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商丘市(宁陵县、睢县、梁园区、民权县、睢阳区、永城市、夏邑县、柘城县、虞城县)

临夏回族自治州(康乐县、临夏县、东乡族自治县、和政县、广河县、永靖县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

宿州市(灵璧县、泗县、埇桥区、砀山县、萧县)

随州市(曾都区、广水市、随县)  襄阳市(枣阳市、樊城区、保康县、老河口市、宜城市、襄城区、襄州区、谷城县、南漳县)

三沙市(西沙区、南沙区)

六盘水市(六枝特区、钟山区、盘州市、水城区)

保山市(腾冲市、施甸县、隆阳区、昌宁县、龙陵县)广州市(白云区、从化区、荔湾区、番禺区、增城区、南沙区、海珠区、黄埔区、天河区、越秀区、花都区)

昌吉回族自治州(呼图壁县、昌吉市、阜康市、玛纳斯县、奇台县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县)  防城港市(上思县、东兴市、港口区、防城区)

抚顺市(望花区、抚顺县、东洲区、新抚区、新宾满族自治县、清原满族自治县、顺城区)

无锡市(宜兴市、梁溪区、惠山区、江阴市、滨湖区、锡山区、新吴区)

萍乡市(莲花县、湘东区、安源区、芦溪县、上栗县)

邢台市(宁晋县、沙河市、临城县、威县、信都区、平乡县、隆尧县、南和区、广宗县、襄都区、临西县、任泽区、南宫市、内丘县、新河县、巨鹿县、柏乡县、清河县)

丹东市(振兴区、宽甸满族自治县、东港市、凤城市、振安区、元宝区)

承德市(隆化县、滦平县、丰宁满族自治县、双桥区、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、宽城满族自治县、承德县、鹰手营子矿区、双滦区、平泉市)

鸡西市(城子河区、梨树区、鸡冠区、密山市、鸡东县、恒山区、麻山区、滴道区、虎林市)

宝鸡市(凤翔区、千阳县、麟游县、眉县、太白县、渭滨区、凤县、金台区、陇县、扶风县、陈仓区、岐山县)

楚雄彝族自治州(南华县、姚安县、禄丰市、牟定县、武定县、双柏县、永仁县、大姚县、楚雄市、元谋县)

益阳市(安化县、资阳区、赫山区、南县、沅江市、桃江县)

拉萨市(达孜区、堆龙德庆区、尼木县、林周县、曲水县、当雄县、墨竹工卡县、城关区)

肇庆市(封开县、德庆县、广宁县、四会市、鼎湖区、端州区、怀集县、高要区)

漯河市(郾城区、舞阳县、源汇区、召陵区、临颍县)

滨州市(邹平市、阳信县、沾化区、无棣县、滨城区、惠民县、博兴县)

蚌埠市(蚌山区、禹会区、龙子湖区、淮上区、五河县、怀远县、固镇县)

苏州市(姑苏区、常熟市、昆山市、吴江区、相城区、太仓市、张家港市、虎丘区、吴中区)

林芝市(工布江达县、米林市、朗县、墨脱县、察隅县、波密县、巴宜区)

双鸭山市(岭东区、集贤县、宝清县、饶河县、四方台区、友谊县、宝山区、尖山区)

赣州市(信丰县、瑞金市、寻乌县、石城县、龙南市、兴国县、南康区、于都县、会昌县、崇义县、赣县区、全南县、宁都县、章贡区、定南县、安远县、上犹县、大余县)

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安阳市(林州市、滑县、殷都区、安阳县、汤阴县、龙安区、北关区、文峰区、内黄县)

白山市(浑江区、长白朝鲜族自治县、抚松县、江源区、靖宇县、临江市)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

枣庄市(滕州市、峄城区、山亭区、台儿庄区、市中区、薛城区)  合肥市(肥西县、巢湖市、包河区、肥东县、庐江县、蜀山区、庐阳区、瑶海区、长丰县)

宜昌市(夷陵区、当阳市、宜都市、伍家岗区、猇亭区、枝江市、五峰土家族自治县、秭归县、西陵区、点军区、长阳土家族自治县、远安县、兴山县)

丽水市(松阳县、莲都区、青田县、庆元县、景宁畲族自治县、云和县、遂昌县、龙泉市、缙云县)

攀枝花市(盐边县、米易县、仁和区、西区、东区)盐城市(亭湖区、滨海县、阜宁县、响水县、射阳县、大丰区、东台市、建湖县、盐都区)

东莞市  铜陵市(枞阳县、郊区、铜官区、义安区)

曲靖市(罗平县、师宗县、麒麟区、宣威市、陆良县、马龙区、富源县、沾益区、会泽县)

南阳市(淅川县、西峡县、新野县、卧龙区、社旗县、桐柏县、南召县、镇平县、内乡县、邓州市、宛城区、唐河县、方城县)

日照市(东港区、岚山区、五莲县、莒县)天津市(红桥区、河西区、西青区、河北区、南开区、宁河区、蓟州区、武清区、宝坻区、和平区、津南区、静海区、东丽区、河东区、北辰区、滨海新区)

来宾市(金秀瑶族自治县、兴宾区、合山市、象州县、忻城县、武宣县)

江门市(恩平市、新会区、台山市、开平市、鹤山市、江海区、蓬江区)

嘉兴市(南湖区、海盐县、桐乡市、秀洲区、嘉善县、平湖市、海宁市)

定西市(临洮县、安定区、岷县、通渭县、陇西县、漳县、渭源县)

北京市(房山区、延庆区、大兴区、朝阳区、丰台区、东城区、石景山区、门头沟区、怀柔区、平谷区、通州区、顺义区、昌平区、密云区、海淀区、西城区)

武威市(凉州区、古浪县、天祝藏族自治县、民勤县)

宁德市(霞浦县、福鼎市、屏南县、寿宁县、福安市、周宁县、柘荣县、古田县、蕉城区)

延边朝鲜族自治州(和龙市、汪清县、安图县、敦化市、龙井市、延吉市、图们市、珲春市)

济宁市(汶上县、邹城市、鱼台县、梁山县、兖州区、曲阜市、任城区、微山县、泗水县、嘉祥县、金乡县)

阳江市(阳东区、江城区、阳春市、阳西县)

咸宁市(崇阳县、嘉鱼县、通山县、咸安区、赤壁市、通城县)

邵阳市(邵东市、北塔区、城步苗族自治县、双清区、邵阳县、隆回县、新宁县、武冈市、新邵县、大祥区、洞口县、绥宁县)

海口市(美兰区、琼山区、秀英区、龙华区)

锡林郭勒盟(正蓝旗、正镶白旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗、镶黄旗、二连浩特市、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市、多伦县)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县)

新余市(分宜县、渝水区)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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