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长沙市(天心区、宁乡市、浏阳市、雨花区、长沙县、芙蓉区、岳麓区、望城区、开福区)

陇南市(康县、成县、两当县、徽县、宕昌县、西和县、文县、武都区、礼县)

阿勒泰地区(青河县、福海县、布尔津县、吉木乃县、富蕴县、哈巴河县、阿勒泰市)

驻马店市(汝南县、泌阳县、驿城区、新蔡县、正阳县、西平县、平舆县、遂平县、确山县、上蔡县)  无锡市(江阴市、锡山区、宜兴市、梁溪区、惠山区、新吴区、滨湖区)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)

四平市(铁西区、伊通满族自治县、双辽市、铁东区、梨树县)

沧州市(沧县、献县、河间市、吴桥县、盐山县、黄骅市、肃宁县、任丘市、青县、南皮县、东光县、泊头市、新华区、海兴县、运河区、孟村回族自治县)福州市(台江区、连江县、闽清县、长乐区、永泰县、福清市、罗源县、马尾区、平潭县、鼓楼区、仓山区、晋安区、闽侯县)

楚雄彝族自治州(姚安县、楚雄市、元谋县、牟定县、大姚县、禄丰市、南华县、双柏县、武定县、永仁县)  南通市(如东县、通州区、海门区、如皋市、崇川区、启东市、海安市)

平凉市(崆峒区、庄浪县、崇信县、泾川县、静宁县、灵台县、华亭市)

黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、黎平县、三穗县、丹寨县、麻江县、从江县、雷山县、黄平县、锦屏县、榕江县、镇远县、剑河县、凯里市、台江县、施秉县、天柱县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

兴安盟(扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼中旗)

运城市(芮城县、万荣县、闻喜县、平陆县、绛县、垣曲县、新绛县、盐湖区、河津市、永济市、夏县、稷山县、临猗县)

鞍山市(海城市、台安县、铁东区、立山区、岫岩满族自治县、千山区、铁西区)

河源市(紫金县、龙川县、和平县、源城区、连平县、东源县)

海东市(循化撒拉族自治县、平安区、互助土族自治县、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、乐都区)

铜川市(宜君县、耀州区、王益区、印台区)

舟山市(定海区、嵊泗县、普陀区、岱山县)

大同市(灵丘县、左云县、云冈区、新荣区、阳高县、天镇县、云州区、广灵县、平城区、浑源县)

揭阳市(揭西县、普宁市、惠来县、榕城区、揭东区)

肇庆市(封开县、四会市、高要区、端州区、广宁县、怀集县、鼎湖区、德庆县)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、石拐区、九原区、土默特右旗、固阳县、昆都仑区、白云鄂博矿区、东河区、青山区)

拉萨市(城关区、墨竹工卡县、当雄县、达孜区、尼木县、林周县、堆龙德庆区、曲水县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、瑞丽市、陇川县、盈江县、梁河县)

澳门特别行政区

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

益阳市(南县、沅江市、资阳区、赫山区、桃江县、安化县)

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绥化市(北林区、青冈县、安达市、兰西县、庆安县、绥棱县、海伦市、望奎县、明水县、肇东市)

阳江市(江城区、阳春市、阳东区、阳西县)

固原市(隆德县、彭阳县、泾源县、原州区、西吉县)

宝鸡市(凤翔区、陇县、凤县、陈仓区、麟游县、渭滨区、金台区、眉县、太白县、扶风县、岐山县、千阳县)  三门峡市(义马市、陕州区、湖滨区、灵宝市、卢氏县、渑池县)

蚌埠市(淮上区、怀远县、龙子湖区、固镇县、禹会区、蚌山区、五河县)

自贡市(沿滩区、自流井区、荣县、富顺县、大安区、贡井区)

吉林市(桦甸市、船营区、蛟河市、丰满区、舒兰市、永吉县、龙潭区、磐石市、昌邑区)甘南藏族自治州(玛曲县、合作市、碌曲县、临潭县、迭部县、夏河县、舟曲县、卓尼县)

