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黄山市(徽州区、屯溪区、黟县、休宁县、祁门县、歙县、黄山区)
齐齐哈尔市(建华区、克山县、昂昂溪区、富裕县、碾子山区、克东县、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区、龙沙区、讷河市、泰来县、甘南县、龙江县、拜泉县、依安县、铁锋区)
青岛市(胶州市、市北区、黄岛区、平度市、市南区、即墨区、崂山区、李沧区、城阳区、莱西市)
辽阳市(文圣区、灯塔市、太子河区、辽阳县、白塔区、宏伟区、弓长岭区)
保定市(涿州市、顺平县、蠡县、徐水区、容城县、雄县、阜平县、安国市、易县、博野县、高碑店市、莲池区、定兴县、定州市、唐县、涞源县、满城区、望都县、安新县、高阳县、竞秀区、清苑区、曲阳县、涞水县)
张掖市(肃南裕固族自治县、民乐县、高台县、甘州区、山丹县、临泽县)
新余市(渝水区、分宜县)
赤峰市(喀喇沁旗、巴林右旗、宁城县、松山区、元宝山区、林西县、阿鲁科尔沁旗、红山区、翁牛特旗、克什克腾旗、敖汉旗、巴林左旗)
长春市(农安县、德惠市、南关区、二道区、双阳区、公主岭市、九台区、榆树市、绿园区、宽城区、朝阳区)
济源市
承德市(滦平县、兴隆县、鹰手营子矿区、平泉市、丰宁满族自治县、隆化县、双桥区、围场满族蒙古族自治县、承德县、宽城满族自治县、双滦区)
南宁市(邕宁区、良庆区、上林县、江南区、宾阳县、青秀区、马山县、兴宁区、横州市、隆安县、武鸣区、西乡塘区)
六安市(金寨县、金安区、霍山县、舒城县、裕安区、霍邱县、叶集区)
香港特别行政区
三明市(泰宁县、尤溪县、清流县、建宁县、大田县、三元区、明溪县、将乐县、宁化县、沙县区、永安市)
天津市(和平区、河西区、东丽区、宁河区、武清区、南开区、北辰区、西青区、宝坻区、津南区、滨海新区、河北区、静海区、蓟州区、河东区、红桥区)
柳州市(三江侗族自治县、城中区、柳北区、融安县、鱼峰区、柳南区、柳江区、柳城县、鹿寨县、融水苗族自治县)
哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)
内蒙古自治区
德宏傣族景颇族自治州(陇川县、盈江县、瑞丽市、芒市、梁河县)
乌鲁木齐市(头屯河区、新市区、沙依巴克区、水磨沟区、米东区、达坂城区、天山区、乌鲁木齐县)
黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、普安县、册亨县、兴义市、望谟县、贞丰县、晴隆县、安龙县)
晋城市(陵川县、高平市、阳城县、城区、沁水县、泽州县)
伊犁哈萨克自治州(特克斯县、霍尔果斯市、奎屯市、伊宁市、昭苏县、巩留县、伊宁县、霍城县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、新源县)
滁州市(来安县、琅琊区、明光市、南谯区、天长市、定远县、全椒县、凤阳县)
厦门市(集美区、翔安区、同安区、海沧区、思明区、湖里区)
绥化市(望奎县、北林区、青冈县、庆安县、兰西县、安达市、海伦市、明水县、绥棱县、肇东市)
邢台市(临西县、襄都区、广宗县、信都区、平乡县、巨鹿县、宁晋县、清河县、任泽区、临城县、南和区、隆尧县、沙河市、新河县、南宫市、威县、内丘县、柏乡县)
乐山市(五通桥区、沐川县、峨眉山市、犍为县、峨边彝族自治县、市中区、夹江县、井研县、沙湾区、金口河区、马边彝族自治县)
阳泉市(城区、盂县、矿区、平定县、郊区)
商洛市(商南县、山阳县、洛南县、商州区、柞水县、丹凤县、镇安县)
三沙市(西沙区、南沙区)
渭南市(澄城县、蒲城县、白水县、合阳县、大荔县、华阴市、富平县、潼关县、华州区、韩城市、临渭区)
日喀则市(桑珠孜区、谢通门县、白朗县、昂仁县、萨迦县、吉隆县、亚东县、萨嘎县、定结县、聂拉木县、南木林县、仲巴县、定日县、拉孜县、康马县、仁布县、岗巴县、江孜县)
许昌市(长葛市、建安区、襄城县、禹州市、魏都区、鄢陵县)
白城市(大安市、洮北区、镇赉县、通榆县、洮南市)
苏州市(太仓市、虎丘区、张家港市、昆山市、吴江区、吴中区、相城区、常熟市、姑苏区)
遵义市(余庆县、赤水市、道真仡佬族苗族自治县、播州区、湄潭县、正安县、汇川区、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、习水县、仁怀市、红花岗区、凤冈县、桐梓县)
鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)
长沙市(开福区、浏阳市、宁乡市、芙蓉区、岳麓区、长沙县、天心区、望城区、雨花区)
湖州市(德清县、吴兴区、长兴县、南浔区、安吉县)
宁德市(蕉城区、周宁县、柘荣县、福安市、寿宁县、屏南县、福鼎市、古田县、霞浦县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿克陶县、阿合奇县)
鞍山市(千山区、岫岩满族自治县、铁西区、海城市、铁东区、台安县、立山区)
梧州市(龙圩区、岑溪市、蒙山县、长洲区、万秀区、藤县、苍梧县)
滨州市(无棣县、惠民县、阳信县、博兴县、滨城区、沾化区、邹平市)
运城市(盐湖区、万荣县、永济市、夏县、新绛县、绛县、临猗县、芮城县、平陆县、河津市、稷山县、垣曲县、闻喜县)
中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)
平凉市(崇信县、华亭市、泾川县、灵台县、崆峒区、庄浪县、静宁县)
广西壮族自治区
南平市(延平区、光泽县、邵武市、松溪县、武夷山市、建阳区、建瓯市、浦城县、政和县、顺昌县)
济南市(槐荫区、长清区、历城区、市中区、章丘区、历下区、天桥区、济阳区、平阴县、钢城区、莱芜区、商河县)
临沧市(云县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、临翔区、永德县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县)
朔州市(右玉县、平鲁区、怀仁市、朔城区、应县、山阴县)
漯河市(源汇区、召陵区、郾城区、舞阳县、临颍县)
眉山市(东坡区、洪雅县、青神县、彭山区、丹棱县、仁寿县)
伊春市(铁力市、乌翠区、大箐山县、金林区、丰林县、伊美区、汤旺县、嘉荫县、友好区、南岔县)
吕梁市(交口县、石楼县、兴县、离石区、孝义市、柳林县、交城县、岚县、中阳县、临县、汾阳市、方山县、文水县)
常德市(武陵区、澧县、安乡县、桃源县、临澧县、鼎城区、汉寿县、津市市、石门县)
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贵港市(覃塘区、港南区、平南县、港北区、桂平市)
大连市(瓦房店市、沙河口区、旅顺口区、普兰店区、金州区、长海县、庄河市、西岗区、中山区、甘井子区)
德阳市(什邡市、绵竹市、广汉市、旌阳区、中江县、罗江区)
昭通市(镇雄县、盐津县、鲁甸县、昭阳区、大关县、威信县、巧家县、水富市、永善县、彝良县、绥江县)
攀枝花市(仁和区、西区、米易县、盐边县、东区)
百色市(那坡县、凌云县、德保县、平果市、靖西市、田林县、西林县、乐业县、田阳区、右江区、田东县、隆林各族自治县)
阿克苏地区(乌什县、沙雅县、柯坪县、新和县、阿克苏市、库车市、温宿县、拜城县、阿瓦提县)
郴州市(安仁县、资兴市、嘉禾县、桂阳县、临武县、永兴县、汝城县、苏仙区、北湖区、宜章县、桂东县)
武汉市(硚口区、江夏区、汉阳区、汉南区、青山区、江汉区、新洲区、洪山区、黄陂区、蔡甸区、江岸区、武昌区、东西湖区)
盘锦市(兴隆台区、双台子区、盘山县、大洼区)
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来源：BT财经
谁也没想到接下万达酒管烂摊子的，是同程。
万达2024年甩卖了26座万达广场，还有北京万达总部以及全部海外资产，王健林又把万达酒店管理摆上了货架。这次接盘侠是同程旅行，据其公告，本次收购万达酒店管理（香港）有限公司100%股权耗资24.97亿元。以王健林的持股65%计算，这次交易，王健林将获利约15亿元。
而王思聪也学起了王健林的甩卖，位于上海黄金地段的凯德茂名公馆正被其低价甩卖，购买价格是6500万，外加2300多万装修，王思聪从挂牌价1亿元再到8300万，依然未能出手。就连只开了1000公里的劳斯莱斯幻影也被其低价甩卖，理由是“家里车库放不下了”。
相比王思聪在上海的豪宅还没有接盘侠，王健林的万达酒店管理公司谁来接盘引发关注。资本市场对同程旅行的这次收购仍存疑虑，收购公告发布后的两个交易日，同程旅行股价连跌，分别下跌6.07%和2.63%，截至4月23日收盘，同程旅行股价为20.350港元，总市值为474.2亿港元。
