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呼和浩特市(武川县、赛罕区、清水河县、新城区、和林格尔县、回民区、托克托县、玉泉区、土默特左旗)

兰州市(七里河区、安宁区、红古区、城关区、永登县、皋兰县、榆中县、西固区)

伊春市(乌翠区、友好区、丰林县、伊美区、铁力市、南岔县、大箐山县、嘉荫县、金林区、汤旺县)

雅安市(芦山县、汉源县、雨城区、荥经县、名山区、天全县、宝兴县、石棉县)  北京市(石景山区、丰台区、房山区、顺义区、密云区、平谷区、昌平区、海淀区、通州区、门头沟区、延庆区、大兴区、怀柔区、西城区、东城区、朝阳区)

济宁市(微山县、泗水县、兖州区、曲阜市、邹城市、任城区、嘉祥县、金乡县、梁山县、鱼台县、汶上县)

重庆市(梁平区、丰都县、彭水苗族土家族自治县、酉阳土家族苗族自治县、开州区、忠县、渝中区、北碚区、巫溪县、铜梁区、璧山区、云阳县、奉节县、长寿区、巴南区、武隆区、秀山土家族苗族自治县、綦江区、万州区、南川区、潼南区、南岸区、沙坪坝区、江北区、城口县、黔江区、渝北区、垫江县、永川区、大足区、荣昌区、石柱土家族自治县、涪陵区、九龙坡区、江津区、巫山县、合川区、大渡口区)

牡丹江市(东宁市、宁安市、爱民区、林口县、绥芬河市、穆棱市、阳明区、东安区、西安区、海林市)

潍坊市(昌乐县、临朐县、高密市、潍城区、奎文区、寒亭区、昌邑市、青州市、安丘市、诸城市、寿光市、坊子区)  南宁市(良庆区、隆安县、马山县、青秀区、邕宁区、上林县、宾阳县、武鸣区、江南区、西乡塘区、兴宁区、横州市)

眉山市(彭山区、东坡区、丹棱县、青神县、洪雅县、仁寿县)

武汉市(黄陂区、江岸区、青山区、蔡甸区、武昌区、洪山区、汉阳区、新洲区、东西湖区、江汉区、硚口区、汉南区、江夏区)

昌都市(边坝县、贡觉县、左贡县、卡若区、江达县、丁青县、察雅县、类乌齐县、洛隆县、八宿县、芒康县)

黔东南苗族侗族自治州(雷山县、黄平县、丹寨县、从江县、凯里市、三穗县、台江县、天柱县、镇远县、锦屏县、施秉县、黎平县、岑巩县、剑河县、麻江县、榕江县)

信阳市(潢川县、淮滨县、商城县、罗山县、光山县、息县、浉河区、新县、固始县、平桥区)

荆州市(石首市、公安县、松滋市、荆州区、洪湖市、江陵县、沙市区、监利市)

铜仁市(思南县、万山区、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、德江县、石阡县、江口县、碧江区、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

合肥市(包河区、长丰县、肥西县、肥东县、瑶海区、巢湖市、庐阳区、蜀山区、庐江县)

昆明市(石林彝族自治县、富民县、安宁市、东川区、寻甸回族彝族自治县、西山区、宜良县、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、盘龙区、晋宁区、官渡区、嵩明县、五华区)

台州市(黄岩区、玉环市、路桥区、仙居县、椒江区、天台县、三门县、温岭市、临海市)

怀化市(靖州苗族侗族自治县、沅陵县、中方县、芷江侗族自治县、会同县、麻阳苗族自治县、溆浦县、鹤城区、辰溪县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、洪江市)

定西市(临洮县、陇西县、通渭县、漳县、岷县、安定区、渭源县)

林芝市(巴宜区、朗县、工布江达县、米林市、察隅县、墨脱县、波密县)

厦门市(翔安区、海沧区、集美区、湖里区、思明区、同安区)

东莞市

烟台市(海阳市、芝罘区、招远市、福山区、莱阳市、牟平区、龙口市、莱山区、栖霞市、莱州市、蓬莱区)

沈阳市(苏家屯区、大东区、浑南区、康平县、沈北新区、法库县、辽中区、铁西区、沈河区、于洪区、和平区、新民市、皇姑区)

汕头市(濠江区、龙湖区、金平区、潮阳区、南澳县、潮南区、澄海区)

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张家界市(慈利县、武陵源区、永定区、桑植县)

庆阳市(华池县、环县、西峰区、庆城县、镇原县、宁县、正宁县、合水县)

安阳市(殷都区、滑县、龙安区、北关区、林州市、文峰区、内黄县、安阳县、汤阴县)

防城港市(上思县、防城区、港口区、东兴市)  株洲市(荷塘区、醴陵市、炎陵县、茶陵县、渌口区、芦淞区、石峰区、天元区、攸县)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、凤凰县、保靖县、吉首市、永顺县、古丈县、泸溪县、花垣县)

自贡市(大安区、荣县、自流井区、贡井区、富顺县、沿滩区)

延边朝鲜族自治州(龙井市、图们市、延吉市、和龙市、安图县、珲春市、敦化市、汪清县)济南市(市中区、莱芜区、槐荫区、钢城区、章丘区、济阳区、商河县、历城区、长清区、天桥区、历下区、平阴县)

淮南市(田家庵区、大通区、潘集区、谢家集区、寿县、八公山区、凤台县)  郑州市(上街区、管城回族区、荥阳市、金水区、中牟县、新郑市、惠济区、中原区、二七区、登封市、巩义市、新密市)

河源市(龙川县、紫金县、和平县、连平县、源城区、东源县)

临沂市(平邑县、临沭县、蒙阴县、兰陵县、郯城县、沂水县、河东区、罗庄区、兰山区、莒南县、沂南县、费县)

甘南藏族自治州(合作市、碌曲县、舟曲县、临潭县、玛曲县、卓尼县、夏河县、迭部县)廊坊市(安次区、三河市、霸州市、永清县、大厂回族自治县、香河县、广阳区、固安县、文安县、大城县)

西藏自治区

张家口市(康保县、赤城县、蔚县、阳原县、桥西区、崇礼区、涿鹿县、万全区、张北县、沽源县、怀安县、尚义县、桥东区、宣化区、怀来县、下花园区)

广州市(荔湾区、天河区、花都区、海珠区、黄埔区、增城区、白云区、南沙区、番禺区、从化区、越秀区)

南平市(松溪县、顺昌县、浦城县、政和县、武夷山市、延平区、光泽县、建阳区、邵武市、建瓯市)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、望谟县、贞丰县、安龙县、册亨县、晴隆县、普安县、兴仁市)

佛山市(三水区、禅城区、高明区、南海区、顺德区)

海南藏族自治州(兴海县、同德县、贵德县、共和县、贵南县)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

昭通市(水富市、昭阳区、鲁甸县、大关县、永善县、威信县、巧家县、绥江县、镇雄县、彝良县、盐津县)

晋城市(阳城县、高平市、沁水县、陵川县、泽州县、城区)

中山市

广元市(旺苍县、苍溪县、朝天区、利州区、昭化区、青川县、剑阁县)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、翁牛特旗、宁城县、敖汉旗、红山区、元宝山区、克什克腾旗、松山区、巴林左旗、巴林右旗、林西县)

岳阳市(君山区、岳阳县、临湘市、平江县、汨罗市、华容县、岳阳楼区、云溪区、湘阴县)

阿勒泰地区(哈巴河县、阿勒泰市、青河县、富蕴县、吉木乃县、福海县、布尔津县)

三亚市(崖州区、天涯区、海棠区、吉阳区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。