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广西壮族自治区
和田地区(和田县、民丰县、于田县、墨玉县、策勒县、洛浦县、皮山县、和田市)
衢州市(开化县、江山市、常山县、衢江区、龙游县、柯城区)
梅州市(五华县、蕉岭县、平远县、丰顺县、梅县区、大埔县、兴宁市、梅江区)
佳木斯市(富锦市、抚远市、向阳区、郊区、同江市、东风区、桦南县、桦川县、汤原县、前进区)
潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)
白城市(大安市、洮北区、镇赉县、通榆县、洮南市)
白山市(浑江区、靖宇县、长白朝鲜族自治县、江源区、抚松县、临江市)
泰州市(靖江市、兴化市、海陵区、高港区、泰兴市、姜堰区)
驻马店市(正阳县、新蔡县、上蔡县、泌阳县、西平县、遂平县、汝南县、平舆县、驿城区、确山县)
清远市(连州市、阳山县、佛冈县、清新区、英德市、清城区、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县)
沈阳市(于洪区、沈北新区、沈河区、皇姑区、辽中区、和平区、康平县、法库县、铁西区、新民市、浑南区、大东区、苏家屯区)
南充市(嘉陵区、阆中市、仪陇县、西充县、顺庆区、蓬安县、营山县、南部县、高坪区)
盘锦市(双台子区、盘山县、大洼区、兴隆台区)
吉安市(峡江县、泰和县、吉水县、安福县、吉安县、永丰县、永新县、青原区、吉州区、新干县、万安县、井冈山市、遂川县)
遵义市(赤水市、务川仡佬族苗族自治县、汇川区、绥阳县、正安县、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、习水县、桐梓县、播州区、仁怀市、余庆县、凤冈县、湄潭县)
果洛藏族自治州(甘德县、玛沁县、玛多县、班玛县、达日县、久治县)
焦作市(解放区、修武县、马村区、武陟县、孟州市、沁阳市、山阳区、博爱县、中站区、温县)
葫芦岛市(连山区、龙港区、兴城市、绥中县、南票区、建昌县)
通辽市(开鲁县、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、库伦旗、霍林郭勒市、奈曼旗、科尔沁左翼中旗)
太原市(清徐县、尖草坪区、晋源区、迎泽区、杏花岭区、阳曲县、万柏林区、娄烦县、古交市、小店区)
南宁市(武鸣区、江南区、宾阳县、青秀区、马山县、上林县、西乡塘区、横州市、隆安县、兴宁区、良庆区、邕宁区)
黄山市(休宁县、歙县、祁门县、徽州区、屯溪区、黄山区、黟县)
荆门市(钟祥市、掇刀区、东宝区、京山市、沙洋县)
景德镇市(珠山区、昌江区、浮梁县、乐平市)
博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、精河县、阿拉山口市)
防城港市(东兴市、防城区、上思县、港口区)
昆明市(安宁市、宜良县、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、富民县、呈贡区、东川区、西山区、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、五华区、盘龙区、嵩明县)
黔南布依族苗族自治州(瓮安县、荔波县、都匀市、惠水县、长顺县、三都水族自治县、平塘县、罗甸县、独山县、贵定县、福泉市、龙里县)
毕节市(黔西市、纳雍县、大方县、织金县、七星关区、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县)
陇南市(文县、徽县、礼县、西和县、武都区、两当县、宕昌县、康县、成县)
福州市(晋安区、闽清县、罗源县、仓山区、鼓楼区、福清市、平潭县、永泰县、连江县、马尾区、闽侯县、长乐区、台江区)
衡阳市(衡南县、雁峰区、石鼓区、耒阳市、祁东县、珠晖区、南岳区、衡阳县、常宁市、衡东县、衡山县、蒸湘区)
