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全国服务区域:
白山市(靖宇县、临江市、抚松县、长白朝鲜族自治县、浑江区、江源区)
和田地区(墨玉县、于田县、和田县、皮山县、民丰县、洛浦县、策勒县、和田市)
合肥市(庐阳区、长丰县、包河区、肥西县、蜀山区、庐江县、瑶海区、肥东县、巢湖市)
开封市(鼓楼区、通许县、杞县、龙亭区、祥符区、尉氏县、禹王台区、兰考县、顺河回族区)
南通市(启东市、如皋市、崇川区、海安市、如东县、通州区、海门区)
怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县)
来宾市(金秀瑶族自治县、武宣县、象州县、合山市、忻城县、兴宾区)
阳江市(江城区、阳东区、阳春市、阳西县)
滨州市(阳信县、沾化区、无棣县、邹平市、滨城区、博兴县、惠民县)
武汉市(江岸区、东西湖区、江汉区、蔡甸区、江夏区、青山区、武昌区、硚口区、黄陂区、洪山区、汉南区、汉阳区、新洲区)
自贡市(贡井区、荣县、沿滩区、自流井区、大安区、富顺县)
镇江市(句容市、丹徒区、京口区、润州区、扬中市、丹阳市)
阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)
泰安市(东平县、泰山区、岱岳区、新泰市、宁阳县、肥城市)
永州市(祁阳市、江永县、新田县、蓝山县、江华瑶族自治县、零陵区、东安县、道县、冷水滩区、双牌县、宁远县)
哈尔滨市(五常市、通河县、双城区、依兰县、阿城区、呼兰区、延寿县、巴彦县、平房区、道外区、宾县、道里区、香坊区、尚志市、方正县、南岗区、木兰县、松北区)
通化市(集安市、东昌区、辉南县、通化县、柳河县、梅河口市、二道江区)
榆林市(府谷县、绥德县、佳县、靖边县、定边县、吴堡县、神木市、榆阳区、子洲县、米脂县、横山区、清涧县)
博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、阿拉山口市、精河县)
海口市(秀英区、美兰区、龙华区、琼山区)
拉萨市(堆龙德庆区、城关区、林周县、墨竹工卡县、尼木县、达孜区、当雄县、曲水县)
湛江市(吴川市、廉江市、霞山区、雷州市、坡头区、赤坎区、麻章区、遂溪县、徐闻县)
济宁市(嘉祥县、泗水县、鱼台县、兖州区、汶上县、金乡县、曲阜市、梁山县、任城区、邹城市、微山县)
喀什地区(疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、泽普县、岳普湖县、叶城县、巴楚县、莎车县、喀什市、伽师县、英吉沙县、麦盖提县)
黄山市(歙县、黄山区、徽州区、黟县、屯溪区、休宁县、祁门县)
福州市(闽侯县、仓山区、晋安区、闽清县、罗源县、台江区、福清市、平潭县、马尾区、鼓楼区、长乐区、连江县、永泰县)
长沙市(开福区、宁乡市、雨花区、望城区、岳麓区、长沙县、浏阳市、芙蓉区、天心区)
玉溪市(红塔区、江川区、华宁县、新平彝族傣族自治县、易门县、峨山彝族自治县、通海县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县)
六盘水市(水城区、六枝特区、钟山区、盘州市)
周口市(川汇区、扶沟县、淮阳区、沈丘县、商水县、太康县、西华县、鹿邑县、郸城县、项城市)
烟台市(蓬莱区、芝罘区、莱山区、莱阳市、莱州市、牟平区、龙口市、栖霞市、招远市、福山区、海阳市)
承德市(丰宁满族自治县、双桥区、滦平县、兴隆县、鹰手营子矿区、隆化县、围场满族蒙古族自治县、承德县、双滦区、平泉市、宽城满族自治县)
汉中市(城固县、西乡县、洋县、略阳县、留坝县、南郑区、宁强县、勉县、佛坪县、镇巴县、汉台区)