王健林甩卖的资产价格确实诱人，不过此前万达的接盘者都命途多舛，同程旅行能否打破“魔咒”？
万达的接盘侠们
万达的“接盘侠”不少，其中以富力和融创最为典型。
2017年富力接盘万达酒店，期间还曝出王健林在办公室摔杯子的传闻，当时富力原本和王健林谈好的299亿元接手万达77家酒店，这是这些酒店的成本价，但富力老板李思廉坐地压价，在签约前一刻反悔，逼迫王健林降价至199亿。
富力少花了100亿的喜悦并未维持太久，随着相关政策及市场的变化，富力酒店业务逐渐走向下坡路，加上公共卫生事件的影响，原本看似稳赚不赔的买卖反而拖累了富力。在地产下行，“三道红线”，让富力超过3300亿元的债务为后来的爆雷埋下伏笔。
财报显示，富力地产已经连续四年亏损，2021年至今累计亏损达701亿元，其营收也由收购万达酒店那一年的592.8亿元降至177亿元，不足原先的三分之一。2017年，富力净利润211.9亿元，2024年则净亏损177.1亿元，形成了巨大的反差。
受业绩不断下滑和持续亏损影响，富力股价持续走低，股价由2018年高点的18.82港元暴跌至如今的1港元左右。曾经逼近千亿市值的富力，如今市值不足40亿港元。自身已经深陷债务危机中的富力，在2021年又一次做了万达的接盘侠，斥资10.8亿元收购了北京万达嘉华、武汉万达瑞华、福州万达威斯汀等7家酒店。
万达另外一个“接盘侠”融创现在日子同样不好过，当年融创以438.44亿元收购万达旗下西双版纳万达文旅项目、南昌万达文旅项目等13个文旅项目91%的股权。两项交易总金额637.5亿元，是万达最大的接盘侠。但其股价由高点的46.21港元跌至如今的1.6港元，总市值蒸发了97%，曾经接近5000亿港元市值的融创一度是国内排名前三的房企，如今总市值不足180亿港元。近四年，融创和富力一样都是连续亏损，期间累计亏损金额高达996亿元，此前的利润被反噬一空。
近期万达广场的“接盘侠”新华保险，因其独特的金融属性看似影响不大，却也一样能看出细微变化，2021年新华保险营收2224亿元，而2024年其营收则跌至1326亿元，营收减少了近千亿，值得一提的是新华保险的资产负债率高达94.31%，创下历史新高，上一年的资产负债率为92.51%，前年为91.93%，资产负债率连续3年增加。
万达“接盘侠”的前车之鉴就在眼前，同程旅行还敢大手笔接盘，到底为什么？
24.9亿值不值？
万达酒店管理拥有9个品牌酒店，具体如下表。9大品牌除了万达悦华之外，均是高端酒店，其中，万达文华酒店和万达嘉华酒店上榜2024年度国内高端酒店品牌ABN指数榜单Top100，位居第7和第8位。公开资料显示，截至2024年底，万达酒店管理公司在国内200多个城市拥有在营酒店共计204家，客房总量超过40200间，另有376家酒店已签约待开业。
总体规模庞大，且扩张迅速，最主要这些酒店的经营指标相对健康。财报数据显示，2024年，万达酒店的平均房价为456元，酒店行业评估客房收益能力的核心指标RevPAR（每间可供租出客房产生的平均实际营业收入）为246元，其中，全服务酒店的平均房价为507元，平均RevPAR为261元。
作为对比，文旅部数据显示，2024年全国星级酒店的平均房价为373元，平均RevPAR为187元，无论是平均房价还是核心指标RevPAR都高出全国平均值不少，整体运营指标优于大盘表现。
在国内，高端酒店几乎是万豪、希尔顿等洋品牌的天下，万达是少数能够和洋品牌掰掰手腕的民族品牌，这一点也为万达酒店加分。根据万达酒店发展2024年业绩公告，万达酒店2024年全年收入为8.9亿港元，其中酒店管理服务收入约为5.7亿港元，同比增长3.9%。分部业务的经调整税前利润约为4000万港元。
现金流是旅游行业的生命线，现金流对同程旅行同样宝贵，同程旅行能斥资24.9亿收购轻资产的酒店管理公司，到底值不值？
从行业来看参照，港股上市的华住集团的市值约为2023年度经调EBITDA的10.5倍，美股上市的亚朵集团市值约为EBITDA的19.8倍，A股上市的锦江酒店和首旅酒店的该倍数为9.2倍和7倍。同程旅行收购万达酒店管理的24.9亿元，约是万达酒店2023年度经调整EBITDA的9.5倍，高于锦江酒店和首旅酒店，但这两家酒店都不太具备万达酒店的高端属性，高过他们也属正常，但低于华住集团和亚朵集团的10.5倍和19.8倍，同时财报显示，截至2024年底，万达酒店的会员平台万悦会员的规模约为1700万，付费会员数刚刚超过50万。如此看来，同程其实算是捡到了便宜。
