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阿克苏地区(沙雅县、新和县、温宿县、阿瓦提县、柯坪县、乌什县、拜城县、库车市、阿克苏市)

焦作市(马村区、沁阳市、博爱县、山阳区、解放区、中站区、武陟县、孟州市、修武县、温县)

内江市(市中区、资中县、东兴区、隆昌市、威远县)

白山市(江源区、浑江区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、临江市、抚松县)  黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县、泽库县)

北京市(门头沟区、房山区、顺义区、大兴区、东城区、朝阳区、海淀区、石景山区、西城区、延庆区、平谷区、怀柔区、昌平区、丰台区、通州区、密云区)

吉安市(吉水县、峡江县、新干县、青原区、吉安县、井冈山市、永丰县、永新县、安福县、遂川县、吉州区、泰和县、万安县)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、贞丰县、兴义市、册亨县、望谟县、兴仁市、安龙县、普安县)

萍乡市(芦溪县、莲花县、安源区、上栗县、湘东区)  金华市(磐安县、金东区、永康市、婺城区、浦江县、义乌市、武义县、东阳市、兰溪市)

六盘水市(六枝特区、钟山区、盘州市、水城区)

金昌市(永昌县、金川区)

咸阳市(秦都区、礼泉县、永寿县、泾阳县、武功县、三原县、兴平市、彬州市、长武县、杨陵区、渭城区、乾县、淳化县、旬邑县)

遵义市(赤水市、凤冈县、正安县、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、仁怀市、习水县、播州区、汇川区、绥阳县、桐梓县、余庆县、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县)

昆明市(呈贡区、宜良县、东川区、晋宁区、西山区、五华区、富民县、安宁市、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、官渡区)

临夏回族自治州(临夏县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、临夏市、东乡族自治县、永靖县、和政县)

河源市(和平县、龙川县、紫金县、连平县、东源县、源城区)

揭阳市(揭东区、揭西县、普宁市、惠来县、榕城区)

莆田市(涵江区、仙游县、秀屿区、荔城区、城厢区)

通辽市(开鲁县、科尔沁区、扎鲁特旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市)

廊坊市(永清县、大厂回族自治县、大城县、文安县、固安县、安次区、香河县、三河市、霸州市、广阳区)

淮安市(淮安区、清江浦区、盱眙县、金湖县、涟水县、洪泽区、淮阴区)

阜新市(海州区、清河门区、细河区、新邱区、彰武县、阜新蒙古族自治县、太平区)

南宁市(上林县、邕宁区、良庆区、马山县、西乡塘区、兴宁区、隆安县、宾阳县、青秀区、武鸣区、横州市、江南区)

安康市(岚皋县、汉阴县、宁陕县、平利县、紫阳县、镇坪县、汉滨区、石泉县、白河县、旬阳市)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

宁波市(奉化区、北仑区、余姚市、鄞州区、镇海区、慈溪市、宁海县、海曙区、江北区、象山县)

惠州市(惠东县、惠阳区、龙门县、博罗县、惠城区)

台州市(临海市、玉环市、椒江区、仙居县、温岭市、黄岩区、三门县、路桥区、天台县)

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赣州市(崇义县、石城县、会昌县、上犹县、龙南市、南康区、宁都县、安远县、大余县、全南县、章贡区、赣县区、寻乌县、兴国县、于都县、瑞金市、信丰县、定南县)

龙岩市(漳平市、上杭县、长汀县、武平县、永定区、连城县、新罗区)

聊城市(东阿县、冠县、茌平区、高唐县、临清市、莘县、阳谷县、东昌府区)

榆林市(佳县、横山区、神木市、子洲县、吴堡县、榆阳区、清涧县、定边县、绥德县、米脂县、靖边县、府谷县)  南昌市(进贤县、南昌县、青山湖区、东湖区、青云谱区、西湖区、安义县、新建区、红谷滩区)

广元市(利州区、青川县、昭化区、剑阁县、旺苍县、苍溪县、朝天区)

江门市(开平市、恩平市、蓬江区、台山市、江海区、鹤山市、新会区)

鹤岗市(兴山区、绥滨县、东山区、萝北县、兴安区、工农区、南山区、向阳区)巴音郭楞蒙古自治州(且末县、库尔勒市、博湖县、若羌县、和静县、和硕县、尉犁县、焉耆回族自治县、轮台县)

汕尾市(陆丰市、城区、海丰县、陆河县)  酒泉市(肃州区、肃北蒙古族自治县、敦煌市、瓜州县、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市)

青岛市(胶州市、即墨区、平度市、崂山区、市南区、莱西市、李沧区、黄岛区、城阳区、市北区)

梅州市(梅县区、五华县、丰顺县、平远县、兴宁市、蕉岭县、大埔县、梅江区)

大庆市(让胡路区、红岗区、肇州县、萨尔图区、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、大同区、林甸县)定西市(通渭县、渭源县、岷县、安定区、临洮县、漳县、陇西县)

南通市(崇川区、通州区、如东县、如皋市、启东市、海安市、海门区)

佛山市(高明区、禅城区、南海区、顺德区、三水区)

荆州市(荆州区、公安县、洪湖市、江陵县、松滋市、监利市、石首市、沙市区)

楚雄彝族自治州(禄丰市、永仁县、双柏县、楚雄市、南华县、武定县、姚安县、牟定县、元谋县、大姚县)

衡水市(安平县、故城县、饶阳县、武邑县、阜城县、武强县、枣强县、冀州区、桃城区、景县、深州市)

钦州市(钦北区、灵山县、浦北县、钦南区)

朝阳市(凌源市、北票市、双塔区、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、龙城区)

兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、突泉县)

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随州市(广水市、曾都区、随县)

百色市(隆林各族自治县、那坡县、靖西市、右江区、田东县、西林县、凌云县、乐业县、田林县、德保县、平果市、田阳区)

鹤壁市(淇县、淇滨区、山城区、浚县、鹤山区)

承德市(丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、平泉市、双滦区、滦平县、双桥区、承德县、隆化县、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、平坝区)

渭南市(大荔县、韩城市、潼关县、富平县、华州区、华阴市、合阳县、临渭区、蒲城县、白水县、澄城县)

岳阳市(岳阳楼区、湘阴县、汨罗市、云溪区、君山区、临湘市、华容县、岳阳县、平江县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。