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荆州市(监利市、洪湖市、公安县、沙市区、江陵县、松滋市、石首市、荆州区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

岳阳市(临湘市、君山区、平江县、岳阳县、岳阳楼区、汨罗市、云溪区、华容县、湘阴县)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、磴口县、杭锦后旗、五原县、乌拉特后旗、乌拉特中旗、临河区)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿图什市、阿合奇县)

上海市(虹口区、长宁区、静安区、普陀区、闵行区、崇明区、黄浦区、青浦区、金山区、浦东新区、宝山区、杨浦区、奉贤区、徐汇区、嘉定区、松江区)

鹤壁市(淇滨区、浚县、鹤山区、山城区、淇县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

成都市(龙泉驿区、新津区、锦江区、青白江区、郫都区、彭州市、双流区、简阳市、金堂县、金牛区、新都区、蒲江县、邛崃市、温江区、大邑县、崇州市、成华区、都江堰市、武侯区、青羊区)  东莞市

晋中市(平遥县、榆社县、寿阳县、昔阳县、太谷区、灵石县、和顺县、介休市、榆次区、左权县、祁县)

七台河市(新兴区、茄子河区、勃利县、桃山区)

衡水市(武邑县、故城县、景县、安平县、桃城区、武强县、深州市、饶阳县、冀州区、阜城县、枣强县)

淮北市(濉溪县、相山区、杜集区、烈山区)

宿迁市(泗洪县、泗阳县、沭阳县、宿豫区、宿城区)

楚雄彝族自治州(姚安县、牟定县、禄丰市、双柏县、元谋县、永仁县、楚雄市、大姚县、南华县、武定县)

信阳市(息县、平桥区、罗山县、潢川县、浉河区、商城县、淮滨县、固始县、光山县、新县)

商丘市(睢县、民权县、虞城县、宁陵县、睢阳区、梁园区、柘城县、夏邑县、永城市)

辽阳市(灯塔市、弓长岭区、白塔区、太子河区、宏伟区、辽阳县、文圣区)

怀化市(靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、洪江市、辰溪县、沅陵县、新晃侗族自治县、鹤城区、会同县、中方县、溆浦县、通道侗族自治县)

营口市(鲅鱼圈区、西市区、站前区、盖州市、大石桥市、老边区)

白银市(白银区、会宁县、景泰县、平川区、靖远县)

塔城地区(塔城市、托里县、沙湾市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、乌苏市)

昭通市(彝良县、大关县、威信县、鲁甸县、绥江县、昭阳区、水富市、镇雄县、巧家县、盐津县、永善县)

惠州市(博罗县、惠东县、龙门县、惠阳区、惠城区)

常州市(新北区、溧阳市、金坛区、武进区、钟楼区、天宁区)

阳江市(阳西县、江城区、阳东区、阳春市)

乌兰察布市(商都县、丰镇市、卓资县、兴和县、集宁区、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、化德县、凉城县、察哈尔右翼后旗、四子王旗)

阜新市(彰武县、海州区、太平区、细河区、清河门区、新邱区、阜新蒙古族自治县)

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林芝市(朗县、察隅县、巴宜区、米林市、墨脱县、工布江达县、波密县)

张家界市(永定区、武陵源区、慈利县、桑植县)

昌都市(江达县、卡若区、芒康县、丁青县、左贡县、察雅县、类乌齐县、边坝县、八宿县、贡觉县、洛隆县)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、祁连县、门源回族自治县)  白山市(抚松县、江源区、浑江区、临江市、靖宇县、长白朝鲜族自治县)

西藏自治区

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、正蓝旗、正镶白旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗、锡林浩特市、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、多伦县、镶黄旗、太仆寺旗、阿巴嘎旗)

毕节市(大方县、织金县、纳雍县、赫章县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、黔西市)东营市(河口区、广饶县、垦利区、东营区、利津县)

包头市(青山区、土默特右旗、九原区、白云鄂博矿区、昆都仑区、东河区、固阳县、石拐区、达尔罕茂明安联合旗)  南通市(如皋市、启东市、崇川区、海门区、海安市、如东县、通州区)

商洛市(丹凤县、柞水县、商南县、镇安县、商州区、山阳县、洛南县)

广西壮族自治区

白城市(通榆县、大安市、洮北区、镇赉县、洮南市)唐山市(古冶区、曹妃甸区、路南区、乐亭县、滦州市、迁安市、迁西县、玉田县、路北区、丰南区、滦南县、遵化市、开平区、丰润区)

松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、扶余市、宁江区)

泸州市(江阳区、龙马潭区、古蔺县、泸县、叙永县、合江县、纳溪区)

上饶市(德兴市、信州区、广信区、弋阳县、余干县、广丰区、玉山县、婺源县、鄱阳县、横峰县、铅山县、万年县)

保定市(高阳县、涿州市、满城区、定兴县、莲池区、望都县、曲阳县、徐水区、易县、安国市、高碑店市、博野县、顺平县、蠡县、定州市、雄县、涞源县、安新县、涞水县、竞秀区、容城县、清苑区、唐县、阜平县)

承德市(双滦区、围场满族蒙古族自治县、双桥区、隆化县、兴隆县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、滦平县、平泉市、承德县)

黄石市(西塞山区、黄石港区、下陆区、大冶市、阳新县、铁山区)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、河口瑶族自治县、个旧市、元阳县、绿春县、开远市、红河县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、石屏县、建水县、屏边苗族自治县、泸西县)

徐州市(新沂市、铜山区、睢宁县、邳州市、泉山区、鼓楼区、沛县、贾汪区、云龙区、丰县)

南平市(建阳区、光泽县、延平区、建瓯市、顺昌县、武夷山市、松溪县、邵武市、浦城县、政和县)

梅州市(梅江区、蕉岭县、大埔县、丰顺县、梅县区、五华县、兴宁市、平远县)

安阳市(文峰区、北关区、殷都区、汤阴县、滑县、内黄县、安阳县、林州市、龙安区)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、阜康市、昌吉市、吉木萨尔县、奇台县、玛纳斯县、呼图壁县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

日照市(东港区、岚山区、莒县、五莲县)

达州市(达川区、通川区、万源市、开江县、渠县、大竹县、宣汉县)

湛江市(赤坎区、霞山区、廉江市、吴川市、徐闻县、遂溪县、坡头区、麻章区、雷州市)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。