仙侠奇缘花千骨番外|开启美食新境界

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金昌市(金川区、永昌县)

石河子市(五家渠市、新星市、胡杨河市、阿拉尔市、北屯市、可克达拉市、铁门关市、昆玉市、双河市、白杨市、图木舒克市)

鹤壁市(鹤山区、淇县、浚县、淇滨区、山城区)

盐城市(响水县、盐都区、射阳县、阜宁县、东台市、大丰区、亭湖区、建湖县、滨海县)  忻州市(定襄县、岢岚县、原平市、偏关县、五寨县、神池县、代县、河曲县、保德县、宁武县、繁峙县、忻府区、静乐县、五台县)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、独山子区、乌尔禾区)

日照市(东港区、莒县、五莲县、岚山区)

商洛市(洛南县、商南县、山阳县、丹凤县、商州区、镇安县、柞水县)

香港特别行政区  林芝市(墨脱县、巴宜区、察隅县、朗县、波密县、米林市、工布江达县)

新乡市(延津县、牧野区、封丘县、卫滨区、红旗区、凤泉区、新乡县、卫辉市、辉县市、长垣市、获嘉县、原阳县)

佛山市(高明区、禅城区、顺德区、三水区、南海区)

阳江市(阳西县、江城区、阳东区、阳春市)

宜宾市(江安县、筠连县、高县、兴文县、翠屏区、珙县、叙州区、屏山县、长宁县、南溪区)

张家界市(武陵源区、慈利县、永定区、桑植县)

中山市

宜昌市(五峰土家族自治县、当阳市、远安县、点军区、猇亭区、伍家岗区、长阳土家族自治县、枝江市、夷陵区、宜都市、秭归县、兴山县、西陵区)

吴忠市(同心县、利通区、青铜峡市、盐池县、红寺堡区)

那曲市(班戈县、巴青县、尼玛县、比如县、索县、色尼区、聂荣县、安多县、申扎县、嘉黎县、双湖县)

喀什地区(泽普县、疏附县、巴楚县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、喀什市、伽师县、疏勒县、英吉沙县、麦盖提县、叶城县)

焦作市(中站区、山阳区、温县、马村区、孟州市、修武县、解放区、博爱县、武陟县、沁阳市)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

钦州市(浦北县、钦北区、钦南区、灵山县)

庆阳市(镇原县、正宁县、华池县、合水县、环县、西峰区、庆城县、宁县)

衡水市(景县、武强县、桃城区、深州市、故城县、武邑县、阜城县、冀州区、安平县、饶阳县、枣强县)

廊坊市(霸州市、安次区、三河市、大厂回族自治县、文安县、固安县、香河县、大城县、广阳区、永清县)

吕梁市(中阳县、离石区、交口县、文水县、孝义市、石楼县、柳林县、方山县、岚县、临县、兴县、交城县、汾阳市)

武汉市(江夏区、汉南区、黄陂区、东西湖区、硚口区、武昌区、汉阳区、江岸区、洪山区、新洲区、青山区、蔡甸区、江汉区)

洛阳市(孟津区、嵩县、偃师区、栾川县、西工区、瀍河回族区、老城区、汝阳县、宜阳县、洛龙区、新安县、洛宁县、伊川县、涧西区)

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银川市(永宁县、西夏区、兴庆区、灵武市、贺兰县、金凤区)

昆明市(晋宁区、嵩明县、官渡区、富民县、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、西山区、安宁市、宜良县、呈贡区、盘龙区、东川区、五华区)

阜阳市(颍东区、颍泉区、太和县、颍上县、颍州区、界首市、临泉县、阜南县)

晋城市(泽州县、城区、陵川县、高平市、阳城县、沁水县)  杭州市(建德市、桐庐县、上城区、临安区、临平区、萧山区、西湖区、钱塘区、拱墅区、余杭区、滨江区、富阳区、淳安县)

双鸭山市(宝山区、尖山区、友谊县、宝清县、四方台区、饶河县、集贤县、岭东区)

