sm什么意思?_揭露社会黑暗面，警惕这些不良内容的危害！

400电话：123456（点击咨询）

sm什么意思?_揭露社会黑暗面，警惕这些不良内容的危害！各观看免费《今日汇总》

sm什么意思?_揭露社会黑暗面，警惕这些不良内容的危害！各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

sm什么意思?_揭露社会黑暗面，警惕这些不良内容的危害！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

sm什么意思?_揭露社会黑暗面，警惕这些不良内容的危害！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

sm什么意思?_揭露社会黑暗面，警惕这些不良内容的危害！各区点热线观看免费《今日发布》

sm什么意思?_揭露社会黑暗面，警惕这些不良内容的危害！电话

7天观看免费人工电话为您、sm什么意思?_揭露社会黑暗面，警惕这些不良内容的危害！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

sm什么意思?_揭露社会黑暗面，警惕这些不良内容的危害！各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

sm什么意思?_揭露社会黑暗面，警惕这些不良内容的危害！电话区域：

南平市(武夷山市、延平区、建阳区、顺昌县、邵武市、松溪县、光泽县、浦城县、建瓯市、政和县)

韶关市(乐昌市、武江区、浈江区、南雄市、始兴县、翁源县、乳源瑶族自治县、仁化县、新丰县、曲江区)

深圳市(福田区、光明区、南山区、龙华区、盐田区、宝安区、坪山区、罗湖区、龙岗区)

北京市(朝阳区、大兴区、密云区、门头沟区、房山区、通州区、延庆区、顺义区、东城区、石景山区、怀柔区、丰台区、海淀区、昌平区、西城区、平谷区)  淮北市(烈山区、濉溪县、杜集区、相山区)

丽水市(庆元县、莲都区、景宁畲族自治县、松阳县、缙云县、龙泉市、遂昌县、云和县、青田县)

儋州市

宁夏回族自治区鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

吉林市(丰满区、永吉县、船营区、舒兰市、桦甸市、蛟河市、龙潭区、磐石市、昌邑区)  宜昌市(远安县、五峰土家族自治县、枝江市、宜都市、西陵区、点军区、秭归县、兴山县、夷陵区、伍家岗区、当阳市、长阳土家族自治县、猇亭区)

达州市(大竹县、宣汉县、通川区、达川区、万源市、渠县、开江县)

铁岭市(西丰县、昌图县、调兵山市、银州区、铁岭县、开原市、清河区)

湖州市(吴兴区、长兴县、德清县、南浔区、安吉县)

十堰市(郧西县、竹山县、丹江口市、张湾区、茅箭区、房县、竹溪县、郧阳区)

怀化市(麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、溆浦县、芷江侗族自治县、会同县、中方县、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、洪江市、鹤城区、辰溪县、沅陵县)

衡阳市(珠晖区、祁东县、蒸湘区、衡山县、南岳区、石鼓区、衡东县、衡阳县、衡南县、常宁市、耒阳市、雁峰区)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、磴口县、乌拉特后旗、临河区、乌拉特中旗、乌拉特前旗、五原县)

永州市(新田县、双牌县、冷水滩区、祁阳市、江华瑶族自治县、道县、零陵区、宁远县、蓝山县、东安县、江永县)

亳州市(谯城区、蒙城县、涡阳县、利辛县)

松原市(宁江区、乾安县、扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

景德镇市(昌江区、浮梁县、乐平市、珠山区)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区)

沈阳市(和平区、浑南区、辽中区、大东区、法库县、苏家屯区、康平县、于洪区、皇姑区、新民市、沈北新区、沈河区、铁西区)

济宁市(微山县、任城区、泗水县、嘉祥县、兖州区、金乡县、鱼台县、曲阜市、汶上县、邹城市、梁山县)

忻州市(五寨县、定襄县、岢岚县、宁武县、代县、神池县、河曲县、繁峙县、忻府区、偏关县、保德县、原平市、静乐县、五台县)

武汉市(蔡甸区、新洲区、硚口区、汉南区、武昌区、黄陂区、洪山区、江汉区、青山区、东西湖区、汉阳区、江岸区、江夏区)

新余市(渝水区、分宜县)

鸡西市(虎林市、密山市、恒山区、滴道区、城子河区、麻山区、鸡冠区、鸡东县、梨树区)

泰安市(泰山区、宁阳县、肥城市、新泰市、东平县、岱岳区)

