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杭州市(拱墅区、西湖区、建德市、临安区、富阳区、萧山区、滨江区、淳安县、临平区、上城区、桐庐县、钱塘区、余杭区)

齐齐哈尔市(昂昂溪区、富裕县、讷河市、依安县、梅里斯达斡尔族区、泰来县、克东县、铁锋区、克山县、拜泉县、龙江县、富拉尔基区、甘南县、碾子山区、建华区、龙沙区)

咸阳市(兴平市、礼泉县、三原县、长武县、杨陵区、永寿县、渭城区、武功县、泾阳县、秦都区、乾县、旬邑县、淳化县、彬州市)

宜宾市(高县、屏山县、筠连县、江安县、珙县、兴文县、叙州区、翠屏区、长宁县、南溪区)  江门市(蓬江区、恩平市、台山市、鹤山市、新会区、开平市、江海区)

三明市(将乐县、三元区、建宁县、清流县、宁化县、沙县区、明溪县、大田县、泰宁县、尤溪县、永安市)

重庆市(丰都县、城口县、綦江区、秀山土家族苗族自治县、南岸区、璧山区、大足区、铜梁区、巫山县、涪陵区、九龙坡区、石柱土家族自治县、彭水苗族土家族自治县、渝中区、奉节县、渝北区、合川区、永川区、梁平区、忠县、万州区、巴南区、垫江县、大渡口区、长寿区、武隆区、南川区、沙坪坝区、荣昌区、江北区、黔江区、酉阳土家族苗族自治县、开州区、江津区、云阳县、巫溪县、北碚区、潼南区)

梅州市(五华县、蕉岭县、平远县、丰顺县、兴宁市、梅县区、大埔县、梅江区)

新余市(渝水区、分宜县)  连云港市(海州区、灌云县、赣榆区、东海县、连云区、灌南县)

保山市(隆阳区、施甸县、腾冲市、昌宁县、龙陵县)

贺州市(昭平县、钟山县、平桂区、富川瑶族自治县、八步区)

阳泉市(盂县、郊区、城区、矿区、平定县)

玉林市(兴业县、博白县、陆川县、北流市、容县、玉州区、福绵区)

大庆市(让胡路区、龙凤区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、肇州县、肇源县、红岗区、大同区)

延边朝鲜族自治州(和龙市、汪清县、敦化市、龙井市、安图县、图们市、延吉市、珲春市)

广西壮族自治区

张掖市(山丹县、民乐县、高台县、甘州区、临泽县、肃南裕固族自治县)

河源市(和平县、连平县、紫金县、龙川县、源城区、东源县)

绵阳市(安州区、梓潼县、涪城区、三台县、北川羌族自治县、盐亭县、游仙区、江油市、平武县)

果洛藏族自治州(久治县、玛沁县、玛多县、达日县、甘德县、班玛县)

马鞍山市(雨山区、当涂县、花山区、含山县、博望区、和县)

济宁市(任城区、嘉祥县、兖州区、泗水县、金乡县、汶上县、微山县、梁山县、鱼台县、曲阜市、邹城市)

葫芦岛市(龙港区、兴城市、连山区、绥中县、建昌县、南票区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

西宁市(湟源县、城东区、湟中区、城西区、大通回族土族自治县、城北区、城中区)

九江市(都昌县、庐山市、武宁县、瑞昌市、共青城市、修水县、浔阳区、濂溪区、永修县、柴桑区、德安县、湖口县、彭泽县)

楚雄彝族自治州(武定县、楚雄市、南华县、永仁县、大姚县、元谋县、姚安县、禄丰市、双柏县、牟定县)

十堰市(房县、郧西县、竹山县、张湾区、竹溪县、丹江口市、茅箭区、郧阳区)

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来宾市(合山市、金秀瑶族自治县、武宣县、忻城县、兴宾区、象州县)

阜阳市(颍上县、颍州区、颍泉区、临泉县、颍东区、界首市、太和县、阜南县)

拉萨市(当雄县、城关区、曲水县、达孜区、墨竹工卡县、堆龙德庆区、林周县、尼木县)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)  永州市(蓝山县、零陵区、祁阳市、新田县、宁远县、双牌县、江永县、道县、冷水滩区、江华瑶族自治县、东安县)

宁夏回族自治区

营口市(站前区、西市区、大石桥市、老边区、鲅鱼圈区、盖州市)

衡水市(枣强县、深州市、阜城县、冀州区、武强县、饶阳县、武邑县、景县、故城县、安平县、桃城区)陇南市(宕昌县、文县、西和县、礼县、成县、武都区、康县、徽县、两当县)

娄底市(双峰县、涟源市、冷水江市、娄星区、新化县)  舟山市(普陀区、定海区、嵊泗县、岱山县)