阜阳市(界首市、颍泉区、太和县、颍东区、颍上县、阜南县、颍州区、临泉县)
营口市(鲅鱼圈区、大石桥市、站前区、西市区、盖州市、老边区)
中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)
黔南布依族苗族自治州(都匀市、惠水县、长顺县、平塘县、荔波县、福泉市、三都水族自治县、龙里县、贵定县、独山县、罗甸县、瓮安县)
西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)
双鸭山市(饶河县、岭东区、集贤县、宝清县、宝山区、友谊县、四方台区、尖山区)
五指山市(临高县、琼海市、屯昌县、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、万宁市、保亭黎族苗族自治县、定安县、澄迈县、东方市、昌江黎族自治县、文昌市、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县)
大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、弥渡县、祥云县、洱源县、鹤庆县、云龙县、宾川县、永平县、漾濞彝族自治县、剑川县、大理市、南涧彝族自治县)
漯河市(临颍县、召陵区、源汇区、郾城区、舞阳县)
果洛藏族自治州(达日县、玛沁县、甘德县、班玛县、玛多县、久治县)
廊坊市(广阳区、大厂回族自治县、大城县、文安县、霸州市、永清县、三河市、固安县、香河县、安次区)
忻州市(忻府区、五寨县、保德县、静乐县、偏关县、原平市、岢岚县、代县、繁峙县、宁武县、河曲县、五台县、神池县、定襄县)
七台河市(新兴区、茄子河区、勃利县、桃山区)
呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、海拉尔区、牙克石市、根河市、满洲里市、额尔古纳市、扎兰屯市、陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗、阿荣旗、新巴尔虎右旗)
东莞市
内蒙古自治区
宝鸡市(扶风县、金台区、千阳县、岐山县、麟游县、陈仓区、渭滨区、眉县、陇县、凤县、太白县、凤翔区)
昌吉回族自治州(奇台县、玛纳斯县、呼图壁县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、阜康市)
临沂市(莒南县、临沭县、兰陵县、罗庄区、平邑县、兰山区、蒙阴县、沂南县、沂水县、郯城县、河东区、费县)
衡阳市(常宁市、衡阳县、南岳区、衡山县、祁东县、石鼓区、雁峰区、珠晖区、衡南县、衡东县、蒸湘区、耒阳市)
枣庄市(市中区、台儿庄区、峄城区、薛城区、山亭区、滕州市)
盐城市(滨海县、东台市、亭湖区、射阳县、阜宁县、响水县、建湖县、盐都区、大丰区)
金华市(永康市、婺城区、武义县、义乌市、东阳市、浦江县、金东区、兰溪市、磐安县)
巴彦淖尔市(乌拉特后旗、乌拉特前旗、磴口县、杭锦后旗、五原县、乌拉特中旗、临河区)
保山市(腾冲市、昌宁县、施甸县、龙陵县、隆阳区)
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深圳市(坪山区、南山区、龙华区、宝安区、罗湖区、光明区、盐田区、龙岗区、福田区)
松原市(长岭县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县)
唐山市(古冶区、迁西县、迁安市、丰润区、路南区、路北区、丰南区、乐亭县、玉田县、滦南县、曹妃甸区、遵化市、滦州市、开平区)
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石河子市(白杨市、阿拉尔市、双河市、胡杨河市、昆玉市、五家渠市、可克达拉市、新星市、北屯市、图木舒克市、铁门关市)
