世纪之战主题曲：看她如何在游戏中展现无与伦比的魅力与实力！各观看《今日汇总》
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黔西南布依族苗族自治州(望谟县、贞丰县、普安县、册亨县、兴义市、安龙县、晴隆县、兴仁市)
张家界市(慈利县、武陵源区、永定区、桑植县)
四平市(梨树县、双辽市、铁西区、铁东区、伊通满族自治县)
南平市(光泽县、顺昌县、松溪县、延平区、武夷山市、建阳区、浦城县、邵武市、政和县、建瓯市)
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辽阳市(太子河区、白塔区、弓长岭区、辽阳县、宏伟区、文圣区、灯塔市)
西安市(阎良区、碑林区、莲湖区、未央区、临潼区、灞桥区、雁塔区、新城区、蓝田县、长安区、周至县、高陵区、鄠邑区)
长治市(武乡县、壶关县、屯留区、潞州区、沁县、黎城县、襄垣县、潞城区、平顺县、长子县、上党区、沁源县)
北海市(合浦县、海城区、银海区、铁山港区)
雅安市(天全县、汉源县、荥经县、石棉县、名山区、雨城区、芦山县、宝兴县)
孝感市(大悟县、安陆市、孝南区、云梦县、孝昌县、应城市、汉川市)
朔州市(应县、朔城区、怀仁市、山阴县、右玉县、平鲁区)
咸阳市(永寿县、三原县、淳化县、兴平市、杨陵区、武功县、礼泉县、乾县、旬邑县、泾阳县、彬州市、渭城区、秦都区、长武县)
佳木斯市(桦川县、前进区、抚远市、富锦市、汤原县、同江市、郊区、向阳区、桦南县、东风区)
海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、祁连县、海晏县)
朝阳市(建平县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、凌源市、龙城区、双塔区)
海南藏族自治州(贵德县、兴海县、共和县、贵南县、同德县)
绥化市(望奎县、兰西县、安达市、海伦市、肇东市、明水县、庆安县、北林区、绥棱县、青冈县)
百色市(德保县、凌云县、靖西市、西林县、乐业县、田林县、平果市、右江区、田阳区、那坡县、田东县、隆林各族自治县)
温州市(永嘉县、乐清市、瑞安市、瓯海区、苍南县、泰顺县、洞头区、龙港市、龙湾区、鹿城区、文成县、平阳县)
阿克苏地区(沙雅县、阿瓦提县、库车市、新和县、阿克苏市、乌什县、温宿县、柯坪县、拜城县)
泸州市(泸县、合江县、古蔺县、江阳区、叙永县、纳溪区、龙马潭区)
丽江市(华坪县、永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县)
黔东南苗族侗族自治州(天柱县、黎平县、丹寨县、雷山县、台江县、凯里市、剑河县、三穗县、从江县、施秉县、黄平县、岑巩县、镇远县、榕江县、锦屏县、麻江县)
张家口市(桥东区、康保县、沽源县、怀来县、崇礼区、桥西区、宣化区、涿鹿县、阳原县、万全区、下花园区、尚义县、怀安县、赤城县、蔚县、张北县)
和田地区(洛浦县、和田县、于田县、民丰县、和田市、策勒县、皮山县、墨玉县)
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抚州市(资溪县、东乡区、临川区、崇仁县、黎川县、南城县、金溪县、广昌县、南丰县、宜黄县、乐安县)
濮阳市(南乐县、濮阳县、华龙区、范县、台前县、清丰县)
龙岩市(武平县、新罗区、连城县、漳平市、永定区、长汀县、上杭县)
吉林市(舒兰市、磐石市、丰满区、龙潭区、昌邑区、永吉县、船营区、桦甸市、蛟河市)
陇南市(文县、宕昌县、西和县、康县、徽县、武都区、两当县、成县、礼县)
梅州市(蕉岭县、梅江区、大埔县、兴宁市、平远县、五华县、丰顺县、梅县区)
廊坊市(固安县、安次区、大厂回族自治县、永清县、香河县、大城县、霸州市、文安县、广阳区、三河市)
普洱市(澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、思茅区)
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东莞市
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盘锦市(盘山县、兴隆台区、大洼区、双台子区)
德州市(德城区、平原县、夏津县、陵城区、庆云县、禹城市、齐河县、宁津县、武城县、临邑县、乐陵市)
河池市(凤山县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、宜州区、金城江区、东兰县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、南丹县、天峨县、环江毛南族自治县)
襄阳市(老河口市、枣阳市、保康县、襄州区、宜城市、南漳县、谷城县、樊城区、襄城区)
儋州市
惠州市(龙门县、惠阳区、博罗县、惠东县、惠城区)
阳江市(江城区、阳东区、阳西县、阳春市)
金昌市(金川区、永昌县)
鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)
南阳市(南召县、桐柏县、方城县、宛城区、唐河县、新野县、邓州市、内乡县、社旗县、卧龙区、镇平县、淅川县、西峡县)
玉溪市(通海县、峨山彝族自治县、易门县、澄江市、华宁县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、江川区)
扬州市(高邮市、广陵区、江都区、宝应县、仪征市、邗江区)
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萍乡市(湘东区、莲花县、上栗县、芦溪县、安源区)
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唐山市(丰南区、迁西县、开平区、丰润区、迁安市、滦州市、路南区、路北区、玉田县、乐亭县、遵化市、滦南县、曹妃甸区、古冶区)
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南宁市(马山县、良庆区、宾阳县、上林县、青秀区、武鸣区、邕宁区、隆安县、横州市、西乡塘区、兴宁区、江南区)
临沧市(永德县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、沧源佤族自治县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、凤庆县)
玉树藏族自治州(囊谦县、治多县、杂多县、玉树市、称多县、曲麻莱县)
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柳州市(柳江区、鱼峰区、融安县、柳北区、鹿寨县、柳城县、城中区、柳南区、三江侗族自治县、融水苗族自治县)
宿迁市(宿城区、沭阳县、泗洪县、宿豫区、泗阳县)
白山市(浑江区、长白朝鲜族自治县、临江市、靖宇县、抚松县、江源区)
马鞍山市(花山区、当涂县、含山县、博望区、和县、雨山区)
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池州市(东至县、青阳县、贵池区、石台县)
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郴州市(安仁县、资兴市、永兴县、汝城县、桂东县、临武县、苏仙区、嘉禾县、桂阳县、宜章县、北湖区)
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摘要
H20贸易受限，英伟达市值一夜“蒸发”近1900亿美元。实际上，美国多次针对半导体领域出台大规模出口管制措施。半导体细分产业众多，哪些环节更加受益于关税背景下自主创新逻辑？
投资要点
①H20贸易受限英伟达市值一夜“蒸发”近1900亿美元
②关税等政策或进一步催生设备和芯片自主可控
③半导体产业链哪些环节空间大？
H20贸易受限英伟达市值一夜“蒸发”近1900亿美元
经过多轮的市场传言猜测与情绪反转，美国政府最终对英伟达的H20芯片升级了出口管制。
据媒体近日报道，英伟达当地时间15日发布8-K文件称，公司日前收到美国政府通知，H20芯片和达到H20内存带宽、互连带宽等的芯片向中国等国家和地区出口需要获得许可证。英伟达预计，第一季度业绩中，与H20产品相关的库存、采购承诺及相关准备金费用将高达约55亿美元。
在此背景下，投资机构已经下调英伟达目标价。同时，当地时间4月16日，英伟达放量下跌6.87%，一夜总市值“蒸发”近1900亿美元。
这已经不是第一次美国政府限制英伟达芯片出口。
万联证券指出，早在2022年8月，美国政府就向英伟达下达通知，要求对A100、H100进行新的出口管制许可，而该管制许可导致后续实际影响是A100、H100以及更高端芯片在中国的禁售。此次美国政府对H20进行许可证管理，表明贸易管制力度加大，我们认为H20在中国市场的销售或将面临较大限制。同时，英伟达预计第一季度业绩包括与H20产品相关的库存、采购承诺及相关储备费用约55亿美元，贸易管制或导致英伟达在中国市场份额有所流失，国内AI芯片厂商有望承接更多市场份额。
除了限制英伟达部分芯片出口外，2022年以来，美国多次针对半导体领域出台大规模出口管制措施。据证券时报梳理：
2022年10月限制先进制程下的高算力、人工智能芯片出口；
2023年10月，对先进计算芯片和半导体制造设备等物项收紧管制措施；
2024年12月，对24种半导体制造设备和3种关键软件工具实施出口限制。
近期，美国对多个国家和地区加征所谓“对等关税”，全球半导体产业的进出口将受到影响，高度全球化的半导体供应链面临重构风险。
万联证券进一步指出，关税博弈未定，全球贸易摩擦或加剧半导体产业国产化进程有望进一步加速，国产算力亦迎来发展机遇。建议关注：（1）半导体自主可控逻辑加强，关注先进制程突破带来的国产份额提升，以及半导体行业各细分领域的龙头企业；（2）H20贸易管制力度加大，或推动国内AI芯片厂商份额提升，关注国内AI芯片龙头企业；（3）由于国产芯片与英伟达芯片在单卡性能方面仍有一定差距，需通过超节点部署弥补整体算力水平，对互联组件、功耗控制等提出更高要求，有望提升光模块、液冷等细分领域需求。
