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更新时间：2025-04-27 15:26:02　浏览次数： 369

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通辽市(科尔沁区、库伦旗、开鲁县、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗)

安康市(汉滨区、汉阴县、镇坪县、白河县、宁陕县、紫阳县、平利县、石泉县、旬阳市、岚皋县)

泰州市(泰兴市、海陵区、高港区、姜堰区、靖江市、兴化市)

鄂尔多斯市(达拉特旗、杭锦旗、鄂托克旗、乌审旗、东胜区、准格尔旗、康巴什区、鄂托克前旗、伊金霍洛旗)

开封市(杞县、尉氏县、禹王台区、鼓楼区、顺河回族区、兰考县、祥符区、通许县、龙亭区)

襄阳市(枣阳市、保康县、南漳县、老河口市、谷城县、宜城市、襄州区、樊城区、襄城区)

云浮市(云安区、罗定市、新兴县、郁南县、云城区)

金昌市(金川区、永昌县)

枣庄市(薛城区、滕州市、市中区、峄城区、山亭区、台儿庄区)

呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗、海拉尔区、扎赉诺尔区、扎兰屯市、满洲里市、阿荣旗、额尔古纳市、新巴尔虎右旗)

铁岭市(昌图县、西丰县、调兵山市、开原市、银州区、清河区、铁岭县)

绵阳市(梓潼县、涪城区、游仙区、三台县、平武县、盐亭县、北川羌族自治县、江油市、安州区)

滨州市(博兴县、无棣县、沾化区、阳信县、邹平市、惠民县、滨城区)

天水市(清水县、张家川回族自治县、秦安县、甘谷县、秦州区、麦积区、武山县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、格尔木市、茫崖市、德令哈市、都兰县、乌兰县)

凉山彝族自治州(盐源县、金阳县、越西县、会理市、冕宁县、昭觉县、会东县、美姑县、宁南县、西昌市、雷波县、喜德县、甘洛县、布拖县、木里藏族自治县、普格县、德昌县)

马鞍山市(当涂县、雨山区、和县、博望区、花山区、含山县)

江门市(鹤山市、蓬江区、台山市、恩平市、新会区、江海区、开平市)

湘潭市(韶山市、雨湖区、湘潭县、湘乡市、岳塘区)

嘉兴市(平湖市、嘉善县、海盐县、秀洲区、南湖区、海宁市、桐乡市)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

阳江市(阳西县、阳东区、江城区、阳春市)

榆林市(米脂县、横山区、吴堡县、佳县、子洲县、府谷县、靖边县、榆阳区、绥德县、神木市、定边县、清涧县)

邢台市(广宗县、威县、临城县、任泽区、南和区、南宫市、隆尧县、巨鹿县、内丘县、信都区、宁晋县、襄都区、沙河市、平乡县、柏乡县、临西县、清河县、新河县)

温州市(瑞安市、泰顺县、瓯海区、平阳县、永嘉县、鹿城区、文成县、龙港市、洞头区、乐清市、苍南县、龙湾区)

郴州市(汝城县、永兴县、安仁县、临武县、桂阳县、苏仙区、桂东县、北湖区、宜章县、资兴市、嘉禾县)

七台河市(新兴区、桃山区、勃利县、茄子河区)

贺州市(八步区、昭平县、富川瑶族自治县、钟山县、平桂区)

益阳市(赫山区、资阳区、沅江市、安化县、南县、桃江县)

海南藏族自治州(贵德县、共和县、贵南县、同德县、兴海县)

黄石市(下陆区、黄石港区、铁山区、阳新县、西塞山区、大冶市)

宁德市(霞浦县、寿宁县、周宁县、蕉城区、屏南县、福安市、古田县、福鼎市、柘荣县)

廊坊市(文安县、广阳区、大厂回族自治县、安次区、三河市、大城县、固安县、霸州市、永清县、香河县)

