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巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、焉耆回族自治县、和静县、和硕县、博湖县、尉犁县、轮台县、若羌县、且末县)
合肥市(包河区、巢湖市、肥西县、瑶海区、庐江县、肥东县、长丰县、庐阳区、蜀山区)
莆田市(秀屿区、涵江区、荔城区、城厢区、仙游县)
阿坝藏族羌族自治州(金川县、马尔康市、汶川县、阿坝县、若尔盖县、红原县、黑水县、松潘县、小金县、壤塘县、茂县、九寨沟县、理县)
阿勒泰地区(哈巴河县、青河县、富蕴县、阿勒泰市、福海县、吉木乃县、布尔津县)
西藏自治区
安顺市(关岭布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、平坝区)
永州市(江永县、蓝山县、江华瑶族自治县、东安县、新田县、道县、零陵区、祁阳市、冷水滩区、宁远县、双牌县)
临汾市(尧都区、襄汾县、乡宁县、安泽县、洪洞县、霍州市、侯马市、浮山县、大宁县、隰县、翼城县、吉县、汾西县、曲沃县、蒲县、古县、永和县)
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新疆维吾尔自治区
黔南布依族苗族自治州(长顺县、平塘县、独山县、都匀市、福泉市、贵定县、惠水县、瓮安县、龙里县、罗甸县、三都水族自治县、荔波县)
嘉峪关市
通化市(梅河口市、辉南县、通化县、二道江区、集安市、柳河县、东昌区)
鹤岗市(向阳区、工农区、兴安区、绥滨县、兴山区、萝北县、东山区、南山区)
辽源市(龙山区、西安区、东丰县、东辽县)
南京市(溧水区、浦口区、雨花台区、六合区、建邺区、高淳区、栖霞区、江宁区、秦淮区、鼓楼区、玄武区)
丽水市(松阳县、青田县、庆元县、缙云县、莲都区、龙泉市、遂昌县、景宁畲族自治县、云和县)
六盘水市(六枝特区、钟山区、盘州市、水城区)
湘西土家族苗族自治州(吉首市、泸溪县、保靖县、龙山县、凤凰县、古丈县、永顺县、花垣县)
东莞市
金华市(武义县、东阳市、金东区、永康市、磐安县、义乌市、婺城区、浦江县、兰溪市)
梧州市(万秀区、长洲区、蒙山县、苍梧县、岑溪市、龙圩区、藤县)
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台州市(椒江区、天台县、临海市、路桥区、仙居县、三门县、玉环市、温岭市、黄岩区)
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阿克苏地区(温宿县、乌什县、阿瓦提县、柯坪县、阿克苏市、新和县、沙雅县、拜城县、库车市)
攀枝花市(仁和区、盐边县、东区、西区、米易县)
泰州市(泰兴市、高港区、姜堰区、海陵区、兴化市、靖江市)
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香港特别行政区
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许昌市(鄢陵县、长葛市、襄城县、建安区、禹州市、魏都区)
汉中市(佛坪县、城固县、略阳县、勉县、西乡县、镇巴县、宁强县、洋县、汉台区、南郑区、留坝县)
汕头市(龙湖区、金平区、濠江区、潮南区、澄海区、南澳县、潮阳区)
扬州市(广陵区、邗江区、仪征市、高邮市、江都区、宝应县)
黑河市(爱辉区、嫩江市、逊克县、孙吴县、北安市、五大连池市)
遂宁市(蓬溪县、大英县、安居区、射洪市、船山区)
七台河市(桃山区、勃利县、新兴区、茄子河区)
保山市(龙陵县、施甸县、腾冲市、昌宁县、隆阳区)
鞍山市(千山区、铁东区、铁西区、立山区、海城市、台安县、岫岩满族自治县)
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南阳市(西峡县、邓州市、社旗县、内乡县、南召县、桐柏县、镇平县、新野县、宛城区、卧龙区、唐河县、方城县、淅川县)
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甘南藏族自治州(玛曲县、卓尼县、临潭县、碌曲县、迭部县、合作市、舟曲县、夏河县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)
长春市(朝阳区、九台区、德惠市、二道区、农安县、南关区、宽城区、双阳区、绿园区、公主岭市、榆树市)
佳木斯市(桦南县、同江市、富锦市、抚远市、东风区、郊区、向阳区、汤原县、桦川县、前进区)
海口市(琼山区、龙华区、秀英区、美兰区)
泉州市(洛江区、金门县、南安市、永春县、晋江市、惠安县、石狮市、安溪县、德化县、鲤城区、丰泽区、泉港区)
鄂尔多斯市(杭锦旗、鄂托克前旗、准格尔旗、乌审旗、东胜区、达拉特旗、康巴什区、伊金霍洛旗、鄂托克旗)
