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龙岩市(长汀县、武平县、永定区、漳平市、新罗区、连城县、上杭县)
惠州市(惠城区、惠东县、龙门县、博罗县、惠阳区)
南阳市(邓州市、宛城区、淅川县、镇平县、新野县、南召县、内乡县、方城县、唐河县、社旗县、卧龙区、桐柏县、西峡县)
池州市(石台县、贵池区、青阳县、东至县)
安康市(紫阳县、石泉县、汉滨区、宁陕县、岚皋县、旬阳市、白河县、平利县、汉阴县、镇坪县)
三明市(明溪县、宁化县、清流县、永安市、建宁县、将乐县、大田县、三元区、尤溪县、泰宁县、沙县区)
邯郸市(广平县、磁县、丛台区、邯山区、永年区、曲周县、鸡泽县、复兴区、成安县、武安市、肥乡区、邱县、临漳县、魏县、馆陶县、峰峰矿区、涉县、大名县)
潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)
河源市(东源县、连平县、和平县、紫金县、源城区、龙川县)
周口市(西华县、鹿邑县、项城市、太康县、扶沟县、郸城县、淮阳区、沈丘县、川汇区、商水县)
伊春市(铁力市、金林区、乌翠区、丰林县、大箐山县、伊美区、南岔县、嘉荫县、汤旺县、友好区)
绍兴市(嵊州市、诸暨市、新昌县、柯桥区、越城区、上虞区)
安庆市(潜山市、大观区、宿松县、桐城市、岳西县、怀宁县、迎江区、望江县、宜秀区、太湖县)
中山市
随州市(广水市、随县、曾都区)
咸宁市(通山县、崇阳县、赤壁市、嘉鱼县、咸安区、通城县)
包头市(昆都仑区、土默特右旗、青山区、东河区、固阳县、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、石拐区)
牡丹江市(东宁市、西安区、爱民区、宁安市、海林市、东安区、穆棱市、阳明区、林口县、绥芬河市)
开封市(鼓楼区、顺河回族区、祥符区、尉氏县、杞县、通许县、禹王台区、龙亭区、兰考县)
毕节市(七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、织金县、纳雍县、黔西市、大方县、赫章县)
淮安市(盱眙县、洪泽区、金湖县、淮阴区、涟水县、淮安区、清江浦区)
丹东市(东港市、振兴区、振安区、宽甸满族自治县、元宝区、凤城市)
广安市(岳池县、武胜县、华蓥市、邻水县、前锋区、广安区)
六安市(金寨县、金安区、舒城县、霍山县、霍邱县、叶集区、裕安区)
铜川市(印台区、宜君县、王益区、耀州区)
大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、剑川县、漾濞彝族自治县、洱源县、永平县、宾川县、大理市、弥渡县、鹤庆县、云龙县、南涧彝族自治县、祥云县)
济宁市(兖州区、邹城市、梁山县、鱼台县、任城区、金乡县、汶上县、微山县、曲阜市、泗水县、嘉祥县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿合奇县、阿图什市)
鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)
威海市(文登区、乳山市、荣成市、环翠区)
河池市(大化瑶族自治县、凤山县、东兰县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、天峨县、宜州区、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、金城江区、南丹县)
丽水市(缙云县、云和县、遂昌县、青田县、龙泉市、庆元县、松阳县、莲都区、景宁畲族自治县)
阿里地区(日土县、噶尔县、措勤县、普兰县、札达县、革吉县、改则县)
宣城市(旌德县、宣州区、泾县、郎溪县、宁国市、绩溪县、广德市)
内江市(隆昌市、威远县、东兴区、资中县、市中区)
荆门市(京山市、沙洋县、东宝区、掇刀区、钟祥市)
百色市(那坡县、田东县、西林县、田阳区、凌云县、乐业县、田林县、靖西市、右江区、隆林各族自治县、德保县、平果市)
三沙市(西沙区、南沙区)
西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)
梧州市(龙圩区、藤县、岑溪市、苍梧县、长洲区、蒙山县、万秀区)
恩施土家族苗族自治州(宣恩县、巴东县、来凤县、建始县、鹤峰县、利川市、恩施市、咸丰县)