商丘市(睢县、宁陵县、睢阳区、柘城县、永城市、夏邑县、民权县、梁园区、虞城县)

泉州市(石狮市、鲤城区、德化县、丰泽区、惠安县、泉港区、洛江区、安溪县、南安市、晋江市、永春县、金门县)

盐城市(建湖县、响水县、亭湖区、射阳县、大丰区、盐都区、滨海县、阜宁县、东台市)

阿勒泰地区(吉木乃县、布尔津县、福海县、哈巴河县、富蕴县、阿勒泰市、青河县)

辽阳市(辽阳县、白塔区、弓长岭区、宏伟区、文圣区、太子河区、灯塔市)

威海市(荣成市、文登区、乳山市、环翠区)

达州市(渠县、通川区、开江县、大竹县、万源市、宣汉县、达川区)

广元市(朝天区、苍溪县、剑阁县、昭化区、旺苍县、利州区、青川县)

蚌埠市(怀远县、禹会区、龙子湖区、固镇县、五河县、蚌山区、淮上区)

舟山市(普陀区、嵊泗县、岱山县、定海区)

荆州市(沙市区、荆州区、江陵县、松滋市、监利市、公安县、石首市、洪湖市)

池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)

重庆市(垫江县、武隆区、璧山区、大足区、永川区、长寿区、荣昌区、巫山县、綦江区、江北区、涪陵区、铜梁区、沙坪坝区、九龙坡区、巫溪县、江津区、梁平区、北碚区、南川区、南岸区、大渡口区、潼南区、黔江区、酉阳土家族苗族自治县、城口县、秀山土家族苗族自治县、开州区、丰都县、万州区、云阳县、忠县、渝北区、合川区、奉节县、彭水苗族土家族自治县、巴南区、石柱土家族自治县、渝中区)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

山南市(隆子县、加查县、扎囊县、洛扎县、措美县、浪卡子县、曲松县、桑日县、错那市、琼结县、乃东区、贡嘎县)

三沙市(西沙区、南沙区)

漯河市(临颍县、源汇区、召陵区、舞阳县、郾城区)

长沙市(长沙县、雨花区、浏阳市、宁乡市、望城区、天心区、岳麓区、开福区、芙蓉区)

四平市(伊通满族自治县、铁东区、铁西区、梨树县、双辽市)

朔州市(右玉县、怀仁市、山阴县、应县、朔城区、平鲁区)

滁州市(南谯区、来安县、琅琊区、定远县、明光市、天长市、全椒县、凤阳县)

新余市(分宜县、渝水区)

包头市(东河区、石拐区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、土默特右旗、昆都仑区、固阳县、九原区)

邯郸市(峰峰矿区、邯山区、临漳县、磁县、大名县、永年区、曲周县、肥乡区、魏县、邱县、复兴区、成安县、涉县、丛台区、馆陶县、鸡泽县、武安市、广平县)

临夏回族自治州(康乐县、临夏县、广河县、临夏市、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、永靖县)

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毕节市(赫章县、纳雍县、织金县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、七星关区、大方县)

佛山市(顺德区、南海区、高明区、禅城区、三水区)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

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汉中市(西乡县、洋县、勉县、城固县、佛坪县、汉台区、留坝县、镇巴县、南郑区、略阳县、宁强县)

石河子市(双河市、图木舒克市、铁门关市、胡杨河市、阿拉尔市、北屯市、五家渠市、可克达拉市、白杨市、新星市、昆玉市)

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信阳市(新县、淮滨县、潢川县、浉河区、商城县、平桥区、固始县、罗山县、息县、光山县)

白城市(大安市、通榆县、镇赉县、洮北区、洮南市)

南京市(六合区、浦口区、秦淮区、江宁区、栖霞区、高淳区、玄武区、鼓楼区、雨花台区、建邺区、溧水区)

连云港市(灌云县、东海县、赣榆区、灌南县、连云区、海州区)