宜春市(宜丰县、万载县、樟树市、高安市、铜鼓县、奉新县、靖安县、上高县、袁州区、丰城市)
珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)
海南藏族自治州(贵德县、兴海县、贵南县、同德县、共和县)
雅安市(荥经县、名山区、芦山县、石棉县、雨城区、天全县、宝兴县、汉源县)
伊犁哈萨克自治州(新源县、尼勒克县、霍城县、巩留县、伊宁县、奎屯市、霍尔果斯市、伊宁市、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县)
邯郸市(肥乡区、临漳县、馆陶县、涉县、武安市、永年区、曲周县、广平县、魏县、丛台区、峰峰矿区、邯山区、磁县、大名县、成安县、鸡泽县、复兴区、邱县)
鄂尔多斯市(康巴什区、东胜区、鄂托克前旗、乌审旗、准格尔旗、达拉特旗、杭锦旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗)
襄阳市(襄州区、宜城市、枣阳市、保康县、南漳县、谷城县、老河口市、樊城区、襄城区)
晋中市(昔阳县、太谷区、和顺县、灵石县、榆次区、左权县、榆社县、介休市、寿阳县、平遥县、祁县)
随州市(广水市、曾都区、随县)
西安市(鄠邑区、阎良区、莲湖区、灞桥区、周至县、蓝田县、高陵区、未央区、雁塔区、新城区、长安区、临潼区、碑林区)
澳门特别行政区
乌鲁木齐市(头屯河区、米东区、新市区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、水磨沟区、达坂城区、天山区)
宁德市(福鼎市、屏南县、古田县、蕉城区、霞浦县、周宁县、柘荣县、寿宁县、福安市)
牡丹江市(绥芬河市、爱民区、海林市、林口县、东宁市、阳明区、东安区、宁安市、穆棱市、西安区)
本溪市(南芬区、本溪满族自治县、明山区、桓仁满族自治县、溪湖区、平山区)
达州市(通川区、渠县、大竹县、达川区、宣汉县、万源市、开江县)
庆阳市(宁县、环县、镇原县、正宁县、华池县、庆城县、合水县、西峰区)
鞍山市(立山区、铁西区、铁东区、海城市、岫岩满族自治县、台安县、千山区)
怀化市(中方县、溆浦县、芷江侗族自治县、沅陵县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、辰溪县、会同县、通道侗族自治县、鹤城区)
湘潭市(湘乡市、湘潭县、韶山市、雨湖区、岳塘区)
三门峡市(陕州区、卢氏县、灵宝市、义马市、湖滨区、渑池县)
遂宁市(大英县、射洪市、船山区、安居区、蓬溪县)
连云港市(海州区、东海县、灌云县、连云区、赣榆区、灌南县)
延边朝鲜族自治州(龙井市、图们市、安图县、和龙市、汪清县、珲春市、敦化市、延吉市)
铜仁市(玉屏侗族自治县、思南县、碧江区、沿河土家族自治县、德江县、江口县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、万山区、石阡县)
榆林市(神木市、米脂县、榆阳区、横山区、子洲县、靖边县、清涧县、绥德县、吴堡县、定边县、府谷县、佳县)
哈尔滨市(尚志市、巴彦县、平房区、道里区、双城区、道外区、宾县、南岗区、延寿县、松北区、香坊区、五常市、阿城区、呼兰区、依兰县、木兰县、方正县、通河县)
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海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、刚察县、祁连县)
张掖市(山丹县、高台县、甘州区、临泽县、民乐县、肃南裕固族自治县)
温州市(龙港市、瓯海区、永嘉县、洞头区、泰顺县、苍南县、文成县、龙湾区、平阳县、鹿城区、乐清市、瑞安市)
天水市(麦积区、秦州区、张家川回族自治县、武山县、秦安县、清水县、甘谷县)
无锡市(锡山区、宜兴市、滨湖区、江阴市、惠山区、梁溪区、新吴区)
商洛市(山阳县、镇安县、商南县、丹凤县、商州区、柞水县、洛南县)
巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、尉犁县、库尔勒市、和静县、和硕县、若羌县、且末县、轮台县、博湖县)
咸阳市(永寿县、秦都区、长武县、兴平市、三原县、杨陵区、淳化县、渭城区、旬邑县、武功县、乾县、泾阳县、彬州市、礼泉县)
阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)
宁波市(江北区、北仑区、宁海县、象山县、鄞州区、海曙区、奉化区、镇海区、慈溪市、余姚市)
黑河市(五大连池市、嫩江市、爱辉区、孙吴县、北安市、逊克县)
辽阳市(辽阳县、弓长岭区、灯塔市、文圣区、宏伟区、白塔区、太子河区)
广元市(青川县、苍溪县、剑阁县、朝天区、利州区、昭化区、旺苍县)
烟台市(牟平区、海阳市、莱山区、蓬莱区、福山区、莱阳市、招远市、龙口市、莱州市、栖霞市、芝罘区)
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作者：IPO再融资组/郑权
4月14日晚间，江波龙发布公告称，公司港股IPO申请获中国证监会接受，距港股上市向前推进了一步。
2022年8月，江波龙在A股上市，募资23.38亿元。在2019-2021年上市前的三年，江波龙净利润从1.28亿元飙升至10.13亿元，三年增长7倍。然而在上市当年，江波龙扣非归母净利润大降95%，第二年巨亏8.8亿元，迅速“变脸”。
不少投资者对江波龙上市前盈利指数级增长与上市后盈利大降迅速巨亏产生质疑。与同行公司相比，江波龙净利润大起大落的情况颇为异常。此外，江波龙招股书披露的数据与联芸科技披露的数据有较大差异，江波龙年报披露的核心财务数据与港股IPO招股书披露的数据又有很大差异，公司财务数据的真实性需要打上大大的问号。
IPO前三年净利润暴增7倍上市当年扣非净利润大降95%第二年巨亏8.8亿元
资料显示，江波龙主要从事Flash及DRAM存储器的研发、设计和销售，司拥有嵌入式存储、固态硬盘、移动存储和内存条四大产品线。
2022年8月，江波龙在A股创业板上市，募资23.38亿元，中信建投保荐。
IPO前的2019-2021年，江波龙分别实现营业收入57.21亿元、72.76亿元、97.49亿元，同比分别增长35.29%、27.19%、33.99%；分别实现归母净利润1.28亿元、2.76亿元、10.13亿元，同比分别增长326.73%、115.48%、266.73%。
A股创业板上市前三年，江波龙净利润激增7倍。但在上市当年的2022年，江波龙的扣非归母净利润就大幅下降至0.38亿元，同比下降95.92%。
到了2023年，江波龙扣非归母净利润为-8.82亿元，巨亏近9亿元，上市后业绩“变脸”速度快、幅度大。
江波龙表示，2022年以来，受疫情反复、俄乌冲突以及全球通胀高企等不利因素影响，全球经济下行风险加剧，市场需求持续疲软，特别是下半年存储市场供大于求，量价齐跌，2022年业绩大幅下滑。2023年，公司所在的存储行业，受到终端消费需求萎靡以及相关不利宏观因素的影响，大幅亏损。
按照江波龙的解释，公司业绩“大变脸”主要受宏观、行业影响。事实上，江波龙的同行可比公司并没有出现净利润如此巨大的波动。
A股IPO招股书中，江波龙SmartGlobal（SGH.O，无法查询财务数据）、威刚（3260.TWO）、海盗船（CRSR.O）和创见（2451.TW）作为同行可比公司。
Wind数据显示，威刚、创见信息、CORSAIRGAMING三家公司2021年的归母净利润分别较2019年增长404.35%、46.52%、-1302.76%，皆远远低于江波龙同期的690%。
2023年，江波龙由盈利转巨亏，威刚净利润同比增长69.89%；创见信息净利润降幅仅19.13%，CORSAIRGAMING净利润同比增长95.24%。
由此可见，江波龙A股IPO前夕的净利润暴增与上市后净利润暴跌、迅速转亏，与同行可比公司并没有一致性。