遵义市(务川仡佬族苗族自治县、播州区、红花岗区、凤冈县、汇川区、湄潭县、赤水市、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、仁怀市、正安县、桐梓县、习水县、余庆县)
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玉树藏族自治州(囊谦县、玉树市、治多县、曲麻莱县、杂多县、称多县)
三门峡市(渑池县、湖滨区、陕州区、义马市、卢氏县、灵宝市)
驻马店市(平舆县、汝南县、新蔡县、西平县、驿城区、上蔡县、确山县、遂平县、正阳县、泌阳县)
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张掖市(临泽县、高台县、民乐县、山丹县、肃南裕固族自治县、甘州区)
南宁市(江南区、上林县、西乡塘区、良庆区、隆安县、宾阳县、兴宁区、青秀区、马山县、邕宁区、武鸣区、横州市)
平顶山市(宝丰县、湛河区、石龙区、新华区、舞钢市、鲁山县、卫东区、郏县、叶县、汝州市)
达州市(通川区、开江县、渠县、宣汉县、万源市、大竹县、达川区)
北海市(海城区、银海区、铁山港区、合浦县)
丽水市(松阳县、莲都区、缙云县、龙泉市、景宁畲族自治县、云和县、青田县、遂昌县、庆元县)
蚌埠市(龙子湖区、淮上区、怀远县、禹会区、固镇县、蚌山区、五河县)
上海市(静安区、杨浦区、青浦区、闵行区、黄浦区、徐汇区、普陀区、金山区、宝山区、嘉定区、长宁区、崇明区、浦东新区、奉贤区、虹口区、松江区)
佳木斯市(郊区、向阳区、桦川县、东风区、前进区、同江市、富锦市、抚远市、汤原县、桦南县)
德州市(夏津县、临邑县、平原县、齐河县、武城县、陵城区、禹城市、庆云县、宁津县、乐陵市、德城区)
考虑到市场波动加剧,张坤、史博、吴远怡等明星基金经理在今年一季度显著强化了策略的对冲操作。
张坤、史博、吴远怡等明星基金经理管理的基金产品发布的一季度报告显示,基金经理大幅度增加基于自由现金流的选股策略,并通过持仓组合中不同品种之间对冲的模式来应对市场的短期波动。
基于市场可能在未来一段时间面临的潜在短期波动风险,相关明星基金经理认为后续策略应坚持投资纪律,以自由现金流为基础,结合性价比、国产替代等因素,利用本土的境内视角挖掘被海外定价忽视的股票机会。
自由现金流折射企业内在价值
张坤管理的多只基金产品今日发布2025年一季度报告显示,这位明星基金经理在今年第一季度期间,将互联网、能源与消费作为其最主要的持仓对象,尤其在商业模式反映为2C端模式的相关公司。
在易方达亚洲精选基金QDII持仓中,具体前十大重仓股主要包括腾讯控股、阿里巴巴、中国海洋石油、富途控股、普拉达、华住集团以及韩国三星等,这些重仓股的商业模式均以个人消费者业务作为估值和高毛利率业务的核心。在易方达亚洲精选基金的十大重仓股中,完全指向2B端模式的股票只有台积电、韩国SK集团以及阿斯麦公司。
根据该基金产品披露的地区仓位分布,截至今年3月末,港股市场仓位占比为46.48%,美国市场仓位占比为34.07%,韩国市场仓位占比为12.43%。行业仓位的情况看,信息技术为易方达亚洲精选基金的第一大仓位,该赛道股票的合计占比为39.75%,非必需消费仓位占比为28.20%,电信服务行业仓位占比为9.84%,这意味着按泛科网赛道的仓位合并计算,张坤管理的这只公募QDII在科网赛道的合计仓位占比达到49%,这显示出张坤在海外市场投资中的选股偏好与A股市场略有不同。
