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喀什地区(喀什市、巴楚县、英吉沙县、疏勒县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、泽普县、叶城县、麦盖提县、莎车县、疏附县)

百色市(田林县、隆林各族自治县、德保县、田阳区、那坡县、乐业县、田东县、右江区、西林县、平果市、凌云县、靖西市)

吴忠市(利通区、红寺堡区、青铜峡市、同心县、盐池县)

玉林市(兴业县、容县、陆川县、玉州区、福绵区、博白县、北流市)  菏泽市(巨野县、郓城县、鄄城县、成武县、东明县、牡丹区、定陶区、曹县、单县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、德令哈市、格尔木市、天峻县、茫崖市、乌兰县)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、民勤县、凉州区)  南通市(海安市、启东市、崇川区、如皋市、如东县、通州区、海门区)

锦州市(黑山县、太和区、凌海市、凌河区、古塔区、北镇市、义县)

黄石市(下陆区、黄石港区、大冶市、铁山区、阳新县、西塞山区)

常州市(新北区、金坛区、天宁区、溧阳市、钟楼区、武进区)

遵义市(赤水市、习水县、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、正安县、凤冈县、湄潭县、余庆县、绥阳县、汇川区、播州区、仁怀市、桐梓县、红花岗区)

宁波市(海曙区、慈溪市、北仑区、宁海县、象山县、奉化区、鄞州区、镇海区、余姚市、江北区)

淮北市(烈山区、濉溪县、相山区、杜集区)

铁岭市(铁岭县、西丰县、昌图县、清河区、开原市、调兵山市、银州区)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、鹤峰县、恩施市、来凤县、咸丰县、利川市、宣恩县、建始县)

朔州市(平鲁区、山阴县、应县、右玉县、朔城区、怀仁市)

河源市(东源县、龙川县、紫金县、连平县、和平县、源城区)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、望谟县、安龙县、兴仁市、贞丰县、晴隆县、普安县、册亨县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

长治市(武乡县、壶关县、平顺县、潞州区、黎城县、长子县、屯留区、沁县、襄垣县、潞城区、上党区、沁源县)

文山壮族苗族自治州(广南县、砚山县、丘北县、富宁县、麻栗坡县、西畴县、文山市、马关县)

南平市(邵武市、武夷山市、建瓯市、松溪县、光泽县、政和县、延平区、顺昌县、浦城县、建阳区)

张掖市(山丹县、甘州区、临泽县、民乐县、高台县、肃南裕固族自治县)

商丘市(宁陵县、睢阳区、夏邑县、柘城县、睢县、永城市、梁园区、虞城县、民权县)

定西市(临洮县、安定区、渭源县、陇西县、漳县、通渭县、岷县)

那曲市(尼玛县、巴青县、聂荣县、安多县、双湖县、申扎县、比如县、班戈县、色尼区、索县、嘉黎县)

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汕尾市(海丰县、陆丰市、城区、陆河县)

朝阳市(龙城区、凌源市、朝阳县、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、北票市)

贺州市(平桂区、富川瑶族自治县、钟山县、昭平县、八步区)

宜春市(袁州区、奉新县、高安市、丰城市、铜鼓县、宜丰县、樟树市、万载县、上高县、靖安县)  泰州市(兴化市、高港区、泰兴市、海陵区、靖江市、姜堰区)

固原市(西吉县、隆德县、原州区、彭阳县、泾源县)

崇左市(龙州县、凭祥市、宁明县、江州区、天等县、扶绥县、大新县)

潍坊市(昌邑市、寒亭区、高密市、安丘市、诸城市、奎文区、昌乐县、临朐县、坊子区、寿光市、潍城区、青州市)伊犁哈萨克自治州(奎屯市、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、巩留县、新源县、霍尔果斯市、伊宁县、特克斯县、霍城县、伊宁市、尼勒克县)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)  烟台市(蓬莱区、福山区、海阳市、招远市、芝罘区、龙口市、莱州市、牟平区、莱山区、栖霞市、莱阳市)

濮阳市(华龙区、台前县、清丰县、濮阳县、范县、南乐县)

龙岩市(新罗区、永定区、武平县、长汀县、连城县、漳平市、上杭县)

乌鲁木齐市(头屯河区、水磨沟区、乌鲁木齐县、新市区、沙依巴克区、天山区、米东区、达坂城区)渭南市(澄城县、临渭区、富平县、华阴市、华州区、蒲城县、韩城市、白水县、潼关县、大荔县、合阳县)

