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防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市)

上海市(虹口区、闵行区、徐汇区、奉贤区、黄浦区、静安区、松江区、普陀区、崇明区、嘉定区、杨浦区、长宁区、宝山区、浦东新区、金山区、青浦区)

玉溪市(华宁县、新平彝族傣族自治县、澄江市、通海县、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、江川区、红塔区)

延安市(延川县、吴起县、宝塔区、子长市、黄陵县、富县、安塞区、甘泉县、黄龙县、洛川县、志丹县、宜川县、延长县)  西藏自治区

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

漳州市(龙海区、云霄县、诏安县、南靖县、平和县、东山县、龙文区、华安县、芗城区、长泰区、漳浦县)

淮南市(寿县、大通区、潘集区、谢家集区、凤台县、田家庵区、八公山区)

洛阳市(涧西区、洛龙区、栾川县、瀍河回族区、嵩县、偃师区、孟津区、洛宁县、老城区、宜阳县、新安县、伊川县、西工区、汝阳县)  荆门市(掇刀区、沙洋县、钟祥市、东宝区、京山市)

许昌市(鄢陵县、长葛市、建安区、襄城县、魏都区、禹州市)

宁波市(象山县、鄞州区、江北区、余姚市、宁海县、奉化区、北仑区、海曙区、镇海区、慈溪市)

舟山市(定海区、嵊泗县、岱山县、普陀区)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

黄山市(徽州区、屯溪区、祁门县、黟县、黄山区、休宁县、歙县)

焦作市(武陟县、中站区、山阳区、解放区、孟州市、马村区、博爱县、沁阳市、温县、修武县)

宝鸡市(凤翔区、陈仓区、渭滨区、扶风县、凤县、太白县、眉县、麟游县、金台区、陇县、千阳县、岐山县)

忻州市(保德县、五台县、繁峙县、五寨县、偏关县、代县、定襄县、忻府区、原平市、河曲县、静乐县、宁武县、岢岚县、神池县)

桂林市(龙胜各族自治县、兴安县、七星区、灵川县、叠彩区、全州县、雁山区、阳朔县、临桂区、恭城瑶族自治县、象山区、永福县、秀峰区、平乐县、灌阳县、荔浦市、资源县)

黔东南苗族侗族自治州(施秉县、锦屏县、丹寨县、剑河县、榕江县、黎平县、天柱县、台江县、从江县、黄平县、岑巩县、三穗县、雷山县、麻江县、凯里市、镇远县)

攀枝花市(西区、盐边县、仁和区、东区、米易县)

甘南藏族自治州(临潭县、夏河县、迭部县、合作市、玛曲县、卓尼县、碌曲县、舟曲县)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、若尔盖县、壤塘县、阿坝县、黑水县、马尔康市、金川县、理县、茂县、松潘县、红原县、小金县、汶川县)

德州市(临邑县、禹城市、齐河县、乐陵市、夏津县、陵城区、武城县、德城区、平原县、宁津县、庆云县)

新余市(分宜县、渝水区)

淮北市(烈山区、杜集区、相山区、濉溪县)

儋州市

周口市(郸城县、太康县、川汇区、扶沟县、商水县、项城市、沈丘县、鹿邑县、淮阳区、西华县)

邢台市(南宫市、信都区、襄都区、隆尧县、巨鹿县、临西县、柏乡县、平乡县、南和区、临城县、广宗县、任泽区、清河县、内丘县、威县、沙河市、新河县、宁晋县)

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芜湖市(镜湖区、弋江区、无为市、鸠江区、南陵县、湾沚区、繁昌区)

泰安市(新泰市、东平县、肥城市、岱岳区、宁阳县、泰山区)

楚雄彝族自治州(禄丰市、武定县、姚安县、牟定县、永仁县、南华县、双柏县、大姚县、元谋县、楚雄市)

沈阳市(苏家屯区、浑南区、沈河区、铁西区、辽中区、皇姑区、于洪区、沈北新区、法库县、大东区、康平县、新民市、和平区)  盘锦市(兴隆台区、盘山县、大洼区、双台子区)

日喀则市(聂拉木县、亚东县、拉孜县、萨嘎县、桑珠孜区、白朗县、南木林县、定日县、康马县、仲巴县、江孜县、定结县、仁布县、谢通门县、吉隆县、岗巴县、萨迦县、昂仁县)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)齐齐哈尔市(甘南县、讷河市、梅里斯达斡尔族区、碾子山区、拜泉县、克东县、龙江县、铁锋区、昂昂溪区、龙沙区、建华区、泰来县、依安县、富裕县、克山县、富拉尔基区)

铜陵市(郊区、铜官区、义安区、枞阳县)  亳州市(谯城区、利辛县、涡阳县、蒙城县)

鸡西市(鸡冠区、虎林市、鸡东县、梨树区、恒山区、密山市、滴道区、麻山区、城子河区)

白城市(洮北区、镇赉县、洮南市、大安市、通榆县)

昭通市(大关县、绥江县、盐津县、鲁甸县、昭阳区、镇雄县、巧家县、永善县、威信县、水富市、彝良县)金华市(浦江县、金东区、义乌市、磐安县、兰溪市、东阳市、武义县、永康市、婺城区)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、花垣县、古丈县、吉首市、凤凰县、龙山县、泸溪县、保靖县)

宜春市(奉新县、樟树市、上高县、丰城市、万载县、高安市、铜鼓县、靖安县、宜丰县、袁州区)

云浮市(郁南县、新兴县、云安区、罗定市、云城区)

广州市(番禺区、花都区、南沙区、增城区、荔湾区、黄埔区、白云区、海珠区、越秀区、天河区、从化区)

丽水市(青田县、缙云县、龙泉市、云和县、景宁畲族自治县、松阳县、莲都区、遂昌县、庆元县)

佛山市(高明区、顺德区、南海区、三水区、禅城区)

台州市(三门县、温岭市、黄岩区、仙居县、天台县、玉环市、临海市、路桥区、椒江区)

广安市(广安区、华蓥市、武胜县、邻水县、前锋区、岳池县)

宣城市(郎溪县、广德市、绩溪县、宣州区、泾县、宁国市、旌德县)

南充市(高坪区、南部县、西充县、顺庆区、阆中市、蓬安县、嘉陵区、营山县、仪陇县)

遂宁市(安居区、船山区、射洪市、蓬溪县、大英县)

枣庄市(山亭区、峄城区、滕州市、薛城区、市中区、台儿庄区)

宿州市(萧县、埇桥区、灵璧县、砀山县、泗县)

随州市(随县、广水市、曾都区)

三沙市(南沙区、西沙区)

合肥市(瑶海区、巢湖市、肥东县、蜀山区、肥西县、包河区、长丰县、庐江县、庐阳区)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。