400电话：123456（点击咨询）

sm什么意思?_揭露社会黑暗面，警惕这些不良内容的危害！各观看免费《今日汇总》《今日发布》

sm什么意思?_揭露社会黑暗面，警惕这些不良内容的危害！各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

sm什么意思?_揭露社会黑暗面，警惕这些不良内容的危害！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

sm什么意思?_揭露社会黑暗面，警惕这些不良内容的危害！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

sm什么意思?_揭露社会黑暗面，警惕这些不良内容的危害！各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

sm什么意思?_揭露社会黑暗面，警惕这些不良内容的危害！电话

7天观看免费人工电话为您、sm什么意思?_揭露社会黑暗面，警惕这些不良内容的危害！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

sm什么意思?_揭露社会黑暗面，警惕这些不良内容的危害！中心2025已更新(今日/推荐)

sm什么意思?_揭露社会黑暗面，警惕这些不良内容的危害！电话区域：

蚌埠市(怀远县、禹会区、固镇县、蚌山区、五河县、淮上区、龙子湖区)

百色市(田林县、隆林各族自治县、那坡县、德保县、西林县、凌云县、田阳区、平果市、靖西市、乐业县、田东县、右江区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)

成都市(郫都区、金堂县、简阳市、青白江区、成华区、龙泉驿区、崇州市、新都区、大邑县、金牛区、都江堰市、锦江区、青羊区、武侯区、邛崃市、双流区、彭州市、蒲江县、温江区、新津区)  池州市(石台县、东至县、青阳县、贵池区)

保山市(龙陵县、昌宁县、施甸县、隆阳区、腾冲市)

宜宾市(长宁县、江安县、珙县、兴文县、南溪区、叙州区、屏山县、筠连县、高县、翠屏区)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县)郑州市(新郑市、中原区、中牟县、上街区、二七区、新密市、登封市、惠济区、巩义市、金水区、荥阳市、管城回族区)

红河哈尼族彝族自治州(泸西县、石屏县、弥勒市、红河县、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、绿春县、蒙自市、元阳县、开远市、建水县、河口瑶族自治县、个旧市)  果洛藏族自治州(玛沁县、甘德县、玛多县、久治县、达日县、班玛县)

黔南布依族苗族自治州(瓮安县、贵定县、福泉市、平塘县、都匀市、荔波县、独山县、龙里县、长顺县、惠水县、三都水族自治县、罗甸县)

白山市(长白朝鲜族自治县、抚松县、靖宇县、临江市、江源区、浑江区)

曲靖市(麒麟区、会泽县、罗平县、富源县、马龙区、沾益区、宣威市、陆良县、师宗县)阜阳市(太和县、颍东区、颍泉区、颍州区、阜南县、界首市、临泉县、颍上县)

钦州市(灵山县、钦北区、钦南区、浦北县)

信阳市(浉河区、潢川县、息县、光山县、新县、罗山县、平桥区、淮滨县、商城县、固始县)

阿克苏地区(乌什县、新和县、拜城县、阿瓦提县、沙雅县、柯坪县、温宿县、库车市、阿克苏市)

许昌市(魏都区、禹州市、建安区、鄢陵县、襄城县、长葛市)

桂林市(恭城瑶族自治县、平乐县、阳朔县、永福县、龙胜各族自治县、兴安县、雁山区、象山区、灌阳县、灵川县、资源县、临桂区、叠彩区、全州县、荔浦市、秀峰区、七星区)

芜湖市(无为市、镜湖区、鸠江区、繁昌区、弋江区、湾沚区、南陵县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

益阳市(赫山区、南县、安化县、桃江县、沅江市、资阳区)

张掖市(高台县、肃南裕固族自治县、山丹县、民乐县、临泽县、甘州区)

三明市(泰宁县、清流县、明溪县、建宁县、永安市、宁化县、大田县、沙县区、三元区、将乐县、尤溪县)

阿里地区(日土县、改则县、噶尔县、措勤县、札达县、普兰县、革吉县)

佳木斯市(向阳区、郊区、东风区、富锦市、同江市、抚远市、桦川县、前进区、汤原县、桦南县)

荆州市(荆州区、松滋市、石首市、洪湖市、江陵县、沙市区、监利市、公安县)

开封市(鼓楼区、杞县、祥符区、兰考县、顺河回族区、尉氏县、通许县、龙亭区、禹王台区)

常德市(鼎城区、石门县、临澧县、澧县、汉寿县、桃源县、津市市、安乡县、武陵区)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、来凤县、恩施市、鹤峰县、巴东县、利川市、咸丰县、建始县)

【报告导读】

1. 出口规模效应推动海外市场盈利能力提升，新能源品牌深蓝与阿维塔单车亏损大幅收窄。

2. 期间费用率整体较为稳定，销售费用率受市场竞争影响有所上涨。

3. 香格里拉+北斗天枢+海纳百川三大战略推动加速转型，公司综合竞争力进入加速提升期。

核心观点

事件：公司发布2024年年度报告，全年公司实现营业收入1597.33亿元，同比+5.6%，实现归母净利润73.21亿元，同比-35.4%，实现扣非归母净利润25.87亿元，同比-31.6%，EPS为0.74元。2024年Q4，公司实现营业收入487.73亿元，同比+13.2%，环比+42.5%，实现归母净利润37.42亿元，同比+158.9%，环比+400.1%，实现扣非归母净利润9.07亿元，同比+435.2%，环比+77.0%。