德州市(平原县、临邑县、庆云县、陵城区、德城区、夏津县、宁津县、禹城市、齐河县、武城县、乐陵市)

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咸阳市(泾阳县、兴平市、礼泉县、秦都区、永寿县、渭城区、彬州市、长武县、武功县、旬邑县、乾县、杨陵区、三原县、淳化县)

烟台市(芝罘区、蓬莱区、莱阳市、莱州市、招远市、栖霞市、龙口市、海阳市、福山区、莱山区、牟平区)

深圳市(光明区、龙华区、盐田区、宝安区、坪山区、龙岗区、福田区、南山区、罗湖区)

萍乡市(芦溪县、上栗县、莲花县、安源区、湘东区)

贵阳市(乌当区、修文县、南明区、息烽县、白云区、观山湖区、开阳县、清镇市、花溪区、云岩区)

日照市(五莲县、东港区、莒县、岚山区)

　　考虑到市场波动加剧，张坤、史博、吴远怡等明星基金经理在今年一季度显著强化了策略的对冲操作。

　　张坤、史博、吴远怡等明星基金经理管理的基金产品发布的一季度报告显示，基金经理大幅度增加基于自由现金流的选股策略，并通过持仓组合中不同品种之间对冲的模式来应对市场的短期波动。

　　基于市场可能在未来一段时间面临的潜在短期波动风险，相关明星基金经理认为后续策略应坚持投资纪律，以自由现金流为基础，结合性价比、国产替代等因素，利用本土的境内视角挖掘被海外定价忽视的股票机会。

　　自由现金流折射企业内在价值

　　张坤管理的多只基金产品今日发布2025年一季度报告显示，这位明星基金经理在今年第一季度期间，将互联网、能源与消费作为其最主要的持仓对象，尤其在商业模式反映为2C端模式的相关公司。

　　在易方达亚洲精选基金QDII持仓中，具体前十大重仓股主要包括腾讯控股、阿里巴巴、中国海洋石油、富途控股、普拉达、华住集团以及韩国三星等，这些重仓股的商业模式均以个人消费者业务作为估值和高毛利率业务的核心。在易方达亚洲精选基金的十大重仓股中，完全指向2B端模式的股票只有台积电、韩国SK集团以及阿斯麦公司。

　　根据该基金产品披露的地区仓位分布，截至今年3月末，港股市场仓位占比为46.48%，美国市场仓位占比为34.07%，韩国市场仓位占比为12.43%。行业仓位的情况看，信息技术为易方达亚洲精选基金的第一大仓位，该赛道股票的合计占比为39.75%，非必需消费仓位占比为28.20%，电信服务行业仓位占比为9.84%，这意味着按泛科网赛道的仓位合并计算，张坤管理的这只公募QDII在科网赛道的合计仓位占比达到49%，这显示出张坤在海外市场投资中的选股偏好与A股市场略有不同。

　　张坤在基金一季度定期报告中指出，市场对2025年的经济仍有较大分歧，基金经理也难以对此做出高确信度的判断。然而，如果自下而上观察，看到部分行业的竞争格局正在改善，企业家的预期也更加理性，企业的经营质量不断改善，利润率、周转率、自由现金流等指标不断变好，部分企业家的资本配置能力也有所提升，能够更加审慎地评估投资新业务和帮股东加码老业务之间的优劣，回报股东的决心也不断增强。考虑到地产下行对经济的影响正在逐步进入尾声，一系列提振消费的政策也有托底作用，在这种情况下，投资者与其纠结于经济，不如把着眼点放在企业上。

