用刷子刷尿孔和小豆豆:相关问题答疑解惑全记录

更新时间：2025-04-26 07:30:59　浏览次数： 978

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巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、且末县、博湖县、库尔勒市、和静县、焉耆回族自治县、尉犁县、若羌县、轮台县)

太原市(尖草坪区、古交市、迎泽区、娄烦县、小店区、晋源区、阳曲县、清徐县、杏花岭区、万柏林区)

荆州市(石首市、洪湖市、江陵县、松滋市、公安县、监利市、荆州区、沙市区)

大同市(浑源县、云州区、灵丘县、云冈区、新荣区、广灵县、天镇县、阳高县、左云县、平城区)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县)

常德市(澧县、石门县、津市市、安乡县、汉寿县、鼎城区、武陵区、临澧县、桃源县)

乌鲁木齐市(米东区、沙依巴克区、达坂城区、水磨沟区、乌鲁木齐县、头屯河区、新市区、天山区)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

台州市(仙居县、黄岩区、临海市、玉环市、温岭市、三门县、路桥区、椒江区、天台县)

黔东南苗族侗族自治州(雷山县、黄平县、天柱县、麻江县、丹寨县、从江县、镇远县、岑巩县、黎平县、台江县、榕江县、施秉县、三穗县、锦屏县、剑河县、凯里市)

福州市(闽清县、永泰县、马尾区、福清市、连江县、平潭县、台江区、闽侯县、鼓楼区、仓山区、晋安区、长乐区、罗源县)

桂林市(七星区、龙胜各族自治县、象山区、叠彩区、荔浦市、永福县、恭城瑶族自治县、资源县、平乐县、秀峰区、兴安县、雁山区、临桂区、全州县、灌阳县、阳朔县、灵川县)

固原市(彭阳县、隆德县、西吉县、原州区、泾源县)

淄博市(沂源县、张店区、桓台县、临淄区、博山区、周村区、淄川区、高青县)

濮阳市(台前县、濮阳县、南乐县、范县、清丰县、华龙区)

阳泉市(城区、平定县、郊区、矿区、盂县)

西藏自治区

廊坊市(安次区、文安县、固安县、香河县、永清县、大城县、大厂回族自治县、广阳区、霸州市、三河市)

遂宁市(大英县、船山区、蓬溪县、射洪市、安居区)

常州市(钟楼区、新北区、武进区、天宁区、金坛区、溧阳市)

拉萨市(曲水县、尼木县、墨竹工卡县、达孜区、林周县、城关区、当雄县、堆龙德庆区)

遵义市(道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、余庆县、习水县、赤水市、务川仡佬族苗族自治县、正安县、红花岗区、湄潭县、汇川区、凤冈县、播州区、桐梓县、绥阳县)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、昭苏县、霍城县、尼勒克县、特克斯县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、新源县、巩留县、伊宁市、霍尔果斯市)

衢州市(开化县、江山市、衢江区、柯城区、常山县、龙游县)

北京市(石景山区、顺义区、东城区、昌平区、朝阳区、房山区、怀柔区、海淀区、延庆区、密云区、通州区、平谷区、大兴区、西城区、门头沟区、丰台区)

昆明市(石林彝族自治县、宜良县、呈贡区、富民县、嵩明县、晋宁区、官渡区、东川区、西山区、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、安宁市、五华区、盘龙区)

海口市(美兰区、琼山区、龙华区、秀英区)

青岛市(崂山区、胶州市、平度市、莱西市、李沧区、即墨区、市南区、市北区、黄岛区、城阳区)

通化市(东昌区、二道江区、柳河县、梅河口市、通化县、辉南县、集安市)

安庆市(宿松县、望江县、潜山市、宜秀区、太湖县、桐城市、迎江区、岳西县、大观区、怀宁县)

内江市(东兴区、资中县、威远县、隆昌市、市中区)

和田地区(墨玉县、于田县、洛浦县、策勒县、民丰县、皮山县、和田县、和田市)

呼伦贝尔市(牙克石市、扎赉诺尔区、海拉尔区、扎兰屯市、阿荣旗、鄂温克族自治旗、满洲里市、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、根河市、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

温州市(文成县、鹿城区、苍南县、泰顺县、龙港市、乐清市、洞头区、永嘉县、平阳县、龙湾区、瑞安市、瓯海区)

长春市(农安县、宽城区、朝阳区、德惠市、绿园区、双阳区、南关区、二道区、榆树市、九台区、公主岭市)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

六盘水市(六枝特区、钟山区、盘州市、水城区)

庆阳市(镇原县、庆城县、正宁县、环县、西峰区、华池县、宁县、合水县)