黄冈市(罗田县、浠水县、英山县、蕲春县、黄州区、麻城市、团风县、武穴市、红安县、黄梅县)

宁波市(北仑区、余姚市、慈溪市、宁海县、鄞州区、镇海区、江北区、奉化区、海曙区、象山县)

合肥市(肥西县、肥东县、庐阳区、包河区、瑶海区、蜀山区、长丰县、巢湖市、庐江县)南京市(栖霞区、溧水区、浦口区、六合区、玄武区、高淳区、江宁区、雨花台区、鼓楼区、建邺区、秦淮区)

衡阳市(珠晖区、耒阳市、祁东县、南岳区、衡阳县、常宁市、雁峰区、衡东县、衡南县、衡山县、石鼓区、蒸湘区)

郑州市(惠济区、管城回族区、上街区、巩义市、新密市、中牟县、新郑市、荥阳市、二七区、登封市、中原区、金水区)

安阳市(滑县、汤阴县、安阳县、殷都区、龙安区、文峰区、北关区、林州市、内黄县)

绥化市(庆安县、海伦市、青冈县、望奎县、北林区、兰西县、绥棱县、肇东市、安达市、明水县)

云浮市(罗定市、云安区、新兴县、郁南县、云城区)

安庆市(宿松县、望江县、桐城市、怀宁县、迎江区、大观区、潜山市、太湖县、岳西县、宜秀区)

岳阳市(君山区、湘阴县、临湘市、云溪区、岳阳县、岳阳楼区、平江县、华容县、汨罗市)

呼和浩特市(玉泉区、赛罕区、和林格尔县、回民区、新城区、武川县、清水河县、土默特左旗、托克托县)

邯郸市(广平县、永年区、丛台区、曲周县、大名县、临漳县、肥乡区、复兴区、峰峰矿区、邯山区、鸡泽县、成安县、邱县、魏县、磁县、武安市、馆陶县、涉县)

曲靖市(罗平县、沾益区、师宗县、马龙区、麒麟区、陆良县、富源县、会泽县、宣威市)

抚顺市(清原满族自治县、抚顺县、东洲区、望花区、顺城区、新宾满族自治县、新抚区)

凉山彝族自治州(美姑县、会理市、喜德县、普格县、德昌县、西昌市、甘洛县、宁南县、木里藏族自治县、雷波县、冕宁县、会东县、昭觉县、越西县、金阳县、盐源县、布拖县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、梁河县、盈江县、陇川县)

张家口市(赤城县、宣化区、康保县、下花园区、张北县、涿鹿县、桥东区、尚义县、万全区、怀安县、阳原县、沽源县、桥西区、蔚县、怀来县、崇礼区)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

贵港市(港南区、港北区、平南县、覃塘区、桂平市)

　　■ 向炎涛

　　4月19日，全球首个人形机器人半程马拉松鸣枪起跑。笔者在现场看到，当“天工Ultra”以2小时40分42秒的成绩率先撞线时，全场掌声和欢呼声不断。

　　比赛中，“天工Ultra”迈着矫健的步伐，平稳有力地奔跑；松延动力N2机器人灵活自如，步履轻盈。但比赛并非均是坦途，有机器人在起点时就摔倒，也有机器人走了几步就失控撞上了护栏，中途还有机器人跑得踉踉跄跄、晕头转向……而这些，恰似具身智能产业的现实隐喻：踉跄是必经之路，跌倒是成长代价，而终点始终清晰。

　　人类制造出机器人并非只是让它们来跑步，未来有更多的工业和消费场景等待验证落地，而这场马拉松正是技术从实验室走向现实世界的关键一步：通过在真实赛道上的奔跑，去发现产业发展中存在的现实技术挑战，如能源管理、运动控制、材料工艺的短板等，这些正是人形机器人商业化落地前必须攻克的“技术长坡”。

　　可喜的是，聚光灯外，更多的努力和变革正在发生。在北京亦庄的国家地方共建具身智能机器人创新中心，“天工”通用平台和“慧思开物”具身智能体平台从硬件和软件两方面协同发力，进行机器人关键共性技术研发和生态建设；北京理工大学人形机器人团队持续攻关机器人核心零部件，初步实现了驱动核心部件自主可控；北京数字经济算力中心部署了超过1000P高性能混元算力，加速具身智能算法训练与优化。

　　这些分散的创新火花，在政策引导下终将聚成燎原之势。北京发展具身智能的优势在于“系统作战”。北京在硬件、算法、算力方面的领先优势，构成了具身智能产业发展的三角支撑，更关键的是，人才、资金和政策支持正在全方位助力北京打造具身智能产业的创新高地。

