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周口市(太康县、川汇区、淮阳区、西华县、项城市、扶沟县、鹿邑县、沈丘县、郸城县、商水县)

宜春市(万载县、上高县、宜丰县、靖安县、丰城市、高安市、奉新县、樟树市、袁州区、铜鼓县)  阿里地区(噶尔县、日土县、革吉县、改则县、札达县、措勤县、普兰县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

广元市(利州区、剑阁县、朝天区、苍溪县、旺苍县、昭化区、青川县)

台州市(椒江区、临海市、黄岩区、天台县、仙居县、温岭市、玉环市、路桥区、三门县)

曲靖市(会泽县、师宗县、陆良县、马龙区、富源县、沾益区、麒麟区、宣威市、罗平县)  景德镇市(昌江区、乐平市、浮梁县、珠山区)

通化市(集安市、二道江区、柳河县、梅河口市、通化县、辉南县、东昌区)

四平市(铁东区、伊通满族自治县、铁西区、双辽市、梨树县)

青岛市(李沧区、即墨区、黄岛区、城阳区、胶州市、崂山区、平度市、市南区、莱西市、市北区)

松原市(长岭县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县)

信阳市(平桥区、息县、商城县、淮滨县、浉河区、潢川县、罗山县、光山县、新县、固始县)

内蒙古自治区

鞍山市(铁东区、海城市、千山区、岫岩满族自治县、台安县、铁西区、立山区)

遵义市(道真仡佬族苗族自治县、余庆县、凤冈县、汇川区、桐梓县、仁怀市、习水县、正安县、红花岗区、湄潭县、赤水市、绥阳县、播州区、务川仡佬族苗族自治县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

丽江市(宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、古城区、永胜县、华坪县)

固原市(原州区、隆德县、西吉县、彭阳县、泾源县)

铁岭市(西丰县、调兵山市、开原市、银州区、清河区、铁岭县、昌图县)

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太原市(万柏林区、迎泽区、尖草坪区、古交市、娄烦县、杏花岭区、清徐县、阳曲县、晋源区、小店区)

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乐山市(井研县、峨眉山市、市中区、金口河区、犍为县、夹江县、沙湾区、五通桥区、峨边彝族自治县、沐川县、马边彝族自治县)

金华市(武义县、东阳市、永康市、浦江县、磐安县、金东区、婺城区、兰溪市、义乌市)

宁波市(江北区、慈溪市、奉化区、北仑区、海曙区、鄞州区、宁海县、镇海区、余姚市、象山县)

宿州市(埇桥区、萧县、灵璧县、砀山县、泗县)  宿迁市(泗洪县、宿豫区、宿城区、泗阳县、沭阳县)

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河源市(源城区、龙川县、东源县、连平县、和平县、紫金县)南阳市(淅川县、镇平县、邓州市、社旗县、南召县、方城县、新野县、桐柏县、卧龙区、唐河县、内乡县、宛城区、西峡县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、精河县、博乐市)  漳州市(东山县、漳浦县、平和县、诏安县、南靖县、龙海区、华安县、龙文区、长泰区、云霄县、芗城区)

保定市(涿州市、满城区、涞源县、雄县、安国市、容城县、曲阳县、望都县、徐水区、高阳县、定兴县、阜平县、安新县、博野县、唐县、定州市、竞秀区、蠡县、莲池区、清苑区、易县、顺平县、高碑店市、涞水县)

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　　来源：斑马消费

　　2024年财报相继披露，一场黄酒企业关于“生存与突围”的较量已然浮出水面。

　　会稽山凭借高端化战略迅猛发展，连续两年营收、扣非净利实现双位数增长；古越龙山则陷入困境，扣非净利微增，毛利率小幅下滑。

　　金枫酒业处境更为艰难，已连续五年扣非净利为负，深陷亏损泥沼。

　　行业持续低迷，高端化成为黄酒企业的发力重点。这究竟是引领行业破局的蜜糖，还是加剧困境的砒霜？

　　冰火两重天

　　2024年的黄酒市场，喜忧参半。

　　喜的是，2024年，黄酒三巨头营收合计41.45亿元，是近五年三家营收首次迎来两位数增长。

　　并且，近年来，白酒、啤酒、红酒均承压，恰恰是一度被冷落的黄酒，整体表现不错。2024年，葡萄酒、啤酒下滑，白酒虽然增长，但马太效应增强，黄酒行业算是仅有的强势板块。

　　愁的是，黄酒三巨头的成绩，正在持续分化。

　　会稽山（601579.SH）作为行业老二，凭借高端化、年轻化的战略，业绩快速增长。2024年，实现营收16.31亿元，同比增长15.6%；扣非净利润1.78亿元，同比增长14.83%。与行业老大古越龙山（600059.SH）之间的差距进一步缩小，归母净利润更是已近相当。

