被窝里的公息第十三章:轻松展示你的歌唱才华！

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萍乡市(芦溪县、上栗县、莲花县、湘东区、安源区)

昌都市(边坝县、类乌齐县、察雅县、卡若区、江达县、八宿县、贡觉县、洛隆县、左贡县、芒康县、丁青县)

惠州市(龙门县、惠城区、博罗县、惠东县、惠阳区)

商丘市(睢阳区、夏邑县、睢县、民权县、虞城县、宁陵县、柘城县、永城市、梁园区)  廊坊市(文安县、安次区、广阳区、大城县、永清县、固安县、霸州市、香河县、三河市、大厂回族自治县)

锦州市(凌海市、黑山县、凌河区、义县、北镇市、太和区、古塔区)

安康市(平利县、紫阳县、岚皋县、白河县、石泉县、汉滨区、汉阴县、旬阳市、镇坪县、宁陕县)

黄冈市(黄州区、团风县、武穴市、蕲春县、罗田县、红安县、浠水县、麻城市、黄梅县、英山县)

汕头市(南澳县、澄海区、潮阳区、濠江区、潮南区、龙湖区、金平区)  大连市(西岗区、瓦房店市、旅顺口区、金州区、沙河口区、普兰店区、庄河市、中山区、长海县、甘井子区)

三明市(尤溪县、明溪县、永安市、宁化县、泰宁县、三元区、沙县区、建宁县、清流县、大田县、将乐县)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、新市区、天山区、头屯河区、乌鲁木齐县、米东区、水磨沟区、达坂城区)

河源市(东源县、连平县、源城区、和平县、紫金县、龙川县)

鹤壁市(鹤山区、淇县、山城区、淇滨区、浚县)

菏泽市(定陶区、牡丹区、巨野县、曹县、东明县、单县、鄄城县、郓城县、成武县)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区)

宜昌市(兴山县、伍家岗区、宜都市、点军区、长阳土家族自治县、夷陵区、枝江市、猇亭区、五峰土家族自治县、西陵区、远安县、秭归县、当阳市)

三亚市(吉阳区、海棠区、天涯区、崖州区)

信阳市(潢川县、浉河区、平桥区、固始县、商城县、罗山县、淮滨县、新县、光山县、息县)

南京市(玄武区、溧水区、鼓楼区、江宁区、栖霞区、高淳区、秦淮区、建邺区、浦口区、雨花台区、六合区)

榆林市(米脂县、绥德县、榆阳区、吴堡县、定边县、靖边县、横山区、子洲县、清涧县、佳县、府谷县、神木市)

清远市(清城区、连州市、连山壮族瑶族自治县、英德市、清新区、阳山县、佛冈县、连南瑶族自治县)

营口市(鲅鱼圈区、老边区、盖州市、站前区、西市区、大石桥市)

平顶山市(叶县、鲁山县、湛河区、新华区、石龙区、宝丰县、卫东区、郏县、汝州市、舞钢市)

佛山市(三水区、高明区、顺德区、禅城区、南海区)

宁德市(霞浦县、屏南县、柘荣县、周宁县、古田县、福鼎市、蕉城区、福安市、寿宁县)

松原市(宁江区、乾安县、扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

陇南市(武都区、徽县、礼县、西和县、成县、文县、宕昌县、康县、两当县)

蚌埠市(淮上区、禹会区、五河县、固镇县、龙子湖区、怀远县、蚌山区)

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无锡市(滨湖区、宜兴市、惠山区、新吴区、江阴市、梁溪区、锡山区)

包头市(青山区、东河区、固阳县、九原区、白云鄂博矿区、土默特右旗、昆都仑区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗)

佳木斯市(汤原县、前进区、富锦市、同江市、郊区、东风区、桦南县、向阳区、桦川县、抚远市)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、梁河县、瑞丽市、陇川县)  苏州市(吴中区、昆山市、姑苏区、张家港市、虎丘区、相城区、常熟市、吴江区、太仓市)

定西市(陇西县、漳县、渭源县、临洮县、通渭县、岷县、安定区)

邢台市(新河县、南和区、沙河市、威县、任泽区、信都区、隆尧县、襄都区、平乡县、柏乡县、广宗县、内丘县、临城县、宁晋县、临西县、巨鹿县、南宫市、清河县)

临沂市(罗庄区、沂水县、临沭县、兰陵县、沂南县、兰山区、莒南县、蒙阴县、河东区、平邑县、郯城县、费县)广西壮族自治区

成都市(双流区、崇州市、龙泉驿区、金牛区、锦江区、温江区、武侯区、都江堰市、成华区、大邑县、蒲江县、郫都区、金堂县、邛崃市、青白江区、新津区、彭州市、新都区、青羊区、简阳市)  南通市(崇川区、海安市、通州区、如皋市、海门区、如东县、启东市)