郴州市(苏仙区、桂东县、安仁县、资兴市、北湖区、嘉禾县、临武县、桂阳县、宜章县、永兴县、汝城县)

塔城地区(裕民县、托里县、乌苏市、额敏县、塔城市、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县)

南京市(六合区、栖霞区、浦口区、鼓楼区、高淳区、建邺区、秦淮区、雨花台区、江宁区、玄武区、溧水区)

清远市(英德市、阳山县、清城区、连州市、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、连南瑶族自治县、清新区)

邢台市(广宗县、宁晋县、隆尧县、清河县、威县、内丘县、南和区、新河县、临城县、临西县、襄都区、信都区、任泽区、沙河市、南宫市、柏乡县、平乡县、巨鹿县)

香港特别行政区

丽江市(华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、永胜县)

达州市(达川区、宣汉县、大竹县、通川区、万源市、渠县、开江县)

扬州市(宝应县、仪征市、江都区、广陵区、高邮市、邗江区)

南宁市(宾阳县、上林县、马山县、横州市、隆安县、西乡塘区、青秀区、江南区、邕宁区、兴宁区、武鸣区、良庆区)

辽源市(龙山区、东辽县、东丰县、西安区)

赣州市(龙南市、南康区、大余县、会昌县、兴国县、全南县、赣县区、瑞金市、安远县、石城县、上犹县、崇义县、宁都县、信丰县、于都县、定南县、章贡区、寻乌县)

廊坊市(文安县、永清县、大厂回族自治县、三河市、香河县、固安县、广阳区、霸州市、大城县、安次区)

云浮市(云安区、新兴县、罗定市、云城区、郁南县)

洛阳市(洛龙区、西工区、洛宁县、嵩县、孟津区、栾川县、新安县、汝阳县、宜阳县、瀍河回族区、老城区、偃师区、伊川县、涧西区)

辽阳市(辽阳县、太子河区、文圣区、弓长岭区、白塔区、宏伟区、灯塔市)

　　转自：中国经营报

　　本报记者党鹏成都报道

　　近日，“供应链第一股”怡亚通（002183.SZ）发布2024年财报。该公司营收和归母净利润双降的同时，引人关注的是，曾贡献近三分之一营收的白酒业务已然被“隐藏”。

　　作为业外资本，怡亚通曾凭借茅台、五粮液等名酒代理创下近百亿元销售额。“我们现在的主要精力是集中在大科技、新能源和大消费板块，白酒业务板块经营是正常的。”怡亚通证券部解释说。

　　此外，受行业调整影响的还有在2023年从港股退市的“酒类流通第一股”银基集团（00886.HK）。岩石股份（维权）（600696.SH）也因巨额亏损以及实控人被调查，近日发布公告称面临退市风险。

　　“业外资本进入白酒行业后，难以支撑业绩的原因及短板在于白酒行业有独特的生产工艺、品牌文化和消费习惯，新进入者难以快速建立品牌认知和忠诚度。”大消费行业专家杨怀玉认为，同时白酒销售渠道复杂，需要长期积累和维护，业外资本缺乏成熟的渠道网络；业外资本普遍缺乏深厚的品牌积淀，难以获得消费者认可，市场份额有限；对白酒行业规律和消费者需求理解也不深，运营策略容易出现偏差。

　　怡亚通白酒流通“困局”

　　财报显示，2024财年，怡亚通实现营收776.16亿元，同比减17.8%；归母净利润为1.06亿元，同比减少24.92%；扣非归母净利润为9197万元，同比增长14.92%。

　　《中国经营报》记者注意到，在其财报中未披露酒类营收相关情况。年报中仅能从子公司深圳市怡亚通深度供应链管理有限公司的业绩中窥见一斑——实现营收5.52亿元，净利润仅为181.74万元，同比下滑32.8%。

　　怡亚通是在2013年通过名酒分销切入白酒赛道。2018年，怡亚通酒饮业务收入就高达97亿元。尤其是在酱酒热背景下，怡亚通不再满足于做分销商，转而向白酒行业上游延伸，推出自有品牌和定制酒业务。公开资料显示，怡亚通先后与钓鱼台、国台、习酒等酒企合作开发的“珍品壹号”“国台黑金十年”等产品，2019—2021年贡献超12亿元品牌运营收入。

　　2021年，怡亚通以高价收购茅台镇大唐酒业，推出自有酱酒品牌“大唐秘造”，试图构建从上游生产到下游销售的全产业链。但是怡亚通仅入主大唐酒业一年时间，就在2023年宣布退出。在其财报中，12家“秘造酒业”公司及大唐酒业被怡亚通转让处置，均被列为“不再纳入合并范围的子公司”。