　　更令人瞩目的是，会稽山中高端产品毛利率飙升至61.57%，整体毛利率同比增长11个百分点至52.08%。

　　反观古越龙山，虽仍稳坐营收榜首，但瓶颈明显。2024年营收19.36亿元，同比仅增长8.55%；归母净利润为2.06亿元，近乎腰斩；扣非净利润1.98亿元，同比微增3.52%。而这已是古越龙山第四次业绩失约了。

　　与会稽山形成鲜明对比的是，古越龙山中高档酒和普通酒的毛利率均较去年同期有所下降，整体毛利率也从2023年的37.58%下滑至37.16%。

　　黄酒两强出现业绩分化，金枫酒业（600616.SH）的处境更堪称“水深火热”。顶着中国名牌七连冠的光环，2024年营收却只有5.78亿元，微增0.87%；归母净利润暴跌94.49%，仅剩576.14万元；扣非净利润为-140.86万元，连续五年亏损。

　　保守or激进

　　黄酒三巨头的差距为何越拉越大？这既藏在它们的历史基因里，也写进了各自的战略选择中。

　　20世纪80年代前，黄酒还是中国酒桌上的“主角”，后来却被白酒赶超，到2016年后，市场份额被彻底碾压。在行业困局下，古越龙山、会稽山、金枫酒业的每一步，都肩负着拯救黄酒产业的重任。

　　古越龙山前身为1951年的绍兴酿酒厂，1997年上市，是中国黄酒第一股；会稽山始于1743年“云集酒坊”，2014年上市，是唯一的民营上市黄酒企业；金枫酒业前身为上海市第一食品股份有限公司，1992年上市，2008年通过资产重组，转型专注黄酒主业。

　　初期，三家差距微小，均有机会领跑。2015年财报显示，古越龙山、会稽山、金枫酒业营收分别为13.76亿元、9.15亿元、10.67亿元，扣非净利0.86亿元、1.08亿元、0.73亿元。

　　到10年后的2024年，各家公司的发展高下立现。期间，古越龙山营收增长40.7%，扣非净利同比增长130%；会稽山营收增长78.2%，扣非净利增长64.8%；再看金枫酒业，营收出现“腰斩式”下滑，锐减46%，扣非净利连续亏损。

　　业绩分化的背后，是三家企业战略选择与执行能力的深度较量。

　　金枫酒业的衰落，更像是过于保守导致的悲剧：过度依赖江浙沪“老巢”，全国市场开拓迟迟不动；产品口味、包装跟不上消费者的喜好；2017年还主动缩减广告宣传费，加速品牌“隐身”。

　　古越龙山一度凭着国企的底子和先发优势，稳坐龙头，后续也早早布局高端化，却因人力成本和材料成本相对较高，以及“高低价差”导致产品结构失衡——普通酒走量却低毛利，高端酒叫好不叫座，使得业绩增长缓慢。

　　反观会稽山，2022年中建信入驻后，通过制定行业标准、打造文化IP、推出气泡黄酒等创新产品，聚焦高端化与年轻化，营收和归母净利润连续两年增速超15%。

　　不可否认，会稽山的崛起带有“矮子里面拔将军”的色彩，但黄酒行业深陷下行周期太久了，相较于保守求稳、收缩战线，激进式改革方能带来一线生机。

　　转型迷局

　　黄酒未来该怎么走？摆在面前的只剩两条路：年轻化和高端化。

　　但现实给了行业一记重拳——大把真金白银砸向年轻化，换来的却是水花寥寥。古越龙山“状元红”旗下“啡黄腾达”咖啡黄酒，2024年上半年销售额仅244万元，占总营收0.27%；会稽山“一日一熏”气泡黄酒截至2024年6月19日，销售额仅占上半年营收2.3%。

　　此路难走，高端化几乎成了黄酒突围的最后希望。2024年度财报发布不久，古越龙山与会稽山罕见同步提价，试图推动“黄酒价值回归”。

　　高端化战略看似美好，实则暗藏陷阱——品牌培育的巨额投入、消费者对高价黄酒的接受度、成本与利润的艰难平衡，每一步都如履薄冰。

　　2024年，会稽山营销费用激增60.25%，但营收仅同比增长15.6%；古越龙山九年内八次调价，仍难扭转毛利率下滑趋势。

　　从消费端看，黄酒的“低价心智”早已根深蒂固。数据显示，2024年白酒行业500ml均价超40元，而黄酒均价不足10元。即便会稽山高端产品毛利率可观，但其线上销售主力仍为25元/瓶的五年陈产品。

　　行业层面的结构性矛盾更不容忽视。《中国黄酒行业发展现状及市场竞争格局分析报告》显示，2016-2023年，规模以上黄酒企业数量从112家缩减至81家，累计完成销售收入由2016年的198.23亿元降至2023年的85.47亿元。

　　面对头部企业涨价推进高端化，在需求萎缩的背景下，其他玩家有可能继续选择低价，抢占平价市场。

　　站在行业变革的十字路口，黄酒企业亟需回答：在追求“产品价值回归”的浪潮中，如何避免陷入“涨价—失市场”的恶性循环？当营销投入与利润增长难以平衡，又该如何在激进谋变与稳健运营间找到支点？