济源市  保山市(施甸县、昌宁县、腾冲市、隆阳区、龙陵县)

吕梁市(交口县、孝义市、石楼县、兴县、方山县、柳林县、交城县、汾阳市、文水县、离石区、临县、中阳县、岚县)

安阳市(林州市、安阳县、殷都区、滑县、龙安区、北关区、汤阴县、内黄县、文峰区)

廊坊市(霸州市、安次区、文安县、固安县、大厂回族自治县、永清县、大城县、三河市、香河县、广阳区)泰州市(高港区、姜堰区、靖江市、泰兴市、海陵区、兴化市)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、刚察县、门源回族自治县)

新余市(渝水区、分宜县)

菏泽市(曹县、鄄城县、定陶区、巨野县、成武县、牡丹区、郓城县、单县、东明县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

邵阳市(双清区、洞口县、大祥区、邵阳县、新邵县、北塔区、邵东市、绥宁县、城步苗族自治县、武冈市、隆回县、新宁县)

文山壮族苗族自治州(丘北县、富宁县、广南县、砚山县、文山市、麻栗坡县、马关县、西畴县)

临汾市(大宁县、安泽县、尧都区、侯马市、汾西县、古县、隰县、翼城县、永和县、蒲县、曲沃县、霍州市、乡宁县、襄汾县、浮山县、吉县、洪洞县)

铜陵市(郊区、义安区、枞阳县、铜官区)

乌兰察布市(商都县、集宁区、丰镇市、化德县、察哈尔右翼后旗、兴和县、察哈尔右翼中旗、四子王旗、卓资县、凉城县、察哈尔右翼前旗)

深圳市(宝安区、龙岗区、盐田区、福田区、南山区、龙华区、光明区、罗湖区、坪山区)

乌鲁木齐市(米东区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、水磨沟区、新市区、头屯河区、达坂城区、天山区)

雅安市(名山区、天全县、石棉县、芦山县、荥经县、汉源县、宝兴县、雨城区)

张家口市(万全区、康保县、尚义县、桥东区、下花园区、阳原县、桥西区、怀来县、崇礼区、沽源县、宣化区、涿鹿县、怀安县、蔚县、赤城县、张北县)

成都市(邛崃市、武侯区、大邑县、青羊区、蒲江县、锦江区、双流区、都江堰市、龙泉驿区、温江区、简阳市、彭州市、金牛区、新都区、郫都区、新津区、青白江区、崇州市、金堂县、成华区)

淮南市(凤台县、八公山区、谢家集区、田家庵区、大通区、寿县、潘集区)

桂林市(平乐县、象山区、灌阳县、灵川县、永福县、临桂区、雁山区、恭城瑶族自治县、阳朔县、七星区、全州县、兴安县、资源县、秀峰区、龙胜各族自治县、叠彩区、荔浦市)

　　“ 2024年银行零售金融业务净利润集体大跌，银行从普通人身上快赚不到钱了，揭示当前个人信用在加速恶化的残酷现实。”

　　都说普通人日子不好过，银行也不容易。

　　2024年，银行零售业务几乎集体塌方，这银行从普通人身上都快赚不到钱了。

　　零售银行业务一般涵盖向个人客户提供金融产品和服务，包括个人贷款和垫款、个人存款、财富管理业务、银行卡业务等。

　　银行零售业务塌方背后，更是揭示当前个人信用在加速恶化的残酷现实。

　　零售业务净利润暴跌

　　从国有六大行来看，除了农业银行零售业务营业收入实现同比6%的增长外，其余五大国有大型商业银行零售金融业务收入都有不同程度的下降。

　　2024年，工商银行零售金融业务税前利润987.1亿，下降了34.4%，这算是断崖式下跌了。2023年之前，工行零售业务净利润还是保持增长趋势。

　　交通银行更惨烈，零售金融利润总额191.97亿元，同比减少了41.8%。建设银行零售金融业务利润总额1734.89亿元，同比下降了10.9%。

　　中国银行与邮储银行没有单独公布零售金融业务净利润情况，从营收数据看，也有一定幅度下降。

　　股份制银行更是亏麻了！

　　2023年，渤海银行零售业务尚且盈利4.72亿元，但到了2024年，这项业务税前利润已由盈转亏，变为-27.87亿元。2022年渤海银行零售金融业务税前净利润34亿，2023年跌至4.72亿。