　　酱酒品牌未做起来，怡亚通又转而投身清香型白酒。天眼查显示，2023年6月，怡亚通子公司与山西金久盛合资成立山西怡亚通秘造供应链有限公司；随后在7月18日，又与山西华樽云放酒业（汾阳王酒业关联公司）共同成立四川怡华酒业有限公司。在上述两家企业中，怡亚通都是持股51%。但是截至目前，并未见怡亚通在清香领域发力。

　　财报数据显示，2020—2023年，怡亚通白酒业务整体营收从63.71亿元降至33.02亿元。此外，在2023年报告期内，怡亚通酒饮品牌运营/自有品牌的营收为5.88亿元，同比下降25.23%。而2023年，怡亚通整体营收规模为944.22亿元。

　　“怡亚通在白酒行业受阻的原因在于从传统流通转向品牌运营，需要全新的运营模式和团队。怡亚通虽具备流通优势，但在白酒领域，渠道资源有限，难以快速拓展市场。同时自有品牌推广效果不佳，品牌知名度和美誉度较低，消费者认可度不高。”杨怀玉认为，怡亚通的流通竞争力未能赋能白酒的原因在于，现有渠道资源与白酒目标市场不匹配，需要重新建立渠道网络。同时品牌建设与渠道拓展未能有效协同，导致市场推广效果不佳。

　　白酒行业专家蔡学飞认为，流通酒企在中国做市场非常辛苦，一方面酒企牢牢掌握着品牌与产品资源，强势管控着产品的市场定价权；另一方面各级渠道商牢牢掌握着市场分销资源，销售商的产品溢价并不高，并且流通酒企终端建设投资大、周期长、难于管理，且流通酒企在产业链中议价能力有限，在目前厂家渠道下沉与直营化大趋势下，整体盈利能力不足。此时无论是清香还是酱香，挣的都是厂家与行业趋势的钱，一旦消费趋势改变，流通酒企经营必然受限。

　　即使如此，深圳怡亚通酒业品牌市场总经理赵琰在今年春糖会上公开表示：“解决矛盾的关键在于打破单点博弈，构建‘共创共享’的生态型平台。”赵琰强调，怡亚通酒业依托怡亚通集团26年供应链基础设施积淀，正通过“FBS模式”（F：酒厂资产/B：品牌资产/S：终端资产）实现产业链价值重构。

　　业外资本遇跨界难题

　　在2020年前后，白酒行业备受资本关注，尤其是在酱香型白酒细分赛道，一度吹响了“集结号”。如今，随着白酒行业整体进入深度调整期，社会库存高企。截至2024年第三季度末，A股白酒上市公司存货总额超1300亿元，同比增长超10%，已披露年报的酒企存货仍有上涨趋势。

　　由此，一些进入白酒行业的业外资本，开始“裸泳”在沙滩上，最先倒下的就是银基集团。该公司此前经销五粮液酒系列、国窖1573、贵州茅台酒产品、汾酒55°系列等。但是因为持续亏损，在2023年11月退市。

　　此外，4月12日，岩石股份发布退市风险警示公告，预计2024年营收2.6亿—2.9亿元，扣非后营收2.5亿—2.8亿元，净利润-1.8亿—-2.5亿元。其困境根源在于控股股东海银系爆雷：实际控制人韩啸因非法集资被刑拘，3.74亿元关联资金违规占用未归还，导致64.8%股权被司法冻结。

　　蔡学飞认为，白酒是一项长周期的事业，而且是劳动与资本密集型产业，而业外资本大多抱有短期财务目的来介入，缺乏在产品线布局、渠道建设以及市场布局方面的耐心与市场长期积累的运营能力，往往导致事倍功半。此轮白酒调整新周期，其实恰恰是一个挤泡沫的过程，这又让许多业外资本逐渐退出了白酒行业。

　　蔡学飞举例说，承德露露、永辉超市包括锅圈实业集团等资本优势雄厚，也都有一定的网络与渠道资源，相对来说自身主导产品与白酒消费存在互补性，目标消费人群也比较一致，这些都给它们进军白酒行业提供了条件与信心。但是目前白酒处于行业调整周期，市场本身内卷严重，业外资本也不具备白酒成功运营经验，比如宋河酒业想借助锅圈实业集团重回巅峰，可能需要长期坚守，并且在数字化、酒庄、电商直播等赛道做出相应的模式创新，才有可能弯道超车，而这些恰恰是业外资本不具备的，短板明显。

