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淮安市(清江浦区、淮阴区、金湖县、淮安区、洪泽区、盱眙县、涟水县)

海口市(琼山区、龙华区、美兰区、秀英区)

德州市(乐陵市、齐河县、平原县、禹城市、临邑县、陵城区、宁津县、德城区、武城县、庆云县、夏津县)

郴州市(宜章县、永兴县、安仁县、汝城县、苏仙区、桂阳县、桂东县、临武县、嘉禾县、资兴市、北湖区)  咸宁市(咸安区、崇阳县、嘉鱼县、通山县、通城县、赤壁市)

四平市(铁东区、铁西区、梨树县、伊通满族自治县、双辽市)

淮北市(相山区、烈山区、濉溪县、杜集区)

衡水市(武强县、武邑县、安平县、桃城区、故城县、深州市、冀州区、景县、阜城县、饶阳县、枣强县)

洛阳市(嵩县、伊川县、洛龙区、西工区、栾川县、汝阳县、洛宁县、老城区、孟津区、偃师区、瀍河回族区、新安县、涧西区、宜阳县)  淮南市(八公山区、凤台县、大通区、田家庵区、谢家集区、潘集区、寿县)

文山壮族苗族自治州(马关县、砚山县、富宁县、广南县、西畴县、丘北县、麻栗坡县、文山市)

定西市(陇西县、岷县、漳县、渭源县、安定区、临洮县、通渭县)

长沙市(浏阳市、开福区、望城区、宁乡市、芙蓉区、长沙县、岳麓区、天心区、雨花区)

三沙市(南沙区、西沙区)

玉树藏族自治州(玉树市、称多县、曲麻莱县、囊谦县、治多县、杂多县)

张家界市(桑植县、永定区、武陵源区、慈利县)

南昌市(安义县、新建区、南昌县、红谷滩区、东湖区、青山湖区、西湖区、进贤县、青云谱区)

上海市(青浦区、嘉定区、长宁区、松江区、杨浦区、宝山区、闵行区、奉贤区、黄浦区、浦东新区、徐汇区、静安区、普陀区、金山区、崇明区、虹口区)

和田地区(墨玉县、和田市、于田县、策勒县、皮山县、洛浦县、民丰县、和田县)

佛山市(顺德区、三水区、禅城区、南海区、高明区)

晋中市(祁县、昔阳县、榆次区、寿阳县、灵石县、介休市、和顺县、平遥县、左权县、榆社县、太谷区)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、瑞丽市、陇川县、芒市、盈江县)

遵义市(湄潭县、汇川区、仁怀市、赤水市、绥阳县、正安县、红花岗区、播州区、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、桐梓县、凤冈县、习水县、务川仡佬族苗族自治县)

阿勒泰地区(布尔津县、青河县、富蕴县、阿勒泰市、福海县、吉木乃县、哈巴河县)

邯郸市(大名县、临漳县、丛台区、邱县、魏县、武安市、涉县、鸡泽县、磁县、复兴区、广平县、永年区、峰峰矿区、邯山区、肥乡区、曲周县、馆陶县、成安县)

呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、海拉尔区、鄂温克族自治旗、扎兰屯市、满洲里市、陈巴尔虎旗、牙克石市、根河市、阿荣旗)

杭州市(钱塘区、淳安县、萧山区、拱墅区、西湖区、桐庐县、临平区、富阳区、上城区、建德市、余杭区、滨江区、临安区)

镇江市(京口区、丹徒区、扬中市、丹阳市、润州区、句容市)

西安市(临潼区、雁塔区、新城区、灞桥区、碑林区、鄠邑区、未央区、蓝田县、阎良区、高陵区、莲湖区、周至县、长安区)

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清远市(连山壮族瑶族自治县、清城区、英德市、连州市、连南瑶族自治县、清新区、阳山县、佛冈县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、突泉县、乌兰浩特市)

普洱市(西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县)

嘉兴市(嘉善县、桐乡市、海宁市、海盐县、平湖市、秀洲区、南湖区)  双鸭山市(宝山区、四方台区、宝清县、集贤县、友谊县、尖山区、岭东区、饶河县)

丹东市(元宝区、凤城市、东港市、振安区、宽甸满族自治县、振兴区)

临汾市(永和县、古县、隰县、翼城县、洪洞县、蒲县、安泽县、乡宁县、大宁县、汾西县、浮山县、霍州市、尧都区、襄汾县、曲沃县、吉县、侯马市)

佳木斯市(东风区、郊区、富锦市、桦川县、抚远市、前进区、汤原县、桦南县、向阳区、同江市)景德镇市(昌江区、珠山区、乐平市、浮梁县)

塔城地区(沙湾市、乌苏市、托里县、裕民县、额敏县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县)  昆明市(嵩明县、石林彝族自治县、官渡区、盘龙区、呈贡区、东川区、安宁市、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、五华区、禄劝彝族苗族自治县、富民县、宜良县、西山区)

玉溪市(澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、江川区、红塔区、通海县、新平彝族傣族自治县、易门县、华宁县)

龙岩市(上杭县、连城县、武平县、漳平市、长汀县、新罗区、永定区)

南通市(启东市、海安市、如东县、通州区、海门区、崇川区、如皋市)大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

东莞市

威海市(乳山市、环翠区、荣成市、文登区)

大同市(云冈区、平城区、阳高县、云州区、新荣区、浑源县、左云县、广灵县、天镇县、灵丘县)

铜仁市(沿河土家族自治县、碧江区、万山区、松桃苗族自治县、石阡县、玉屏侗族自治县、德江县、思南县、江口县、印江土家族苗族自治县)

肇庆市(封开县、怀集县、端州区、鼎湖区、高要区、四会市、德庆县、广宁县)

昭通市(大关县、永善县、盐津县、鲁甸县、昭阳区、彝良县、绥江县、巧家县、威信县、镇雄县、水富市)

常州市(武进区、钟楼区、新北区、天宁区、溧阳市、金坛区)

河池市(东兰县、大化瑶族自治县、金城江区、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、天峨县、巴马瑶族自治县、南丹县、宜州区、凤山县、环江毛南族自治县)

揭阳市(揭东区、普宁市、惠来县、揭西县、榕城区)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、晴隆县、望谟县、兴义市、贞丰县、兴仁市、普安县、册亨县)

泸州市(纳溪区、江阳区、龙马潭区、古蔺县、叙永县、合江县、泸县)

南平市(松溪县、政和县、顺昌县、邵武市、浦城县、建阳区、光泽县、武夷山市、建瓯市、延平区)

湖州市(德清县、安吉县、南浔区、长兴县、吴兴区)

惠州市(惠阳区、惠城区、惠东县、博罗县、龙门县)

鸡西市(麻山区、恒山区、梨树区、鸡东县、密山市、城子河区、滴道区、虎林市、鸡冠区)

甘南藏族自治州(玛曲县、临潭县、夏河县、合作市、卓尼县、舟曲县、迭部县、碌曲县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金