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聊城市(茌平区、东昌府区、阳谷县、临清市、冠县、莘县、高唐县、东阿县)

黔东南苗族侗族自治州(施秉县、榕江县、黎平县、黄平县、从江县、锦屏县、镇远县、丹寨县、台江县、凯里市、剑河县、麻江县、雷山县、天柱县、岑巩县、三穗县)

潍坊市(昌乐县、潍城区、高密市、寿光市、青州市、安丘市、奎文区、坊子区、诸城市、昌邑市、临朐县、寒亭区)

徐州市(新沂市、沛县、邳州市、睢宁县、铜山区、云龙区、贾汪区、丰县、鼓楼区、泉山区)  抚州市(崇仁县、宜黄县、南丰县、南城县、东乡区、资溪县、金溪县、临川区、乐安县、广昌县、黎川县)

娄底市(双峰县、冷水江市、新化县、涟源市、娄星区)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、轮台县、和静县、库尔勒市、若羌县、和硕县、且末县、博湖县、焉耆回族自治县)

新疆维吾尔自治区

梧州市(蒙山县、岑溪市、万秀区、龙圩区、苍梧县、长洲区、藤县)  重庆市(南川区、巴南区、开州区、大渡口区、垫江县、彭水苗族土家族自治县、城口县、江北区、丰都县、巫溪县、渝中区、石柱土家族自治县、万州区、秀山土家族苗族自治县、綦江区、梁平区、潼南区、长寿区、渝北区、忠县、武隆区、酉阳土家族苗族自治县、江津区、九龙坡区、璧山区、荣昌区、合川区、永川区、奉节县、云阳县、沙坪坝区、北碚区、铜梁区、黔江区、南岸区、涪陵区、大足区、巫山县)

本溪市(南芬区、桓仁满族自治县、溪湖区、明山区、本溪满族自治县、平山区)

台州市(三门县、椒江区、仙居县、临海市、玉环市、黄岩区、温岭市、天台县、路桥区)

延边朝鲜族自治州(延吉市、敦化市、龙井市、汪清县、和龙市、图们市、珲春市、安图县)

江门市(蓬江区、江海区、台山市、新会区、开平市、恩平市、鹤山市)

宜春市(高安市、丰城市、靖安县、宜丰县、万载县、樟树市、上高县、袁州区、铜鼓县、奉新县)

莆田市(荔城区、秀屿区、仙游县、涵江区、城厢区)

果洛藏族自治州(班玛县、玛沁县、久治县、玛多县、达日县、甘德县)

白山市(临江市、长白朝鲜族自治县、浑江区、抚松县、江源区、靖宇县)

青岛市(平度市、市北区、黄岛区、城阳区、即墨区、莱西市、胶州市、崂山区、市南区、李沧区)

遂宁市(射洪市、蓬溪县、大英县、船山区、安居区)

苏州市(姑苏区、常熟市、吴中区、张家港市、吴江区、昆山市、虎丘区、太仓市、相城区)

昌都市(察雅县、左贡县、类乌齐县、八宿县、丁青县、洛隆县、芒康县、江达县、卡若区、边坝县、贡觉县)

衢州市(衢江区、龙游县、常山县、开化县、柯城区、江山市)

随州市(广水市、随县、曾都区)

朔州市(朔城区、山阴县、怀仁市、应县、平鲁区、右玉县)

绍兴市(上虞区、诸暨市、柯桥区、嵊州市、越城区、新昌县)

开封市(通许县、祥符区、禹王台区、尉氏县、杞县、兰考县、顺河回族区、龙亭区、鼓楼区)

洛阳市(汝阳县、涧西区、西工区、洛龙区、栾川县、嵩县、老城区、洛宁县、孟津区、伊川县、新安县、偃师区、瀍河回族区、宜阳县)

茂名市(化州市、高州市、信宜市、茂南区、电白区)

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商丘市(夏邑县、宁陵县、民权县、虞城县、睢县、柘城县、永城市、睢阳区、梁园区)

和田地区(于田县、策勒县、洛浦县、和田市、民丰县、皮山县、墨玉县、和田县)

阜阳市(阜南县、界首市、颍上县、太和县、颍泉区、颍东区、颍州区、临泉县)

焦作市(武陟县、解放区、温县、中站区、山阳区、博爱县、修武县、孟州市、沁阳市、马村区)  三亚市(吉阳区、崖州区、海棠区、天涯区)

