收86.93亿元，同比下滑18.2%；归母净利润为2.51亿元，同比下滑58.34%，连续两年出现营利双降的情况。

　　创维数字业绩下滑颓势延续至2025年。一季报显示，公司实现营收17.99亿元，同比下滑21.24%；归母净利润为532.74万元，同比下滑94.98%。对于Q1业绩下滑的原因，公司对外表示主要系部分订单目前仍在积压导致无法确认营收，以及2024年受环境影响，宽带等产品毛利较低，对净利产生一定影响。

　　结合2024年年报来看，智能终端为公司的营收支柱，为公司贡献了超7成收入。据了解，该业务主要面向国内三大通信运营商和广电网络运营商、海外电信与综合运营商提供系统集成以及零售渠道销售，产品包括智能机顶盒、Wi-Fi路由器、XR（VR/MR/AR）解决方案等。

　　受产品客单价严重下滑、市场消费需求不足等因素影响，公司的智能终端产品的销量及收入均出现下滑。2024年，公司智能终端销售量为4951.39万台，同比下滑3.3%；实现营收65.58亿元，同比下滑16.59%。

　　同时，受价格战影响，创维数字的智能终端产品价格不断下探，结合收入及销售量计算，智能终端产品均价为132.45元/台，同比下滑13.8%。同时，公司机顶盒等智能终端的毛利率同比下滑4.22个百分点，为16.11%，拉低了公司整体毛利率水平。2024年公司销售毛利率为14.56%，同比下滑2.19个百分点，创近10年新低。

　　在智能终端收入下滑的背景下，创维数字坚持扩产的举动遭到外界质疑。3月24日，公司发布公告称，为进一步推进公司产能布局，公司拟斥资不超过9.32亿元继续投建惠州产业园二期项目。

　　该项目有两个地块分别建设：ZKC-063-21地块已于2024年度开工建设，总投资不超过5.82亿元；ZKC-064-03地块已经规划完毕拟将于2025年度开始建设，总投资不超过3.5亿元。

　　据了解，二期项目主要投向公司的智能终端业务，包括新建数字厂房及相关智慧园区、IT配套设施，购置先进的智能终端产品组装生产线、SMT生产线及信息系统等，旨在扩大公司数字智能机顶盒、网络通信连接设备及VR/MR/AR产品的生产能力。

　　但在业内人士看来，当前智能终端市场已呈现明显的供过于求态势。在行业竞争加剧、终端消费需求疲软的双重压力下，新增产能能否被完全消化存在较大不确定性。

　　02． 显示业务收入下降，海外市场表现疲软

　　除了支柱业务之外，创维数字的专业显示业务的表现亦不容乐观，其产品销量及收入下滑幅度均高于智能终端业务。

　　2024年，公司专业显示销量为1444.17万台，同比跌超7成。公司称主要是公司处置深圳创维光学科技有限公司，光学元器件产品销量减少导致。

　　同期，专业显示业务实现营收为17.15亿元，同比下降28.77%。其中，汽车电子车载显示总成业务、显示模组与IOT物联网业务分别实现营收12.27亿元、4.39亿元，同比变动幅度分别为26.39%、-59.99%。可见，显示模组与IOT物联网业务收入大跌拖累了该业务的整体表现，这主要是由于中小尺寸手机显示模组业务面临激烈的市场竞争所致。

　　分地区来看，创维数字海外业务的发展同样面临困境。

　　证券之星注意到，在海外市场上，公司一方面通过收购欧洲STRONG集团以及英国CALDERO公司的收购，步入全球高端B2B以及B2C的市场。另一方面，公司在南非拥有自建工厂，在土耳其、巴西、印度、泰国及墨西哥等地均有合作的加工厂。

　　尽管海外布局动作不断，但财报数据显示，公司海外市场表现并不理想。2024年，公司海外收入为36.07亿元，同比下滑16.91%。聚焦于公司收购的两家海外子公司，2024年，STRONG集团营收出现下滑，同比下滑2.35%，为8.73亿元；而CALDERO因经营策略调整正在办理注销清算，创维数字对原收购形成的商誉进行了全额计提。

　　随着收入持续下滑，公司现金流状况也受到影响。2024年，创维数字经营活动产生的现金流量净额为3.34亿元，同比减少29.8%，主要营业收入下降、销售回款减少所致。

　　03． 主业承压之际，新产品线难救场

　　证券之星注意到，在核心业务表现疲软的背景下，XR（VR/MR/AR）终端和AI眼镜产品被外界视为是创维数字突围的关键。

　　在XR业务上，公司主要聚焦海外B端定制化市场，以Pancake系列产品为主，为行业客户提供整套XR解决方案实现销售。

　　虽然公司并未在财报中披露XR产品的收入表现，但结合行业来看，XR的全球出货量正在下滑。据洛图科技（RUNTO）发布的数据显示，2024年全球XR设备出货量为731万台，同比下降10.3%。其中，中国XR设备市场在全渠道的销量为53.6万台，同比下降12.5%。在这一背景下，公司的XR业务的拓展将面临一定挑战。

　　在AI眼镜产品方面，今年4月，创维数字旗下创维XR发布首款全场景AI智能眼镜。由于该产品刚刚推出，市场接受度和行业应用仍在探索阶段，目前仍处于市场培育期，短期内难以对公司整体业绩形成实质性支撑。

　　行业人士指出，目前国内虽已有一些让人眼前一亮的AI眼镜产品，但还未出现巨头公司和知名产品，究其原因主要还是这个行业仍处于发展的初期阶段，AI眼镜的市场规模较小。当前，整个AI眼镜赛道的投资更偏向于主题投资，尚未进入能对上市公司产生显著的实质性业绩贡献阶段。

　　证券之星注意到，在主业承压、新产品尚未形成规模化收入的背景下，公司正在控制成本、缩减开支。2024年及2025年一季度财报显示，公司的经营费用呈下滑态势。上述报告期内，公司销售费用、管理费用及研发费用合计金额分别为11.47亿元、2.49亿元，分别同比下滑11.43%、12.01%。（本文首发证券之星，作者|李若菡）

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