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淮南市(寿县、田家庵区、谢家集区、凤台县、大通区、八公山区、潘集区)

兴安盟(突泉县、阿尔山市、扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗)

常德市(汉寿县、鼎城区、澧县、石门县、津市市、武陵区、临澧县、安乡县、桃源县)  昭通市(大关县、水富市、彝良县、鲁甸县、镇雄县、巧家县、威信县、昭阳区、永善县、盐津县、绥江县)

连云港市(东海县、灌云县、灌南县、连云区、赣榆区、海州区)

成都市(都江堰市、彭州市、崇州市、温江区、大邑县、新津区、青羊区、新都区、蒲江县、锦江区、简阳市、邛崃市、郫都区、金牛区、双流区、成华区、金堂县、青白江区、武侯区、龙泉驿区)

白山市(江源区、临江市、靖宇县、浑江区、长白朝鲜族自治县、抚松县)广元市(利州区、昭化区、旺苍县、苍溪县、剑阁县、朝天区、青川县)

克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区、白碱滩区)  衢州市(开化县、柯城区、衢江区、常山县、龙游县、江山市)

陇南市(西和县、宕昌县、成县、两当县、礼县、文县、徽县、康县、武都区)

漯河市(临颍县、舞阳县、召陵区、源汇区、郾城区)

扬州市(仪征市、宝应县、江都区、广陵区、邗江区、高邮市)

东莞市

山南市(加查县、扎囊县、琼结县、隆子县、浪卡子县、错那市、曲松县、措美县、桑日县、洛扎县、乃东区、贡嘎县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)

运城市(芮城县、稷山县、盐湖区、垣曲县、闻喜县、永济市、绛县、万荣县、平陆县、新绛县、夏县、河津市、临猗县)

南阳市(社旗县、淅川县、卧龙区、西峡县、镇平县、内乡县、宛城区、方城县、唐河县、桐柏县、南召县、邓州市、新野县)

怀化市(溆浦县、洪江市、麻阳苗族自治县、沅陵县、新晃侗族自治县、会同县、鹤城区、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、中方县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县)

铜陵市(铜官区、郊区、义安区、枞阳县)

汕尾市(城区、海丰县、陆河县、陆丰市)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、建始县、恩施市、鹤峰县、咸丰县、巴东县、利川市、来凤县)

锦州市(凌河区、太和区、义县、北镇市、黑山县、凌海市、古塔区)

秦皇岛市(青龙满族自治县、海港区、抚宁区、昌黎县、北戴河区、山海关区、卢龙县)

梅州市(大埔县、蕉岭县、平远县、梅县区、五华县、兴宁市、梅江区、丰顺县)

新疆维吾尔自治区

菏泽市(牡丹区、成武县、曹县、东明县、定陶区、单县、巨野县、郓城县、鄄城县)

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泉州市(洛江区、晋江市、安溪县、泉港区、鲤城区、惠安县、丰泽区、德化县、金门县、南安市、永春县、石狮市)

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大同市(平城区、灵丘县、新荣区、阳高县、云冈区、左云县、天镇县、广灵县、云州区、浑源县)

鹤壁市(山城区、淇县、鹤山区、浚县、淇滨区)

德州市(庆云县、禹城市、陵城区、武城县、夏津县、乐陵市、临邑县、德城区、宁津县、齐河县、平原县)

防城港市(港口区、防城区、东兴市、上思县)  银川市(金凤区、永宁县、兴庆区、贺兰县、西夏区、灵武市)

哈尔滨市(依兰县、延寿县、道里区、呼兰区、道外区、方正县、尚志市、松北区、五常市、香坊区、南岗区、巴彦县、双城区、平房区、木兰县、宾县、通河县、阿城区)

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乌鲁木齐市(沙依巴克区、米东区、水磨沟区、天山区、新市区、头屯河区、乌鲁木齐县、达坂城区)内江市(资中县、东兴区、市中区、隆昌市、威远县)

安康市(镇坪县、岚皋县、宁陕县、汉滨区、白河县、平利县、紫阳县、旬阳市、石泉县、汉阴县)  潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

安庆市(大观区、怀宁县、桐城市、宿松县、太湖县、迎江区、望江县、岳西县、宜秀区、潜山市)

塔城地区(裕民县、托里县、乌苏市、沙湾市、额敏县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县)

牡丹江市(林口县、海林市、绥芬河市、西安区、穆棱市、爱民区、宁安市、阳明区、东安区、东宁市)广安市(华蓥市、武胜县、岳池县、邻水县、广安区、前锋区)

大庆市(龙凤区、萨尔图区、林甸县、肇源县、红岗区、大同区、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、乌恰县、阿合奇县)

五指山市(保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、文昌市、万宁市、东方市、白沙黎族自治县、临高县、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、屯昌县、定安县、琼海市、昌江黎族自治县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

枣庄市(市中区、峄城区、山亭区、滕州市、台儿庄区、薛城区)

鞍山市(岫岩满族自治县、铁西区、海城市、千山区、台安县、铁东区、立山区)

辽阳市(文圣区、辽阳县、宏伟区、白塔区、灯塔市、太子河区、弓长岭区)

延安市(富县、延川县、宜川县、洛川县、延长县、吴起县、甘泉县、子长市、志丹县、安塞区、宝塔区、黄龙县、黄陵县)

衡阳市(雁峰区、耒阳市、衡山县、祁东县、珠晖区、衡阳县、石鼓区、南岳区、衡南县、常宁市、蒸湘区、衡东县)

徐州市(丰县、邳州市、铜山区、鼓楼区、贾汪区、沛县、云龙区、泉山区、睢宁县、新沂市)

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宜春市(上高县、樟树市、宜丰县、靖安县、铜鼓县、奉新县、袁州区、高安市、万载县、丰城市)

海东市(化隆回族自治县、平安区、互助土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县)

淄博市(桓台县、高青县、临淄区、博山区、沂源县、张店区、周村区、淄川区)

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@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。