兰州市(榆中县、西固区、安宁区、红古区、城关区、七里河区、皋兰县、永登县)

澳门特别行政区

汕尾市(陆丰市、海丰县、城区、陆河县)承德市(宽城满族自治县、双桥区、鹰手营子矿区、隆化县、平泉市、双滦区、滦平县、承德县、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、丰宁满族自治县)

铜仁市(玉屏侗族自治县、思南县、印江土家族苗族自治县、江口县、石阡县、碧江区、松桃苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、万山区)  大理白族自治州(弥渡县、巍山彝族回族自治县、祥云县、洱源县、大理市、南涧彝族自治县、剑川县、漾濞彝族自治县、宾川县、鹤庆县、云龙县、永平县)

贵阳市(清镇市、白云区、云岩区、开阳县、息烽县、南明区、修文县、乌当区、花溪区、观山湖区)

菏泽市(郓城县、定陶区、成武县、曹县、牡丹区、巨野县、鄄城县、单县、东明县)

廊坊市(固安县、三河市、永清县、大厂回族自治县、大城县、安次区、文安县、广阳区、香河县、霸州市)泰安市(新泰市、东平县、泰山区、岱岳区、宁阳县、肥城市)

邵阳市(邵东市、大祥区、绥宁县、城步苗族自治县、新邵县、武冈市、双清区、新宁县、隆回县、北塔区、洞口县、邵阳县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

玉树藏族自治州(玉树市、杂多县、治多县、囊谦县、称多县、曲麻莱县)

南阳市(镇平县、宛城区、邓州市、西峡县、内乡县、方城县、南召县、桐柏县、新野县、社旗县、淅川县、卧龙区、唐河县)

双鸭山市(饶河县、集贤县、宝清县、友谊县、宝山区、四方台区、尖山区、岭东区)

芜湖市(无为市、繁昌区、镜湖区、南陵县、湾沚区、鸠江区、弋江区)

丽水市(青田县、莲都区、松阳县、景宁畲族自治县、庆元县、缙云县、龙泉市、遂昌县、云和县)

朝阳市(建平县、凌源市、双塔区、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、朝阳县)

咸阳市(泾阳县、秦都区、旬邑县、淳化县、兴平市、武功县、杨陵区、乾县、永寿县、渭城区、长武县、彬州市、三原县、礼泉县)

绵阳市(安州区、北川羌族自治县、梓潼县、江油市、平武县、三台县、盐亭县、涪城区、游仙区)

攀枝花市(仁和区、米易县、西区、东区、盐边县)

北京市(平谷区、西城区、怀柔区、朝阳区、海淀区、东城区、大兴区、房山区、顺义区、石景山区、门头沟区、通州区、昌平区、密云区、丰台区、延庆区)

威海市(文登区、环翠区、荣成市、乳山市)

崇左市(天等县、凭祥市、宁明县、龙州县、大新县、江州区、扶绥县)

济南市(商河县、济阳区、历城区、槐荫区、章丘区、钢城区、平阴县、历下区、莱芜区、长清区、市中区、天桥区)

柳州市(城中区、鱼峰区、融水苗族自治县、柳南区、柳城县、柳江区、三江侗族自治县、柳北区、融安县、鹿寨县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　据投资者和银行透露，越来越多富有的美国人正在瑞士开设银行账户，以此作为其投资组合“去美国化”的一部分。

　　瑞士的银行表示，近几个月来，他们注意到美国高净值人士对开设投资账户的兴趣大增，相关业务也随之增多。

　　瑞士金融咨询公司AlpenPartnersInternational的首席执行官PierreGabris说：“这种情况是一波一波出现的。奥巴马当选的时候，我们看到了一波热潮。然后新冠疫情引发了另一波。现在，关税问题又引发了新的一波。”

　　Gabris表示，不同的客户开设账户的动机各不相同。

　　许多人希望实现投资多元化，减少对美元的依赖，他们认为，在美国债务不断飙升的压力下，美元还会进一步贬值。瑞士中立的政治立场、稳定的经济、坚挺的货币以及可靠的法律体系都颇具吸引力。

　　还有一些人是出于政治方面的考虑，他们认为在特朗普政府执政期间，美国的法治有所倒退。

　　另外，也有一些人开设瑞士账户是为了在以黄金储存和精炼厂闻名的瑞士购买实物黄金。