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清远市(清新区、清城区、佛冈县、阳山县、连山壮族瑶族自治县、英德市、连州市、连南瑶族自治县)

昭通市(永善县、昭阳区、镇雄县、大关县、盐津县、鲁甸县、水富市、巧家县、威信县、绥江县、彝良县)

哈尔滨市(通河县、南岗区、阿城区、香坊区、尚志市、平房区、松北区、呼兰区、宾县、木兰县、巴彦县、延寿县、道外区、双城区、依兰县、方正县、五常市、道里区)

甘孜藏族自治州(石渠县、色达县、白玉县、九龙县、丹巴县、乡城县、炉霍县、道孚县、新龙县、得荣县、康定市、泸定县、雅江县、德格县、稻城县、巴塘县、理塘县、甘孜县)  漳州市(平和县、东山县、芗城区、漳浦县、华安县、龙文区、龙海区、云霄县、南靖县、长泰区、诏安县)

湘潭市(湘潭县、韶山市、湘乡市、雨湖区、岳塘区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)

陇南市(宕昌县、武都区、文县、徽县、西和县、成县、礼县、两当县、康县)鞍山市(铁东区、立山区、海城市、千山区、台安县、岫岩满族自治县、铁西区)

鹤岗市(兴安区、绥滨县、向阳区、南山区、东山区、兴山区、萝北县、工农区)  河源市(和平县、连平县、东源县、紫金县、源城区、龙川县)

唐山市(丰润区、滦南县、古冶区、遵化市、路南区、丰南区、曹妃甸区、路北区、滦州市、乐亭县、迁安市、开平区、迁西县、玉田县)

铜仁市(江口县、碧江区、松桃苗族自治县、万山区、玉屏侗族自治县、德江县、石阡县、沿河土家族自治县、思南县、印江土家族苗族自治县)

韶关市(新丰县、浈江区、仁化县、始兴县、乳源瑶族自治县、乐昌市、南雄市、武江区、曲江区、翁源县)

贵阳市(息烽县、观山湖区、修文县、南明区、云岩区、清镇市、乌当区、花溪区、开阳县、白云区)

嘉峪关市

玉溪市(江川区、澄江市、通海县、峨山彝族自治县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、华宁县、新平彝族傣族自治县)

汕头市(南澳县、潮阳区、金平区、澄海区、潮南区、濠江区、龙湖区)

河池市(天峨县、罗城仫佬族自治县、东兰县、金城江区、南丹县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、宜州区、凤山县、大化瑶族自治县)

甘南藏族自治州(玛曲县、迭部县、舟曲县、临潭县、卓尼县、合作市、夏河县、碌曲县)

安康市(旬阳市、汉滨区、岚皋县、石泉县、镇坪县、紫阳县、宁陕县、汉阴县、白河县、平利县)

葫芦岛市(龙港区、连山区、兴城市、南票区、绥中县、建昌县)

绍兴市(越城区、诸暨市、嵊州市、新昌县、上虞区、柯桥区)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

鸡西市(密山市、鸡冠区、恒山区、鸡东县、城子河区、虎林市、滴道区、麻山区、梨树区)

莆田市(仙游县、荔城区、秀屿区、涵江区、城厢区)

娄底市(涟源市、新化县、娄星区、冷水江市、双峰县)

深圳市(光明区、罗湖区、福田区、盐田区、龙华区、龙岗区、南山区、坪山区、宝安区)

秦皇岛市(抚宁区、北戴河区、山海关区、海港区、卢龙县、昌黎县、青龙满族自治县)

温州市(乐清市、洞头区、瑞安市、瓯海区、永嘉县、平阳县、苍南县、龙湾区、泰顺县、文成县、龙港市、鹿城区)

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六安市(裕安区、金寨县、霍邱县、叶集区、霍山县、金安区、舒城县)

金昌市(金川区、永昌县)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

西宁市(城中区、湟源县、城东区、城西区、湟中区、大通回族土族自治县、城北区)  成都市(蒲江县、青羊区、成华区、大邑县、都江堰市、双流区、简阳市、金堂县、武侯区、郫都区、新津区、彭州市、龙泉驿区、青白江区、温江区、新都区、邛崃市、金牛区、崇州市、锦江区)

广安市(前锋区、邻水县、岳池县、广安区、武胜县、华蓥市)