关税等政策或进一步催生设备和芯片自主可控
从产业发展状况来看，中国已连续多年成为全球最大的半导体消费市场，占据全球市场份额近三分之一。
据报道，根据美国半导体行业协会数据，2016至2024年，我国半导体产业销售额稳步上升，2021年达到历史巅峰，接近1900亿美元，2022至2024年持续超过1800亿美元（2023年因行业低迷除外）。从全球看，中国半导体产业对全球贡献度维持三成左右，2021年创历史新高，接近35%；2024年为29.45%，较上一年小幅上升。
东莞证券表示，美国对华科技封锁倒逼自主可控，叠加贸易摩擦推升进口成本，有助于加速相关领域的国产化进程。以半导体设备为例，应用材料、泛林半导体等企业在全球半导体设备制造领域占有重要地位，我国当前自给率相对较低，未来国产化进程有望加速。
据证券时报，中国半导体产业凭借自身产业基础，以及政策支持、周期反转、增量创新等因素驱动，在自主可控之路上展现独特竞争力，进口依赖度呈下降态势。
据海关总署数据，中国集成电路进出口贸易持续向好，其中集成电路出口额持续增长，2019年起出口额持续超过千亿美元。2024年迎来重要转折点，芯片成为中国第一大出口商品，出口金额折合人民币约1.2万亿元。
与此同时，我国集成电路进口金额虽然仍呈现增长趋势，但增速放缓。自2019至2024年，我国集成电路进口金额复合增速为4.77%，较2013至2018年的复合增速下降1.4个百分点。以集成电路进出口贸易比值来看（进口金额/出口金额），该比值自2018年以来逐年下降，2024年该比值为2.42倍，较2007年峰值下降超一半。
从半导体设备不同地区的进口金额来看，我国半导体设备对单一地区的依赖度正在下降，进口地区逐渐多元化。
数据显示，2024年，来自美国的进口金额占比低于20%，较2021年下降超1.6个百分点；来自日本的进口金额占比约23%，较2021年下降超1个百分点；来自韩国的进口金额占比下降近3.5个百分点；而来自新加坡、马来西亚的进口金额占比，较2021年均上升超3.5个百分点。
万联证券表示，关税博弈背景下，全球贸易摩擦或加剧，半导体产业链供应链自主可控的重要性及必要性愈发显著。由于贸易摩擦成本提升，本土芯片企业设计、代工制造、封装等环节更具备成本优势，有望重塑部分细分环节贸易格局，进一步提升自主可控份额。
申港证券认为，中国企业从美国进口集成电路产品、半导体设备及零部件或面临一定关税压力。从具体产品看，中国芯片产品进出口结构类似，主要为处理器及控制器、存储器、模拟/功率半导体，对美进口加征关税或将推高国内部分PC厂商、服务器厂商的采购成本，加快国产CPU及MCU产品的自主替代。另外，我国半导体设备及零部件的进口以前道制造设备为主，从美国进口的比例达12.7%，因此关税增加或将影响部分设备采购成本。2024年我国半导体设备进口金额超过420亿元，进口关税增加预计将推动市场份额更多向国产设备厂商转移，加快设备的国产化进程。
中信证券表示，中国半导体行业的内需市场和自主可控成为明确的发展方向。中原证券等机构也认为，“对等关税”政策将对全球贸易格局变化产生重要影响，国内半导体产业自主可控要求再次提升，且进程有望加速推进。
半导体产业链哪些环节国产化空间大？
半导体细分产业众多，哪些环节更加受益于关税背景下自主创新逻辑？
首先，模拟芯片迎来广阔市场空间。目前，全球前两大模拟芯片企业TI与ADI均为美国厂商，据测算中国区销售额可能超过23亿美元，这至少是本土厂商的约四倍以上，即模拟芯片国内市场需求远高于国产厂商供给量。TI与ADI主要晶圆生产均在美国本土，因此加征关税后其产品在中国的价格会显著上涨，而国内模拟芯片厂商产品价格竞争力增长，应用领域拓宽，迎来替代海外市场广阔机遇。
与此同时，作为芯片的底座，国产设备、材料、零部件进入自主可控历史性窗口期。半导体设备方面，其仍具有较高集中性，2024年全球前五大设备厂商占全球市场份额超85%，但当前国产设备厂商已处于突破替代的加速期，北方华创近期推出首款离子注入机，技术对标国际竞品；新凯来近期发布31款高端装备，完成几乎全产业链覆盖。半导体材料方面，我国已具备较好的国产化基础，在部分细分领域已跻身全球第一梯队，如江丰电子的高纯度溅射靶材市占率位列全球第二。但同时我国在光刻胶、电子特气、前驱体等高端材料领域仍存在结构性短板。截至2024年，中国主要晶圆制造材料国产化率仍普遍在40%以下，光刻胶仅13%。而在关税政策影响下，我国在高端材料领域的国产化突破也势必加速推进。半导体零部件方面，其常年被美日欧高度垄断，阀门、泵类、密封圈基本依赖进口。而当前，我国企业已在部分零部件细分赛道相继取得突破，半导体零部件已进入了产品拓展、客户导入的快车道，该趋势也必将在关税紧张格局下进一步深化。
新闻结尾
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