根据《中国注册会计师协会关于印发<审计技术提示第1号——财务欺诈风险>的通知》（已废止），“与同行业的其他公司相比，获利能力过高或增长速度过快”，是值得关注的预警信号。因此，江波龙的IPO前夕净利润暴增的情况值得关注。
此外，公司净利润与经营净现金流的严重背离也值得高度关注。2019-2024年，公司六年的扣非归母净利润合计6.69亿元，经营活动产生的现金流净额为-48.74亿元，严重背离。
根据上述文件，“经营活动产生的现金流量净额连年为负值，或虽然账面盈利且利润不断增长，但经营活动没有带来正的现金流量净额”也是值得关注的财务预警信号。
核心财务数据严重“打架”
江波龙的大起大落的盈利数据不仅与同行公司不一致，而且公司A股IPO招股书的数据，上市后披露的核心数据，出现了多处严重矛盾的情况。
据关联方联芸科技招股书，公司2019年至2021年SSD主控芯片销售均价为13.78元/颗、12.59元/颗、11.57元/颗。
来源：联芸科技招股书
值得关注的是，江波龙是联芸科技2019-2021年前三大客户，销售金额分别占同期营业收入比为18.07%、14.87%、16.43%。江波龙招股书披露，公司2019年至2021年采购SSD主控芯片的单价分别为2.14元/颗、1.9元/颗、2.21元/颗，与联芸科技披露的数据存在严重差异。
来源：江波龙A股招股书
江波龙的年报财务数据还与港股IPO招股书有很大差异。如公司年报披露的2022-2024年的毛利率分别为12.4%、8.19%、19.05%，港股IPO招股书披露的同期数据分别为10.4%、4.7%、15.8%，与年报披露的数据差异很大。
来源：江波龙年报
不仅综合毛利率存在较大差异，江波龙细分产品的毛利率也有很大差异，以2024年为例，年报披露的嵌入式存储、移动存储、固态硬盘系列产品的毛利率分别为17.45%、29.51%、15.93%，港股IPO招股书披露的数据分别为13.8%、28%、14.4%，也有很大差异。
来源：江波龙港股IPO招股书
值得注意的是，江波龙年报披露的营业收入数据与港股IPO披露的数据一致，2022-2024年的数据都是83.3亿元、101.25亿元、174.64亿元，并且细分产品收入也相同，但为何毛利率有如此之大的差异？公司财务数据的真实性有待检验。
刚扭亏就分红
江波龙本次香港IPO募资金额拟用于用于扩大公司的整体产能，从而增强公司的内部生产能力；增强公司在关键领域的独立研发及创新能力，包括存储器及主控芯片设计、固件设计、封装基板设计及测试技术等；加强公司的销售及营销，从而提高公司自有品牌的全球知名度及培养客户忠实度；及用于营运资金及其他一般公司用途。
值得关注的是，江波龙刚刚在2022年8月通过IPO募资23.38亿元，不到三年又要上市募资。
2022年及2024年，江波龙分別宣派现金股息人民币1.98亿元及1.04亿元，合计3.02亿元，相当于两年内扣非归母净利润总和的147%。
尤其是2024年的1.04亿元的分红十分值得关注，江波龙分红时间是2024年10月，属于2024年上半年分红。2024年上半年，江波龙刚扭亏为盈，就迫不及待分红。
2024年末，江波龙实控人蔡华波及蔡丽江分别直接持有江波龙38.96%及3.53%的股权，2022年和2024年的两次分红，两位实控人合计从江波龙分走了约1.29亿元。
2024年第三季度、第四季度，江波龙扣非归母净利润分别为-0.42亿元、-3.3亿元，较上半年两个季度的盈利又转亏。
江波龙分红的争议点还包括公司有息负债压顶、经营活动产生的现金流净额常年为负，在有募资需求的情况下刚扭亏就要巨额分红。
截至2024年年末，江波龙短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券、租赁负债合计77.66亿元，同期账面上的货币资金及交易性金融资产合计不到12亿元。
新闻结尾
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