　　记者注意到，去年年底，在河南食品界发展迅速的锅圈实业集团，作为托管方介入宋河酒业重整。“目前债务重组已经基本完成，债权人和企业正在分工配合，推进正常经营。”宋河酒业招商运营中心总经理李金智表示，基于此，今年糖酒会上宋河酒业才得以全新亮相，并开启筑牢河南市场的战略。但是，对于宋河酒业高达100亿元的债务，并不是那么轻松就能化解。

　　在杨怀玉看来，业外资本在白酒行业面临的挑战与机遇，主要有以下几点：一是行业集中度提高，中小酒企生存困难，资本投入风险加大；二是消费者需求多样化，对产品品质和品牌文化要求更高，企业需不断创新；三是行业监管加强，对产品质量、安全生产等方面要求更严格，企业合规成本增加；四是行业洗牌加速，为有实力的资本提供并购整合机会，实现快速扩张；五是高端白酒市场潜力巨大，满足消费者对高品质生活的追求，提升盈利能力；六是随着中国文化的全球传播，白酒国际化市场空间广阔，为资本提供新的增长点。

4月21日，近期黄金市场走势波澜壮阔，在周线录得巨阳线后，上周再度以大阳线收官。其中，上周四的行情尤为惊心动魄，亚欧盘期间金价持续走弱，然而美盘时段却上演惊天逆转，短短数小时内强势拉升40余美金，最终周线虽略带上影线，但周四的强势收盘，无疑彰显了多头的强劲实力。从技术分析视角来看，黄金多头格局已然稳固。

　　回顾近期行情，黄金价格暴涨态势令人瞩目，单日涨幅超100美元的极端行情竟已出现3次。追根溯源，关税问题引发的避险情绪持续升温，成为推动黄金多头疯狂上行的核心动力。可以说，若关税争端进一步升级，或相关国家采取反制措施，黄金价格大概率将延续涨势；反之，一旦关税局势缓和，甚至开启谈判，黄金则会面临下行压力。

　　聚焦周末市场消息，特朗普政府释放出与中国政府和谈的信号。若此消息属实，无疑将对黄金市场构成重大利空。与此同时，俄乌短暂停火也在一定程度上抑制了黄金多头的上行动能。不过，市场风云突变，特朗普威胁美联储降息未果后，扬言要解雇美联储主席鲍威尔，这一消息如同一颗重磅炸弹，其对全球金融市场的冲击力远超关税问题。关税摩擦、俄乌和谈、巴以冲突等事件尚未平息，特朗普针对鲍威尔的言论又引发市场新一轮担忧。

　　特朗普此番威胁降息并考虑解雇鲍威尔的举动，严重威胁到美联储的独立性。一旦鲍威尔真的遭到解雇，其引发的连锁反应将比关税问题更为恐怖——美元信用体系将面临彻底崩塌，包括黄金在内的所有以美元计价的商品价格都将面临重新估值。作为全球金融秩序的核心支柱，美联储自二战后便承担着全球央行的角色，且始终保持政治独立性。一旦这一独立性被动摇，全球金融市场必将陷入灾难。

　　受此影响，上周末特朗普政府试图缓和关税的利空消息被市场选择性忽视。上周五，黄金在探底3284区域后迅速回升，日线收出长下影小阴线，周线依旧保持大阳线格局。鲍威尔可能被解雇的言论令市场恐慌情绪蔓延，今日早盘黄金直接高开高走。

　　从盘面走势分析，黄金短期上行趋势依然明显。白盘强弱分界线位于3355-3360区域，若价格运行于该区间上方，多头力量将持续占据主导；一旦跌破，则预示着行情转弱。今日关键分水岭在3330-3325区域，而上周五低点更是成为中期多空争夺的关键点位。上方阻力重重，重点关注3400-3405以及3425-3430两大阻力区间，短期3375-3380区域也需密切留意。

　　至于操作上：在当前消息面主导市场的背景下，交易策略需紧密跟随消息变化。在白盘强弱分水岭3360-3355下破之前，建议以逢低买入为主，逐步向阻力位目标推进。在该分水岭未被跌破，或者金价尚未冲击3400大关之时，做空操作需保持高度谨慎。一旦满足上述两个条件中的任意一个，可考虑布局空单，目标依次看向日内分水岭3330，以及3300、3280-3285区域。