　　平安银行零售业务净利润为2.89亿元，而2023年同期为55.25亿元，同比下滑94.76%。光大银行零售金融利润总额2.81亿元，同比下降95.8%。

　　中信银行和民生银行的零售利润降幅虽不及上面三家银行，但也接近50%。

　　2024年，中信银行零售银行业务税前利润同比下降了42.07%至92.30亿元；民生银行零售银行业务利润总额为116亿元，同比下降了44.96%。

　　作为股份制行的领头羊，招商银行零售金融税前利润906.44亿元，同比下降9.28%，稍微算是挽回点颜面。

　　受到居民债务周期、房地产周期等因素影响，2024年银行零售资产质量普遍承压，多家银行预测，零售信贷风险还将出现行业趋势性上升的现象，且还将持续一段时间。

　　从零售贷款收益率看，各家银行也是普遍下降。2024年工商银行零售贷款平均收益率3.65%，下降了13.71%，中国银行为3.76%，下降了15.12%。平安银行为5.56%，下降了15.5%。

　　个人信用加速恶化

　　银行零售业务塌方背后隐藏了触目惊心现实，就是个人信用在加速恶化。

　　以宇宙行工商银行为例，个人贷款不良率从0.56%上升到了1.15%，增长了51.3%。其中个人住房不良贷款率从0.44%上升到0.73%，个人消费贷款从1.34%上升到2.39%，个人经营贷款从0.86%上升到了1.27%。

　　工商银行2024年年报

　　渤海银行的个人消费贷款不良率竟然高达12.37%，2023年这一数据为4.44%，几乎翻了3倍。渤海银行的个人贷款不良率直接从2.25%上升到了4.15%，个人住房贷款不良率从0.97%上升到了1.98%。

　　渤海银行2024年年报

　　招商银行零售贷款不良率也从0.89%上升到0.96%，个人住房贷款不良率从0.37%上升到了0.48%。

　　不要说消费贷和信用卡这些无抵押贷款，个人住房贷款曾经是银行眼中的香饽饽，绝对的优质资产，如今不良率也在大面积攀升。

　　建设银行个人住房贷款不良率从0.42%上升到了0.63%，农业银行从0.55%上升到了0.73%。

　　从有数据披露的其他银行的个人住房贷款不良率对比看，2020年后基本都出现了明显走高。

　　从个人信用卡的不良率看，工商银行2024年达到了3.50%，比2023年增长了1.05个百分点，增幅42.86%。

　　从央行数据也能反映这一点，信用卡逾期半年未偿信贷风险持续攀升，截至2024年末，已达1239.6亿元，同比增长26.3%。自2024年一季度突破千亿大关后，该指标已连续四个季度居高位运行，四季度更创出历史新高。