宿迁市(宿城区、泗阳县、沭阳县、宿豫区、泗洪县)
赤峰市(克什克腾旗、敖汉旗、元宝山区、翁牛特旗、红山区、宁城县、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、巴林左旗、林西县、松山区)
定西市(安定区、岷县、陇西县、通渭县、渭源县、临洮县、漳县)
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漳州市(云霄县、龙海区、龙文区、长泰区、漳浦县、东山县、平和县、南靖县、华安县、芗城区、诏安县)
临夏回族自治州(东乡族自治县、和政县、广河县、临夏市、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、康乐县)
西安市(阎良区、蓝田县、碑林区、鄠邑区、未央区、雁塔区、临潼区、灞桥区、周至县、高陵区、新城区、长安区、莲湖区)
宜昌市(当阳市、五峰土家族自治县、远安县、枝江市、秭归县、西陵区、夷陵区、点军区、伍家岗区、宜都市、猇亭区、兴山县、长阳土家族自治县)
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郑州市(二七区、中原区、巩义市、惠济区、中牟县、荥阳市、金水区、登封市、上街区、新密市、管城回族区、新郑市)
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武汉市(东西湖区、江岸区、汉南区、洪山区、汉阳区、江汉区、黄陂区、新洲区、江夏区、青山区、蔡甸区、武昌区、硚口区)
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马鞍山市(花山区、博望区、和县、当涂县、含山县、雨山区)
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果洛藏族自治州(玛多县、甘德县、玛沁县、班玛县、久治县、达日县)
贵阳市(开阳县、息烽县、白云区、观山湖区、修文县、乌当区、南明区、清镇市、花溪区、云岩区)
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2025年4月，黑龙江天有为电子股份有限公司（以下简称“天有为”）的IPO进程引发市场高度关注。天有为高达93.5元/股的发行价，为A股市场年内发行价最高的新股，也是近14个月来发行价最高的新股，37.4亿元的募资总额也创年内新高。
天有为以37.4亿元创下年内募资纪录，背后是资本对汽车智能化赛道的押注。然而，其客户依赖、财务异常及历史合规问题，与高估值、高募资形成鲜明反差。若未来现代汽车订单波动或社保补缴冲击利润，可能引发估值回调。投资者需警惕其“高增长”背后的数据真实性及行业周期风险。
对单一客户构成重大依赖但不是行业惯例
天有为对现代汽车集团的依赖程度十分高：2020年销售收入占比10.31%，2022年飙升至53.03%，2024年预计采购额达21.1亿元，占总营收近60%。这种依赖度远超行业正常水平（通常前五大客户占比低于50%），与现代汽车在华“收缩战略”（关闭工厂、削减车型）形成直接冲突。一旦订单波动，天有为将面临收入断崖式下跌风险。
天有为对前五大客户的依赖程度明显高于同行可比公司。招股书中，天有为将德赛西威、华阳集团、均胜电子、航天科技作为可比同行上市公司。
2020-2022年，德赛西威对前五大客户销售收入占总营收的比值分别为54.81%、49.97%、48.51%；华阳集团前五大客户集中度分别为46.01%、43.26%、38.05%；均胜电子前五大客户集中度分别为60%、57%、58%；航天科技前五大客户集中度分别为30.35%、32.68%、28.60%。
天有为的大客户依赖并非行业惯例，尤其是德赛西威的客户都是知名头部汽车制造商，也没有出现客户集中度高的情况，而天有为却称“发行人客户集中度较高的情形符合行业特性”。
招股书显示，王文博、吕冬芳夫妇直接持股86.14%，发行前通过亲属控制的合伙企业合计掌控91.49%表决权，“一家独大”。
系统性社保违规触及监管底线
2020年，天有为未给员工足额足项缴纳社保的比例高达86%（2400人），至2022年末，仍有1557人未缴社保、1598人未缴公积金。
尽管公司辩称“员工自愿放弃”，但人社部明确表示社保缴纳为法定义务，自愿协议无效。参考2023年鼎镁科技因社保缴纳比例96%仍被否的案例，天有为的合规性更堪忧。
若全额补缴，2020年利润将减少59.2%。此外，大规模欠缴暴露内控失效，或认定其会计基础薄弱，存在重大错报风险。
注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。
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