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吉安市(泰和县、吉州区、峡江县、万安县、安福县、吉安县、遂川县、吉水县、新干县、永丰县、永新县、青原区、井冈山市)
荆门市(沙洋县、掇刀区、东宝区、钟祥市、京山市)
黄石市(阳新县、西塞山区、下陆区、黄石港区、铁山区、大冶市) 九江市(柴桑区、湖口县、共青城市、修水县、濂溪区、庐山市、武宁县、都昌县、德安县、彭泽县、永修县、浔阳区、瑞昌市)
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临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、和政县、广河县、临夏县、康乐县、永靖县、临夏市)
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平顶山市(卫东区、鲁山县、宝丰县、汝州市、湛河区、石龙区、叶县、新华区、舞钢市、郏县)
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西藏自治区
北京市(海淀区、通州区、石景山区、顺义区、西城区、延庆区、朝阳区、房山区、昌平区、东城区、怀柔区、丰台区、门头沟区、大兴区、平谷区、密云区)
泉州市(丰泽区、永春县、泉港区、德化县、惠安县、洛江区、石狮市、安溪县、鲤城区、金门县、南安市、晋江市)
芜湖市(南陵县、弋江区、繁昌区、鸠江区、镜湖区、无为市、湾沚区)
香港特别行政区
遂宁市(蓬溪县、大英县、安居区、射洪市、船山区)
抚州市(广昌县、南城县、乐安县、宜黄县、资溪县、临川区、南丰县、东乡区、崇仁县、黎川县、金溪县)
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揭阳市(榕城区、揭西县、揭东区、惠来县、普宁市)
银川市(灵武市、金凤区、永宁县、兴庆区、西夏区、贺兰县)
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郑州市(新郑市、上街区、巩义市、新密市、惠济区、中原区、二七区、中牟县、金水区、荥阳市、登封市、管城回族区)
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公司创立于2008年，致力于石墨粉体材料的研发与生产；2017年公司成功转型成为至集自主研发、一体化生产加工与销售于一体的负极材料厂商，并于2022年于深交所主板上市。
在新能源汽车快速发展的趋势下，2020-2022年公司规模持续扩大，业绩实现快速增长；2023年由于产业链上下游市场竞争激烈，供需反转等原因导致收入和利润出现同比下滑；2024年公司在加强公司管理的基础上，通过推出差异化产品实现产销规模的提升，带动业绩同比增长。受益于公司北苏二期逐步投产，产能利用率快速提升，订单量饱满，推动公司负极材料产销规模进一步提升等原因，2025Q1公司收入和利润同比均保持高速增长。
公司为负极材料行业优质供应商，积极把握行业发展趋势，适时推出符合需求的负极材料产品，推动自身产销规模持续扩大。2024年公司实现负极材料出货21.65万吨，同比增长54%，产品销售以动力领域为主，占整体出货结构超过75%，剩余主要为储能类产品。
锂电行业的快速发展，性能提升始终是核心推动力。公司在配适快充电池需求的负极材料产品领域持续投入，2024年公司开发并批量供应具备高倍率性能&快充性能的人造石墨负极材料产品，在市场需求扩大的趋势下，公司相关产品产销得到快速释放。此外，公司在具备高能量密度，有效辅助储能电池提高应用效率的人造石墨负极材料有所突破。
公司作为负极材料领域的主要厂商，为宁德时代负极材料主要供应商之一，同时覆盖国轩高科、远景动力、蜂巢能源、宁德新能源、雄韬股份、万向一二三、欣旺达等知名锂离子电池厂商。
公司负极材料国内产能主要在山西和河北，2019-2022年，公司先后建成山西一期到三期产能，合计为20万吨/年；2024年公司继续推进北苏二期10万吨锂离子电池负极材料一体化项目建设，并于年底逐步投产；后续公司规划山西基地四期项目以及马来西亚项目。随着公司产能规模的加大，规模化优势有望突显，公司在市场中的领先地位有望保持。
公司为国内负极材料领先供应商，具备及时把握行业需求、快速推出配适产品能力，随着产能规模的持续放大、应用领域的扩宽、客户覆盖范围的加大，我们认为公司有望实现较快增长。我们预计公司2025-2027年实现收入分别为71.91、89.89、112.34亿元，同比分别增长37.5%、25.0%、25.0%；归母净利润分别为10.58、13.48、16.93亿元，同比分别增长26.2%、27.4%、25.6%；EPS分别为4.05、5.17、6.49元，对应PE分别为13X、10X、8X（以2025年4月14日收盘价52.66元计算），首次覆盖，给予“增持”评级。
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