阿勒泰地区(富蕴县、哈巴河县、福海县、阿勒泰市、吉木乃县、布尔津县、青河县)

日照市(莒县、东港区、岚山区、五莲县)

荆州市(荆州区、洪湖市、石首市、监利市、公安县、松滋市、江陵县、沙市区)吉安市(安福县、青原区、泰和县、峡江县、永丰县、井冈山市、万安县、永新县、吉水县、吉安县、新干县、遂川县、吉州区)

朝阳市(朝阳县、双塔区、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、龙城区、凌源市)

呼和浩特市(玉泉区、清水河县、新城区、托克托县、土默特左旗、和林格尔县、武川县、赛罕区、回民区)

长春市(南关区、农安县、绿园区、九台区、宽城区、双阳区、公主岭市、榆树市、德惠市、朝阳区、二道区)

七台河市(勃利县、桃山区、茄子河区、新兴区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

延边朝鲜族自治州(和龙市、龙井市、安图县、敦化市、珲春市、汪清县、图们市、延吉市)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

泸州市(龙马潭区、江阳区、古蔺县、纳溪区、合江县、叙永县、泸县)

合肥市(蜀山区、庐江县、长丰县、肥西县、包河区、肥东县、瑶海区、庐阳区、巢湖市)

温州市(乐清市、龙港市、文成县、洞头区、平阳县、鹿城区、瑞安市、永嘉县、瓯海区、苍南县、泰顺县、龙湾区)

齐齐哈尔市(昂昂溪区、建华区、依安县、梅里斯达斡尔族区、拜泉县、克山县、碾子山区、讷河市、甘南县、富裕县、龙江县、铁锋区、克东县、龙沙区、富拉尔基区、泰来县)

盘锦市(盘山县、双台子区、兴隆台区、大洼区)

雅安市(石棉县、名山区、芦山县、雨城区、荥经县、汉源县、天全县、宝兴县)

日喀则市(亚东县、岗巴县、仁布县、萨嘎县、拉孜县、聂拉木县、南木林县、康马县、谢通门县、桑珠孜区、定日县、仲巴县、吉隆县、白朗县、定结县、萨迦县、江孜县、昂仁县)

天水市(清水县、甘谷县、秦安县、张家川回族自治县、秦州区、麦积区、武山县)

南宁市(西乡塘区、上林县、宾阳县、青秀区、邕宁区、隆安县、横州市、武鸣区、马山县、兴宁区、江南区、良庆区)

开发商的这个冬天，成了史上最漫长的季节。

煎熬之下，以内房股为代表，房企在资本市场的消亡速度正在加快。

死水微澜

4月17日，香港资本市场，老牌开发商建业地产（00832,HK）大涨21.65%，成为当天涨幅最大的股票之一。

如此亮眼的表现极具迷惑性，因为这个涨幅以低价和低成交量为前提。在当天的交易中，建业地产报收0.118港元，成交金额仅35.3万港股，市值为3.6亿港元。

35.3万，不到行业繁荣期一位高管的月薪；3.6亿资金，不够鼎盛期拍一块边角料土地储备。

但事实上，建业地产股价的表现，并非个案。香港上市的内房股，在当前的市场环境下，大多数股价低迷，交投清淡，乏人问津。

惨淡的数据验证着这一现实。截至2025年4月20日，在港上市的内地房地股（内房股），共有159家公司，其中113家公司交易价格低于1港元，占比71%；80家公司低于0.25港元，占比51%。

这些数据表明，内房股的退市潮正山雨欲来。

港股退市标准主要涵盖股价、经营能力等多个方面，就这些标准衡量，其中大量的内房股已经触发以下两条规则：一、若公司股票连续30个交易日收盘价低于0.25港元，联交所可强制退市；二、连续三个财年累计亏损且股东权益低于初始上市时的50%，触发退市。

也就是说，对大面积的内房股，债务违约仍在发酵，未来一段时间内，面临退市危机是既定命运。

退市即告别资本市场，对退市房企而言，那是最后的挽歌。因为这意味着，曾经受资本追捧的明星企业，从此泯然于众人。

作为资本密集型行业，先前退市的房企已经给出了答案。从以往退市的房企来看，在成为一段时间的僵尸企业之后，消亡是既定的结局。一如此前市值高达3000亿的中国恒大，退市之后，如今早就没了正面的话题度。