郑州市(中牟县、新密市、荥阳市、管城回族区、新郑市、上街区、巩义市、惠济区、登封市、中原区、金水区、二七区)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、海晏县、刚察县)舟山市(普陀区、岱山县、定海区、嵊泗县)

通辽市(扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、奈曼旗、霍林郭勒市、开鲁县)  肇庆市(四会市、端州区、德庆县、鼎湖区、广宁县、高要区、怀集县、封开县)

南昌市(西湖区、安义县、新建区、南昌县、青云谱区、东湖区、青山湖区、进贤县、红谷滩区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

青岛市(崂山区、市南区、黄岛区、城阳区、市北区、胶州市、李沧区、即墨区、平度市、莱西市)淮南市(八公山区、谢家集区、寿县、大通区、潘集区、田家庵区、凤台县)

果洛藏族自治州(玛沁县、达日县、甘德县、班玛县、久治县、玛多县)

湛江市(雷州市、遂溪县、赤坎区、麻章区、吴川市、坡头区、廉江市、霞山区、徐闻县)

海南藏族自治州(共和县、兴海县、贵南县、贵德县、同德县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、天峻县、都兰县、德令哈市、乌兰县、格尔木市)

承德市(承德县、丰宁满族自治县、双桥区、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、双滦区、兴隆县、滦平县、平泉市、隆化县、宽城满族自治县)

佛山市(顺德区、禅城区、高明区、三水区、南海区)

朔州市(右玉县、怀仁市、平鲁区、山阴县、应县、朔城区)

南充市(营山县、阆中市、西充县、顺庆区、嘉陵区、仪陇县、高坪区、南部县、蓬安县)

山南市(隆子县、洛扎县、措美县、桑日县、贡嘎县、乃东区、扎囊县、曲松县、琼结县、错那市、浪卡子县、加查县)

芜湖市(南陵县、鸠江区、湾沚区、弋江区、繁昌区、无为市、镜湖区)

三明市(永安市、宁化县、泰宁县、建宁县、明溪县、大田县、将乐县、清流县、尤溪县、沙县区、三元区)

南通市(通州区、海安市、海门区、如皋市、如东县、崇川区、启东市)

阿里地区(改则县、日土县、普兰县、革吉县、札达县、措勤县、噶尔县)

广州市(黄埔区、从化区、越秀区、花都区、白云区、天河区、番禺区、海珠区、增城区、南沙区、荔湾区)

天津市(滨海新区、红桥区、静海区、北辰区、蓟州区、宝坻区、河北区、宁河区、东丽区、西青区、河东区、河西区、武清区、南开区、津南区、和平区)

怀化市(靖州苗族侗族自治县、沅陵县、会同县、洪江市、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、中方县、溆浦县、鹤城区、辰溪县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县)

中炬高新

重点机构：易方达基金、天弘基金、交银施罗德基金、嘉实基金、富国基金

调研摘要：

Q1.公司去年营销变革进展如何，有哪些成绩又有哪些不足？

去年公司的营销变革主要集中在以下三个方面：

1.在全国各区域开展客户分级管理、营销管理体系建设、价格修复工作，在价格修复上部分地区已形成较强的竞争力，特别是在新零售管理上已做到更精细和精准，并呈现出较好的增长势头。

2.在食品工业代工方面，公司根据全国不同区域、产品特色等积极推进，满足经销商多样化经营需求，进一步增加经销商与终端客户的粘性。

3.餐饮业务的价格管控及竞争模式已逐步成型。

不过，在营销模式变革上，客观上说，去年从集团总部集权转为区域授权的改革节奏过快，以事业部为单元作战模式还未完全形成；在产品价格管理上，特别是二批市场价格管控模式需进一步加强管理。

Q2.公司对今年的展望是怎样的，是否有信心完成今年业绩考核目标？

经过今年上半年的市场调整和企稳，通过我们在区域、渠道、产品、外延并购等各方面的努力，我们有信心争取全年实现不低于同行的发展增速。

Q3.公司将如何平衡尚在进行的内部变革与外部并购后整合的工作？

2025年公司目标的达成包括内生式与外延式增长，我们希望在内生式上做到高个位数的增长，然后争取通过并购做到更高的增长。并购后的整合，我们会根据并购目标，结合公司和标的具体情况，采用战略、运营或财务等管控模式推动管理整合和业务协同，使并购标的与公司形成相关多元化的产业协同。