南平市(建阳区、顺昌县、武夷山市、邵武市、延平区、光泽县、政和县、建瓯市、浦城县、松溪县)
阳泉市(平定县、城区、矿区、郊区、盂县)
玉林市(容县、玉州区、兴业县、陆川县、福绵区、博白县、北流市)
青岛市(城阳区、莱西市、平度市、黄岛区、市北区、李沧区、崂山区、胶州市、即墨区、市南区)
海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、都兰县、天峻县、乌兰县、格尔木市、德令哈市)
塔城地区(沙湾市、塔城市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、裕民县、托里县)
辽阳市(弓长岭区、灯塔市、太子河区、宏伟区、白塔区、文圣区、辽阳县)
北海市(合浦县、海城区、银海区、铁山港区)
呼和浩特市(新城区、赛罕区、清水河县、托克托县、和林格尔县、回民区、玉泉区、土默特左旗、武川县)
铜陵市(铜官区、义安区、枞阳县、郊区)
呼伦贝尔市(牙克石市、满洲里市、扎兰屯市、额尔古纳市、根河市、海拉尔区、阿荣旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区)
酒泉市(瓜州县、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、玉门市、敦煌市、肃北蒙古族自治县)
鞍山市(立山区、铁东区、岫岩满族自治县、铁西区、千山区、台安县、海城市)
林芝市(察隅县、米林市、波密县、墨脱县、工布江达县、巴宜区、朗县)
澳门特别行政区
株洲市(荷塘区、茶陵县、芦淞区、石峰区、天元区、炎陵县、攸县、渌口区、醴陵市)
乌鲁木齐市(水磨沟区、米东区、乌鲁木齐县、达坂城区、沙依巴克区、新市区、天山区、头屯河区)
赣州市(兴国县、龙南市、上犹县、会昌县、章贡区、于都县、信丰县、赣县区、定南县、南康区、石城县、崇义县、安远县、大余县、瑞金市、宁都县、寻乌县、全南县)
巴中市(巴州区、通江县、恩阳区、平昌县、南江县)
岳阳市(汨罗市、君山区、临湘市、岳阳县、华容县、云溪区、岳阳楼区、湘阴县、平江县)
山南市(加查县、贡嘎县、错那市、洛扎县、桑日县、琼结县、乃东区、措美县、扎囊县、浪卡子县、隆子县、曲松县)
宁波市(象山县、鄞州区、奉化区、宁海县、镇海区、北仑区、海曙区、慈溪市、余姚市、江北区)
漯河市(源汇区、舞阳县、临颍县、召陵区、郾城区)
盘锦市(双台子区、兴隆台区、盘山县、大洼区)
阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)
乐山市(金口河区、夹江县、沐川县、市中区、峨边彝族自治县、峨眉山市、沙湾区、井研县、五通桥区、犍为县、马边彝族自治县)
梅州市(兴宁市、五华县、蕉岭县、梅江区、丰顺县、平远县、大埔县、梅县区)
成都市(新都区、温江区、青白江区、武侯区、蒲江县、锦江区、大邑县、郫都区、简阳市、龙泉驿区、金堂县、新津区、青羊区、都江堰市、崇州市、双流区、彭州市、金牛区、邛崃市、成华区)
益阳市(桃江县、赫山区、沅江市、资阳区、南县、安化县)
廊坊市(广阳区、文安县、大厂回族自治县、三河市、香河县、霸州市、永清县、安次区、固安县、大城县)
宝鸡市(太白县、金台区、麟游县、渭滨区、岐山县、扶风县、眉县、凤县、千阳县、陇县、陈仓区、凤翔区)
葫芦岛市(绥中县、龙港区、连山区、南票区、建昌县、兴城市)
淄博市(张店区、临淄区、沂源县、桓台县、博山区、淄川区、周村区、高青县)
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保定市(唐县、满城区、高阳县、涿州市、莲池区、顺平县、清苑区、定兴县、容城县、涞源县、蠡县、涞水县、易县、高碑店市、望都县、定州市、曲阳县、雄县、徐水区、阜平县、竞秀区、安新县、博野县、安国市)
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德宏傣族景颇族自治州(芒市、盈江县、瑞丽市、陇川县、梁河县)
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咸阳市(乾县、武功县、泾阳县、杨陵区、礼泉县、旬邑县、彬州市、永寿县、三原县、兴平市、淳化县、秦都区、长武县、渭城区)
