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黄冈市(英山县、团风县、罗田县、麻城市、黄梅县、黄州区、武穴市、红安县、蕲春县、浠水县)

荆州市(江陵县、石首市、沙市区、公安县、松滋市、荆州区、监利市、洪湖市)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、都兰县、天峻县、德令哈市、茫崖市、格尔木市)

平凉市(华亭市、灵台县、庄浪县、泾川县、崆峒区、崇信县、静宁县)  威海市(环翠区、文登区、乳山市、荣成市)

定西市(漳县、临洮县、陇西县、安定区、渭源县、通渭县、岷县)

漳州市(诏安县、云霄县、华安县、南靖县、长泰区、东山县、龙海区、漳浦县、芗城区、龙文区、平和县)

榆林市(榆阳区、府谷县、绥德县、横山区、吴堡县、定边县、神木市、子洲县、靖边县、米脂县、清涧县、佳县)

营口市(西市区、站前区、老边区、盖州市、鲅鱼圈区、大石桥市)  黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县)

北京市(门头沟区、大兴区、西城区、昌平区、房山区、怀柔区、丰台区、海淀区、延庆区、朝阳区、东城区、石景山区、顺义区、密云区、平谷区、通州区)

梅州市(平远县、梅县区、兴宁市、五华县、蕉岭县、丰顺县、大埔县、梅江区)

临沧市(沧源佤族自治县、临翔区、镇康县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、凤庆县、永德县)

丽水市(莲都区、云和县、遂昌县、缙云县、龙泉市、松阳县、景宁畲族自治县、青田县、庆元县)

青岛市(市南区、城阳区、市北区、胶州市、崂山区、李沧区、即墨区、莱西市、平度市、黄岛区)

南通市(海门区、如东县、启东市、通州区、如皋市、崇川区、海安市)

绍兴市(柯桥区、嵊州市、新昌县、诸暨市、上虞区、越城区)

泰安市(东平县、泰山区、岱岳区、新泰市、肥城市、宁阳县)

四平市(伊通满族自治县、铁西区、铁东区、梨树县、双辽市)

温州市(鹿城区、文成县、洞头区、平阳县、瓯海区、苍南县、龙湾区、永嘉县、瑞安市、乐清市、泰顺县、龙港市)

吉林市(龙潭区、永吉县、蛟河市、磐石市、舒兰市、船营区、丰满区、桦甸市、昌邑区)

阿勒泰地区(福海县、阿勒泰市、哈巴河县、布尔津县、富蕴县、青河县、吉木乃县)

毕节市(黔西市、七星关区、纳雍县、赫章县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、金沙县)

张掖市(民乐县、山丹县、高台县、肃南裕固族自治县、甘州区、临泽县)

宁德市(霞浦县、寿宁县、蕉城区、福安市、柘荣县、福鼎市、周宁县、屏南县、古田县)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、鹤峰县、建始县、宣恩县、利川市、来凤县、巴东县、咸丰县)

驻马店市(驿城区、遂平县、正阳县、平舆县、西平县、新蔡县、确山县、泌阳县、汝南县、上蔡县)

楚雄彝族自治州(南华县、禄丰市、双柏县、姚安县、楚雄市、元谋县、牟定县、武定县、永仁县、大姚县)

镇江市(丹阳市、润州区、扬中市、丹徒区、句容市、京口区)

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锦州市(北镇市、古塔区、义县、黑山县、凌海市、太和区、凌河区)

南京市(栖霞区、秦淮区、六合区、建邺区、玄武区、浦口区、鼓楼区、江宁区、高淳区、雨花台区、溧水区)

韶关市(曲江区、始兴县、仁化县、新丰县、南雄市、武江区、乳源瑶族自治县、浈江区、翁源县、乐昌市)

烟台市(龙口市、海阳市、莱阳市、招远市、莱州市、栖霞市、牟平区、莱山区、芝罘区、蓬莱区、福山区)  长沙市(岳麓区、雨花区、望城区、宁乡市、开福区、芙蓉区、天心区、浏阳市、长沙县)

宁夏回族自治区

洛阳市(洛龙区、洛宁县、孟津区、偃师区、汝阳县、嵩县、涧西区、宜阳县、老城区、西工区、瀍河回族区、栾川县、伊川县、新安县)

嘉兴市(海盐县、秀洲区、平湖市、海宁市、南湖区、嘉善县、桐乡市)来宾市(武宣县、合山市、忻城县、象州县、兴宾区、金秀瑶族自治县)

梧州市(藤县、苍梧县、长洲区、蒙山县、龙圩区、岑溪市、万秀区)  中山市

广西壮族自治区

淮南市(潘集区、八公山区、凤台县、寿县、谢家集区、田家庵区、大通区)

朔州市(右玉县、山阴县、怀仁市、平鲁区、应县、朔城区)滁州市(明光市、南谯区、琅琊区、凤阳县、天长市、定远县、全椒县、来安县)

贺州市(平桂区、钟山县、昭平县、八步区、富川瑶族自治县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

果洛藏族自治州(玛多县、久治县、达日县、玛沁县、班玛县、甘德县)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、九原区、固阳县、昆都仑区、白云鄂博矿区、土默特右旗、石拐区、青山区、东河区)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、望谟县、册亨县、兴义市、普安县、晴隆县、兴仁市、贞丰县)

鹤岗市(萝北县、南山区、兴山区、东山区、工农区、兴安区、向阳区、绥滨县)

南平市(顺昌县、延平区、建瓯市、政和县、邵武市、浦城县、光泽县、建阳区、松溪县、武夷山市)

自贡市(大安区、荣县、贡井区、沿滩区、富顺县、自流井区)

宜春市(奉新县、靖安县、袁州区、高安市、宜丰县、万载县、上高县、樟树市、丰城市、铜鼓县)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

益阳市(沅江市、桃江县、资阳区、安化县、赫山区、南县)

泰州市(姜堰区、高港区、靖江市、泰兴市、海陵区、兴化市)

辽阳市(白塔区、文圣区、宏伟区、弓长岭区、灯塔市、太子河区、辽阳县)

呼和浩特市(土默特左旗、和林格尔县、回民区、新城区、赛罕区、托克托县、清水河县、武川县、玉泉区)

滨州市(博兴县、邹平市、惠民县、无棣县、沾化区、阳信县、滨城区)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。