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新疆维吾尔自治区

宁波市(慈溪市、鄞州区、象山县、江北区、余姚市、宁海县、北仑区、海曙区、奉化区、镇海区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、阿拉山口市、温泉县)

中山市  惠州市(惠东县、博罗县、惠阳区、龙门县、惠城区)

澳门特别行政区

黑河市(逊克县、五大连池市、嫩江市、北安市、孙吴县、爱辉区)

定西市(临洮县、渭源县、岷县、安定区、漳县、陇西县、通渭县)

漳州市(东山县、龙海区、漳浦县、龙文区、平和县、诏安县、长泰区、南靖县、华安县、云霄县、芗城区)  西安市(鄠邑区、高陵区、周至县、阎良区、蓝田县、碑林区、灞桥区、莲湖区、未央区、临潼区、雁塔区、新城区、长安区)

承德市(隆化县、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、鹰手营子矿区、滦平县、宽城满族自治县、承德县、双桥区、丰宁满族自治县、双滦区、平泉市)

天水市(麦积区、秦州区、清水县、武山县、甘谷县、张家川回族自治县、秦安县)

濮阳市(华龙区、范县、清丰县、南乐县、台前县、濮阳县)

石河子市(五家渠市、铁门关市、北屯市、阿拉尔市、胡杨河市、昆玉市、新星市、双河市、可克达拉市、白杨市、图木舒克市)

怀化市(靖州苗族侗族自治县、鹤城区、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、沅陵县、洪江市、会同县、麻阳苗族自治县、辰溪县、中方县、溆浦县)

海口市(美兰区、龙华区、秀英区、琼山区)

岳阳市(湘阴县、汨罗市、华容县、平江县、云溪区、君山区、岳阳楼区、岳阳县、临湘市)

长治市(壶关县、黎城县、长子县、潞城区、襄垣县、屯留区、沁县、上党区、平顺县、沁源县、武乡县、潞州区)

汕尾市(海丰县、陆河县、陆丰市、城区)

益阳市(安化县、南县、资阳区、桃江县、沅江市、赫山区)

株洲市(渌口区、石峰区、炎陵县、荷塘区、芦淞区、醴陵市、茶陵县、攸县、天元区)

铁岭市(银州区、清河区、铁岭县、昌图县、开原市、调兵山市、西丰县)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、碧江区、德江县、松桃苗族自治县、江口县、思南县、沿河土家族自治县、石阡县、万山区)

台州市(黄岩区、三门县、路桥区、仙居县、临海市、天台县、椒江区、玉环市、温岭市)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

拉萨市(林周县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、尼木县、达孜区、当雄县、曲水县、城关区)

酒泉市(玉门市、瓜州县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、敦煌市、肃北蒙古族自治县)

阜新市(阜新蒙古族自治县、新邱区、海州区、彰武县、细河区、清河门区、太平区)

镇江市(句容市、润州区、扬中市、京口区、丹徒区、丹阳市)

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晋城市(高平市、沁水县、阳城县、陵川县、泽州县、城区)

海东市(乐都区、平安区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县)

河源市(源城区、东源县、龙川县、紫金县、连平县、和平县)

郑州市(新郑市、中牟县、中原区、巩义市、荥阳市、上街区、管城回族区、新密市、金水区、惠济区、登封市、二七区)  玉溪市(新平彝族傣族自治县、江川区、华宁县、澄江市、红塔区、通海县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县)

石家庄市(平山县、桥西区、井陉矿区、鹿泉区、新华区、深泽县、井陉县、栾城区、裕华区、行唐县、长安区、辛集市、高邑县、新乐市、无极县、正定县、灵寿县、晋州市、赵县、藁城区、元氏县、赞皇县)

开封市(龙亭区、兰考县、祥符区、通许县、尉氏县、顺河回族区、禹王台区、鼓楼区、杞县)

内江市(隆昌市、东兴区、资中县、市中区、威远县)绥化市(肇东市、安达市、绥棱县、海伦市、北林区、望奎县、兰西县、庆安县、明水县、青冈县)

泸州市(泸县、江阳区、叙永县、合江县、纳溪区、龙马潭区、古蔺县)  南宁市(兴宁区、西乡塘区、邕宁区、江南区、宾阳县、马山县、武鸣区、上林县、青秀区、隆安县、横州市、良庆区)

保山市(隆阳区、腾冲市、龙陵县、昌宁县、施甸县)

达州市(宣汉县、渠县、达川区、开江县、通川区、大竹县、万源市)

郴州市(嘉禾县、北湖区、苏仙区、安仁县、汝城县、永兴县、桂东县、宜章县、桂阳县、资兴市、临武县)丹东市(振安区、振兴区、东港市、凤城市、元宝区、宽甸满族自治县)

吴忠市(青铜峡市、利通区、盐池县、红寺堡区、同心县)

吉安市(泰和县、峡江县、吉州区、吉水县、永新县、吉安县、新干县、万安县、遂川县、青原区、井冈山市、永丰县、安福县)

榆林市(子洲县、佳县、府谷县、清涧县、靖边县、榆阳区、米脂县、吴堡县、神木市、定边县、绥德县、横山区)

