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绵阳市(盐亭县、平武县、三台县、江油市、北川羌族自治县、安州区、涪城区、梓潼县、游仙区)

邯郸市(鸡泽县、成安县、魏县、涉县、武安市、磁县、邱县、馆陶县、峰峰矿区、肥乡区、临漳县、复兴区、曲周县、永年区、丛台区、广平县、大名县、邯山区)

漯河市(舞阳县、临颍县、召陵区、源汇区、郾城区)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、建始县、利川市、恩施市、鹤峰县、咸丰县、巴东县、来凤县)  芜湖市(镜湖区、鸠江区、南陵县、弋江区、繁昌区、湾沚区、无为市)

白山市(靖宇县、抚松县、浑江区、江源区、临江市、长白朝鲜族自治县)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、都匀市、罗甸县、龙里县、福泉市、瓮安县、贵定县、荔波县、惠水县、三都水族自治县、独山县、长顺县)

曲靖市(师宗县、马龙区、罗平县、陆良县、宣威市、富源县、沾益区、会泽县、麒麟区)

滨州市(惠民县、沾化区、邹平市、博兴县、阳信县、滨城区、无棣县)  铜仁市(松桃苗族自治县、万山区、沿河土家族自治县、江口县、思南县、碧江区、石阡县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、德江县)

双鸭山市(尖山区、集贤县、四方台区、宝山区、宝清县、友谊县、岭东区、饶河县)

濮阳市(南乐县、华龙区、濮阳县、清丰县、台前县、范县)

呼伦贝尔市(牙克石市、扎兰屯市、陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗、根河市、扎赉诺尔区、海拉尔区、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、阿荣旗、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗)

玉溪市(峨山彝族自治县、江川区、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、红塔区、澄江市、易门县、华宁县)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、永顺县、花垣县、保靖县、古丈县、龙山县、凤凰县、泸溪县)

沧州市(运河区、海兴县、新华区、河间市、沧县、东光县、孟村回族自治县、吴桥县、肃宁县、献县、泊头市、任丘市、盐山县、青县、黄骅市、南皮县)

襄阳市(南漳县、襄州区、樊城区、谷城县、宜城市、枣阳市、襄城区、保康县、老河口市)

宁波市(北仑区、象山县、江北区、余姚市、鄞州区、镇海区、奉化区、海曙区、宁海县、慈溪市)

亳州市(利辛县、涡阳县、蒙城县、谯城区)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

汕尾市(城区、陆丰市、海丰县、陆河县)

马鞍山市(含山县、花山区、博望区、当涂县、雨山区、和县)

衢州市(江山市、衢江区、龙游县、常山县、柯城区、开化县)

延安市(宜川县、甘泉县、延长县、宝塔区、吴起县、黄龙县、黄陵县、志丹县、安塞区、洛川县、子长市、延川县、富县)

运城市(万荣县、垣曲县、稷山县、平陆县、闻喜县、河津市、绛县、盐湖区、临猗县、芮城县、永济市、夏县、新绛县)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、杭锦旗、鄂托克旗、达拉特旗、准格尔旗、鄂托克前旗、康巴什区、乌审旗、东胜区)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

泸州市(古蔺县、龙马潭区、叙永县、合江县、纳溪区、江阳区、泸县)

佳木斯市(桦川县、同江市、富锦市、抚远市、汤原县、前进区、东风区、桦南县、向阳区、郊区)

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山南市(琼结县、曲松县、错那市、隆子县、加查县、桑日县、扎囊县、贡嘎县、浪卡子县、措美县、洛扎县、乃东区)

宿州市(砀山县、泗县、萧县、埇桥区、灵璧县)

南京市(玄武区、栖霞区、溧水区、江宁区、秦淮区、鼓楼区、建邺区、浦口区、高淳区、雨花台区、六合区)

通化市(辉南县、东昌区、集安市、二道江区、梅河口市、柳河县、通化县)  焦作市(温县、山阳区、博爱县、孟州市、武陟县、沁阳市、解放区、中站区、修武县、马村区)

齐齐哈尔市(梅里斯达斡尔族区、龙沙区、铁锋区、克东县、拜泉县、讷河市、富裕县、甘南县、泰来县、克山县、龙江县、依安县、建华区、昂昂溪区、富拉尔基区、碾子山区)

红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、屏边苗族自治县、元阳县、河口瑶族自治县、建水县、石屏县、弥勒市、蒙自市、个旧市、红河县、开远市、绿春县)

克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区)十堰市(丹江口市、茅箭区、竹山县、郧西县、郧阳区、房县、张湾区、竹溪县)

昆明市(五华区、石林彝族自治县、西山区、寻甸回族彝族自治县、东川区、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、安宁市、富民县、呈贡区、宜良县、盘龙区、嵩明县)  钦州市(浦北县、钦南区、灵山县、钦北区)

苏州市(太仓市、姑苏区、常熟市、吴中区、张家港市、相城区、虎丘区、昆山市、吴江区)

咸阳市(杨陵区、礼泉县、渭城区、旬邑县、兴平市、泾阳县、三原县、秦都区、永寿县、乾县、彬州市、淳化县、长武县、武功县)

昌都市(洛隆县、芒康县、左贡县、察雅县、边坝县、丁青县、贡觉县、卡若区、类乌齐县、江达县、八宿县)四平市(铁西区、双辽市、伊通满族自治县、铁东区、梨树县)

广安市(武胜县、广安区、邻水县、岳池县、华蓥市、前锋区)

三亚市(吉阳区、海棠区、天涯区、崖州区)

西宁市(城西区、城北区、大通回族土族自治县、湟源县、城中区、湟中区、城东区)

桂林市(灵川县、资源县、平乐县、叠彩区、雁山区、阳朔县、秀峰区、临桂区、灌阳县、象山区、龙胜各族自治县、荔浦市、恭城瑶族自治县、永福县、兴安县、全州县、七星区)

榆林市(神木市、府谷县、清涧县、榆阳区、子洲县、横山区、佳县、定边县、吴堡县、靖边县、绥德县、米脂县)

徐州市(云龙区、泉山区、鼓楼区、沛县、铜山区、邳州市、丰县、新沂市、睢宁县、贾汪区)

柳州市(柳城县、鹿寨县、城中区、融水苗族自治县、柳北区、柳江区、鱼峰区、柳南区、三江侗族自治县、融安县)

上饶市(余干县、婺源县、德兴市、横峰县、万年县、玉山县、广丰区、铅山县、广信区、鄱阳县、信州区、弋阳县)

云浮市(罗定市、新兴县、云城区、云安区、郁南县)

宁夏回族自治区

黄石市(下陆区、阳新县、大冶市、西塞山区、铁山区、黄石港区)

烟台市(栖霞市、牟平区、海阳市、芝罘区、福山区、蓬莱区、招远市、龙口市、莱州市、莱山区、莱阳市)

承德市(隆化县、丰宁满族自治县、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、滦平县、平泉市、承德县、双桥区、双滦区)

包头市(土默特右旗、固阳县、青山区、东河区、昆都仑区、石拐区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区)

林芝市(工布江达县、波密县、朗县、米林市、巴宜区、察隅县、墨脱县)

荆门市(钟祥市、京山市、沙洋县、东宝区、掇刀区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。