三亚市(吉阳区、海棠区、崖州区、天涯区)

白山市(长白朝鲜族自治县、临江市、靖宇县、江源区、抚松县、浑江区)莆田市(仙游县、城厢区、荔城区、秀屿区、涵江区)

娄底市(新化县、双峰县、娄星区、冷水江市、涟源市)  九江市(瑞昌市、濂溪区、武宁县、德安县、庐山市、修水县、湖口县、永修县、都昌县、彭泽县、共青城市、柴桑区、浔阳区)

铜陵市(枞阳县、郊区、义安区、铜官区)

崇左市(大新县、宁明县、龙州县、凭祥市、扶绥县、江州区、天等县)

汉中市(镇巴县、宁强县、南郑区、勉县、留坝县、西乡县、略阳县、城固县、汉台区、洋县、佛坪县)天水市(武山县、甘谷县、秦州区、张家川回族自治县、清水县、麦积区、秦安县)

阿里地区(札达县、普兰县、改则县、革吉县、日土县、噶尔县、措勤县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

伊犁哈萨克自治州(巩留县、伊宁县、霍城县、霍尔果斯市、昭苏县、特克斯县、尼勒克县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、新源县、伊宁市)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、平坝区)

黑河市(逊克县、爱辉区、嫩江市、孙吴县、北安市、五大连池市)

山南市(贡嘎县、措美县、乃东区、扎囊县、错那市、琼结县、桑日县、隆子县、洛扎县、曲松县、浪卡子县、加查县)

东营市(广饶县、东营区、利津县、河口区、垦利区)

鸡西市(鸡东县、麻山区、城子河区、鸡冠区、梨树区、密山市、恒山区、虎林市、滴道区)

温州市(鹿城区、文成县、乐清市、苍南县、龙湾区、瓯海区、泰顺县、平阳县、永嘉县、龙港市、瑞安市、洞头区)

咸宁市(崇阳县、咸安区、通山县、嘉鱼县、通城县、赤壁市)

梅州市(五华县、丰顺县、梅县区、梅江区、大埔县、蕉岭县、兴宁市、平远县)

邢台市(隆尧县、信都区、清河县、沙河市、临西县、威县、宁晋县、任泽区、广宗县、平乡县、襄都区、内丘县、南宫市、巨鹿县、临城县、新河县、南和区、柏乡县)

周口市(项城市、西华县、沈丘县、鹿邑县、淮阳区、郸城县、商水县、扶沟县、太康县、川汇区)

揭阳市(榕城区、普宁市、惠来县、揭东区、揭西县)

滨州市(阳信县、滨城区、无棣县、惠民县、沾化区、邹平市、博兴县)

乐山市(峨边彝族自治县、峨眉山市、马边彝族自治县、夹江县、沐川县、犍为县、市中区、五通桥区、井研县、沙湾区、金口河区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　据投资者和银行透露，越来越多富有的美国人正在瑞士开设银行账户，以此作为其投资组合“去美国化”的一部分。

　　瑞士的银行表示，近几个月来，他们注意到美国高净值人士对开设投资账户的兴趣大增，相关业务也随之增多。

　　瑞士金融咨询公司AlpenPartnersInternational的首席执行官PierreGabris说：“这种情况是一波一波出现的。奥巴马当选的时候，我们看到了一波热潮。然后新冠疫情引发了另一波。现在，关税问题又引发了新的一波。”

　　Gabris表示，不同的客户开设账户的动机各不相同。

　　许多人希望实现投资多元化，减少对美元的依赖，他们认为，在美国债务不断飙升的压力下，美元还会进一步贬值。瑞士中立的政治立场、稳定的经济、坚挺的货币以及可靠的法律体系都颇具吸引力。

　　还有一些人是出于政治方面的考虑，他们认为在特朗普政府执政期间，美国的法治有所倒退。

　　另外，也有一些人开设瑞士账户是为了在以黄金储存和精炼厂闻名的瑞士购买实物黄金。