　　当下的产业困局，恰是黎明前的蓄力。回望科技史，每个颠覆性产业都曾经历过长期的技术迭代和场景探索，这个过程本身就像一场马拉松。具身智能产业正处于从技术突破向规模化应用过渡的关键阶段，其进一步商业化落地是一场系统性工程，需要技术攻坚、生态协同、政策护航、资本耐心“四力合一”。

　　“参赛即胜利，完赛即英雄。”马拉松现场的掌声不仅献给完赛的机器人，更献给所有在“技术长坡”上负重前行的创新者。笔者坚信，具身智能产业将从北京亦庄的这条赛道加速前进，闯出一片更广阔的星辰大海。

　　4月20日，在“为您·预见”宁波银行私人银行投资策略会上，中国首席经济学家论坛理事刘煜辉，分享了他对当前宏观经济及市场的最新观点。

　　刘煜辉表示，这一次在短短十天之内，中美之间将贸易战打到“顶格”，对于特朗普来说，应该是一件他没有预料到的事情。同时，他还没料到中国的迅速反应和美元资产股债汇“三杀”，以及西方盟友的不配合。

　　刘煜辉表示，于中国而言，我们之所以迅速回击，有三方面底气：人民币资产的落地，中国供应链在全球的统治力，以及中国科技出圈的能力。

　　就具体的资产配置角度来讲，刘煜辉称，所谓“黄金十年”，黄金未来中长期空间还很大，现在依然是一个很好的买点。对中国核心资产而言，应该珍惜每一次中美间激烈博弈、碰撞的时机，这是中国核心资产倒车接人的机会。

　　特朗普的三个“没想到”

　　刘煜辉认为，从4月2日开始的十余天，特朗普动作很大。但对特朗普而言，此轮关税战有三个“没想到”。

　　一是，关税战一周就打到“顶格”。短短一周，关税就大幅提升，美国那边的数字也很高，具体数值已不重要，这已经意味着G2目前处于贸易休克状态，几乎走向硬脱钩。

　　特朗普恐怕没想到中国敢硬扛，美国供应商或许连几个月的存货都没准备。

　　从经济角度看，中国可用于对冲的工具非常多，比如近期热议的、令美国担忧的美债。中国持有至少8000亿美元的美债头寸，在市场上有话语权和巨大边际影响力。只要美联储不干预，中国若抛售美债形成抛压，美国长短端利率就会大幅上升。利率飙升是美国的软肋，会引发整个美元资产剧烈波动，这种连锁反应让美国忌惮。过去十多天，市场已出现这种预期。

　　虽然中国没有抛售美债，但已导致其他美债持有者的持仓意愿下降，市场预期发生变化。

　　作为贸易顺差大国，中国常用的手段之一是对特定贸易部门实施财政补贴，相关体系已十分成熟。

　　从这个角度来看，中国4月3日第一时间的迅速回应，体现出我们对自身实力的充足自信。如今中国手中握有的筹码，足以掌控整个局势，这是一种实力的宣言。另一方面，也表明中国看穿了对方的底牌，清楚对方的策略布局。这完全是基于实力的判断，也是特朗普第一个没想到的地方。

　　二是，美债危机。短短一周时间，此次事件引发全球资本市场剧烈波动，投资者风险偏好大幅下降。这种变化直接冲击到美国经济的软肋——美元和美债，这是美国金融资本的根基。

　　以往全球金融动荡时，美债作为避险资产，往往会因资金避险需求而价格上涨，美元也会随之升值。但这次不同，全球金融市场剧烈波动，直接出现股、债、汇“三杀”的罕见情况，这表明全球都在大量抛售美元及美元计价资产，美元作为基础信用货币的地位受到威胁，这恐怕是特朗普第二个没想到的情况。

　　三是，整个西方世界盟友不配合。刘煜辉认为，答案很简单。因为如今的局面，不是单次的囚徒困境。显然，大家都会权衡利弊、计算得失。美国当局眼前给出的诱惑和短期利益，是否足以让各国放弃共同遵守的传统贸易规则？

　　中国主导的供应链结构不断强化

　　刘煜辉分析，20多年过去了，中美之间的巨大失衡、全球经济的巨大失衡，形成了高度耦合的镜像结构。这种局面不是一天形成的，已经持续二十多年了，而失衡依旧存在。

　　他认为，今天看到关税等冲突升级，其实反映的是中国在过去20年主导的供应链结构不断强化。如今，中国在全球供应链结构中的份额已达35%，预计到2030年，这一比例将升至45%。当前的格局是，全球制造业排名第二到第十的九个国家，其供应链份额总和都不及中国。这就是中国在供应链领域的统治力，这种统治力与美元主导的全球财富分配结构越来越不匹配。美元已逐渐失去主导全球财富分配的能力，其影响力正在衰退。因为全球商品贸易流动形成的巨大贸易流，回流美国的动能在快速减弱。