建业困境

在面临退市的房企中，和那些全国扩张的企业不同，建业地产是个特殊的存在。 

4月20日，郑州花园路，万达坊，“爱杂咋地”主题市集持续进行。因集结了本土美食、创意潮牌、手作匠人及live演出，市集吸引众多年轻人打卡体验。 

看似火热的商业活动背后，隐藏着一家失意的公司，也折射着一个行业的衰荣。

万达坊原名建业凯旋广场，由建业集团2015年启动建设，2019年正式开业。作为建业集团“城市地标”的战略项目，因其融合商业、文化、商务功能，推动金水区CBD发展，被誉为“郑州新晋网红打卡地”。但在2022年4月，建业集团与万达商业达成战略合作，将旗下商业项目（包括郑州建业凯旋广场）的运营权移交万达，以换取7亿元现金流缓解经营压力。

建业凯旋广场的更名，只是建业地产资金链危机的缩影。

2021年郑州暴雨，成为建业地产债务危机的导火索。当年7月，郑州特大暴雨导致多处工地停工，多处项目受灾；此外，灾后公司销售断崖式下滑，销售回款急速减少；同时文旅、商业等业态停业，导致现金流枯竭……集团流动性紧张加剧，债务危机全面爆发。其后，建业集团董事长胡葆森亲自上阵，从王健林处借了7个“小目标”，并向万达集团让渡出建业旗下商业项目经营权，这也是商业广场更名的由来……

时隔四年，现实依旧不容乐观，公司最新年报显示，截至2024年末，建业地产的借贷总额达240.4亿元，其中一年内到期债务达到212.05亿元，现金及等价物仅有3.65亿元，现金流紧张依旧。更令人关注的是，公司相较于高峰时大幅萎缩的销售额，凸显了流动性困境。2025年一季度，公司合同销售总额人民币21.1亿元，同比增加15.1%；其中3月份，建业集团物业销售额人民币5.4亿元，同比增加21.2%。和高峰时千亿级的销售规模比，当下经营活动创造的经现金流，相对于到期债务令外界担忧。

资本的掣肘

建业的案例令人唏嘘。

在陷入债务危机的房企中，就表现形式来看，绝大多数房企死于全国化扩张。但建业不同，这是一家深耕河南，在房企全国化布局浪潮中，能抵制住诱惑的公司。与之可对比的是，深耕浙江，以杭州为大本营的滨江集团，安然度过了本轮行业衰退，成为资本市场上稀缺投资标的，公司股价目前维持高位，仍保有高达325亿的市值。同时，这空公司被研究机构视为能在下轮浪潮中赢得先机的房企。

某种程度上，区域深耕，保持专注，是滨江集团应对行业衰退周期的重要策略。但对比到建业地产而言，同样是城市深耕，建业地产为何会遭遇债务困境？为何也难逃周期？

答案在于区域内的无序扩张。2015年，建业地产的销售额仅为165.7亿元，但至2019年，建业地产销售规模首次突破千亿，全年销售总额1011.5亿元，四年间增幅为7倍。与此同时，在这四年里，其负债总额也从2015年的324亿元上升到2019年的1314亿元。

仔细梳理这四年的发展，很容易得出结论，低能级城市的过度下沉，商业、文旅、养老业态的扩张，让摊子铺得过大，并最终让公司为此付出沉重代价。这个过程中，对建业而言，一个更深层的问题是，资本的双刃剑效应。

在上行周期中，房企通常形成扩张的正反馈，销售增长——评级上调——股价大涨——融资加码——资产扩张——销售再增长……而在下行周期中，负反馈同样形成逻辑闭环，销售下滑——评级下调——融资冻结——债务违约——资产冻结——销售再下滑……很显然，在上述反馈过程中，资产扩张与资产冻结的关键阶段，资本扮演着核心角色。

同为河南企业，近期持续出圈的胖东来，给出了一个反资本的案例，正如其创始人于东来名言：“上市是把灵魂卖给资本的魔鬼契约。”在这位企业家看来，上市会将企业的灵魂出卖给资本，导致企业失去自主权和控制力。一如这位企业所认知，上市是为了挣钱，而不是因为责任，因此他选择坚守河南，不往外扩张，并坚守胖东来品牌……

对绝大多数房企而言，如果能再重新选择一次，企业的命运或许并没有什么不同，因为性格使然。但对区域扩张上保持克制的建业而言，如果给胡葆森重来一次的机会，企业的命运或许会有所不同。

不过这仅仅是种假设，现如今，建业的未来仍充满了不确定因素。对急需资本驰援的房企来说，雪中送炭无异于痴人说梦，锦上添花才是常态。

一切远未到结束的时刻，对陷入债务危机的房企来而言，他们被资本深深裹挟——曾经被资本亲睐，又最终被资本抛弃。