　　这位明星基金经理强调，毕竟，股票的收益率是由企业的收益率决定的，拉长来看应该大致相当于企业的ROE水平。过去几年发生的股票收益率连续低于企业ROE水平的现象，不会长期持续下去，因此将专注于寻找具备优秀商业模式、竞争力和定价能力突出、行业空间广阔且资本分配对股东友好的公司。这些公司能在加深护城河的同时，远期能为股东创造出显著更多的自由现金流，希望在自己的能力圈内，发现并持有少数这样的公司，来分享这些公司的经营收益。无论何时，基金所持有的公司都在不断创造自由现金流，这些不断积累的自由现金流将积累到企业的内在价值上，而企业内在价值的不断提升最终将会投射为企业长期的市值增长。

　　规避情绪偏好引发的高估值风险

　　明星基金大佬史博管理的南方港股创新视野基金22日也披露了第一季度报告，截至今年3月末，史博在该基金产品上的核心重仓股包括巨子生物、美图公司、泡泡玛特、小米集团、东阳光长江药业、石药集团等。值得一提的是，史博所管理的这只基金覆盖的品种大多持仓时间较长，该基金自2023年9月以来一直持仓巨子生物，其在这只化妆品医美赛道股上累计投资获利已达到1.23倍。自2024年3月开始，史博也一直将拥有海量女性用户的美图公司作为其隐形重仓股或重仓股，其在该股上的累计投资收益也接近翻倍。

　　截至今年3月末，消费为史博在港股市场上的第一大行业仓位，占比为27.6%，通讯与科技的占比分别为20%、16%。此外，虽然医疗保健赛道尚未进入南方港股创新视野基金的前十大股票名单，但史博可能将相关品种作为隐形重仓股，截至目前他在这只基金上持仓的医疗保健赛道仓位合计占比约为6.64%。

　　史博分析今年港股市场投资时指出，港股市场定价机制呈现双轮驱动特征：一方面受中国经济基本面如GDP增速、企业盈利等因素主导，另一方面受全球流动性环境如美联储政策、美元指数等显著影响。过去四个完整财年（2021-2024）的国际资本对中国资产持续维持低配状态，MSCI中国指数在全球配置中的权重较基准存在15%~20%的系统性偏离。而在今年前三个月中，恒生指数受底层科技创新如DeepSeek等利好刺激，累计上涨较多，市场整体出现估值修复迹象。当前港股整体估值处于历史中枢附近，较A股和美股仍有明显折价优势。

　　在他看来，短期港股科技股在经历阶段性上涨后已积累了一定回调压力。考虑到当前市场波动加剧，史博建议投资者保持严格的纪律性操作，重点关注具备业绩支撑的核心资产和高股息防御标的。尽管短期市场情绪可能延续分化，但从中长期视角看，全球科技产业呈现“美国引领基础研究、中国擅长应用落地”的差异化格局，港股市场在全球资产配置中的性价比正在逐步显现，特别是在政策预期强化和经济复苏深化的背景下，具备创新优势和产业升级潜力的领域值得持续跟踪。

　　史博强调，南方港股创新视野基金的投资策略偏向长期价值投资，注重估值与企业成长的匹配性，同时规避短期市场情绪驱动的高估值风险。后续将坚持投资纪律，以自由现金流为基础，结合性价比、行业地位、政策红利、国产替代等因素，通过组合管理对冲波动，并利用境内视角挖掘被海外定价忽视的机会。未来持续聚焦科技消费、精选现金流优质标的、集中持仓+组合对冲控波动、估值驱动择时、长期持有成长股。

　　持仓偏好非拥挤类成长标的

　　明星基金经理吴远怡管理的广发成长领航基金披露的2025年第一季度报告显示，晶品特装、新意网、军信股份、美图公司在一季度末成为该只基金的新重仓股，分列第三大股票、第四大股票、第七大股票和第十大股票。

　　值得一提的是，港股市场为这只A股基金产品带来显著的业绩增厚，截至目前，广发成长领航基金在今年内的收益率达到38%，其中，吴远怡所挖掘的港股上市公司新意网、美图公司、泡泡玛特、老铺黄金等港股重仓股，在其所管基金产品的业绩贡献中居于前列，其中新加入基金持仓的美图公司，今年以来的股价涨幅超过60%。

