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防城港市(东兴市、防城区、上思县、港口区)

喀什地区(伽师县、岳普湖县、喀什市、疏勒县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、泽普县、疏附县、巴楚县、麦盖提县、叶城县)

吕梁市(交城县、离石区、中阳县、岚县、临县、方山县、汾阳市、石楼县、柳林县、孝义市、兴县、交口县、文水县)

西安市(未央区、长安区、阎良区、蓝田县、灞桥区、新城区、莲湖区、临潼区、碑林区、高陵区、雁塔区、周至县、鄠邑区)  怀化市(新晃侗族自治县、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、会同县、沅陵县、麻阳苗族自治县、辰溪县、溆浦县、中方县、鹤城区、芷江侗族自治县)

昆明市(东川区、安宁市、富民县、嵩明县、宜良县、寻甸回族彝族自治县、官渡区、晋宁区、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、西山区、石林彝族自治县、五华区)

六盘水市(钟山区、六枝特区、盘州市、水城区)

宁波市(海曙区、奉化区、北仑区、镇海区、余姚市、宁海县、鄞州区、象山县、慈溪市、江北区)台州市(黄岩区、椒江区、玉环市、路桥区、临海市、仙居县、天台县、三门县、温岭市)

庆阳市(宁县、合水县、镇原县、华池县、庆城县、环县、正宁县、西峰区)  海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、格尔木市、天峻县、都兰县、乌兰县、德令哈市)

山南市(扎囊县、浪卡子县、洛扎县、乃东区、措美县、隆子县、桑日县、贡嘎县、琼结县、错那市、曲松县、加查县)

宝鸡市(凤翔区、太白县、岐山县、陈仓区、渭滨区、凤县、眉县、千阳县、陇县、扶风县、麟游县、金台区)

滨州市(惠民县、阳信县、沾化区、博兴县、邹平市、滨城区、无棣县)

西宁市(城西区、城北区、大通回族土族自治县、湟中区、城中区、城东区、湟源县)

盐城市(阜宁县、大丰区、响水县、射阳县、滨海县、东台市、亭湖区、盐都区、建湖县)

邢台市(临西县、巨鹿县、临城县、清河县、平乡县、威县、广宗县、新河县、柏乡县、南和区、南宫市、任泽区、内丘县、信都区、沙河市、襄都区、隆尧县、宁晋县)

延安市(延长县、黄龙县、洛川县、甘泉县、黄陵县、宝塔区、子长市、安塞区、吴起县、宜川县、延川县、富县、志丹县)

楚雄彝族自治州(楚雄市、元谋县、禄丰市、南华县、姚安县、武定县、大姚县、双柏县、牟定县、永仁县)

天津市(河北区、西青区、南开区、北辰区、宁河区、河东区、红桥区、武清区、滨海新区、静海区、和平区、东丽区、宝坻区、河西区、津南区、蓟州区)

成都市(龙泉驿区、彭州市、蒲江县、邛崃市、都江堰市、青白江区、双流区、锦江区、金牛区、新都区、青羊区、武侯区、金堂县、大邑县、崇州市、成华区、温江区、简阳市、新津区、郫都区)

温州市(平阳县、文成县、瑞安市、洞头区、乐清市、泰顺县、龙港市、龙湾区、瓯海区、苍南县、鹿城区、永嘉县)

固原市(西吉县、隆德县、原州区、彭阳县、泾源县)

那曲市(尼玛县、申扎县、嘉黎县、聂荣县、班戈县、索县、巴青县、色尼区、比如县、双湖县、安多县)

泰州市(海陵区、兴化市、高港区、泰兴市、靖江市、姜堰区)

北海市(银海区、铁山港区、合浦县、海城区)

阳江市(阳西县、阳东区、江城区、阳春市)

景德镇市(昌江区、浮梁县、乐平市、珠山区)

东莞市

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

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定西市(漳县、渭源县、临洮县、安定区、通渭县、岷县、陇西县)

澳门特别行政区

随州市(曾都区、随县、广水市)

通辽市(科尔沁区、库伦旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、奈曼旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗)  中山市

陇南市(武都区、文县、徽县、两当县、康县、西和县、礼县、成县、宕昌县)

白城市(大安市、镇赉县、洮北区、洮南市、通榆县)

兰州市(皋兰县、榆中县、永登县、西固区、安宁区、城关区、七里河区、红古区)赤峰市(翁牛特旗、巴林左旗、元宝山区、林西县、松山区、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、红山区、敖汉旗、宁城县、巴林右旗、克什克腾旗)

荆州市(洪湖市、沙市区、松滋市、监利市、荆州区、公安县、江陵县、石首市)  苏州市(相城区、常熟市、张家港市、吴江区、太仓市、姑苏区、虎丘区、吴中区、昆山市)

安庆市(桐城市、怀宁县、迎江区、宜秀区、大观区、岳西县、宿松县、望江县、潜山市、太湖县)

呼和浩特市(清水河县、玉泉区、武川县、赛罕区、托克托县、土默特左旗、新城区、回民区、和林格尔县)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、乌拉特后旗、临河区、五原县、磴口县、乌拉特中旗、杭锦后旗)宜昌市(宜都市、远安县、当阳市、兴山县、枝江市、长阳土家族自治县、猇亭区、五峰土家族自治县、秭归县、点军区、伍家岗区、夷陵区、西陵区)

新乡市(凤泉区、红旗区、原阳县、卫滨区、牧野区、延津县、获嘉县、长垣市、新乡县、辉县市、卫辉市、封丘县)

郑州市(中原区、金水区、上街区、惠济区、荥阳市、新密市、二七区、登封市、管城回族区、中牟县、巩义市、新郑市)

连云港市(灌云县、连云区、东海县、海州区、灌南县、赣榆区)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

白山市(浑江区、长白朝鲜族自治县、抚松县、靖宇县、临江市、江源区)

湛江市(赤坎区、麻章区、遂溪县、雷州市、霞山区、徐闻县、廉江市、坡头区、吴川市)

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百色市(田东县、隆林各族自治县、那坡县、平果市、凌云县、靖西市、田林县、德保县、乐业县、西林县、田阳区、右江区)

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　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。