张坤在基金一季度定期报告中指出,市场对2025年的经济仍有较大分歧,基金经理也难以对此做出高确信度的判断。然而,如果自下而上观察,看到部分行业的竞争格局正在改善,企业家的预期也更加理性,企业的经营质量不断改善,利润率、周转率、自由现金流等指标不断变好,部分企业家的资本配置能力也有所提升,能够更加审慎地评估投资新业务和帮股东加码老业务之间的优劣,回报股东的决心也不断增强。考虑到地产下行对经济的影响正在逐步进入尾声,一系列提振消费的政策也有托底作用,在这种情况下,投资者与其纠结于经济,不如把着眼点放在企业上。
这位明星基金经理强调,毕竟,股票的收益率是由企业的收益率决定的,拉长来看应该大致相当于企业的ROE水平。过去几年发生的股票收益率连续低于企业ROE水平的现象,不会长期持续下去,因此将专注于寻找具备优秀商业模式、竞争力和定价能力突出、行业空间广阔且资本分配对股东友好的公司。这些公司能在加深护城河的同时,远期能为股东创造出显著更多的自由现金流,希望在自己的能力圈内,发现并持有少数这样的公司,来分享这些公司的经营收益。无论何时,基金所持有的公司都在不断创造自由现金流,这些不断积累的自由现金流将积累到企业的内在价值上,而企业内在价值的不断提升最终将会投射为企业长期的市值增长。
规避情绪偏好引发的高估值风险
明星基金大佬史博管理的南方港股创新视野基金22日也披露了第一季度报告,截至今年3月末,史博在该基金产品上的核心重仓股包括巨子生物、美图公司、泡泡玛特、小米集团、东阳光长江药业、石药集团等。值得一提的是,史博所管理的这只基金覆盖的品种大多持仓时间较长,该基金自2023年9月以来一直持仓巨子生物,其在这只化妆品医美赛道股上累计投资获利已达到1.23倍。自2024年3月开始,史博也一直将拥有海量女性用户的美图公司作为其隐形重仓股或重仓股,其在该股上的累计投资收益也接近翻倍。
截至今年3月末,消费为史博在港股市场上的第一大行业仓位,占比为27.6%,通讯与科技的占比分别为20%、16%。此外,虽然医疗保健赛道尚未进入南方港股创新视野基金的前十大股票名单,但史博可能将相关品种作为隐形重仓股,截至目前他在这只基金上持仓的医疗保健赛道仓位合计占比约为6.64%。
史博分析今年港股市场投资时指出,港股市场定价机制呈现双轮驱动特征:一方面受中国经济基本面如GDP增速、企业盈利等因素主导,另一方面受全球流动性环境如美联储政策、美元指数等显著影响。过去四个完整财年(2021-2024)的国际资本对中国资产持续维持低配状态,MSCI中国指数在全球配置中的权重较基准存在15%~20%的系统性偏离。而在今年前三个月中,恒生指数受底层科技创新如DeepSeek等利好刺激,累计上涨较多,市场整体出现估值修复迹象。当前港股整体估值处于历史中枢附近,较A股和美股仍有明显折价优势。
在他看来,短期港股科技股在经历阶段性上涨后已积累了一定回调压力。考虑到当前市场波动加剧,史博建议投资者保持严格的纪律性操作,重点关注具备业绩支撑的核心资产和高股息防御标的。尽管短期市场情绪可能延续分化,但从中长期视角看,全球科技产业呈现“美国引领基础研究、中国擅长应用落地”的差异化格局,港股市场在全球资产配置中的性价比正在逐步显现,特别是在政策预期强化和经济复苏深化的背景下,具备创新优势和产业升级潜力的领域值得持续跟踪。
史博强调,南方港股创新视野基金的投资策略偏向长期价值投资,注重估值与企业成长的匹配性,同时规避短期市场情绪驱动的高估值风险。后续将坚持投资纪律,以自由现金流为基础,结合性价比、行业地位、政策红利、国产替代等因素,通过组合管理对冲波动,并利用境内视角挖掘被海外定价忽视的机会。未来持续聚焦科技消费、精选现金流优质标的、集中持仓+组合对冲控波动、估值驱动择时、长期持有成长股。
持仓偏好非拥挤类成长标的
明星基金经理吴远怡管理的广发成长领航基金披露的2025年第一季度报告显示,晶品特装、新意网、军信股份、美图公司在一季度末成为该只基金的新重仓股,分列第三大股票、第四大股票、第七大股票和第十大股票。