　　对公募基金经理而言，由于AI技术竞争进入白热化，科技互联网公司新一轮的资本开支会让哪些公司受益？这本身就是一个投资逻辑。吴远怡买入AI赛道的美图公司的同时，显然也注意到互联网公司在AI技术上的资本开支正在大举增加，无论是美图公司抑或阿里巴巴、腾讯、字节跳动等，他们所推出的AI模型将为IDC数据中心设备和服务带来新机遇。而基金经理所重仓的新意网集团为中国香港地区最大的数据中心服务商，这不仅体现出对AI赛道卖铲子公司的反手布局，也在相当程度上展现出基金经理在AI赛道中的持仓对冲策略。

　　吴远怡在一季度报中指出，2025年一季度，资本市场整体呈现震荡态势。在此期间，科技领域的发展亮点频出。伴随国产大模型技术迎来质的飞跃，人工智能产业链日臻完善，以DeepSeek为代表的国产科技力量强势崛起。模型技术的进步，为人形机器人产业带来显著革新，人形机器人动作协调性和灵活性有了显著的进步，成为市场中亮眼的新成长投资方向。

　　他认为，新能源以及军工赛道也值得关注，从产业长远发展趋势来看，新能源行业在经历了一段时间的低谷后，产业底部已然显现。当下，业内企业正积极构建产业联盟，借助各方资源优势，在技术研发、市场拓展等方面展开深度合作，助力新能源行业迈向新的发展阶段。与此同时，军工行业在过去三四年的调整中，优化了内部结构，如今订单量显著改善，行业活力进一步被激发。基金始终聚焦成长股领域，致力于捕捉时代变革中的投资机遇，面对新消费板块诸如“谷子经济”、国潮等新业态的蓬勃兴起，未来将挖掘其中丰富的细分投资机会，精选具有潜力的成长型企业进行投资，与企业共同成长，力求让投资者分享时代变革所孕育的丰厚资本利得。

　　金佰利（KMB）周二大幅下调了其年度利润预期，这家舒洁纸巾制造商警告称，美国总统唐纳德・特朗普的广泛贸易关税将推高其供应链成本。

　　该公司现在预计，以不变货币计算，2025年调整后每股收益将持平或为正，而此前其预期利润增长处于中高个位数百分比范围。

　　该公司股价在盘前交易中下跌了约3%。

　　金佰利首席执行官许麦可表示：“与今年年初的预期相比，当前环境将意味着我们全球供应链的成本增加。”不过，他也表示，公司将能够随着时间的推移抵消这些成本。

　　特朗普加大了对美国主要贸易伙伴的商品和许多核心产品征收进口税的力度，预计这将导致美国消费者面临物价大幅上涨。

　　金佰利销售卫生巾、尿布和婴儿湿巾，公司高管此前曾表示，其绝大多数产品在国内生产，从加拿大、墨西哥和中国进口的产品占其美国销售商品成本的不到10%。

　　截至3月31日的第一季度，降价和需求放缓导致其最大的北美部门收入下降3.9%，而国际个人护理产品销售额暴跌8.9%。

　　该公司已退出美国自有品牌尿布业务，以专注于其核心个人护理技术，如用于卫生巾的技术。去年，该公司启动了业务重组以控制成本。

　　根据路孚特（LSEG）汇编的数据，这家总部位于得克萨斯州欧文市的消费品制造商季度销售额低于分析师预期，大幅下降6%至48.4亿美元，而分析师预期为48.8亿美元。

　　经调整后，该公司每股收益为1.93美元，高于分析师预期的1.89美元。

　　金佰利是本季度首批公布业绩的美国消费品制造商之一，这有助于了解不断升温的全球贸易战如何影响该行业。行业领头羊宝洁公司定于周四公布季度收益。

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