　　为了缓解零售业务压力，各大银行纷纷加大了对零售风险的管控，如停止高风险业务，加强贷后管理和逾期管控，提升催收和处置的效率、压降不良资产平稳收窄风险敞口等。

　　而个人不良的快速上升是与居民就业和收入息息相关，如何解决银行零售业务塌方背后的问题，也是当务之急。

　　来源：六里投资报

　　今年4月19日，诺安基金的一则公告显示，杨谷将不再担任诺安基金副总经理一职，原因为“专注于投资工作”。

　　这是包括南方、万家、易方达等多家基金公司出现高管卸任回归基金经理本职岗位的又一案例，“鱼与熊掌不可兼得”的趋势似乎愈发明显。

　　早在2007年，在公募基金行业尚未广泛流行绩优则仕的年代，杨谷便已成为诺安基金的副总经理。

　　从2007年到2025年，杨谷高管与基金经理的双重身份保持了18年。

　　作为管理基金近20年的老将，杨谷管理的诺安先锋，从2006年2月任职起至今，约19年共取得812.99%的任职回报，年化回报为12.22%。

　　可以说，这是一位难得的“双十”基金经理。

　　今年以来，截至4月23日，杨谷管理的4只基金均取得了正回报，诺安先锋收获了4.15%的正收益。

　　数据：Choice，截至4月23日，下同。

　　杨谷的组合，专注投向那些他认为实际能力被明显低估的上市公司。

　　这些标的，往往处于产业链的瓶颈位置，在行业产能持续出清的背景下，这些公司反而新增了先进产能；

　　一旦下游需求出现新生长点，它们容易表现出显著的业绩弹性。

　　正值基金一季报披露，和六里投资报（liulishidian）一起来看这位老将在今年一季度有着怎样的调仓动作。

　　1、卸任诺安优势行业

　　在管基金总规模为51.73亿元

　　今年3月，杨谷卸任诺安优势行业基金经理一职。

　　杨谷在这只基金上的管理时间不长，仅1年半左右的时间，取得了5.15%的正收益。

　　卸任后，这只仅有0.33亿元规模的小基金被交由吴博俊、邓心怡共同管理。

　　由于规模不大，这只基金的卸任对杨谷管理规模的影响也微乎其微。

　　截至一季度末，杨谷的管理规模为51.73亿元，较上年末略增0.42亿元。

　　诺安先锋在一季度虽有1.20亿份的净赎回，但基金净值在一季度上涨7.79%，基金规模变化不大，仍有39.06亿元。

　　2、仓位逐渐回升

　　重回85%附近

　　总体来讲，杨谷的投资风格侧重于自下而上寻找成长股。

　　但在仓位上，拉长时间来看，也会有一些大的择时操作。

　　结合过往来看，诺安先锋仓位最高时曾达到过90%以上，主要出现在2021年。

　　2022年一季度，诺安先锋仓位骤降，从92.67%调降至69.96%；

　　其后，基金经理慢慢地逐渐增加仓位。

　　一定程度上，仓位的回升喻示着基金经理对手中标的看好，也是市场水温的直接体现。

　　截至一季度末，诺安先锋权益仓位为86.69%，较上年末上升6.21个百分点。

　　杨谷管理的另外三只基金，诺安精选回报、诺安优选回报和诺安进取回报的仓位同样在85%上下。

　　3、增持CXO：

　　新进昭衍新药、泰格、药康生物

　　从具体持仓来看，由于侧重自下而上寻找具有成长性的个股，杨谷在行业上是相对均衡的。

　　体现在一季报的持仓上，杨谷管理的4只基金共计有15只前十大重仓股，分散在8个行业中；

　　拿得最重的基础化工，占比为8.40%，主要是皇马科技、建龙微纳、安利股份；

　　其次是机械设备，占比6.38%，个股主要是迪威尔和联德股份；

　　之后，有色金属、医药、电力设备、汽车、环保占比均在5%以上。

　　其中，医药是杨谷在一季度加仓最为明确的方向。

　　15只前十大重仓股中，有4只是在一季度最新买入，分别是：

　　昭衍新药、新强联、泰格医药、药康生物。

　　这之中除了新强联，其他3只均为医药股，并且均为CXO相关。

　　而CXO对于杨谷的持仓来说算得上是新面孔；

　　此前在2024年中报时，杨谷持有的医药股包括昂利康、爱迪药业、海尔生物等，之后在下半年即予以清仓；

　　到2024年末时，杨谷几乎没有保留任何医药股的有效持仓。

　　到一季度，医药的5%权重都在新买进的CXO上面。