值得一提的是,港股市场为这只A股基金产品带来显著的业绩增厚,截至目前,广发成长领航基金在今年内的收益率达到38%,其中,吴远怡所挖掘的港股上市公司新意网、美图公司、泡泡玛特、老铺黄金等港股重仓股,在其所管基金产品的业绩贡献中居于前列,其中新加入基金持仓的美图公司,今年以来的股价涨幅超过60%。
对公募基金经理而言,由于AI技术竞争进入白热化,科技互联网公司新一轮的资本开支会让哪些公司受益?这本身就是一个投资逻辑。吴远怡买入AI赛道的美图公司的同时,显然也注意到互联网公司在AI技术上的资本开支正在大举增加,无论是美图公司抑或阿里巴巴、腾讯、字节跳动等,他们所推出的AI模型将为IDC数据中心设备和服务带来新机遇。而基金经理所重仓的新意网集团为中国香港地区最大的数据中心服务商,这不仅体现出对AI赛道卖铲子公司的反手布局,也在相当程度上展现出基金经理在AI赛道中的持仓对冲策略。
吴远怡在一季度报中指出,2025年一季度,资本市场整体呈现震荡态势。在此期间,科技领域的发展亮点频出。伴随国产大模型技术迎来质的飞跃,人工智能产业链日臻完善,以DeepSeek为代表的国产科技力量强势崛起。模型技术的进步,为人形机器人产业带来显著革新,人形机器人动作协调性和灵活性有了显著的进步,成为市场中亮眼的新成长投资方向。
他认为,新能源以及军工赛道也值得关注,从产业长远发展趋势来看,新能源行业在经历了一段时间的低谷后,产业底部已然显现。当下,业内企业正积极构建产业联盟,借助各方资源优势,在技术研发、市场拓展等方面展开深度合作,助力新能源行业迈向新的发展阶段。与此同时,军工行业在过去三四年的调整中,优化了内部结构,如今订单量显著改善,行业活力进一步被激发。基金始终聚焦成长股领域,致力于捕捉时代变革中的投资机遇,面对新消费板块诸如“谷子经济”、国潮等新业态的蓬勃兴起,未来将挖掘其中丰富的细分投资机会,精选具有潜力的成长型企业进行投资,与企业共同成长,力求让投资者分享时代变革所孕育的丰厚资本利得。
金佰利(KMB)周二大幅下调了其年度利润预期,这家舒洁纸巾制造商警告称,美国总统唐纳德・特朗普的广泛贸易关税将推高其供应链成本。
该公司现在预计,以不变货币计算,2025年调整后每股收益将持平或为正,而此前其预期利润增长处于中高个位数百分比范围。
该公司股价在盘前交易中下跌了约3%。
金佰利首席执行官许麦可表示:“与今年年初的预期相比,当前环境将意味着我们全球供应链的成本增加。”不过,他也表示,公司将能够随着时间的推移抵消这些成本。
特朗普加大了对美国主要贸易伙伴的商品和许多核心产品征收进口税的力度,预计这将导致美国消费者面临物价大幅上涨。
金佰利销售卫生巾、尿布和婴儿湿巾,公司高管此前曾表示,其绝大多数产品在国内生产,从加拿大、墨西哥和中国进口的产品占其美国销售商品成本的不到10%。
截至3月31日的第一季度,降价和需求放缓导致其最大的北美部门收入下降3.9%,而国际个人护理产品销售额暴跌8.9%。
该公司已退出美国自有品牌尿布业务,以专注于其核心个人护理技术,如用于卫生巾的技术。去年,该公司启动了业务重组以控制成本。
根据路孚特(LSEG)汇编的数据,这家总部位于得克萨斯州欧文市的消费品制造商季度销售额低于分析师预期,大幅下降6%至48.4亿美元,而分析师预期为48.8亿美元。
经调整后,该公司每股收益为1.93美元,高于分析师预期的1.89美元。
金佰利是本季度首批公布业绩的美国消费品制造商之一,这有助于了解不断升温的全球贸易战如何影响该行业。行业领头羊宝洁公司定于周四公布季度收益。
新闻结尾
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