牡丹江市(东安区、西安区、阳明区、爱民区、海林市、东宁市、林口县、穆棱市、宁安市、绥芬河市)

汕头市(金平区、澄海区、潮南区、濠江区、龙湖区、南澳县、潮阳区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

洛阳市(新安县、嵩县、宜阳县、汝阳县、偃师区、孟津区、涧西区、西工区、栾川县、伊川县、老城区、洛龙区、瀍河回族区、洛宁县)

喀什地区(叶城县、疏勒县、英吉沙县、伽师县、莎车县、泽普县、疏附县、岳普湖县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、麦盖提县)

临沧市(临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、镇康县、永德县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、云县)

苏州市(吴中区、相城区、昆山市、张家港市、太仓市、虎丘区、姑苏区、常熟市、吴江区)

九江市(浔阳区、濂溪区、德安县、湖口县、共青城市、彭泽县、柴桑区、修水县、都昌县、瑞昌市、永修县、武宁县、庐山市)

杭州市(临平区、拱墅区、上城区、余杭区、桐庐县、西湖区、萧山区、淳安县、钱塘区、滨江区、富阳区、建德市、临安区)

佳木斯市(富锦市、向阳区、东风区、同江市、桦川县、抚远市、汤原县、郊区、前进区、桦南县)

潍坊市(潍城区、寒亭区、临朐县、诸城市、昌乐县、坊子区、青州市、安丘市、高密市、奎文区、昌邑市、寿光市)

龙岩市(漳平市、上杭县、新罗区、长汀县、连城县、武平县、永定区)

黄冈市(麻城市、红安县、黄州区、团风县、武穴市、英山县、黄梅县、浠水县、蕲春县、罗田县)

【报告导读】

1. 24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。

2. 24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。

3. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

4. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

核心观点

事件：公司发布2024年年度报告。24年公司营收185.86亿元，同比+0.53%；归母净利润为7.24亿元，同比+9.03%；扣非后归母净利润为6.91亿元，同比+3.58%。其中24Q4公司营收48.23亿元，同比+5.78%；归母净利润3.42亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.75亿元）；扣非后归母净利润为3.23亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.47亿元）。分红预案：每10股派发现金红利2元（含税）。

24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。24年公司收入&盈利稳增长的主要原因是公司在产品端和渠道端均实现高质量增长，保持稳定的行业竞争优势。24年公司综合毛利率11.12%，同比+0.56pct；期间费用率为6.84%，同比+0.8pct。其中24Q4公司综合毛利率13.44%，同比+6.06pct；期间费用率为6.43%，同比-0.89pct。根据公司2025年一季度业绩预告，25Q1公司归母净利润预计1.3-1.6亿元，同比大幅扭亏为盈（24Q1为-0.62亿元），在行业鸡肉价格同比下滑的背景下，实现逆势突破。

24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。24年公司鸡肉销量140.27万吨，同比+14.72%，主要得益于公司深挖产能潜力等带来产销量的增长，24年公司肉鸡养殖产能接近8亿羽，未来将主要以并购方式提升至10亿羽；鸡肉销售收入103.56亿元，同比小幅下降1.53%，主要原因为鸡肉制品售价的下降，估算销售均价为7383元/吨，同比-14.16%；毛利率为5.7%，同比-0.62pct，保持行业领先且稳定的盈利水平。2018年以来公司综合造肉成本保持下行态势，24年在饲料原料价格同比大幅下降的驱动下，估算公司鸡肉单位成本为6962元/吨，同比-13.6%。此外，受公司精细化管理及配套激励措施的影响，公司种鸡潜能和肉鸡生产性能得到明显提升。23年底推出的圣泽901Plus品种料肉比较原圣泽901品种显著改善，产蛋率、生长速度、抗病性等指标均达到国际领先水平，24年外销量接近500余万套，同比增长超30%，市场认可度不断提升中。公司加快圣泽901Plus品种的全面替换进程，为未来养殖成本的进一步下降提供了有力保障。

24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。公司已建及在建食品深加工产能已超50万吨。24年公司深加工肉制品销量31.69万吨，同比+6.32%；实现收入70.1亿元，同比+9.63%；估算销售均价为22120元/吨，同比+3.11%；毛利率为19.61%，同比-0.22pct。分渠道来看，B端方面，公司在国内向腰部及长尾客户渗透，进一步扩大市场份额；在国外成功开拓多个新市场，24年实现出口增速17.29%。C端方面，公司紧抓零售行业结构性升级机遇，持续覆盖会员店、零食店、内容电商等高增长渠道，实现零售端线上线下双轮驱动，24年C端业务收入同比+23.4%，25Q1C端收入同比增长超30%。

投资建议

公司为白羽肉鸡养殖全产业链企业，具备一体化优势，并持续推进熟食+生食双曲线同步发展的战略，行业竞争优势更显著，行业周期将进一步被平滑。我们持续看好其中长期成长性。

风险提示

动物疫情的风险；原材料价格波动的风险；食品安全的风险；鸡价波动的风险等。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河农业谢芝优】公司点评报告_圣农发展(002299.SZ)：24年业绩逐季增长，25Q1逆势突破》

分析师：谢芝优

研究助理：陆思源

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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