　　4、增持聚光科技

　　九号公司

　　除医药外，杨谷明显增持的还有聚光科技和九号公司：

　　聚光科技方面，诺安先锋在原有基础上增持78.05%，诺安精选回报增持52.32%，诺安优选回报增持30.89%，诺安进取回报增持58.06%；

　　九号公司上，诺安先锋增持了16.91%，诺安精选回报增持12.28%，诺安优选回报增持36.92%，诺安进取回报增持49.04%。

　　先从聚光科技来说，这家国内高端分析仪器的龙头公司，其实是杨谷持仓中的熟面孔，但每次持有时间都不算长。

　　最早在2015年，杨谷就曾持有这支个股，拿到2017年进行清仓；

　　在2017年年报、2019年中报时也曾短暂持有，但都买得不重。

　　直到今年一季度，这只个股被直接买进重仓，并且是四只基金均重仓持有。

　　从这家公司来看，2024年上半年，聚光科技实现扭亏为盈，净利润在2024年实现同比164%的高增；

　　而在股价方面，聚光科技在年初以来涨幅颇为显著，有55.36%的涨幅。

　　另一只增持的个股，九号公司，在年初以来也有22.91%的涨幅。

　　这家公司是2024年一季度时进入杨谷的组合，

　　从2024年2月开始，这家公司的股价稳步上行，一路从22.70元/股涨到今年3月时68.32元/股，相当于翻了两倍。

　　而杨谷在九号公司上拿得不算轻，收获不低。

　　5、减持纳思达、赛轮轮胎

　　从减持的角度来说，在一季度退出杨谷前十大的公司，主要是赛轮轮胎。

　　这只个股在2024年末时是杨谷四只基金共同的前十大重仓，但到了今年一季度，四只基金均将这只个股调出了前十大。

　　赛轮轮胎的股价，长期以来可以说是震荡上行的走势，期间的波动幅度不小，杨谷在其中也有一定的波段操作。

　　比如在2022年上半年，杨谷大幅降低仓位水平时，就也卖掉了不少赛轮轮胎；

　　之后，2023年四季度，又对其进行了大笔加仓，直接加到了组合的第一大重仓股；

　　在赛轮轮胎2024年一、二季度迅速上涨后，杨谷又在二季度减持了大概869万股。

　　值得一提的是，赛轮轮胎在4月初出现大跌，尤其是美国关税政策宣布后，由于公司业务中北美市场营收占比较高，股价显著回落。

　　可以说，杨谷的这一波减持逃掉了一定的跌幅。

　　另一只被明确减持的个股，是纳思达。

　　2024年末，纳思达是杨谷4只基金共同的前十大重仓，并且是诺安先锋的第一大重仓股。

　　但到一季度，诺安精选回报等3只基金的前十大中已不见其踪影，诺安先锋则减持了16.98%。

　　6、专注投向实际能力

　　被明显低估的上市公司

　　在一季报中，基金经理阐释了自己的选股逻辑：

　　我们的组合，专注投向那些我们认为其实际能力被明显低估的上市公司。

　　这些公司在过去五年宏观大环境的考验之后，竞争格局、行业地位、财务状况都得到强化。

　　我们的投资标的，往往处于产业链的瓶颈位置，

　　在行业产能持续出清的背景下，这些公司反而新增了先进产能；

　　一旦下游需求出现新生长点，它们容易表现出显著的业绩弹性。

　　当第一季度出现机器人产业化进展、AI 算力备用电源等新增需求、AI 有望在新药研发解决瓶颈环节、深海经济发展规划等有利因素，

　　我们相信这些实际能力被忽视的上市公司，正在迎来增量的业务需求。

　　过去一年，至少有三件事情预示着内地企业需要更加重视产品驱动、重视研发投入。

　　一是，2024 年上半年，销售驱动的企业，发现购买平台流量的效用持续下降。

　　二是，小米汽车以产品驱动，一炮而红。

　　三是，“胖东来”现象，说明内地市场对于产品质量存在高诉求和强需求。

　　更加重视产品驱动、重视研发投入，是内地企业在新的全球竞争格局中，继续开疆拓土的基础。

　　在具备这种特征的上市公司身上，我们看到了相关产业和股价的希望。

　　跨入二季度后，美国全球加征关税引发全球股市大幅下跌，市场在交易全球经济将进入衰退的预期。

　　中国无疑是 2018 年后，应对贸易壁垒经验最丰富的国家，股市的估值也处于全球对比下的洼地；

　　我们相信，优秀的企业有能力应对这些突发的因素。