投资人史保刚表示同程旅行收购万达酒店的战略价值或大于财务价值，“核心城市高端酒店在商务旅行的支撑下保持了相对较强的韧性，成为酒店投资的重点领域。同程旅行在住宿产业的布局将补齐高端酒店这块“拼图”，战略意义更大，这对他们未来的旅游服务增加了不少筹码。”
同程旅行的亮眼业绩
近年，旅游业强势复苏，成为提振经济的一大利器。中国旅游研究院武汉分院发布的《2024中国旅游业发展报告》显示，2023年中国国内旅游总人数达48.91亿人次，较2022年增长93.30%；中国国内旅游收入达4.91万亿元人民币，同比增长140.17%。文化和旅游部数据显示，2024年，国内出游人次56.15亿，比上年同期增加7.24亿，同比增长14.8%。其中，城镇居民国内出游人次43.70亿，同比增长16.3%；农村居民国内出游人次12.45亿，同比增长9.9%。可见国内旅游业的火爆。
旅游业的火爆，带火了旅游行业的头部企业同程旅行。不久前同程旅行发布了2024年财报。2024年同程旅行营收173.4亿元，同比增长45.77%。这是2023年营收增长80.67%后又一次实现了高速增长。全年净利润19.74亿元，创下历史新高，同比27.04%的增幅也高于市场预期。
同程旅行的盈利能力也面临挑战，主要体现在净利率下滑上。2024年同程旅行的净利率为11.47%，低于上一年的13.16%，相比净利率下滑的1.69个百分点，毛利率下滑的幅度更大，2023年同程旅行毛利率高达73.45%，2024年则是64.09%，下滑了9.36个百分点。创下了连续两年内毛利率波动最大记录，这一毛利率甚至不如口罩事件三年的71.40%、74.93%和72.56%。
除了行业价格战导致竞争加剧之外，同程旅行的销售费用和管理费用大幅增长，影响到自身的净利率。财报显示，2024年同程旅行的销售成本由2023年的31.56亿元激增至62.27亿元，几乎翻倍。销售及营销开支由上一年的44.73亿元增长至56.21亿元，同比增长26%。行政开支也由2023年的7.112亿元增至12.06亿元，同比激增70%。
毛利率下滑是刚性成本上涨与收入增长承压共同导致。若同程旅行无法有效优化成本结构并突破流量依赖，其盈利能力或将承压。
收购万达虽然看似捡到了漏，但也可能是一场豪赌，如何打破“万达接盘侠”魔咒，如何提升净利率，或是同程旅行需要面对的难题。
热点栏目
自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端 快手-W（01024）发布公告，于2025年4月22日-4月24日，因根据首次公开发售前雇员持股计划行使期权发行合计26.1万股。
于2025年4月24日注销1371.84万股已回购股份。
热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端 一脉阳光（02522）发布公告，于2025年4月25日，公司与配售代理订立配售协议，配售代理已有条件及个别同意作为公司配售代理按尽力基准促使不少于六名承配人（彼等及彼等的最终实益拥有人将为独立第三方）购买975万股配售股份，配售价为每股配售股份20.00港元。
假设于本公告日期至完成日期期间已发行股份数目并无变动，配售事项下的975万股配售股份相当于经配发及发行配售股份扩大后已发行H股数目的约3.76%及已发行股份数目的约2.66%。每股配售股份的配售价为20.00港元，较2025年4月24日（即最后交易日）于联交所所报每股H股收市价23.50港元折让约14.89%。
假设所有配售股份均获悉数配售且待完成后，预计配售事项所得款项总额及所得款项净额（经扣除配售事项佣金及配售事项的其他相关成本及开支后）将分别约为1.95亿港元及1.82亿港元。
配售事项所得款项净额约50%用于业务投资及并购，透过自主投资建设、产业投资孵化、收购及并购等多项措施持续扩大集团影像中心业务的覆盖范围；配售事项所得款项净额约25%用于海外业务拓展及布局，进一步扩大在海外市场的业务开拓；配售事项所得款项净额约15%用于数据及研发，深入挖掘医学影像数据的价值，构建人工智能与智慧化生态圈；及配售事项所得款项净额约10%用于补充一般营运资金。
新闻结尾
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