出口规模效应推动海外市场盈利能力提升，新能源品牌深蓝与阿维塔单车亏损大幅收窄：2024年公司自主品牌销量同比增长5.6%至159.73万辆，销量结构明显改善，新能源销量同比增长55.0%至73.46万辆，占比同比提升10.4pct至33.0%，2024年以来新能源销量占比逐季提升，Q4提升至44.7%，出口销量同比增长126.8%至53.62万辆，占比同比提升12.8pct至24.1%，其中Q4上升至38.7%。2025年Q1，公司销量结构改善趋势延续，自主品牌销量同比增长3.8%至61.10万辆，其中新能源销量同比增长50.7%至19.42万辆，占比同比提升9.9pct至31.8%，出口销量同比增长46.5%至15.96万辆，占比同比提升7.6pct至26.1%。单车均价方面，2024年公司自主品牌单车均价同比微降0.05%至7.21万元，其中海外单车均价同比降低30.4%至6.05万元，主要受到海外向更广大市场拓展影响，国内单车均价同比提升7.2%至7.53万元，主要得益于新能源销量占比提升推动品牌形象提升。盈利能力方面，2024年公司单车扣非归母净利润同比降低35.5%至0.12万元，主要受到国内市场竞争加剧的影响，出口市场盈利能力得益于规模效应明显提升，2024年公司海外市场毛利率同比提升1.9pct至26.2%，国内市场毛利率同比降低4.1pct至12.1%，公司在国内采取了更激进的价格策略应对市场竞争，影响了盈利水平，但公司新能源品牌通过规模效应与积极的降本措施实现单车亏损的大幅缩窄。2024年公司深蓝品牌净利润为-15.72亿元，亏损同比缩窄47.6%，销量同比提升74.7%至22.51万辆，单车亏损大幅缩窄70.0%至0.7万元；阿维塔品牌净利润为-40.18亿元，亏损同比扩大8.8%，但销量同比增长217.4%至6.43万辆，单车亏损同比大幅缩窄65.7%至6.25万元。

期间费用率整体较为稳定，销售费用率受市场竞争影响有所上涨：2024年公司研发费用同比增长8.8%至65.05亿元，研发费用率同比+0.1pct至4.1%，研发费用保持稳定增长。2024年公司销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为4.7%/2.8%/-0.6%，同比分别+0.8pct/持平/持平，销售费用主要受到市场竞争影响，终端折扣力度加大带来相关费用增长，其他期间费用较为稳定。

香格里拉+北斗天枢+海纳百川三大战略推动加速转型，公司综合竞争力进入加速提升期：2025年公司香格里拉（新能源）、北斗天枢（智能化）、海纳百川（全球化）三大计划有望推动公司转型的持续加速，新能源方面，公司2025年将推出包含阿维塔06、深蓝S09、启源Q07在内的十余款新能源新品，产品矩阵加速完善，阿维塔06上市26小时订单破2万，爆款潜力十足，新能源产品供给的逐渐丰富有望进一步提升公司新能源销量增长潜力；智能化方面，公司于2025年2月9日发布北斗天枢2.0计划，将于10万元级别车型搭载激光雷达，推动智驾平权加速，预计于2025年实现端到端大模型量产落地，2026年实现全场景L3自动驾驶。公司还基于SDA平台和天枢大模型打造了天枢智驾、天域座舱、天衡底盘，推动产品智能化水平的全面提升；全球化方面，公司2025年计划新建6个海外KD工厂，5月份泰国工厂计划投产，预计到2025年底建成46万辆的海外产能，并将在2025年在海外发布多款新车，全球化进程稳步推进。公司三大战略有望带来公司综合竞争力的全面提升，加速公司在新能源、智能化、全球化的转型，改善公司产品结构，推动公司业务规模与盈利能力的提升。

风险提示

产品销量不及预期的风险；智能化技术研发不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河汽车】公司点评报告_长安汽车_2024年年报业绩点评：新能源品牌单车亏损大幅收窄，三大战略加速转型》

分析师：石金漫

研究助理：秦智坤

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的研究官方订阅号（“中国银河证券研究”“中国银河宏观”“中国银河策略”“中国银河总量”“中国银河科技”“中国银河先进制造”“中国银河消费”“中国银河能源周期”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。

本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。

本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。

本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。

本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。

本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

投资有风险，入市请谨慎。