调味品行业现在处于存量竞争阶段，公司希望通过进一步完善内部机制，匹配市场化管理，加快并购落地速度。

当然，公司不会为了完成业绩目标而去并购，避免为了实现高目标而导致动作的变形，而是希望追求有质量的可持续发展，以实现公司战略规划，完成再造一个新厨邦战略目标。

Q4.去年公司餐饮业务的发展情况如何？

去年公司开展了经销商餐饮体系专业队伍的建设，正在努力引导和帮助经销商提高终端配送能力，现在部分地区已通过沟通发展模式，真正建立餐饮的发展体系和发展规划。

Q5.公司为何要发力毛利率较低且充分竞争的食用油这个品类？

食用油属于厨邦品牌系列产品，有一段发展历史了，消费者的认可度较高。公司销售产品不能简单从毛利率出发，要以满足消费者或终端客户需求为主，从多方面考虑，比如从后厨的角度，需要满足其一站式产品需求。对于食用油这个品类，公司后续会根据原材料价格走势，做好行业分析，结合终端客户的综合性需求，做到利润最大化。

券商研报：

密尔克卫

重点机构：睿远基金、兴证全球基金、易方达基金

调研摘要：

问题1：公司预计今年的资本支出金额是多少？

回答：由于市场环境的变化，公司对资本支出的预算进行了谨慎的调整，预计今年的资本支出金额在5-6亿，主要包括已立项的基建项目和可能的并购机会。

问题2：国际产业转移到东南亚对公司有什么影响？

回答：国际产业转移到东南亚最初给公司带来了一些冲击，但随之而来的在东南亚中转的线路需求也有所增加，给公司带来了新的机会；而且公司提前在东南亚地区进行了战略布局，目前东南亚的团队运营能力逐渐成熟，独立中标了很多东南亚当地的业务。

问题3：美国加征关税对公司有什么影响？

回答：美国加征关税主要对公司的全球货代业务(MGF)产生影响，MGF业务占公司收入比重约为30%，其中美加线业务约占MGF业务收入的1/4，比例较小；自2024年下半年起，公司对航线结构进行了一些调整，欧地线、东南亚航线的货量呈上涨趋势；同时公司也会积极与客户就具体情况进行协商。因此，综合来看，关税对公司的影响较为有限。

券商研报：

艾为电子

重点机构：嘉实基金、富国基金、泓德基金

调研摘要：

问题一：请问带动公司2024年营业收入增长的因素有哪些？

回答：2024年度公司实现营业收入29.33亿元，较上年同期增长15.88%；实现归属于母公司所有者的净利润2.55亿元，较上年同期增长399.68%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.56亿元，较上年同期扭亏为盈。2024年公司持续重点布局高性能数模混合、电源管理、信号链等长期价值产品，从设计、算法、应用、工艺全链条发展等多方面为客户提供综合立体的解决方案；依托产品平台型公司优势，公司不断丰富产品矩阵，持续推出新产品，随着公司所处的电子信息行业景气度逐步复苏和更多新的AI端侧应用场景需求，公司始终坚持以客户需求为导向，积极开拓市场，持续拓展消费电子、工业互联及汽车领域，2024年出货量创历史新高，产品出货量超60亿颗。公司多项并举，提升经营质量，持续推进管理变革包括产研数字化建设，优化运营效率、控费增效，不断提升公司管理效率和研发效率，稳步构建产品多维、市场多维的发展态势，为公司的未来业务增长奠定了坚实基础。

问题二：请问公司2024年利润增长的原因是什么？

回答：2024年度归属于上市公司股东的净利润同比增长399.68%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润、扣除非经常性损益后的基本每股收益同比扭亏为盈，主要系：1)公司营业收入增长规模、效应进一步提升，整体带动公司利润率的提升；2)新产品和新市场领域的市场份额持续提升，综合毛利率较上年同期增长，毛利额提升；3)持续推进管理变革、产研数字化建设，研发效率和管理效率提升，进一步巩固了盈利水平。

问题三：请问公司毛利率水平如何？

回答：随着市场需求的回暖，公司持续加强精益管理，盈利能力逐步修复提升，毛利率连续5个季度逐步提升，24年度综合毛利率为30.43%，同比增长了5.58个百分点，2024年第四季度毛利率33.4%，后续随着产品迭代更新及新产品的放量，以及新市场开拓，毛利率将逐步提升，但是考虑到产品结构性、价格和成本的同步影响，以及会计结算的滞后性，具体季度之间可能仍会有一些波动。

券商研报：