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阳泉市(城区、平定县、矿区、郊区、盂县)

银川市(灵武市、永宁县、西夏区、金凤区、兴庆区、贺兰县)

成都市(新津区、崇州市、蒲江县、青羊区、温江区、彭州市、大邑县、成华区、锦江区、郫都区、武侯区、金堂县、新都区、金牛区、简阳市、都江堰市、邛崃市、青白江区、双流区、龙泉驿区)

兰州市(永登县、七里河区、西固区、安宁区、红古区、皋兰县、城关区、榆中县)  渭南市(韩城市、华州区、潼关县、合阳县、临渭区、蒲城县、富平县、澄城县、大荔县、华阴市、白水县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

无锡市(梁溪区、锡山区、江阴市、宜兴市、滨湖区、新吴区、惠山区)

晋中市(祁县、灵石县、左权县、介休市、平遥县、昔阳县、榆次区、寿阳县、榆社县、和顺县、太谷区)

乌兰察布市(凉城县、察哈尔右翼后旗、集宁区、察哈尔右翼中旗、商都县、丰镇市、兴和县、卓资县、化德县、四子王旗、察哈尔右翼前旗)  德宏傣族景颇族自治州(梁河县、盈江县、芒市、陇川县、瑞丽市)

通辽市(开鲁县、库伦旗、奈曼旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区)

日喀则市(亚东县、定结县、江孜县、仲巴县、仁布县、定日县、岗巴县、南木林县、白朗县、昂仁县、萨迦县、吉隆县、康马县、萨嘎县、桑珠孜区、拉孜县、聂拉木县、谢通门县)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、龙里县、惠水县、独山县、贵定县、福泉市、三都水族自治县、长顺县、瓮安县、都匀市、荔波县、平塘县)

海东市(互助土族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县)

包头市(石拐区、青山区、昆都仑区、土默特右旗、九原区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、固阳县、东河区)

桂林市(秀峰区、雁山区、阳朔县、灵川县、荔浦市、全州县、叠彩区、永福县、兴安县、资源县、临桂区、象山区、龙胜各族自治县、平乐县、七星区、灌阳县、恭城瑶族自治县)

梧州市(长洲区、万秀区、藤县、岑溪市、苍梧县、龙圩区、蒙山县)

唐山市(古冶区、迁西县、滦南县、遵化市、丰南区、玉田县、开平区、迁安市、曹妃甸区、路南区、滦州市、路北区、丰润区、乐亭县)

辽源市(龙山区、东丰县、东辽县、西安区)

广州市(黄埔区、从化区、花都区、番禺区、增城区、越秀区、白云区、海珠区、南沙区、荔湾区、天河区)

漯河市(临颍县、源汇区、召陵区、郾城区、舞阳县)

郑州市(新郑市、管城回族区、中原区、新密市、登封市、金水区、二七区、荥阳市、中牟县、惠济区、上街区、巩义市)

临汾市(安泽县、吉县、襄汾县、隰县、浮山县、乡宁县、洪洞县、霍州市、蒲县、侯马市、汾西县、古县、翼城县、尧都区、大宁县、曲沃县、永和县)

吉安市(新干县、井冈山市、遂川县、永新县、峡江县、永丰县、吉州区、安福县、万安县、吉安县、青原区、吉水县、泰和县)

嘉兴市(嘉善县、南湖区、秀洲区、桐乡市、海盐县、海宁市、平湖市)

曲靖市(罗平县、宣威市、陆良县、师宗县、富源县、马龙区、麒麟区、沾益区、会泽县)

河源市(东源县、连平县、龙川县、和平县、紫金县、源城区)

楚雄彝族自治州(永仁县、禄丰市、双柏县、牟定县、大姚县、南华县、姚安县、楚雄市、元谋县、武定县)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、金塔县、肃北蒙古族自治县、瓜州县、玉门市、肃州区)

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普洱市(思茅区、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

昌都市(江达县、芒康县、卡若区、洛隆县、类乌齐县、贡觉县、察雅县、丁青县、边坝县、八宿县、左贡县)

南京市(鼓楼区、玄武区、雨花台区、建邺区、浦口区、溧水区、江宁区、栖霞区、六合区、高淳区、秦淮区)

烟台市(招远市、海阳市、龙口市、芝罘区、蓬莱区、栖霞市、莱阳市、莱州市、牟平区、福山区、莱山区)  金华市(婺城区、永康市、磐安县、义乌市、浦江县、金东区、东阳市、武义县、兰溪市)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、临河区、杭锦后旗、乌拉特中旗、五原县、磴口县、乌拉特前旗)

铜川市(耀州区、宜君县、印台区、王益区)

汕头市(澄海区、金平区、龙湖区、潮南区、潮阳区、南澳县、濠江区)十堰市(郧阳区、丹江口市、竹溪县、竹山县、郧西县、房县、张湾区、茅箭区)

金昌市(金川区、永昌县)  天水市(秦安县、甘谷县、清水县、麦积区、武山县、秦州区、张家川回族自治县)

平顶山市(鲁山县、卫东区、石龙区、新华区、宝丰县、汝州市、舞钢市、湛河区、郏县、叶县)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、古浪县、凉州区)

攀枝花市(东区、仁和区、米易县、盐边县、西区)兴安盟(突泉县、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市)

那曲市(安多县、索县、嘉黎县、双湖县、色尼区、比如县、班戈县、巴青县、聂荣县、尼玛县、申扎县)

衡阳市(南岳区、石鼓区、珠晖区、祁东县、衡阳县、常宁市、蒸湘区、衡山县、衡东县、雁峰区、衡南县、耒阳市)

新余市(渝水区、分宜县)

娄底市(涟源市、娄星区、双峰县、新化县、冷水江市)

广安市(广安区、岳池县、武胜县、邻水县、前锋区、华蓥市)

淮南市(谢家集区、潘集区、八公山区、寿县、凤台县、大通区、田家庵区)

荆州市(荆州区、公安县、监利市、松滋市、洪湖市、石首市、沙市区、江陵县)

阳江市(阳西县、阳东区、阳春市、江城区)

淮安市(淮安区、淮阴区、涟水县、金湖县、盱眙县、清江浦区、洪泽区)

张掖市(肃南裕固族自治县、民乐县、山丹县、高台县、临泽县、甘州区)

汕尾市(城区、陆丰市、陆河县、海丰县)

孝感市(云梦县、汉川市、大悟县、孝南区、应城市、安陆市、孝昌县)

临沂市(兰山区、沂水县、费县、郯城县、莒南县、沂南县、平邑县、罗庄区、兰陵县、蒙阴县、河东区、临沭县)

平凉市(崆峒区、静宁县、灵台县、泾川县、华亭市、崇信县、庄浪县)

苏州市(张家港市、昆山市、虎丘区、常熟市、太仓市、吴中区、相城区、吴江区、姑苏区)

鹤岗市(兴安区、东山区、南山区、向阳区、萝北县、兴山区、工农区、绥滨县)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）