吕梁市(临县、中阳县、交口县、孝义市、石楼县、文水县、离石区、岚县、方山县、柳林县、兴县、交城县、汾阳市)

黄冈市(罗田县、黄州区、团风县、蕲春县、黄梅县、武穴市、麻城市、浠水县、英山县、红安县)

德阳市(旌阳区、中江县、绵竹市、广汉市、罗江区、什邡市)

来宾市(武宣县、兴宾区、象州县、合山市、忻城县、金秀瑶族自治县)

金昌市(金川区、永昌县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿图什市、阿克陶县)

西宁市(城东区、城中区、城北区、湟中区、大通回族土族自治县、湟源县、城西区)

宁夏回族自治区

淮北市(杜集区、相山区、烈山区、濉溪县)

吉林市(昌邑区、丰满区、蛟河市、舒兰市、永吉县、桦甸市、磐石市、船营区、龙潭区)

银川市(永宁县、贺兰县、金凤区、灵武市、兴庆区、西夏区)

抚顺市(东洲区、清原满族自治县、新宾满族自治县、抚顺县、望花区、顺城区、新抚区)

安康市(岚皋县、宁陕县、紫阳县、白河县、石泉县、镇坪县、平利县、旬阳市、汉阴县、汉滨区)

沈阳市(沈北新区、康平县、新民市、辽中区、浑南区、于洪区、和平区、沈河区、皇姑区、苏家屯区、铁西区、大东区、法库县)

西安市(灞桥区、莲湖区、新城区、鄠邑区、临潼区、蓝田县、未央区、阎良区、长安区、雁塔区、高陵区、碑林区、周至县)

百色市(那坡县、田林县、靖西市、凌云县、田阳区、田东县、隆林各族自治县、西林县、乐业县、德保县、平果市、右江区)

运城市(垣曲县、闻喜县、夏县、新绛县、河津市、临猗县、稷山县、万荣县、芮城县、平陆县、盐湖区、绛县、永济市)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

平顶山市(新华区、湛河区、舞钢市、汝州市、郏县、卫东区、叶县、石龙区、鲁山县、宝丰县)

合肥市(包河区、庐江县、肥西县、肥东县、庐阳区、瑶海区、巢湖市、蜀山区、长丰县)

长治市(武乡县、沁源县、潞城区、屯留区、长子县、平顺县、襄垣县、沁县、潞州区、黎城县、壶关县、上党区)

莆田市(城厢区、仙游县、荔城区、涵江区、秀屿区)

曲靖市(沾益区、宣威市、麒麟区、罗平县、师宗县、会泽县、陆良县、富源县、马龙区)

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潍坊市(诸城市、临朐县、昌乐县、安丘市、青州市、寒亭区、奎文区、高密市、坊子区、寿光市、昌邑市、潍城区)

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淮南市(寿县、凤台县、大通区、田家庵区、谢家集区、八公山区、潘集区)

深圳市(福田区、光明区、坪山区、龙华区、南山区、龙岗区、罗湖区、盐田区、宝安区)

佳木斯市(汤原县、向阳区、桦川县、桦南县、抚远市、同江市、东风区、前进区、富锦市、郊区)

随州市(曾都区、广水市、随县)

沧州市(新华区、任丘市、泊头市、吴桥县、青县、东光县、孟村回族自治县、南皮县、海兴县、河间市、盐山县、肃宁县、献县、沧县、运河区、黄骅市)

惠州市(惠城区、惠阳区、惠东县、龙门县、博罗县)

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　　来源：BT财经

　　谁也没想到接下万达酒管烂摊子的，是同程。

　　万达2024年甩卖了26座万达广场，还有北京万达总部以及全部海外资产，王健林又把万达酒店管理摆上了货架。这次接盘侠是同程旅行，据其公告，本次收购万达酒店管理（香港）有限公司100%股权耗资24.97亿元。以王健林的持股65%计算，这次交易，王健林将获利约15亿元。

　　而王思聪也学起了王健林的甩卖，位于上海黄金地段的凯德茂名公馆正被其低价甩卖，购买价格是6500万，外加2300多万装修，王思聪从挂牌价1亿元再到8300万，依然未能出手。就连只开了1000公里的劳斯莱斯幻影也被其低价甩卖，理由是“家里车库放不下了”。

　　相比王思聪在上海的豪宅还没有接盘侠，王健林的万达酒店管理公司谁来接盘引发关注。资本市场对同程旅行的这次收购仍存疑虑，收购公告发布后的两个交易日，同程旅行股价连跌，分别下跌6.07%和2.63%，截至4月23日收盘，同程旅行股价为20.350港元，总市值为474.2亿港元。