　　正是由于这种矛盾，才导致如今冲突日益尖锐。“通胀是套在美国当局脖子上最强约束。”刘煜辉表示，通货膨胀直接导致的就是长端利率的高企，而这会诱发整个美元风险资产的高波——股、债、汇“三杀”。“三杀”传递下去，政治陷阱就会启动，直接对标的就是，硅谷右翼会抛弃当局。

　　把握住中国核心资产倒车接人的重要机会

　　“每一次剧烈的博弈、剧烈的冲突所导致的风险偏好的释放，都是中国核心资产倒车接人的重要机会。”刘煜辉表示。

　　能否把握住机会，要看清整个底层逻辑和看清牌局，对于中国来讲，现在显然是看清了这个牌局。

　　中国的底气也来自三方面：一是人民币资产。十年前，中央就决定启动金融“去杠杆”、整顿影子银行，启动了供给侧结构性改革。四年前，中国的房地产出现反转。两年前，股票市场开始治理、整顿。

　　二是中国供应链在全球的统治力。如今，中国在全球供应链结构中的份额已达35%，第二名到第十名加在一起还没有中国多。再过五年，即2030年中国的供应链将占全球份额的45%。美国科技绝对崇拜的泡沫或将被刺破。

　　三是，中国科技出圈的能力。DeepSeek的意义在于什么？在于开源。它直接掀翻了以美国主导的AI领域的秩序规则。因为美国建立的在AI领域的秩序规则，就是算力加上能源的堆砌就等于AI。美国也这么干的，因为它在这两方面有霸权。我们直接把这个模型的底座给掀翻了。DeepSeek意味着，中国把这个模型的底座给变了，变成开源免费的高质量AI软件的输出，加上低价格、高质量的中国制造映射的未来的输出。

　　刘煜辉表示，这意味着，对美国高科技的绝对崇拜所产生的巨大资产溢价，就很可能从巅峰上被拉下来，刺破这个泡沫。所以，美国财长贝森特讲，最近美国“七姐妹”剧烈的市值损失，是中国DeepSeek造成的。

　　美国发动关税战真正伤害的是自己

　　当美国提高那么多的关税，对全球一定是影响巨大的。但是，有没有传统意义上讲的反应那么大？刘煜辉认为，从消费的实物量上看，实际影响要小很多。

　　美国的消费支出无疑是巨大的——20.7万亿美元。但是，其中70%是服务性消费，服务性消费是什么？是医疗、教育、住房、法律诉讼。在经济学中间，这都是不可贸易部门。

　　这意味着美国消费的20.7万亿美元中的70%跟全球经济、全球贸易没有什么关系。真正和全球经济发生关系的实物经济是6.2万亿美元，这是零售终端的货币计价的金额。

　　若要折成实物量来看的话，归到供应链的生产厂商的产值，大概也就是这个规模的三分之一。也就是说，中国工厂生产出来的也就是2万亿美元。但是卖到美国，美国普通的老百姓掏钱买，零售额是卖6.2万亿美元。

　　那么中间是什么呢？刘煜辉表示，中间就是传统讲的价值链中间分配的环节——渠道、知识产权、专利、品牌、生产性服务业。这些生产性服务业由美国的跨国资本控制，他们占据了上述4万亿美元。

　　刘煜辉表示，美国发动关税战真正伤害的是他们自己。正如美国前财长耶伦所说，美国是在自残，关税战打击和消灭的不是中国工厂价值，而是美国跨国资本的核心价值。

　　“黄金十年”，现在仍是很好的买点

　　刘煜辉表示，从投资策略的角度来说，我一直在讲“黄金十年”。黄金是最好的定投资产，现在仍然是一个很好的买点。当然，也提醒大家，假设G2能够形成一个deal，黄金可能会有个中期的调整。毕竟今年涨了30%，调一调也很正常。

　　与此同时，刘煜辉强调，珍惜每一次倒车接人的机会，每一次激烈博弈、碰撞中间，中国核心资产倒车接人的机会。

　　现在全球资本对关税战已经不太在意，风险偏好明显收敛了。刚开始的时候，大家有恐慌，这是人性，是正常的。如果最初，能认识清楚，那就是最好的价格。

　　与此同时，还要注意配置结构。此外，去寻找能够给投资者创造最大阿尔法的正向逻辑的资产方向。

　　刘煜辉认为，在这个背景下，市场已经做出了选择。好多公司股价都已经走到4月2日时点的价格之上了。真正强的股票早已修复，那些未来表现强的股票发生在哪个地方？包括未来出大牛股的方向，就是供应链安全、数据通信安全、人员安全。