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郑州市(荥阳市、上街区、中牟县、巩义市、金水区、管城回族区、中原区、二七区、惠济区、登封市、新郑市、新密市)
楚雄彝族自治州(南华县、牟定县、大姚县、武定县、元谋县、楚雄市、双柏县、姚安县、禄丰市、永仁县)
鸡西市(恒山区、鸡冠区、鸡东县、密山市、麻山区、滴道区、城子河区、虎林市、梨树区)
●本报记者张舒琳
“几个月的盈利一天就跌没了，拿不准要不要割肉。”面对近期大幅波动的美债市场，一些基民很担忧自己手中的产品是否能够防御风险。
作为曾经的“避风港”，美债是过去几年各类投资者配置的重要资产。在近期美股大跌的背景下，美债收益率却罕见大幅飙升。多只重仓美债的QDII债券型基金大幅回撤，净值回撤幅度普遍超过200个基点。
机构投资者认为，日本对冲基金大举抛售美债、基差交易“崩盘”以及美债的信誉危机是导致近期美债波动的主要原因，短期还需要关注多重扰动因素的进展。
QDII债券型基金大幅回撤
上周以来，受美国关税政策扰动，美债遭遇巨震。10年期美债收益率一度飙升近50个基点，创下自2001年以来的最大单周涨幅，30年期美债收益率一度突破5%。本周10年期美债收益率有所下行，回落至4.3%附近，显示出一定的企稳迹象。
受美债波动影响，重仓美债的QDII债券型基金快速回撤，上周回撤幅度普遍在200个基点以上，回撤最深的甚至达到300个基点。Wind数据显示，4月7日至4月16日，82只QDII债券型基金（不同份额、币种分开统计）的平均收益率为-1.11%，收益率中位水平为-1.17%。其中，19只基金回撤幅度超过1.5%，均为主要投资于美债的基金。在4月7日至4月11日美债快速调整期间，工银全球美元债A美元现汇下跌了3.19%，鹏华全球高收益债人民币、汇添富精选美元债A人民币等多只“网红”债基跌幅普遍超过2%。
回顾过去3年历史业绩，QDII债券型基金的年化收益率中位水平为3%，2%的回撤堪称“巨幅”波动。不过，截至4月16日，2025开年以来QDII债券型基金整体仍然取得了正收益。
对美债信誉的担忧以及过于庞大的基差交易规模，或是近期美债市场波动的主要原因。嘉实基金资深宏观分析师周伟认为，近期美国股票、债券和美元汇率同时下跌，这一罕见现象引发担忧，债券下跌意味着利率上升，会加重美国政府存量债务的利息负担。周伟表示，导致美债大幅波动的原因，一是可能有日本对冲基金利用高杠杆购买美债，在亚太交易时间抛售，导致美债下跌；二是美债市场存在大量杠杆和衍生品交易，基差交易者在美债远期或期货市场做多，因远期价格过高，现货价格相对偏低，套利资金进场套利，加杠杆买入现货卖出远期，但突发扰动因素引发现货下跌，造成流动性危机，套利资金被迫抛售，引发进一步下跌；三是市场传言损害了美债长期信誉，投资者担心美国政府违约，抛售长期美债。
关注四大扰动因素
对于美债供需两侧面临的压力，浙商证券首席经济学家李超表示，整体来看美债面临的压力相对平稳，但二季度仍然可能出现较大政策扰动，未来可从四个方面持续跟踪。一是部分亚洲险资机构资产端和负债端货币结构不匹配，且套保比例下降，在“股债汇”三杀背景下有一定赎回压力。二是各国央行持有美债的变动情况。三是美国财政部对未来美债发行的指引。四是二季度有大量美国国债、企业债到期，市场会如何演绎。
他认为，从供给端来看，美国国债、企业债到期带来的市场压力较以往出现小幅上行。从需求端来看，2023年以后，亚洲投资者持有长期美元债券规模不断升高，且汇率对冲比例较低，有潜在抛压。美元升值周期叠加汇率掉期成本提高，金融机构外汇套期保值比例下降。一旦出现类似美元美债“双杀”情形，对市场冲击较大。
值得关注的是，本轮美债风暴发生在美股下跌、美元走弱的背景下，其波动引发了全球资产连锁反应。美债的避险功能被削弱、黄金价格被不断推高。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，近期美国国债收益率快速上行，疑似遭到大规模抛售，美债收益率大幅上行导致国债利息支出显著增长，极端情况下甚至可能面临违约风险，美债在流动性冲击下，避险功能逐渐丧失，大量资金或从美债流出，并流入黄金和现金资产。全球经济不确定性因素提升，同时也进一步侵蚀美元和美债信用，或推动其它央行“去美元化”趋势持续，黄金在其中扮演的角色将越来越重要。
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