　　王健林甩卖的资产价格确实诱人，不过此前万达的接盘者都命途多舛，同程旅行能否打破“魔咒”？

　　万达的接盘侠们

　　万达的“接盘侠”不少，其中以富力和融创最为典型。

　　2017年富力接盘万达酒店，期间还曝出王健林在办公室摔杯子的传闻，当时富力原本和王健林谈好的299亿元接手万达77家酒店，这是这些酒店的成本价，但富力老板李思廉坐地压价，在签约前一刻反悔，逼迫王健林降价至199亿。

　　富力少花了100亿的喜悦并未维持太久，随着相关政策及市场的变化，富力酒店业务逐渐走向下坡路，加上公共卫生事件的影响，原本看似稳赚不赔的买卖反而拖累了富力。在地产下行，“三道红线”，让富力超过3300亿元的债务为后来的爆雷埋下伏笔。

　　财报显示，富力地产已经连续四年亏损，2021年至今累计亏损达701亿元，其营收也由收购万达酒店那一年的592.8亿元降至177亿元，不足原先的三分之一。2017年，富力净利润211.9亿元，2024年则净亏损177.1亿元，形成了巨大的反差。

　　受业绩不断下滑和持续亏损影响，富力股价持续走低，股价由2018年高点的18.82港元暴跌至如今的1港元左右。曾经逼近千亿市值的富力，如今市值不足40亿港元。自身已经深陷债务危机中的富力，在2021年又一次做了万达的接盘侠，斥资10.8亿元收购了北京万达嘉华、武汉万达瑞华、福州万达威斯汀等7家酒店。

　　万达另外一个“接盘侠”融创现在日子同样不好过，当年融创以438.44亿元收购万达旗下西双版纳万达文旅项目、南昌万达文旅项目等13个文旅项目91%的股权。两项交易总金额637.5亿元，是万达最大的接盘侠。但其股价由高点的46.21港元跌至如今的1.6港元，总市值蒸发了97%，曾经接近5000亿港元市值的融创一度是国内排名前三的房企，如今总市值不足180亿港元。近四年，融创和富力一样都是连续亏损，期间累计亏损金额高达996亿元，此前的利润被反噬一空。

　　近期万达广场的“接盘侠”新华保险，因其独特的金融属性看似影响不大，却也一样能看出细微变化，2021年新华保险营收2224亿元，而2024年其营收则跌至1326亿元，营收减少了近千亿，值得一提的是新华保险的资产负债率高达94.31%，创下历史新高，上一年的资产负债率为92.51%，前年为91.93%，资产负债率连续3年增加。

　　万达“接盘侠”的前车之鉴就在眼前，同程旅行还敢大手笔接盘，到底为什么？

　　24.9亿值不值？

　　万达酒店管理拥有9个品牌酒店，具体如下表。9大品牌除了万达悦华之外，均是高端酒店，其中，万达文华酒店和万达嘉华酒店上榜2024年度国内高端酒店品牌ABN指数榜单Top100，位居第7和第8位。公开资料显示，截至2024年底，万达酒店管理公司在国内200多个城市拥有在营酒店共计204家，客房总量超过40200间，另有376家酒店已签约待开业。

　　总体规模庞大，且扩张迅速，最主要这些酒店的经营指标相对健康。财报数据显示，2024年，万达酒店的平均房价为456元，酒店行业评估客房收益能力的核心指标RevPAR（每间可供租出客房产生的平均实际营业收入）为246元，其中，全服务酒店的平均房价为507元，平均RevPAR为261元。

　　作为对比，文旅部数据显示，2024年全国星级酒店的平均房价为373元，平均RevPAR为187元，无论是平均房价还是核心指标RevPAR都高出全国平均值不少，整体运营指标优于大盘表现。

　　在国内，高端酒店几乎是万豪、希尔顿等洋品牌的天下，万达是少数能够和洋品牌掰掰手腕的民族品牌，这一点也为万达酒店加分。根据万达酒店发展2024年业绩公告，万达酒店2024年全年收入为8.9亿港元，其中酒店管理服务收入约为5.7亿港元，同比增长3.9%。分部业务的经调整税前利润约为4000万港元。

　　现金流是旅游行业的生命线，现金流对同程旅行同样宝贵，同程旅行能斥资24.9亿收购轻资产的酒店管理公司，到底值不值？

　　从行业来看参照，港股上市的华住集团的市值约为2023年度经调EBITDA的10.5倍，美股上市的亚朵集团市值约为EBITDA的19.8倍，A股上市的锦江酒店和首旅酒店的该倍数为9.2倍和7倍。同程旅行收购万达酒店管理的24.9亿元，约是万达酒店2023年度经调整EBITDA的9.5倍，高于锦江酒店和首旅酒店，但这两家酒店都不太具备万达酒店的高端属性，高过他们也属正常，但低于华住集团和亚朵集团的10.5倍和19.8倍，同时财报显示，截至2024年底，万达酒店的会员平台万悦会员的规模约为1700万，付费会员数刚刚超过50万。如此看来，同程其实算是捡到了便宜。

　　投资人史保刚表示同程旅行收购万达酒店的战略价值或大于财务价值，“核心城市高端酒店在商务旅行的支撑下保持了相对较强的韧性，成为酒店投资的重点领域。同程旅行在住宿产业的布局将补齐高端酒店这块“拼图”，战略意义更大，这对他们未来的旅游服务增加了不少筹码。”

　　同程旅行的亮眼业绩

　　近年，旅游业强势复苏，成为提振经济的一大利器。中国旅游研究院武汉分院发布的《2024中国旅游业发展报告》显示，2023年中国国内旅游总人数达48.91亿人次，较2022年增长93.30%；中国国内旅游收入达4.91万亿元人民币，同比增长140.17%。文化和旅游部数据显示，2024年，国内出游人次56.15亿，比上年同期增加7.24亿，同比增长14.8%。其中，城镇居民国内出游人次43.70亿，同比增长16.3%；农村居民国内出游人次12.45亿，同比增长9.9%。可见国内旅游业的火爆。

　　旅游业的火爆，带火了旅游行业的头部企业同程旅行。不久前同程旅行发布了2024年财报。2024年同程旅行营收173.4亿元，同比增长45.77%。这是2023年营收增长80.67%后又一次实现了高速增长。全年净利润19.74亿元，创下历史新高，同比27.04%的增幅也高于市场预期。

　　同程旅行的盈利能力也面临挑战，主要体现在净利率下滑上。2024年同程旅行的净利率为11.47%，低于上一年的13.16%，相比净利率下滑的1.69个百分点，毛利率下滑的幅度更大，2023年同程旅行毛利率高达73.45%，2024年则是64.09%，下滑了9.36个百分点。创下了连续两年内毛利率波动最大记录，这一毛利率甚至不如口罩事件三年的71.40%、74.93%和72.56%。

　　除了行业价格战导致竞争加剧之外，同程旅行的销售费用和管理费用大幅增长，影响到自身的净利率。财报显示，2024年同程旅行的销售成本由2023年的31.56亿元激增至62.27亿元，几乎翻倍。销售及营销开支由上一年的44.73亿元增长至56.21亿元，同比增长26%。行政开支也由2023年的7.112亿元增至12.06亿元，同比激增70%。

　　毛利率下滑是刚性成本上涨与收入增长承压共同导致。若同程旅行无法有效优化成本结构并突破流量依赖，其盈利能力或将承压。

　　收购万达虽然看似捡到了漏，但也可能是一场豪赌，如何打破“万达接盘侠”魔咒，如何提升净利率，或是同程旅行需要面对的难题。

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　　快手-W（01024）发布公告，于2025年4月22日-4月24日，因根据首次公开发售前雇员持股计划行使期权发行合计26.1万股。

　　于2025年4月24日注销1371.84万股已回购股份。

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　　一脉阳光（02522）发布公告，于2025年4月25日，公司与配售代理订立配售协议，配售代理已有条件及个别同意作为公司配售代理按尽力基准促使不少于六名承配人（彼等及彼等的最终实益拥有人将为独立第三方）购买975万股配售股份，配售价为每股配售股份20.00港元。

　　假设于本公告日期至完成日期期间已发行股份数目并无变动，配售事项下的975万股配售股份相当于经配发及发行配售股份扩大后已发行H股数目的约3.76%及已发行股份数目的约2.66%。每股配售股份的配售价为20.00港元，较2025年4月24日（即最后交易日）于联交所所报每股H股收市价23.50港元折让约14.89%。

　　假设所有配售股份均获悉数配售且待完成后，预计配售事项所得款项总额及所得款项净额（经扣除配售事项佣金及配售事项的其他相关成本及开支后）将分别约为1.95亿港元及1.82亿港元。

　　配售事项所得款项净额约50%用于业务投资及并购，透过自主投资建设、产业投资孵化、收购及并购等多项措施持续扩大集团影像中心业务的覆盖范围；配售事项所得款项净额约25%用于海外业务拓展及布局，进一步扩大在海外市场的业务开拓；配售事项所得款项净额约15%用于数据及研发，深入挖掘医学影像数据的价值，构建人工智能与智慧化生态圈；及配售事项所得款项净额约10%用于补充一般营运资金。

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